宏观经济
国际宏观:
美国三大股指均创收盘纪录新高，道指首次收在26000点上方，标普首次收在2800点上方。道指涨1.25%，报26115.65点；纳指涨1.03%，报7298.28点；标普500指数涨0.94%，报2802.56点。欧洲三大股指集体下跌。英国富时100指数收跌0.39%，报7725.43点；法国CAC40指数收跌0.36%，报5493.99点；德国DAX指数收跌0.47%，报13183.96点。
1.美联储褐皮书：美国经济继续扩张；大多数地区对2018年经济前景持乐观态度；薪资温和增长，部分企业预计会上调薪资；部分制造商在报告期之内扩大投资；自这次调查以来，就业率持续温和速度增长；部分地区零售商报告称，假日销售好于预期；部分地区的企业称定价权扩大。
2.日本央行在1月17日进行的常规操作中维持购债规模不变。日本央行在上周进行的常规操作中减少了购债规模，导致日本央行将缩小宽松规模的市场预期升温，并推动日元走强。
3.英国一智囊团调查研究发现，英国脱欧在2020年前经济损失或达1250亿英镑。欧盟也或面临经济压力，欧盟27国或因硬脱欧共同承担1120亿欧元的损失。
国内宏观：
上证综指收涨0.24%报3444.67点，盘中站上3460点刷新两年新高；深成指跌0.73%报11303.97点；创业板指深V反弹，涨0.72%，盘中跌逾1.5%；上证50连涨14日，盘中最高涨逾2%。两市成交6100亿元，创两个月新高。
1.央行周三进行1000亿7天、900亿14天、100亿63天期逆回购操作。当日有1000亿逆回购到期，净投放1000亿。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。Shibor多数上涨，隔夜Shibor跌2bp报2.7650%。
2.央行披露，2017年9月30日央行发布关于对普惠金融实施定向降准的通知，目前有关金融统计工作正在抓紧进行，预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。市场预测，仅上市银行能够释放的流动性就在2700亿到5500亿。
黑色金属
行业要闻:1.在34家钢铁上市公司中，已有14家发布全年业绩预告，13家预喜。其中，预增公司8家，续盈公司1家，续亏1家，扭亏1家，略增3家。值得注意的是，14家钢铁公司中，4家预计净利润同比增长1倍以上。其中，2家公司预计净利润同比增长幅度在10倍以上，仅1家公司预计继续亏损。其他公司多表示将扭亏，或业绩大幅增长。业内人士表示，2018年钢铁上市公司业绩水平有望保持高位。
综述：上周五螺纹市场价格持稳，报3790元/吨，涨10元，与1805基差为-37点。目前行情出现胶着，环保限产供应收缩和需求疲弱共振。环保限产继续发力，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期；需求端来看，随着气温降低，大雪天气令终端需求明显走弱，目前到春节前终端消费将维持冷清。库存也有所反映，近期钢厂和社会库存触底反弹，也符合季节性补库规律，关注库存反弹速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期趋弱。产能置换新政严格，去产能继续发力螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:近期螺纹1805基差快速由高位走低至负值区域，现货价格垮塌，基差对期货价格形成压力。
操作建议
春节前螺纹供需两弱，库存呈现季节性反弹，价格或有回落压力，但冬储补库令回落空间有限。下一交易机会是春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，逢低多思路不变。
能源化工
原油：
美国原油库存连续九周下降，国际油价小幅反弹。昨日，美原油上涨0.21点或0.33%至64.09美元，布伦特上涨0.13点或0.19%至69.45美元。
市场动态：
1.API：美国原油库存下降510万桶。
2.路透社组织的调查估测上周美国原油库存减少350万桶。标准普尔普氏集团估测，截止1月12日的一周美国原油库存减少42.5万桶，汽油库存增加270万桶，馏分油库存减少85万桶。
3.市场许多欧佩克产量观察者说，如果油价上涨得太高，欧佩克成员国寻求更高的潜在受益来与美国页岩油争夺市场份额，那么减产协议可能会解体。
综述：
尽管欧佩克和参与减产的非欧佩克产油国严格执行减产协议，全球石油库存趋于下降，原油价格进入上行区间。但是美国钻井平台增加，原油日产量接近沙特阿拉伯和俄罗斯，为原油市场供应过剩带来风险，引发市场担忧。随着油价不断走高，俄罗斯对于减产态度弱化，表示如果油价连续六个月高于70美元，将退出减产协议。长期来看，油价后期上涨压力将突显。
LLDPE市场：
1、2017年12月国内PE产量约139.09万吨，累计总产量为1553.57万吨，同比增长7%。2017年12月产量环比11月增加5.83%，同比增加3.4%。其中LLDPE产量60.18万吨，LDPE产量25.86万吨，HDPE产量53.05万吨。
2、国内 LLDPE 部分跌 50-100 元/吨，多数报盘暂稳，但成交重心下移。线性期货低开弱势，市场气氛悲观，终端采购有限，部分贸易商让利出货。主流成交跟踪来看，华北 7042 煤化工成交在 9700-9750 元/吨，部分 9800 元/吨成交，油化工在 9850 元/吨附近。华东煤化工 9850-9900 元/吨，中石化料在 10050- 10150 元/吨。华南部分油化工成交 9900-9950 元/吨，部分中油料 9850 元/吨成交。成交价来看，煤化工及中油料各个大区价差缩窄，中石化料与中油和煤化工价格仍有一定价差。
