宏观经济
国际宏观:
美国三大股指集体收跌，但道指仍连续两天收于26000点上方。道指收跌0.37%，报26017.81点；纳指收跌0.03%，报7296.05点；标普500指数收跌0.16%，报2798.03点。欧洲三大股指多数收涨。法国CAC40指数收涨0.02%，报5494.83点；德国DAX指数收涨0.74%，报13281.43点；英国富时100指数收跌0.32%，报7700.96点。
1.美国12月营建许可130.2万，预期129.5万，前值由129.8万修正为130.3万；12月营建许可环比降0.1%，预期降0.6%，前值由降1.4%修正为降1%。美国1月费城联储制造业指数22.2，预期25，前值由26.2修正为27.9。
2.美国1月13日当周初请失业金人数22万，降至1973年2月以来最低，预期24.9万，前值26.1万；续请失业金人数195.2万，预期190万，前值由186.7万修正为187.6万。
3.美国12月新屋开工119.2万，预期127.5万，前值129.7万；12月新屋开工环比降8.2%，创2016年11月以来最大跌幅，预期降1.7%。
国内宏观：
上证综指震荡攀升，收涨0.87%报3474.75点，再创两年新高；上证50指数15连涨站上3100点；创业板指数低迷，下跌0.23%。
1.中国2017年全年GDP突破80万亿，达到827122亿元，同比增6.9%，为七年来首次提速，目标增速6.5%，市场预期6.8%，2016年为6.7%。
2.中国2017年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，前值6.1%，预期6.1%；全年同比增6.6%，创2014年以来新高，预期6.6%，2016年为6%。
3.中国2017年固定资产投资同比增7.2%，创1999年以来新低，预期7.2%，2016年为8.1%。从月度环比速度看，2017年12月比11月份增长0.53%。
4.中国2017年民间固定资产投资同比增6%，增速比1-11月份提高0.3个百分点，2016年为3.2%。民间固定资产投资占全国固定资产投资比重为60.4%，比1-11月份回落0.1个百分点。
黑色金属
行业要闻: 1.1月18日，中国财政科学研究院院长刘尚希在和讯2017财经中国年会上表示，供给侧改革1.0版以“三去一降一补”为抓手，现在将升级到2.0版，突出要素的市场化改革与政府治理的现代化，实现市场与政府“两只手”合力。
2.据国家统计局数据，2017年1-12月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为83173万吨、71076万吨和104818万吨，同比分别增长5.7%、1.8%和0.8%。
综述：昨日螺纹市场价格企稳回升，报3830元/吨，涨40元，与1805基差为-29点。目前行情出现胶着，环保限产供应收缩和需求疲弱共振。环保限产继续发力，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期；需求端来看，随着气温降低，大雪天气令终端需求明显走弱，目前到春节前终端消费将维持冷清。库存也有所反映，近期钢厂和社会库存触底反弹，也符合季节性补库规律，关注库存反弹速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期趋弱。产能置换新政严格，去产能继续发力螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:近期螺纹1805基差快速由高位走低至负值区域，现货价格垮塌，基差对期货价格形成压力。
操作建议
春节前螺纹供需两弱，库存呈现季节性反弹，价格或有回落压力，但冬储补库令回落空间有限。下一交易机会是春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，逢低多思路不变。
能源化工
原油：
欧佩克在月度报告中上调非欧佩克特别是北美原油产量预测，国际油价下跌。其中，美原油下跌0.37点或-0.58%至63.72美元，布伦特下跌0.31点或-0.45%至69.14美元。
市场动态：
1.美国原油库存下降，特别是美国库欣地区原油库存降幅为有历史记录以来最大，同期美国馏分油库存下降而汽油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2018年1月12日当周，美国原油库存量4.12654亿桶，比前一周下降686万桶
2.气温回升，美国原油产量增加。截止1月12日当周，美国原油日均产量975万桶，比前周日均产量增加25.8万桶，比去年同期日均产量增加80.6万桶；截止1月14日的四周，美国原油日均产量969.5万桶，比去年同期高9.5%。
综述：
尽管欧佩克和参与减产的非欧佩克产油国严格执行减产协议，全球石油库存趋于下降，原油价格进入上行区间。但是美国钻井平台增加，原油日产量接近沙特阿拉伯和俄罗斯，为原油市场供应过剩带来风险，引发市场担忧。随着油价不断走高，俄罗斯对于减产态度弱化，表示如果油价连续六个月高于70美元，将退出减产协议。长期来看，油价后期上涨压力将突显。
LLDPE市场：
1、2017年12月国内PE产量约139.09万吨，累计总产量为1553.57万吨，同比增长7%。2017年12月产量环比11月增加5.83%，同比增加3.4%。其中LLDPE产量60.18万吨，LDPE产量25.86万吨，HDPE产量53.05万吨。
