宏观经济

国际宏观:

美股因马丁•路德•金纪念日休市一天，周二（1月16日）恢复正常交易。
1.欧洲央行管委汉森：QE很有可能一步结束，不产生任何后续问题；有理由在结束再投资操作之前加息；若经济处于正轨之上，有理由在9月之后结束QE；欧洲央行应当在夏季之前调整政策指引。
2.英国首相发言人：英国首相特雷莎•梅明确将为英国达成良好的脱欧协议；预计正式的过渡期谈判将在一月底开启。

国内宏观：

A股二八分化现象明显，上证综指尾盘跳水，收跌0.54%报3410.49点；深成指跌1.35%

1.2017年12月末央行口径外汇占款余额为21.48万亿元，环比减少363.19亿元；2017年全年累计减少4636.93亿元。

2.央行周一超额开展1年期MLF操作3980亿元，中标利率3.25%，与上次持平，当日有1825亿MLF顺延到期。周一有800亿国库现金定存到期，新一期800亿国库现金定存中标利率4.70%，超预期，反映年初银行负债端压力仍较大。央行周一进行800亿7天、700亿14天逆回购操作，净投放500亿。Shibor延续多数上涨，但短端品种跌幅扩大。

黑色金属

行业要闻:

1.从中国钢铁工业协会2018年理事扩大会上获悉，经过两年的持续推进去产能，钢铁行业产能严重过剩的矛盾得到有效缓解，钢铁企业产能利用率基本恢复到了合理区间。前11个月，会员钢铁企业累计实现销售收入3.35万亿元，同比增长35.1%；实现利润1578亿元，较去年增长3.6倍；企业平均销售利润率4.7%，提高了3.2个百分点，河钢等一批企业净利润超过100亿元，一些长期亏损的企业也实现扭亏为盈。

综述：

上周五螺纹市场价格持稳，报3760元/吨，跌60元，与1805基差快速缩小为-45点。目前行情出现胶着，环保限产供应收缩和需求疲弱共振。环保限产继续发力，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期；需求端来看，随着气温降低，大雪天气令终端需求明显走弱，目前到春节前终端消费将维持冷清。库存也有所反映，近期钢厂和社会库存触底反弹，也符合季节性补库规律，关注库存反弹速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期趋弱。产能置换新政严格，去产能继续发力螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:近期螺纹1805基差快速由高位走低至负值区域，现货价格垮塌，基差对期货价格形成压力。

操作建议
春节前螺纹供需两弱，库存呈现季节性反弹，价格或有回落压力，但冬储补库令回落空间有限。下一交易机会是春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，逢低多思路不变。

能源化工

原油：

上一交易日，欧美原油继续维持强势上涨。其中，美原油上涨0.85点或1.34%至64.4美元，布伦特上涨0.7点或1.01%至69.81美元。

市场动态：

1.俄罗斯卢克石油公司首席执行官Vagit Alekperov说，如果油价连续六个月以上维持在每桶70美元以上，俄罗斯应该开始退出减产协议。

2.主要产油国担心如果油价仍然接近每桶70美元，将刺激美国得克萨斯州和北达科他州页岩油产量增加，带来市场过剩风险，伤及欧佩克市场份额。

3.天气略有升温，冰封的一些美国油气钻井复苏，美国石油钻井平台数量增加10座，为去年6月份以来最大增幅。

综述：

近期，受地缘政治紧张，供应中断和欧佩克减产以及美国原油库存持续下降等众利多因素影响，油价保持强势上涨。美油价向65美元逼近。然而，随着油价的走高，美国原油产量也不断增长，为原油市场供应过剩带来风险。与此同时，高企的油价可能削弱欧佩克以及俄罗斯减产意愿。后期，油价上涨压力将突显。

LLDPE市场：

1、2017年12月国内PE产量约139.09万吨，累计总产量为1553.57万吨，同比增长7%。2017年12月产量环比11月增加5.83%，同比增加3.4%。其中LLDPE产量60.18万吨，LDPE产量25.86万吨，HDPE产量53.05万吨。

