宏观经济
国际宏观:
美股尾盘回落，纳指收跌逾1%道指勉强创收盘新高。道指收涨0.24%，报24290.05点。纳指收跌1.05%，报6775.37点。标普500指数收跌0.1%，报2639.44点。欧洲三大股指全线上涨。英国富时100指数收涨0.53%，报7338.97点；法国CAC40指数收涨1.36%，报5389.29点；德国DAX指数收涨1.53%，报13058.55点。
1.英国脱欧谈判尚未达成协议。欧盟委员会主席容克：还有两三个突出议题需要进一步商议；目前不可能达成完整的脱欧协议；相信12月欧盟峰会前英国脱欧谈判能取得进展。
2.美国参议院共和党领袖麦康奈尔：参议院将在周末之前批准权宜性预算议案，目标是很快地将税改议案递交给总统特朗普签署。
国内宏观：
上证综指低开后弱势整理，频频考验3300点，收盘跌0.24%报3309.62点；深成指涨0.01%报11014.55点；创业板指跌0.38%报1797.77点。
1.央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，12月4日不开展公开市场操作。此为央行连续第二日暂停公开市场操作，当日有900亿逆回购到期，净回笼900亿。Shibor多数上涨，跨年资金需求旺盛。
2.统计局：11月下旬与11月中旬相比，50种重要生产资料中27种产品价格上涨，16种下降，7种持平。
3.综合多家机构预测，受食品价格下跌与翘尾因素影响，11月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅或小幅回落至1.8%。
黑色金属
行业要闻：1.山西焦化调整秋冬季限产措施，“出焦时间延长到48小时”调整为“执行结焦时间延长到30小时”，预计影响焦炭产量9 万吨/月、其他化工产品产量1.5万吨/月。
2.经江苏省环保厅和省气象局会商，自12月3日20时起，启动重污染天气蓝色预警。多个地市开始对一些行业生产进行限制。南京市也同步实施冬春空气污染二级管控措施，全市水泥、铸造行业全部停产，重点石化、钢铁企业限产30%以上。除市政重点工程外，南京全市范围内工地全部停工，混凝土搅拌站停产；全市范围内停止渣土运输，重型货车禁止上路行驶。
综述：近期螺纹现货市场表现出缺货，价格飙涨，昨日螺纹市场价继续大涨140，报4950元/吨，与1801基差扩大为551点。期螺价格跟随上涨，创出新高。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差快速扩大，超过500元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议：年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，应考虑高波动风险。
能源化工
原油：
昨日，欧美原油下跌幅度明显，其中美原油下跌0.85点或-1.46%至57.44美元，布伦特下跌1.23点或-1.93%至62.47美元。
市场动态：
1.9月份美国原油日产量950万桶，为2015年4月份以来最高的月份。
2.11月份欧佩克13个成员国原油日产量减少30万桶，11个有产量目标的成员国原油日产量减少23万桶。
交易情绪：
管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加0.08%。
欧佩克减产尘埃落定，市场逐渐将目光转向美国原油产量增长情况。油价上涨不断刺激美国页岩油持续增产，为油价上方增加压力。短期，交易商获利回吐，油价大概率适度回调。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场部分小涨，华北和华南部分涨50-100元/吨。期货高开上扬，带动市场交投，加之个别石化调涨价格，部分商家随行高报。终端接货谨慎，按需采购为主。线性主流报价维持在9600-10100元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE石化库存30.6万吨，环周比上升7.32%，而样本库存、港口库存呈不同幅度下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP石化库存26.3万吨，库存环周比上涨6.5%，而港口库存、样本库存下降。
3、国内PP市场行情稳中有涨，部分价格上涨100-200元/吨。期货高位震荡，对市场心态略有提振。石化企业部分上调出厂价格，对现货的成本支撑增强，商家报价随之小涨。下游工厂根据订单适量采购，市场追涨气氛平淡，刚需成交尚可。华北市场拉丝主流价格在8900-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9350元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅上升，整体库存压力不大， 12月装置检修较少，但宁煤投产延后，供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主，5月合约后期存在压力，前期1-5正套考虑逐步离场。
PP: 聚丙烯现价下调，基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。短周期仍以区间走势为主，关注下游汽车消费情况。
农产品
南美天气总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。豆油港口报价多数小幅下调，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 季节性补库即将来临，后期有望逐渐回稳。
个股期权
12月4日上证50ETF现货报收于2.858元，上涨0.70%，上证50ETF期权总成交面额334.505亿元，期现成交比为0.78，权利金成交金额5.942亿元；合约总成交1146685张,较上一交易日减少6.30%，总持仓1867493张，较上一交易日减少0.50%。认沽认购交易量比为0.76（上一交易日0.94)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为16.03,较前日下降1.96。
操作建议
50ETF期权
2017.12.5期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.346 |
11.590 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.12.5期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.09 |
偏低 |
0.12 |
偏高 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
100394 |
405870 |
|
隐含波动率 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
12.1 |
12.45 |
10.54 |
12.35 |
11.08 |
11.74 |
12.04 |
12.4 |
17.31 |
11.22 |
12.93 |
9.85 |
11.6 |
12.16 |
|
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|
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.1 |
10.13 |
12.25 |
13.85 |
16.02 |
12.4 |
11.33 |
12.75 |
14.16 |
16.22 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
15502 |
126166 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
12.1 |
10.84 |
10.30 |
9.87 |
9.54 |
9.31 |
9.16 |
9.11 |
12.4 |
10.92 |
10.43 |
10.02 |
9.69 |
9.45 |
9.28 |
9.18 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
12.1 |
9.32 |
9.10 |
9.89 |
10.46 |
12.4 |
9.48 |
9.17 |
9.88 |
10.53 |
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