宏观经济
国际宏观:
1.美国2017年12月CPI同比2.1%，预期2.1%，前值2.2%；核心CPI同比1.8%，预期1.7%，前值1.7%。美国12月核心CPI环比增幅创11个月新高。
2.美国12月零售销售环比增0.4%，预期增0.5%，前值由0.8%修正为0.9%；12月零售销售（除汽车）环比增0.4%，预期增0.3%，前值由1%修正为1.3%；12月零售销售（除汽车与汽油）环比增0.4%，预期增0.4%，前值由0.8%修正为1.2%。
3.美联储卡普兰（2020年有投票权）：预计2018年美国经济增速在2.5%-2.75%；重申支持今年加息三次。
国内宏观：
1.2017年12月底中国M2余额167.68万亿元，同比增长8.2%，创历史新低，预期9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和3.1个百分点。
2.2017年12月新增人民币贷款5844亿元，前值11200亿元；全年人民币贷款增加13.53万亿元，同比多增8782亿元；年底人民币贷款余额120.13万亿元，同比增长12.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和0.8个百分点。
3.2017年12月社会融资规模增量为1.14万亿元，比上年同期少4999亿元，预期1.5万亿元；全年社会融资规模增量为19.44万亿元，比上年多1.63万亿元；社会融资规模存量为174.64万亿元，同比增长12%。
黑色金属
行业要闻:
1.据中钢协统计，2017年12月中旬重点钢企粗钢日均产量为178.17万吨，旬环比增加6.1万吨，增幅3.55%；全国估算值为222.66万吨，增加4.99万吨，增幅2.29%。截止12月下旬末，重点企业钢材库存为1192.72万吨，比上一旬减少49.5万吨，减幅3.98%。
综述：
上周五螺纹市场价格持稳，报3820元/吨，跌70元，与1805基差快速缩小为30点。目前行情出现胶着，环保限产供应收缩和需求疲弱共振。环保限产继续发力，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期；需求端来看，随着气温降低，大雪天气令终端需求明显走弱，目前到春节前终端消费将维持冷清。库存也有所反映，近期钢厂和社会库存触底反弹，也符合季节性补库规律，关注库存反弹速度和幅度。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期趋弱。产能置换新政严格，去产能继续发力螺纹供给和下游需求都将受到抑制，维持紧平衡格局，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。
基差因素:近期螺纹1805基差高位收窄，现货价格垮塌，高基差快速修复，对期货价格支撑减弱。
操作建议
春节前螺纹供需两弱，库存呈现季节性反弹，价格或有回落压力，冬储补库令回落空间有限。下一交易机会是春节后终端回暖对于螺纹的补库需求，逢低多思路不变。
能源化工
原油：
上一交易日，欧美原油继续维持强势上涨。其中，美原油上涨0.85点或1.34%至64.4美元，布伦特上涨0.7点或1.01%至69.81美元。
市场动态：
1.俄罗斯卢克石油公司首席执行官Vagit Alekperov说，如果油价连续六个月以上维持在每桶70美元以上，俄罗斯应该开始退出减产协议。
2.主要产油国担心如果油价仍然接近每桶70美元，将刺激美国得克萨斯州和北达科他州页岩油产量增加，带来市场过剩风险，伤及欧佩克市场份额。
3.天气略有升温，冰封的一些美国油气钻井复苏，美国石油钻井平台数量增加10座，为去年6月份以来最大增幅。
综述：
近期，受地缘政治紧张，供应中断和欧佩克减产以及美国原油库存持续下降等众利多因素影响，油价保持强势上涨。美油价向65美元逼近。然而，随着油价的走高，美国原油产量也不断增长，为原油市场供应过剩带来风险。与此同时，高企的油价可能削弱欧佩克以及俄罗斯减产意愿。后期，油价上涨压力将突显。
LLDPE市场：
1、2017年12月国内PE产量约139.09万吨，累计总产量为1553.57万吨，同比增长7%。2017年12月产量环比11月增加5.83%，同比增加3.4%。其中LLDPE产量60.18万吨，LDPE产量25.86万吨，HDPE产量53.05万吨。
2、LLDPE市场价格窄幅震荡，华北和华南大区小幅报高50元/吨。线性期货高开震荡上行，提振部分业者心态，试探小涨报盘，下游客户接货偏谨慎，实盘侧重商谈，国内LLDPE主流报价在9830-10050元/吨。
3、国内PE石化库存环周比下降7.1%，但港口库存都呈不同幅度上升，尤其天津港口上涨18%。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年12月国内PP产量约177.99万吨，环比11月份增加4.79%，同比增加10.95%。2017年1-12月份国内PP累积产量约1979万吨，同比去年1770万吨，增加11.79%。
2、国内PP石化库存环周比下降6%，而港口库存、贸易企业库存均大幅增加。
3、我国聚丙烯装置检修损失量约在19.28万吨，环比11月份的18.60万吨增加3.66%。本月检修装置多为临时停车，月内多数已恢复开车。中化泉州、大唐多伦、辽通化工老线、锦西石化装置因故障停车检修。
4、国内PP市场高位整理态势，局部部分牌号小涨。石化局部继续上调出厂价，成本支撑坚挺，且场内流通货源不多，对价格有支撑。期货震荡上行，带动午后部分报盘小幅追高，但下游工厂接盘谨慎，高价跟进乏力。不过观察来看，贸易商低出意向不强，暂时观望成交为主。华北市场拉丝主流价格在9350-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9450-9600元/吨，华南市场拉丝主流价格在9550-9700元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比下降，整体库存压力不大，1月装置检修较少，采购原料维持刚需，节前包装膜消费值得重视。期货升水较大,后期上涨持续性有待考察，短期震荡偏强。
PP: 基本面看煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面上游甲醇、煤炭依然偏高，上游生产利润可观，但下游利润整体较差。近期库存压力较小，支撑行情走高，上行高度需谨慎。
个股期权
1月12日上证50ETF现货报收于3.018元，上涨0.90%，上证50ETF期权总成交面额347.027亿元，期现成交比为0.62，权利金成交金额6.112亿元；合约总成交1160555张,较上一交易日增加5.09%，总持仓1742709张，较上一交易日增加1.90%。认沽认购交易量比为0.74（上一交易日0.70)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为14.32,较前日下降0.63。
操作建议
50ETF期权
2018.1.15期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.427 |
12.268 |
-0.19 |
偏低 |
牛市看涨期权价差1月2.80/2.90 |
2018.1.15期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.19 |
偏低 |
-0.05 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
74678 |
354910 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
1.11 |
13.49 |
14.03 |
11.92 |
11.92 |
14.01 |
14.01 |
1.12 |
11.65 |
14.51 |
14.51 |
13.33 |
13.33 |
12.8 |
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.11 |
11.97 |
10.82 |
11.27 |
12.98 |
1.12 |
12.2 |
10.96 |
11.37 |
13.02 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
10724 |
171986 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
1.11 |
9.95 |
9.95 |
10.08 |
10.35 |
10.75 |
11.26 |
11.88 |
1.12 |
9.86 |
9.88 |
10.03 |
10.31 |
10.70 |
11.21 |
11.83 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
1.11 |
7.69 |
8.85 |
8.66 |
9.43 |
1.12 |
7.64 |
8.74 |
8.66 |
9.39 |
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