 2、LLDPE市场低价涨50-100元/吨，高价多数稳定。线性期货高开震荡，加之部分石化上调出厂价，市场报盘谨慎追高，低价货源明显下降，但终端补仓谨慎，高价出货承压。国内LLDPE主流报价在9930-10100元/吨。

3、国内PE石化库存环周比下降7.1%，但港口库存都呈不同幅度上升，尤其天津港口上涨18%。

PP市场:

1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。

2、国内PP石化库存环周比下降6%，而港口库存、贸易企业库存均大幅增加。

3、我国聚丙烯装置检修损失量约在19.28万吨，环比11月份的18.60万吨增加3.66%。本月检修装置多为临时停车，月内多数已恢复开车。中化泉州、大唐多伦、辽通化工老线、锦西石化装置因故障停车检修。

4、国内PP市场行情稳中趋涨，价格走高50元/吨左右。早间提货高开提振业者信心，部分石化出厂价上调，进一步加大对货源成本支撑，商家试探小幅高报寻求成交。下游工厂延续按需采购，实盘成交以刚需为主，交投活跃度尚可。华北市场拉丝主流价格在9400-9500元/吨，华东市场拉丝主流价格在9500-9600元/吨，华南市场拉丝主流价格在9650-9800元/吨。    

操作建议：

LLDPE: 库存环比下降，整体库存压力不大，1月装置检修较少，采购原料维持刚需，节前包装膜消费值得重视。期货升水较大,后期上涨持续性有待考察，短期震荡偏强。      

PP: 基本面看煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面上游甲醇、煤炭依然偏高，上游生产利润可观，但下游利润整体较差。近期库存压力较小，支撑行情走高，上行高度需谨慎。

农产品

隔夜CBOT市场因节假日休市，上周USDA报告下调2017/2018年度美国大豆单产及产量预估提振市场反弹，但出口预估下调使得期末库存预估向上修正，且巴西产量预估上调，报告实质性利多有限；南美处于季节性天气炒作周期，阿根廷产区天气偏干受到关注，目前天气情况总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，反弹预期不宜乐观，暂维持震荡观点。昨天连豆粕跟随外盘反弹，港口工厂现货报价小幅上调，上周油厂开机率回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，预期本周开始开机率再度回升，豆粕库存明显增加，部分地区仍有胀库压力，出节前下游有备货需求但目前提货意愿不足，短期关注能否随外盘回稳。昨天连豆油窄幅波动，港口报价部分小幅调整，工厂库存维持超高水平，下游库存相对偏低，季节性补库或支撑市场，豆油短期有望回稳。

操作建议：

豆粕: 部分地区面临胀库压力，短期关注能否随外盘回稳。      

豆油: 季节性补库或支撑市场，豆油短期仍或将回稳。

 

个股期权

1月15日上证50ETF现货报收于3.043元，上涨0.83%，上证50ETF期权总成交面额548.384亿元，期现成交比为0.60，权利金成交金额11.351亿元；合约总成交1816383张,较上一交易日增加56.51%，总持仓1777943张，较上一交易日增加2.02%。认沽认购交易量比为0.64（上一交易日0.74)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为15.46,较前日上升1.14。

操作建议

50ETF期权

 

 

 

2018.1.16期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析		方向性策略
1.443	12.398	-0.18	偏低		牛市看涨期权价差2月2.80/2.90
2018.1.16期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数		iVX相对HV分析		波动率策略
-0.12	偏低	0.04		适中		无

豆粕期权

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		80142			357928
隐含波动率		1803		1805	1807		1808	1809		1811
1.12		11.65		14.51	14.51		13.33	13.33		12.8
1.15		12.56		13.85	11.34		13.32	13.09		10.32

 

1805历史波动率	30日	60日	90日	120日
1.12	12.2	10.96	11.37	13.02
1.15	12.52	11.15	11.47	13.01

 

白糖期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	27924	172408

 

1805隐含波动率	5700	5800	5900	6000	6100	6200	6300
1.12	9.86	9.88	10.03	10.31	10.70	11.21	11.83
1.15	9.78	9.85	10.07	10.41	10.88	11.47	12.17

 

1805历史波动率	30日	60日	90日	120日
1.12	7.64	8.74	8.66	9.39
1.15	7.83	8.87	8.72	9.45

 

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