宏观经济
国际宏观:
美国三大股指集体下跌，道指结束五连涨。道指收跌0.31%，报24508.66点。纳指收跌0.28%，报6856.53点。标普500指数收跌0.41%，报2652.01点。欧洲三大股指集体下跌。英国富时100指数收跌0.65%，报7448.12点；法国CAC40指数收跌0.78%，报5357.14点；德国DAX指数收跌0.44%，报13068.08点。
1.欧洲央行维持三大利率不变，符合预期；从明年1月份起缩减每月购债规模至300亿欧元，持续至明年9月；上调2017年GDP增速预期2.4%，2018年上调至2.3%；维持2017年1.5%通胀预期，2018年上调至1.4%。
2.欧洲央行行长德拉吉称，当前的利率将维持至QE计划结束后很久，为实现通胀目标仍然需要持续的大规模宽松；核心通胀在中期内缓慢增长，欧元区通胀将在2020年达到1.7%；未讨论在前瞻指引中将QE和通胀脱钩，也没有讨论资产购买计划结束的日期。
国内宏观：
上证综指收盘跌0.32%报3292.44点，深成指跌0.3%报11110.18点；创业板指跌0.65%报1794.34点。
1.央行12月14日开展300亿7天、200亿28天逆回购以及2880亿1年期MLF操作，中标利率分别为2.5%、2.8%，3.25%，均较上次上调5个基点。当日公开市场净回笼1900亿，结束连续三日净投放。Shibor连续两日全线上扬。
2.统计局：中国11月规模以上工业增加值同比增6.1%，增速连降两月；社会消费品零售总额同比增10.2%，较上月提高0.2个百分点；前11个月民间固定资产投资同比增速回落至5.7%，连续5个月回落；前11个月固定资产投资增7.2%，房地产开发投资增7.5%，双双续创年内新低。
黑色金属
行业要闻：
1.据国家统计局数据，2017年1月-11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为76480万吨、65614万吨和97298万吨，同比分别增长5.7%、2.3%和1.1%。其中11月份粗钢、生铁和钢材产量分别为6615万吨、5488万吨和8685万吨，同比分别增长2.2%、下降3.5%和下降2.9%。11月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为220.5万吨、182.93万吨和289.5万吨，较10月份日均产量分别下降5.54%、5.51%和2.23%。 另据统计，1月-11月份我国焦炭产量39843万吨，同比下降2.7%。其中11月份我国焦炭产量3447万吨，同比下降10.9%。
行业综述：
近期螺纹价格高位震荡，现货表现坚挺，昨日螺纹市场价跌70，报4830元/吨，与1801基差为567点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端，环保限产继续发力。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差持续扩大，维持在500元以上高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议:
年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，警惕高波动风险。
能源化工
原油：
北海福蒂斯管道还需几周才能恢复，担心市场供应紧缺，欧美油价反弹。其中，美原油上涨0.5点或0.88%至57.17美元，布伦特上涨0.61点或0.97%至63.39美元。
市场动态：
1.上周福蒂斯管道发生泄漏而关闭，这条石油管道还需要继续关闭三周进行维修，按照每日减少45万桶的原油供应量，市场可能减少约800-900万桶原油。
2.国际能源署预计明年上半年石油市场每日过剩20万桶原油，但是明年下半年石油市场可能每日短缺20万桶原油，这意味着2018年全年市场可能接近平衡。
3.11月份欧佩克原油产量日均3236万桶，为连续四个月下降，比去年11月份日均减少130万桶。11月份欧佩克协议减产履行率达到115%，为今年来最高。
短期受北海管道泄漏影响，某种程度上造成市场供应紧张气氛，油价受支撑。长期来看，各大能源机构不同程度上上调美国明年原油产量，也使得油价后期涨幅高度受限。欧佩克延长减产协议至2018年底，但其将在6月份重估减产协定这一举动释放逐渐退出减产协议信号。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场价格部分走软，各大区线性松动幅度在25-100元/吨不等。线性期货震荡下跌，挫伤市场交投，加之部分石化降价销售，商家心态低迷，部分跟跌。下游需求转弱，实盘成交乏力。目前国内LLDPE主流价格在9500-9800元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE石化库存环周比下降，样本库存、港口库存都呈不同幅度下降。
PP市场:
1、据估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP石化库存环周比上涨6.5%，而港口库存、样本库存下降。
3、PP美金价格窄幅整理，询盘不多，贸易商暂无大幅让利意愿，行情变动不大，市场成交清淡。本周外商报盘暂稳，指引不多。部分印度远月拉丝价格略有下滑，市场有成交在1120-1130美元/吨，中东地区货源较为稳定，市场价格在1160-1180美元/吨。中东外商报盘价格偏高，贸易商操作空间不大。聚丙烯港口库存持续下降，但市场买家采购积极性依然不高。短期内国内聚丙烯美金市场继续保持整理态势，市场拉丝价格在1140-1160美元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主。
PP: 基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，预期税制改革下汽车后期有望迎来集中消费，关注需求变化。
农产品
隔夜CBOT大豆再度走低，南美进入季节性天气炒作周期，但天气情况改善，总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，USDA月度供需报告如期下调出口预估，预期cbot大豆呈震荡走势。昨天连豆粕震荡偏弱，港口工厂现货报价部分小幅调整，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，现货成交较为活跃，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油再度下挫，港口报价跟盘下调，工厂库存维持超高水平，外围油脂市场偏弱令国内承压，季节性补库或支撑市场，但看空氛围限制补库意愿，豆油短期仍然承压。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 下游补库意愿不足，豆油短期仍然承压。
个股期权
12月14日上证50ETF现货报收于2.85元，下跌0.70%，上证50ETF期权总成交面额277.906亿元，期现成交比为0.83，权利金成交金额4.230亿元；合约总成交963897张,较上一交易日减少16.00%，总持仓2027042张，较上一交易日增加0.16%。认沽认购交易量比为0.91（上一交易日0.82)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为14.99,较前日下降0.16。
操作建议
50ETF期权
2017.12.15期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.343 |
11.490 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.12.15期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.15 |
偏低 |
-0.09 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
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合计 |
50796 |
293922 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
12.13 |
13.23 |
13.78 |
13.78 |
13.52 |
13.52 |
13.52 |
12.14 |
11.62 |
13.39 |
10.35 |
12.2 |
13.43 |
13.43 |
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.13 |
12.99 |
12.46 |
12.74 |
15.14 |
12.14 |
13.14 |
12.5 |
12.63 |
15.07 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
37994 |
137062 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.13 |
10.99 |
10.47 |
10.09 |
9.83 |
9.70 |
9.67 |
9.76 |
12.14 |
11.23 |
10.88 |
10.63 |
10.48 |
10.43 |
10.47 |
10.59 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.13 |
10.02 |
9.15 |
9.18 |
10.55 |
12.14 |
9.61 |
9.42 |
9.37 |
10.39 |
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