宏观经济
国际宏观:
美国三大股指齐创收盘新高。道指收涨0.58%，报24651.74点。纳指收涨1.17%，报6936.58点。标普500指数收涨0.9%，报2675.81点。欧洲三大股指涨跌不一。英国富时100指数收涨0.57%，报7490.57点；法国CAC40指数收跌0.15%，报5349.30点；德国DAX指数收涨0.27%，报13103.56点。
1.美国11月工业产出环比增0.2%，预期增0.3%，前值增0.9%；11月制造业产出环比增0.2%，预期增0.3%，前值增1.3%。美国12月纽约联储制造业指数18，预期18.6，前值19.4。
2.欧元区10月季调后贸易帐顺差190亿欧元，预期顺差243亿欧元，前值顺差250亿欧元；未季调贸易帐顺差189亿欧元，预期顺差246亿欧元，前值顺差264亿欧元。
国内宏观：
A股连续弱势下探，上证综指收跌0.8%报3266.15点；深成指跌1%失守11000点。
1.央行周五进行800亿7天、700亿28天逆回购操作，净投放1500亿。按逆回购口径计算，本周净投放800亿。Shibor结束连续两日全线上扬。下周央行公开市场将有3500亿逆回购到期，无正回购和央票到期。此外，12月16日到期的1870亿MLF，央行已于14日进行2880亿MLF操作提前超额对冲。
2.国资委：1-11月央企实现营业收入23.6万亿，同比增14.3%；1-11月中央企业实现利润总额1.3253万亿元人民币，同比增长17.2%；11月末中央企业平均资产负债率稳定在66.4%，较年初下降0.3个百分点。
黑色金属
行业要闻：
1.受益于吨钢盈利增加及废钢成本优势，长流程钢厂电弧炉复产情况也较为普遍。截止到12月份统计，明年具有明确投产计划的电炉产能合计1560万左右，主要集中在西南、华中、华东地区，新增投产的电炉产能主要通过产能置换而来。
2.双休日期间，唐山钢坯价格上涨30元/吨（其中周六上涨30元/吨，周日持平），目前普碳方坯出厂价格为3980元/吨。华东部分在营业市场钢价相继止跌，其中，山东钢厂再次限价，低位上调30元；合肥、南京、上海、南昌等地低位回升，杭州市场价格涨幅80元左右。
行业综述：
近期螺纹价格高位震荡，现货表现坚挺，昨日螺纹市场价跌30，报4800元/吨，与1805基差为976点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端，环保限产继续发力。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1805基差维持在近千元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。
操作建议:
年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，警惕高波动风险。
能源化工
原油：
上一交易日，欧美原油涨跌不一，其中美原油上涨0.19点或0.33%至57.36美元，布伦特下跌0.14点或-0.22%至63.25美元。
市场动态：
1.美国原油日产量达到978万桶，自2016年中期以来已经增长了16%，美国页岩油产量增加削弱了欧佩克主导的全球石油出口国减产的努力。国际能源署预测，美国供应量增加可能导致石油市场在明年上半年供应过剩。
2.截止12月15日的一周，美国在线钻探油井数量747座，比前周减少4座，比去年同期增加237座。
交易情绪：
1.投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.6%。
2.管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了0.4%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了11.9%。
尽管目前原油市场仍然供应过剩，但欧佩克延长减产协议至明年年底努力平衡原油市场，对油价形成一定支撑。然而，逐渐走高的油价刺激美国页岩油的生产，美国原油产量不断走高给油价上方带来压力。长期来看，受欧佩克和美国力量博弈，油价维持震荡走势。但明年6月减产协定重估，这一举动释放逐渐退出减产协议信号，恐打压油价。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场价格部分走软，各大区线性松动幅度在50~100元/吨不等。线性期货震荡下跌，挫伤市场交投，加之部分石化降价销售，商家心态低迷，部分跟跌。下游需求转弱，实盘成交乏力。目前国内LLDPE主流价格在9500-9800元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE石化库存环周比下降，样本库存、港口库存都呈不同幅度下降。
PP市场:
1、据估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP石化库存环周比上涨6.5%，而港口库存、样本库存下降。
3、PP美金价格窄幅整理，询盘不多，贸易商暂无大幅让利意愿，行情变动不大，市场成交清淡。部分印度远月拉丝价格略有下滑，市场有成交在1120-1130美元/吨，中东地区货源较为稳定，市场价格在1160-1180美元/吨。中东外商报盘价格偏高，贸易商操作空间不大。聚丙烯港口库存持续下降，但市场买家采购积极性依然不高。短期内国内聚丙烯美金市场继续保持整理态势，市场拉丝价格在1140-1160美元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主。
PP: 基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，预期税制改革下汽车后期有望迎来集中消费，限制下方跌幅，关注需求变化。
农产品
上周五CBOT大豆窄幅震荡，南美进入季节性天气炒作周期，但天气情况改善，总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，USDA月度供需报告如期下调出口预估，预期反弹高度有限。上周五连豆粕震荡偏弱，港口工厂现货报价跟盘下调，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，现货成交较为活跃，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。上周五连豆油窄幅震荡，港口报价继续下调，工厂库存维持超高水平，外围油脂市场偏弱令国内承压，季节性补库或支撑市场，但看空氛围限制补库意愿，豆油短期仍然承压。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 下游补库意愿不足，豆油短期仍然承压。
个股期权
12月15日上证50ETF现货报收于2.816元，下跌1.19%，上证50ETF期权总成交面额351.746亿元，期现成交比为0.95，权利金成交金额5.384亿元；合约总成交1223118张,较上一交易日增加26.89%，总持仓2057604张，较上一交易日增加1.51%。认沽认购交易量比为0.88（上一交易日0.91)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为15.18,较前日上升0.19。
操作建议
50ETF期权
2017.12.18期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.331 |
11.388 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.12.18期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.14 |
偏低 |
-0.1 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
44712 |
300976 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
12.14 |
11.62 |
13.39 |
10.35 |
12.2 |
13.43 |
13.43 |
12.15 |
11.25 |
13.04 |
13.04 |
12.22 |
12.49 |
13.41 |
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.14 |
13.14 |
12.5 |
12.63 |
15.07 |
12.15 |
13.19 |
12.44 |
12.65 |
15.07 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
13220 |
137382 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.14 |
11.23 |
10.88 |
10.63 |
10.48 |
10.43 |
10.47 |
10.59 |
12.15 |
11.45 |
11.07 |
10.79 |
10.6 |
10.51 |
10.51 |
10.59 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.14 |
9.61 |
9.42 |
9.37 |
10.39 |
12.15 |
9.61 |
9.4 |
9.37 |
10.36 |
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