2、国内LLDPE市场价格延续弱势，部分跌50-100元/吨。线性期货低开震荡走软，市场交易气氛低迷，商家随行小幅让利，然下游需求谨慎，市场成交有限。主流成交跟踪来看，华北7042煤化工成交在 9700-9750 元/吨，油化工在9800-9850元/吨。华东煤化工9800-9850元/吨，中石化料在10050-10100元/吨。华南部分油化工成交9900-9950元/吨。
3、国内PE石化库存环周比下降7.1%，但港口库存都呈不同幅度上升，尤其天津港口上涨18%。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。
2、国内PP石化库存环周比下降6%，而港口库存、贸易企业库存均大幅增加。
3、我国聚丙烯装置检修损失量约在19.28万吨，环比11月份的18.60万吨增加3.66%。本月检修装置多为临时停车，月内多数已恢复开车。中化泉州、大唐多伦、辽通化工老线、锦西石化装置因故障停车检修。
4、国内PP市场行情呈现稳中小幅回落走势。期货盘面低位运行，对市场心态略有打击。石化大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的货源成本支撑。贸易商随行出货，部分商家出货积极性较高，下游工厂接货意愿下降，市场交投转淡，观望气氛上升。华北市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比下降，整体库存压力不大，1月装置检修较少，采购原料维持刚需，节前包装膜消费值得重视。近期基差修复，近月交割后或将趋稳，春节前供需两淡，区间走势为主。
PP: 聚丙烯现货变动不大，基差升至平水附近。从长期看2018年1季度补库存，2季度供需紧平衡，因此05合约大概率先强后震荡或偏弱格局。近期库存压力较小，短期基差修复后逐步企稳，上行高度需谨慎。
农产品
隔夜CBOT小幅收涨，此前USDA报告下调2017/2018年度美国大豆单产及产量预估提振市场，但出口预估下调使得期末库存预估向上修正，且巴西产量预估上调，报告实质性利多有限；南美处于季节性天气炒作周期，阿根廷产区天气偏干受到关注，反弹预期不宜乐观，暂维持震荡观点。昨天连豆粕震荡偏强，港口工厂现货报价小幅调整，上周油厂开机率回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，预期本周开始开机率再度回升，豆粕库存明显增加，部分地区仍有胀库压力，出节前下游有备货需求但目前提货意愿不足，短期关注能否随外盘回稳。昨天连豆油震荡偏弱，港口报价普遍下调，工厂库存维持超高水平，下游库存相对偏低，季节性补库或支撑市场，豆油短期有望回稳
操作建议：
豆粕: 部分地区面临胀库压力，短期关注能否随外盘回稳。
豆油: 季节性补库或支撑市场，豆油短期仍或将回稳。
个股期权
1月18日上证50ETF现货报收于3.106元，上涨1.14%，上证50ETF期权总成交面额440.446亿元，期现成交比为0.39，权利金成交金额9.509亿元；合约总成交1426075张,较上一交易日减少38.26%，总持仓1857670张，较上一交易日增加1.03%。认沽认购交易量比为0.62（上一交易日0.67)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为18.89,较前日上升1.99。
操作建议
50ETF期权
2018.1.19期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.479 |
12.734 |
-0.16 |
偏低 |
牛市看涨期权价差2月2.80/2.90 |
2018.1.19期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
0.07 |
偏低 |
0.37 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
22310 |
365226 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1.17 |
12.73 |
12.85 |
11.23 |
12.02 |
13.26 |
11.01 |
1.18 |
12.41 |
13.24 |
9.29 |
9.29 |
12.97 |
12.64 |
|
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1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.17 |
10.22 |
11.1 |
11.39 |
12.31 |
1.18 |
8.79 |
11.07 |
11.39 |
11.99 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
20490 |
182856 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
1.17 |
9.62 |
9.78 |
10.08 |
10.50 |
11.04 |
11.69 |
12.44 |
1.18 |
9.83 |
10 |
10.29 |
10.71 |
11.23 |
11.86 |
12.58 |
1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.17 |
7.32 |
8.91 |
8.72 |
9.41 |
1.18 |
7.3 |
8.56 |
8.41 |
9.07 |
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