宏观经济
国际宏观:
美国三大股指微幅收跌。道指收跌0.11%，报24754.06点。纳指收跌0.08%，报6959.96点。标普500指数收跌0.05%，报2683.34点。圣诞节假日前，市场交投清淡。欧洲三大股指全线下跌。英国富时100指数收跌0.15%，报7592.66点，脱离纪录高位；法国CAC40指数收跌0.39%，报5364.72点；德国DAX指数收跌0.28%，报13072.79点。
1.美国总统特朗普在白宫正式签署税改法案。该法案中的诸多条款将从2018年1月开始生效。这将是美国最近30年来最大规模减税行动。
2.美国11月个人消费支出（PCE）环比增0.6%，预期增0.5%。
3.法国三季度GDP终值环比增0.6%，预期0.5%，修正值为0.5%；同比增2.3%，预期2.2%，修正值为2.2%。
国内宏观：
上证综指围绕3300点拉锯，收盘跌0.09%报3297.06点；深成指跌0.22%报11094.16点；创业板指数跌0.58%报1779.34点。
1. 央行周五未开展公开市场操作，当日有800亿逆回购到期，净回笼800亿。Shibor多数上涨，隔夜Shibor跌5.3bp报2.6120%。下周央行公开市场将有2900亿逆回购到期，无正回购和央票到期。
2. 财政部：1-11月国有企业利润总额2.6万亿元，同比增长23.5%，国有企业收入和利润持续较快增长，利润增幅高于收入9个百分点；钢铁、有色、煤炭、石油石化等行业利润同比增幅较大；电力等行业利润同比降幅较大。
黑色金属
行业要闻：
1.双休日期间，唐山钢坯部分价格下跌110-120元/吨（其中周六下跌70-80元，周日下跌40元），目前普碳方坯出厂价格为3730-3740元/吨。国内部分在营业市场钢价继续下跌，其中，华北、华中少数钢厂降价；华东的山东钢厂限价吃力，合肥、上海、杭州等地降价出货。
行业综述：
近期螺纹价格高位震荡，现货表现坚挺，上周五螺纹市场价持平，报4670元/吨，与1805基差为728点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端，环保限产继续发力。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1805基差维持在近千元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。
操作建议:
年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，警惕高波动风险。
能源化工
原油：
圣诞节前最后交易日，欧美原油期货交易清淡，欧美油价小幅波动。其中，美原油上涨0.19点或0.33%至57.36点，布伦特下跌0.11点或-0.17%至64.53点。
市场动态：
1.俄罗斯能源部长诺瓦克在接受媒体采访的时候说，欧佩克和俄罗斯将会平稳退出减产机制，可能会以某种形式延长减产协议，以避免造成任何新的市场供应过剩。
2.沙特阿拉伯能源部长法利赫认为，现在讨论改变减产协议为时过早，2018年下半年之前市场不可能重新平衡。
3.美国石油钻井平台数量稳定。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月22日的一周，美国在线钻探油井数量747座，与前周持平，比去年同期增加224座。
短期，欧美处在圣诞节假中，外盘交易清淡，油价小幅震荡。今日，欧美原油市场休市。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场价格部分走软，各大区线性松动幅度在25-100元/吨不等。线性期货震荡下跌，挫伤市场交投，加之部分石化降价销售，商家心态低迷，部分跟跌。下游需求转弱，实盘成交乏力。目前国内LLDPE主流价格在9500-10050元/吨。
2、2017年11月国内PE产量约131.43万吨，累计总产量为1414.48万吨，同比增长7.4%。2017年11月产量环比10月减少1.53%，同比增加4.98%。其中LLDPE产量60.57万吨，LDPE产量22.86万吨，HDPE产量48万吨。
3、国内PE石化库存环周比下降，但港口库存都呈不同幅度上升。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年11月份国内PP开工率在90%，环比10月份增加2.80%，同比去年11月份降低7.11%。
2、国内PP石化库存环周比小幅上涨，而港口库存、样本库存下降。
3、国内PP市场价格下滑50-100元/吨不等。聚丙烯期货受挫大幅下滑，拖累业者心态，部分商家为顺利出货而主动调低报价，成交重心下跌。但因有石化稳价支撑及市场货源不多，支撑力度仍在，减缓市场下跌幅度；部分终端低价适量建仓，成交气氛尚可。华北市场拉丝主流价格在8900-9050元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9400元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主。
PP: 基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，预期税制改革下汽车后期有望迎来集中消费，关注需求变化。
个股期权
12月22日上证50ETF现货报收于2.878元，下跌0.52%，上证50ETF期权总成交面额216.233亿元，期现成交比为0.75，权利金成交金额3.125亿元；合约总成交742988张,较上一交易日减少43.41%，总持仓2047129张，较上一交易日增加1.66%。认沽认购交易量比为0.67（上一交易日0.68)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为14.69,较前日下降0.07。
操作建议
50ETF期权
2017.12.25期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.357 |
11.610 |
-0.23 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.12.25期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.16 |
偏低 |
-0.13 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
36510 |
319966 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
12.21 |
11.25 |
13.04 |
13.04 |
12.22 |
12.49 |
13.41 |
12.22 |
11.65 |
13.5 |
13.5 |
12.91 |
12.91 |
11.34 |
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.21 |
12.98 |
12.5 |
12.53 |
15.09 |
12.22 |
12.63 |
12.15 |
10.98 |
15.07 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
13072 |
140478 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.21 |
10.64 |
10.38 |
10.23 |
10.19 |
10.25 |
10.41 |
10.65 |
12.22 |
10.90 |
10.67 |
10.53 |
10.49 |
10.55 |
10.69 |
10.91 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.21 |
9.39 |
9.38 |
9.30 |
9.85 |
12.22 |
8.8 |
9.39 |
9.31 |
9.86 |
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