3、国内PE石化库存环周比下降7.1%，但港口库存都呈不同幅度上升，尤其天津港口上涨18%。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。
2、国内PP石化库存环周比下降6%，而港口库存、贸易企业库存均大幅增加。
3、我国聚丙烯装置检修损失量约在19.28万吨，环比11月份的18.60万吨增加3.66%。本月检修装置多为临时停车，月内多数已恢复开车。中化泉州、大唐多伦、辽通化工老线、锦西石化装置因故障停车检修。
4、国内PP市场行情呈现稳中小幅回落走势。期货盘面低位运行，对市场心态略有打击。石化大区出厂价平稳为主，对市场形成一定的货源成本支撑。贸易商随行出货，部分商家出货积极性较高，下游工厂接货意愿下降，市场交投转淡，观望气氛上升。华北市场拉丝主流价格在9300-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9550元/吨，华南市场拉丝主流价格在9600-9750元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比下降，整体库存压力不大，1月装置检修较少，采购原料维持刚需，节前包装膜消费值得重视。近期基差修复，近月交割后或将趋稳，春节前供需两淡，区间走势为主。
PP: 聚丙烯现货变动不大，基差升至平水附近。从长期看2018年1季度补库存，2季度供需紧平衡，因此05合约大概率先强后震荡或偏弱格局。近期库存压力较小，短期基差修复后逐步企稳，上行高度需谨慎。
农产品
隔夜CBOT小幅收涨，此前USDA报告下调2017/2018年度美国大豆单产及产量预估提振市场，但出口预估下调使得期末库存预估向上修正，且巴西产量预估上调，报告实质性利多有限；南美处于季节性天气炒作周期，阿根廷产区天气偏干受到关注，反弹预期不宜乐观，暂维持震荡观点。昨天连豆粕震荡偏强，港口工厂现货报价小幅调整，上周油厂开机率回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，预期本周开始开机率再度回升，豆粕库存明显增加，部分地区仍有胀库压力，出节前下游有备货需求但目前提货意愿不足，短期关注能否随外盘回稳。昨天连豆油震荡偏弱，港口报价普遍下调，工厂库存维持超高水平，下游库存相对偏低，季节性补库或支撑市场，豆油短期有望回稳
操作建议：
豆粕: 部分地区面临胀库压力，短期关注能否随外盘回稳。
豆油: 季节性补库或支撑市场，豆油短期仍或将回稳。
个股期权
1月17日上证50ETF现货报收于3.071元，上涨0.23%，上证50ETF期权总成交面额707.968亿元，期现成交比为0.58，权利金成交金额15.308亿元；合约总成交2309777张,较上一交易日增加74.70%，总持仓1838725张，较上一交易日增加0.68%。认沽认购交易量比为0.67（上一交易日0.66)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为16.90,较前日上升0.91。
操作建议
50ETF期权
2018.1.18期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.459 |
12.546 |
-0.17 |
偏低 |
牛市看涨期权价差2月2.80/2.90 |
2018.1.18期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.04 |
偏低 |
0.19 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
32182 |
363162 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1.16 |
11.37 |
12.32 |
10.56 |
11.05 |
13.36 |
13.36 |
1.17 |
12.73 |
12.85 |
11.23 |
12.02 |
13.26 |
11.01 |
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1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.16 |
10.02 |
11.1 |
11.36 |
12.63 |
1.17 |
10.22 |
11.1 |
11.39 |
12.31 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
38806 |
179236 |
1805隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
1.16 |
9.64 |
9.76 |
10.02 |
10.39 |
10.89 |
11.49 |
12.21 |
1.17 |
9.62 |
9.78 |
10.08 |
10.50 |
11.04 |
11.69 |
12.44 |
1805历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.16 |
7.37 |
8.86 |
8.69 |
9.39 |
1.17 |
7.32 |
8.91 |
8.72 |
9.41 |
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