宏观经济

国际宏观:

美国三大股指涨跌不一，道指连续四天创收盘新高。道指收涨0.33%，报24585.43点。纳指收涨0.2%，报6875.80点。标普500指数收跌0.05%，报2662.85点。欧洲三大股指集体下跌。英国富时100指数收跌0.05%，报7496.51点；法国CAC40指数收跌0.51%，报5399.45点；德国DAX指数收跌0.44%，报13125.64点。

1.美联储宣布加息25个基点至1.25%-1.5%。美联储决议声明显示，剔除11月声明中关于核心通胀疲软的措辞；并未改变2018年及之后的通胀预期；2017年GDP增速预期中值为2.5%，此前预期为2.4%；2018年GDP增速预期中值为2.5%，此前预期为2.1%。美联储预计2018年将加息3次，2019年加息2次，与此前预期一致。

2.美国11月CPI环比升0.4%，同比升2.2%，均符合预期；美国11月核心CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%；同比升1.7%，预期升1.8%，前值升1.8%。

3.欧元区10月工业产出环比增0.2%，预期持平；同比增3.7%，预期增3.5%。欧元区第三季度季调后就业人数环比增0.4%，与预期和前值一致。

国内宏观：

上证综指收涨0.68%报3303.04点，收复10日均线；深成指涨0.91%报11143.89点；创业板指涨0.41%报1806.09点。
1.央行周三进行700亿7天和600亿28天逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，净投放600亿，为连续三日净投放。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。Shibor全线上扬。
2.国务院常务会议称，推进央企股份制改革，引入社会资本实现股权多元化，对主业处于充分竞争行业和领域的商业类国企推进混合所有制改革；抓紧淘汰落后产能、处置“僵尸企业”；继续推动降杠杆、减负债。

 

黑色金属

行业要闻：

1.2017年11月下旬会员钢企粗钢日均产量175.86万吨，旬环比下降1.48%；全国估算值为222.91万吨，旬环比下降1.29%。截止11月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1172.18万吨，旬环比下降4.89%。

行业综述：

近期螺纹价格高位震荡，现货表现坚挺，昨日螺纹市场价跌20，报4900元/吨，与1801基差为550点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端，环保限产继续发力。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。

基差因素:近期螺纹1801基差持续扩大，维持在500元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。

操作建议:

年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，警惕高波动风险。

能源化工

原油：

昨日，美国能源署公布周度数据。尽管，库存数量减少但持续增长的产量打压油价。昨日，美原油下跌0.78点或-1.36%至56.67美元，布伦特下跌1.08点或-1.69%至62.78美元。

市场动态：

1.美国原油产量持续增长。美国能源信息署数据显示，截止12月8日当周，美国原油日均产量978万桶，比前周日均产量增加7.3万桶，比去年同期日均产量增加98.4万桶。

2.美国能源信息署数据显示，截止12月8日当周，美国原油库存量4.42986亿桶，比前一周下降512万桶。

逐渐走高的油价不断刺激美国页岩油生产，为油价上方增加压力。美国能源署上调明年原油产量预期，也使得市场不敢过多看高油价。尽管欧佩克继续延长减产协议至2018年底，但其将在6月份重估减产协定这一举措释放退出减产策略信号。整体来看，预计后期油价上涨幅度有限。

LLDPE市场：

1、LLDPE市场价格部分走软，各大区线性松动幅度在25-100元/吨不等。线性期货震荡下跌，挫伤市场交投，加之部分石化降价销售，商家心态低迷，部分跟跌。下游需求转弱，实盘成交乏力。目前国内LLDPE主流价格在9500-10050元/吨。

2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。

3、国内PE石化库存环周比下降，样本库存、港口库存都呈不同幅度下降。

PP市场:

1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。

2、国内PP石化库存26.3万吨，库存环周比上涨6.5%，而港口库存、样本库存下降。

3、PP美金价格窄幅整理，询盘不多，贸易商暂无大幅让利意愿，行情变动不大，市场成交清淡。本周外商报盘暂稳，指引不多。部分印度远月拉丝价格略有下滑，市场有成交在1120-1130美元/吨，中东地区货源较为稳定，市场价格在1160-1180美元/吨。中东外商报盘价格偏高，贸易商操作空间不大。聚丙烯港口库存持续下降，但市场买家采购积极性依然不高。短期内国内聚丙烯美金市场继续保持整理态势，市场拉丝价格在1140-1160美元/吨。

操作建议：

LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主。

PP: 基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，预期税制改革下汽车后期有望迎来集中消费，关注需求变化。

农产品

隔夜CBOT大豆小幅反弹，南美进入季节性天气炒作周期，但天气情况改善，总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，USDA月度供需报告如期下调出口预估，预期反弹高度有限。昨天连豆粕窄幅震荡，港口工厂现货报价部分小幅调整，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，现货成交较为活跃，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油亦窄幅震荡，港口报价多数下调，工厂库存维持超高水平，外围油脂市场偏弱令国内承压，季节性补库或支撑市场，但看空氛围限制补库意愿，豆油短期仍然承压。

操作建议：

豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。

豆油: 下游补库意愿不足，豆油短期仍然承压。

个股期权

12月13日上证50ETF现货报收于2.87元，上涨0.84%，上证50ETF期权总成交面额331.111亿元，期现成交比为0.94，权利金成交金额4.995亿元；合约总成交1147530张,较上一交易日增加14.56%，总持仓2023747张，较上一交易日增加0.77%。认沽认购交易量比为0.82（上一交易日0.79)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为15.15,较前日下降0.09。

操作建议

50ETF期权

 

 

2017.12.14期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析		方向性策略
1.353	11.578	-0.23	偏低		牛市看涨期权价差12月2.80/2.90
2017.12.14期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数		iVX相对HV分析		波动率策略
-0.14	偏低	-0.08		适中		无

 

 

 

豆粕期权

 

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		35828			288134
隐含波动率		1803		1805	1807		1808	1809		1811
12.12		12.56		14.07	13.9		13.9	13.85		13.6
12.13		13.23		13.78	13.78		13.52	13.52		13.52

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
12.12	12.99	12.55	12.97	15.17
12.13	12.99	12.46	12.74	15.14

白糖期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	36590	136462

 

1801隐含波动率	5700	5800	5900	6000	6100	6200	6300
12.12	11.30	10.76	10.33	9.99	9.75	9.59	9.52
12.13	10.99	10.47	10.09	9.83	9.70	9.67	9.76

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
12.12	9.53	8.9	9.04	10.45
12.13	10.02	9.15	9.18	10.55

 

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