宏观经济
国际宏观:
美国股市因圣诞节假期休市一天，12月26日（周二）开始正常交易。此外，英国、法国、德国等多数欧洲国家股市将在25日-26日连续休市2天，周三开始正常交易。
国内宏观：
上证综指收盘跌0.50%报3280.46点，深证成指跌0.80%报11005.50点，创业板指跌1.32%报1755.81点，上证50跌0.02%报2880.10点。
1.央行周一未开展公开市场操作，当日有1200亿逆回购到期，单日净回笼1200亿。Shibor多数上涨，隔夜Shibor跌4.3bp报2.5690%，1个月Shibor涨7.60bp报4.9162%，为连续第19个交易日上涨，续创2015年4月3日来新高。
2.商务部：明年将大幅度减少市场准入限制，深化制造业开放，加快生产性服务业开放，逐步扩大教育、文化、医疗等生活性服务业领域外资准入，积极稳妥推进金融业开放。
黑色金属
行业要闻：
1.钢铁去产能超额完成全年5000万吨目标任务，1.4亿吨“地条钢”全面出清。其中，河北、江苏、山东等省份和有关中央企业在去产能方面成绩突出，合计粗钢压减量约占全国的75%。
行业综述：
近期螺纹期现价格高位剧烈震荡，昨日螺纹市场价格暴跌160点，报4510元/吨，与1805基差为723点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端，环保限产继续发力。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1805基差维持在700元以上高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。
操作建议:
年内螺纹钢价格剧烈震荡，谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，警惕高波动风险。
能源化工
原油：
昨日，欧美市场圣诞假期休市，无成交。
市场动态：
1.俄罗斯能源部长诺瓦克在接受媒体采访的时候说，欧佩克和俄罗斯将会平稳退出减产机制，可能会以某种形式延长减产协议，以避免造成任何新的市场供应过剩。
2.沙特阿拉伯能源部长法利赫认为，现在讨论改变减产协议为时过早，2018年下半年之前市场不可能重新平衡。
3.美国石油钻井平台数量稳定。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月22日的一周，美国在线钻探油井数量747座，与前周持平，比去年同期增加224座。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场价格部分走软，各大区线性松动幅度在25-100元/吨不等。部分石化降价销售，商家心态低迷，部分跟跌。下游需求转弱，实盘成交乏力。目前国内LLDPE主流价格在9500-10050元/吨。
2、2017年11月国内PE产量约131.43万吨，累计总产量为1414.48万吨，同比增长7.4%。2017年11月产量环比10月减少1.53%，同比增加4.98%。其中LLDPE产量60.57万吨，LDPE产量22.86万吨，HDPE产量48万吨。
3、国内PE石化库存环周比下降，但港口库存都呈不同幅度上升。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年11月份国内PP开工率在90%，环比10月份增加2.80%，同比去年11月份降低7.11%。
2、国内PP石化库存环周比小幅上涨，而港口库存、样本库存下降。
3、国内PP市场价格下滑50-100元/吨不等。部分商家为顺利出货而主动调低报价，成交重心下跌。但因有石化稳价支撑及市场货源不多，支撑力度仍在，减缓市场下跌幅度；部分终端低价适量建仓，成交气氛尚可。华北市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9400元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，供需两弱下，短期市场震荡反复为主。
PP: 基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，预期税制改革下汽车后期有望迎来集中消费，关注需求变化。
个股期权
12月25日上证50ETF现货报收于2.876元，下跌0.07%，上证50ETF期权总成交面额374.583亿元，期现成交比为0.91，权利金成交金额6.660亿元；合约总成交1291125张,较上一交易日增加73.77%，总持仓2011266张，较上一交易日减少1.75%。认沽认购交易量比为0.67（上一交易日0.67)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为15.32,较前日上升0.63。
操作建议
50ETF期权
2017.12.26期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.355 |
11.623 |
-0.23 |
偏低 |
牛市看涨期权价差1月2.80/2.90 |
2017.12.26期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.16 |
偏低 |
-0.10 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
35006 |
322508 |
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隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
12.22 |
11.65 |
13.5 |
13.5 |
12.91 |
12.91 |
11.34 |
12.25 |
13.49 |
13.24 |
13.24 |
11.21 |
12.88 |
11.18 |
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.22 |
12.63 |
12.15 |
10.98 |
15.07 |
12.25 |
12.46 |
12.14 |
10.98 |
13.95 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
21200 |
141522 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.22 |
10.90 |
10.67 |
10.53 |
10.49 |
10.55 |
10.69 |
10.91 |
12.25 |
10.92 |
10.57 |
10.42 |
10.47 |
10.71 |
11.13 |
11.72 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.22 |
8.8 |
9.39 |
9.31 |
9.86 |
12.25 |
8.81 |
9.33 |
9.32 |
9.86 |
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