宏观经济
国际宏观:
美国三大股指再次齐创收盘新高。道指收涨0.57%，报24792.20点。纳指收涨0.84%，报6994.76点。标普500指数收涨0.54%，报2690.16点。欧洲三大股指全线上涨。英国富时100指数收涨0.62%，报7537.01点；法国CAC40指数收涨1.33%，报5420.58点；德国DAX指数收涨1.59%，报13312.30点，创一个半月以来最大单日涨幅。
1.美联储威廉姆斯（2018年FOMC票委）：2018年美国经济势头良好，GDP增速将从2.25%上涨至2.5%，预计将加息三次；没有看到美国经济面临任何重大风险，预计通胀将开始上升，在未来几年内将回到2%；美联储并不急于收紧货币政策；预计2019年美国失业率可能低于4%，可能会加息两到三次。
2.美联储卡什卡利（2017年FOMC票委）：应该在再次加息之前等待通胀走高的更多证据；美联储加息阻碍了通胀回升至2%的目标水平；美联储目前的政策“非常鹰派”，抑制了长期收益率。
国内宏观：
上证综指全天窄幅整理，涨0.05%报3267.92点；深成指跌0.35%报10960.12点；创业板指跌0.19%报1780.64点。
1.央行周一进行1200亿7天、1100亿14天、700亿28天逆回购操作，其中1200亿14天逆回购中标利率为2.65%，较上次上调5个基点，当日净投放2600亿。上周六到期的1870亿MLF，顺延至周一到期。Shibor多数上涨。
2.外管局：11月银行结汇9753亿元人民币，售汇10251亿元，结售汇逆差497亿元；前11月银行累计结汇99647亿元，累计售汇107690亿元人民币，累计结售汇逆差8043亿元人民币。
黑色金属
行业要闻：
1.据西本新干线援引煤炭网报道，目前，澳大利亚昆士兰州沿岸的煤炭运输船只已经达到70艘，预计码头拥堵情况将延续至1月中旬。两周前，昆士兰州港口待装船数量约为50艘，但目前煤炭企业不得不推迟出货直至待装煤船全部离开海岸，装船延迟将继续影响煤炭行业。
行业综述：
近期螺纹价格高位震荡，现货表现坚挺，昨日螺纹市场价涨30，报4830元/吨，与1805基差为956点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端，环保限产继续发力。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1805基差维持在近千元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。
操作建议:
年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，警惕高波动风险。
能源化工
原油：
尽管福蒂斯管道停运和尼日利亚油气工人短暂的罢工支撑市场气氛，然而美国原油产量增长抑制油价上涨。昨日，美原油下跌0.01点或0.02%至57.35美元，布伦特上涨0.14点或0.22%至63.39美元。
市场动态：
1.美国原油日产量增长至历史高点抵消了欧佩克减产效应，抑制油价上涨。美国能源信息署最新公布的预测显示，2018年第一季度全球石油市场日供应量将过剩约20万桶，2018年全年全球石油市场日供应量将超过需求16.7万桶。
2.美国能源信息署估计2017年欧佩克原油日均产量3250万桶，比2016年日均产量减少20万桶；预计2018年欧佩克原油日均产量3270万桶。
市场情绪：
管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加1.13%。
综合来看，尽管目前原油市场仍然供应过剩，但欧佩克延长减产协议至明年年底努力平衡原有市场，对油价形成一定支撑。然而，逐渐走高的油价刺激美国页岩油的生产，美国原油产量不断走高给油价上方带来压力。长期来看，受欧佩克和美国力量博弈，油价维持震荡走势。但明年6月减产协定重估，这一举动释放逐渐退出减产协议信号，恐打压油价。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场价格部分走软，各大区线性松动幅度在50~100元/吨不等。部分石化降价销售，商家心态低迷，部分跟跌。下游需求转弱，实盘成交乏力。目前国内LLDPE主流价格在9500-9800元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE石化库存环周比下降，样本库存、港口库存都呈不同幅度下降。
PP市场:
1、据估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP石化库存环周比上涨6.5%，而港口库存、样本库存下降。
3、PP美金价格窄幅整理，询盘不多，贸易商暂无大幅让利意愿，行情变动不大，市场成交清淡。中东地区货源较为稳定，市场价格在1160-1180美元/吨。贸易商操作空间不大。聚丙烯港口库存持续下降，但市场买家采购积极性依然不高。国内现货市场部分调低价格50~100，期货价格的低迷影响市场人气，随用随购，基差平水附近波动，短期震荡为主。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主。
PP: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主。
农产品
隔夜CBOT大豆继续下挫，南美进入季节性天气炒作周期，但天气情况改善，总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，USDA月度供需报告如期下调出口预估，预期反弹高度有限。昨天连豆粕窄幅震荡，港口工厂现货报价稳中有跌，上周油厂开机率略有回落但仍维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油小幅收涨，港口报价部分小幅调整，工厂库存维持超高水平，外围油脂市场偏弱令国内承压，季节性补库或支撑市场，但看空氛围限制补库意愿，豆油短期仍然承压。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 下游补库意愿不足，豆油短期仍然承压。
个股期权
12月18日上证50ETF现货报收于2.828元，上涨0.43%，上证50ETF期权总成交面额324.926亿元，期现成交比为1.05，权利金成交金额4.650亿元；合约总成交1137216张,较上一交易日减少7.02%，总持仓2062669张，较上一交易日增加0.25%。认沽认购交易量比为0.92（上一交易日0.88)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为15.35,较前日上升0.17。
操作建议
50ETF期权
2017.12.19期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.337 |
11.435 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.12.19期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.14 |
偏低 |
-0.09 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
40492 |
312132 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
12.15 |
11.25 |
13.04 |
13.04 |
12.22 |
12.49 |
13.41 |
12.18 |
11.91 |
13.45 |
11.98 |
13.62 |
12.96 |
13.61 |
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.15 |
13.19 |
12.44 |
12.65 |
15.07 |
12.18 |
12.91 |
12.44 |
12.65 |
15.07 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
16558 |
136454 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.15 |
11.45 |
11.07 |
10.79 |
10.6 |
10.51 |
10.51 |
10.59 |
12.18 |
10.99 |
10.7 |
10.5 |
10.37 |
10.33 |
10.36 |
10.46 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.15 |
9.61 |
9.4 |
9.37 |
10.36 |
12.18 |
9.75 |
9.47 |
9.35 |
10.37 |
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