宏观经济
国际宏观:
美国三大股指微幅收涨。道指收涨0.11%，报24774.30点。纳指收涨0.04%，报6939.34点。标普500指数收涨0.08%，报2682.62点。元旦将至，市场成交清淡。欧洲三大股指多数收涨。英国富时100指数收涨0.37%，报7620.68点，创收盘纪录新高；法国CAC40指数收涨0.08%，报5368.84点；德国DAX指数收跌0.02%，报13070.02点。
1. 美国12月大企业联合会消费者信心指数122.1，预期128，前值129.5。美国11月成屋签约销售指数环比0.2%，预期-0.5%，前值3.5%。美国11月成屋签约销售指数同比0.6%，前值1.2%。
2. 日本11月新屋开工同比-0.409%，预期-2.5%，前值-4.8%
国内宏观：
上证综指早盘围绕3300点弱势整理，午后承压跳水，收跌0.92%报3275.78点深成指跌1%失守11000点；创业板指数跌0.77%报1745.24点。
1.11月规模以上工业企业实现利润总额7858.2亿元，同比增14.9%，前值增25.1%；前11月实现利润68750.1亿元，同比增21.9%，增速比1-10月份放缓1.4个百分点。
2.央行称目前银行体系流动性总量处于较高水平，连续第四日暂停公开市场操作。当日有400亿逆回购到期，当日净回笼400亿。Shibor多数上涨，1个月Shibor涨0.23bp报4.93%，为连续第21个交易日上涨，续创2015年4月2日来新高。
黑色金属
行业要闻：
1.山西焦企限产政策放松：承担民生用气和环保达标的企业可满产。山西地区焦企近期开工已经有所上升，也为当地增加了供气。据其不完全统计，12月22日山西地区焦化企业的综合开工率同比上周的增长率约为6.3%。目前，山西焦化企业的开工率约76%。
行业综述：
近期螺纹期现价格剧烈震荡，昨日螺纹市场价格持稳，报4350元/吨，与1805基差为558点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端，环保限产继续发力。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1805基差快速缩小，现货价格暴跌，高基差收窄下，期货价格跌幅有限。
操作建议:
年内螺纹钢价格剧烈震荡，谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，警惕高波动风险。
能源化工
原油：
利比亚受损管道已经修复测试运行，油价回落。其中，美原油下跌0.21点或-0.35%至59.59美元，布伦特下跌0.28点或-0.42%至65.92美元。
市场动态：
1.2017年1月份开始实施的每日减产180万桶减产协议由原先的6个月延长到两年，欧佩克履行减产协议力度空前高企，超过了100%的减产履行率。
2.美国取消出口禁令后，2017年石油出口量日均接近100万桶，一度高达近每日200万桶。
LLDPE市场：
1、2017年11月国内PE产量约131.43万吨，累计总产量为1414.48万吨，同比增长7.4%。2017年11月产量环比10月减少1.53%，同比增加4.98%。其中LLDPE产量60.57万吨，LDPE产量22.86万吨，HDPE产量48万吨。
2、LLDPE市场个别小涨。华北部分线性小涨50-100元/吨，其他盘中整理为主。线性期货高开震荡后小幅走软，多数石化平稳，且终端需求疲软，商家出货不畅，随行谨慎报盘，整体成交走量有限。目前国内LLDPE主流报价在9550-9950元/吨。
3、国内PE石化库存环周比下降，但港口库存都呈不同幅度上升。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年11月份国内PP开工率在90%，环比10月份增加2.80%，同比去年11月份降低7.11%。
2、国内PP石化库存环周比小幅上涨，而港口库存、样本库存下降。
3、国内PP市场行情稳中微涨，局部价格上涨50-100元/吨。石化整体稳价，少数上调，商家随行入市为主。期货早盘高开，对业者信心有所提振，部分商家小幅高报出货，但对后市依然谨慎。华北市场拉丝主流价格在9050-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9200-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9250-9400元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。期货拉涨下基差缩小,短期市场震荡反复为主。
PP: 基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，预期税制改革下汽车后期有望迎来集中消费，或有反弹，关注需求变化。
农产品
隔夜CBOT大豆小幅收低，南美进入季节性天气炒作周期，目前天气情况改善，总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，不过950美分一线美豆将面临支撑，天气炒作周期内将逐渐看跌。昨天连豆粕窄幅震荡，港口工厂现货报价部分小幅上调，油厂开机率高位运行，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，2800点一线有望回稳。昨天连豆油小幅收涨，港口报价普遍上调，工厂库存维持超高水平，马棕反弹提振国内市场，季节性补库或支撑市场，但看空氛围限制补库意愿，豆油短期仍然承压。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 下游补库意愿不足，豆油短期仍然承压。
个股期权
12月27日上证50ETF现货报收于2.834元，下跌2.04%，上证50ETF期权总成交面额357.898亿元，期现成交比为0.74，权利金成交金额6.620亿元；合约总成交1236557张,较上一交易日增加14.00%，总持仓1990260张，较上一交易日减少0.24%。认沽认购交易量比为0.82（上一交易日0.75)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为16.79,较前日上升1.66。
操作建议
50ETF期权
2017.12.28期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.349 |
11.567 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差1月2.80/2.90 |
2017.12.28期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.05 |
偏低 |
-0.07 |
适中 |
无 |
|
|
|
|
|
|
|
豆粕期权
|
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
43212 |
312166 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
12.26 |
13.36 |
14.19 |
14.3 |
14.25 |
12.87 |
11.81 |
12.27 |
11.78 |
13.82 |
13.82 |
13.06 |
13.06 |
13.06 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.26 |
12.6 |
12.2 |
11.07 |
14 |
12.27 |
12.4 |
12.12 |
11.02 |
13.97 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
16774 |
148272 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.26 |
10.85 |
10.82 |
10.84 |
10.9 |
11 |
11.13 |
11.29 |
12.27 |
10.41 |
10.37 |
10.4 |
10.52 |
10.7 |
10.96 |
11.28 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.26 |
8.82 |
9.34 |
9.27 |
9.74 |
12.27 |
9.07 |
9.29 |
9.35 |
9.77 |
本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
12.28西部视点集锦.pdf
