宏观经济
国际宏观:
美国非农数据整体向好，道指涨逾百点，携标普创收盘纪录新高，生物科技股涨幅居前。全周，标普500指数累涨0.353%，道指累涨0.4%，纳指则累跌0.11%。美元连涨两周。油价走高，布油涨近2%。中概股迅雷跌近10%。
国内宏观：
1、受食品价格下降影响，中国11月CPI同比增长1.7%，低于前值1.9%。11月PPI同比增长5.8%，低于前值6.9%，包括黑色金属冶炼、煤炭开采在内的多个行业涨幅回落。
2、12月8日，习近平主持中共中央政治局会议，分析研究2018年经济工作。会议提出，加快住房制度改革和长效机制建设是明年要着力抓好的一项重点工作，并指出要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战。
3、新华社文章称，金融风险是强大的敌人，对不守规矩触碰监管红线并制造风险的金融机构，监管部门不能只靠风险提示或道义劝说实施监管，在巨大利益面前监管部门的口头警告充其量是纸上谈兵，金融监管要“长牙齿”，严惩不贷。
黑色金属
行业要闻：
1.工信部原材料司钢铁处处长徐文立在中国钢铁原材料市场高端论坛上表示，“十三五”的前两年，钢铁完成去产能已超过1.15亿吨，距离“十三五”1.5亿吨的上限目标，还剩几千万吨的规模。徐文立表示，目前在钢铁产能置换方面存在着置换范围不清晰、没有严格执行产能置换的比例要求，普钢特钢产能折算系数差别较大等问题。为此工信部已经制定了新的产能置换文件，即将正式对外发布，并有望从明年开始实施。
2.双休日期间，唐山钢坯价格上涨30元/吨（其中周六上涨20元/吨，周日上涨10元），目前普碳方坯出厂价格为3960元/吨。华东部分在营业市场钢价回升，其中，山东钢厂限价提高，合肥、南京、上海、杭州、南昌等地涨幅较大。
行业综述：
近期螺纹期现货联动暴涨暴跌，振幅剧烈，上周五螺纹市场价跌40，报4800元/吨，与1801基差为517点。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求受到限产影响不及供给端，短期来看供需趋紧局面持续，支撑螺纹价格高位。长期来讲，房地产长期调控效果将逐渐显现，需求长期将趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差快速扩大，超过500元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议:
年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，关注高波动风险。
能源化工
原油：
受中国原油进口量上升的影响，上一交易日欧美油价上涨。其中，美原油上涨0.72点或1.27%至57.34美元，布伦特上涨1.29点或2.08%至63.39美元。
市场动态：
1.中国海关总署数据显示，中国原油日均进口量901万桶，仅次于历史最高点。今年中国原油进口量超过了美国，成为世界最大的石油进口国。
2.油价上涨刺激美国石油公司重新激活被闲置的油井，美国在线钻井平台数量连续三周增加，这是夏季以来最长的连续增加趋势，美国在线油井已经增加至9月份以来最高。
交易情绪：
1.投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加0.2%。
2.管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了1.02%，而在洲际交易所欧洲市场美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了9.17%。
近期油价高位震荡，欧佩克减产协议的再次达成进一步平衡原油市场供需，而上涨的油价也促使美原油产量的增加，给油价上方增加压力。短期，油价维持震荡行情。
LLDPE市场：
1、LLDPE 期货市场下行现货市场交投气氛偏差，但是据跟踪来看，低价成交相对不错。主流成交跟踪来看，华北 7042 油化工成交区间维持 9600-9700 元/吨，煤化工在 9500-9600 元/吨。华东油化工 9750-9850 元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE石化库存环周比下降，样本库存、港口库存都呈不同幅度下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP石化库存26.3万吨，库存环周比上涨6.5%，而港口库存、样本库存下降。
3、国内PP市场行情小幅松动，价格下滑50-100元/吨。下游工厂实盘采购更加谨慎，成交一单一谈，市场整体交投企稳偏淡。华北市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8950-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9050-9400元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，12月装置检修较少，但宁煤投产延后，供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主，5月后期存在压力。
PP: 基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，预期税制改革下汽车后期有望迎来集中消费，关注需求变化。短期偏空思路为主。
农产品
上周五CBOT大豆继续回调，南美进入季节性天气炒作周期，但目前天气总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。连豆粕高位回调，港口工厂现货报价部分小幅下调，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，现货成交活跃，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。连豆油出现较大跌幅，港口报价跟盘下调，工厂库存维持超高水平，外围油脂市场偏弱令国内承压，季节性补库或支撑市场，但看空氛围限制补库意愿，豆油短期仍然承压。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 下游补库意愿不足，豆油短期仍然承压。
个股期权
12月8日上证50ETF现货报收于2.865元，上涨0.74%，上证50ETF期权总成交面额325.811亿元，期现成交比为0.83，权利金成交金额5.084亿元；合约总成交1126901张,较上一交易日减少6.07%，总持仓1946368张，较上一交易日增加1.46%。认沽认购交易量比为0.78（上一交易日0.83)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为15.03,较前日下降0.72。
操作建议
50ETF期权
2017.12.11期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.345 |
11.577 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.12.11期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.15 |
偏低 |
-0.008 |
适中 |
无 |
|
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豆粕期权
|
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
55574 |
269520 |
|
隐含波动率 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
1811 |
12.7 |
12.72 |
14.21 |
12.02 |
13.26 |
14.32 |
12.32 |
12.8 |
12.26 |
13.95 |
13.09 |
13.55 |
14.14 |
13.89 |
|
|
|
|
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|
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.7 |
12.9 |
12.48 |
12.94 |
15.16 |
12.8 |
12.65 |
12.37 |
12.9 |
15.13 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
13146 |
139186 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.7 |
11.69 |
11.00 |
10.44 |
10.01 |
9.68 |
9.47 |
9.36 |
12.8 |
11.68 |
11.01 |
10.47 |
10.05 |
9.75 |
9.65 |
9.45 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.7 |
8.76 |
8.59 |
9.42 |
10.53 |
12.8 |
8.76 |
8.51 |
9.24 |
10.42 |
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