宏观经济
国际宏观:
美国三大股指悉数下跌，道指结束五连涨走势。道指收跌0.17%，报24231.59点。纳指收跌0.38%，报6847.59点。标普收跌0.2%，报2642.21点。欧洲三大股指悉数下跌。英国富时100指数收跌0.36%，报7300.49点，周跌1.47%；法国CAC40指数收跌1.04%，报5316.89点，周跌1.36%；德国DAX指数收跌1.25%，报12861.49点，周跌1.52%。
1.欧元区11月制造业PMI终值60.1，创2000年4月以来新高。德国11月制造业PMI终值62.5，创2011年2月以来新高，且为1996年PMI报告开启以来第二高数值；预期62.5，初值62.5，10月终值60.6。法国11月制造业PMI终值57.7，创7年新高，预期57.5。英国11月制造业PMI为58.2，创2013年8月以来新高，预期56.5。
2.美国纽约联储主席杜德利：目前恐怕不是财政刺激的最佳时机；有合理的理由在12月加息一次。
国内宏观：
A股呈现深强沪弱格局，上证综指震荡微升0.01%报3317.62点，盘中再度考验3300点；深成指涨0.63%报11013.15点；创业板指涨近2%重回1800点。
1.央行12月1日未开展公开市场操作，当日有400亿逆回购到期，净回笼400亿。本周前四日央行公开市场操作均完全对冲当日到期量，本周累计净回笼400亿。Shibor多数上涨，隔夜和7天品种回落，跨年品种上涨。下周央行公开市场将有7800亿逆回购到期，此外周四还有1880亿MLF到期，无正回购和央票到期。
2.央行12月1日未开展公开市场操作，当日有400亿逆回购到期，净回笼400亿。本周前四日央行公开市场操作均完全对冲当日到期量，本周累计净回笼400亿。Shibor多数上涨，隔夜和7天品种回落，跨年品种上涨。下周央行公开市场将有7800亿逆回购到期，此外周四还有1880亿MLF到期，无正回购和央票到期。
3.外交部回应美国正式提出拒绝中国市场经济地位：中国入世议定书第15条明确规定，自2016年12月11日起，在对华反倾销中，采用替代国价格计算倾销幅度做法必须终止，这一点是非常明确和不容置疑的，所有世贸组织的成员都应该重信守诺。
黑色金属
行业要闻：1.双休日期间，唐山钢坯价格上涨50元/吨（其中周六上涨30元/吨，周日上涨20元），目前普碳方坯出厂价格为3940元/吨，创下2011年11月16日以来新高。国内部分建筑钢材市场价格再涨，其中，华北长治、晋钢等出厂价格继续上调；山东钢厂库存偏低，价格推高；华东马钢、长江、联鑫等出厂价格相继上调，合肥、南京、上海、杭州、福州等地钢价大幅反弹。
综述：近期螺纹现货市场表现出缺货，价格飙涨，昨日螺纹继续涨10，报4810元/吨，与1801基差为532点。期螺价格跟随上涨，创出新高。行情的主要驱动来自于供需格局的供给端。11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差快速扩大，超过500元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议：年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，应考虑高波动风险。
能源化工
原油：
欧佩克与非欧佩克主要产油国延长减产协议继续支撑市场，欧美原油期货延续涨势。上一交易日，欧美原油上涨0.87点或1.52%至58.29美元，布伦特上涨1.04点或1.66%至63.7美元。
市场动态：
1.欧佩克与包括俄罗斯在内的10个非欧佩克产油国同意继续减产九个月，将减产协议延长到2018年年底。但是欧佩克会议也要求监测委员会关注市场变化，24个参与减产协议的签订国将在2018年6月份举行研讨会，评估石油市场变化，对减产协议作出是否调整的判断。
2.美国钻井平台数量继续增加。截止12月1日的一周，美国在线钻探油井数量749座，比前周增加2座，比去年同期增加272座。
交易情绪：
1.投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加5.7%。
2.管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了15.31%。
欧佩克会议结果尘埃落定，高油价将刺激美国页岩油产量持续增加，给油价上方增加压力。短期谨防油价回落。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场小幅波动，个别大区松动50元/吨。期货高开震荡下行，挫伤市场交投，下游询盘为主，现货成交有限，听闻下午部分地区有低价货源流出，成交尚可，线性主流报价维持在9550-10100元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE石化库存30.6万吨，环周比上升7.32%，而样本库存、港口库存呈不同幅度下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP石化库存26.3万吨，库存环周比上涨6.5%，而港口库存、样本库存下降。
3、国内PP市场行情大稳小动，价格在50元/吨左右波动。月初多数石化价格稳定，业者心态起伏不大，而期货震荡上行，商家借机出货促成交，对后市心态普遍谨慎。下游工厂根据订单适度采购，实盘成交满足刚需为主，临近周末交投气氛偏淡。华北市场拉丝主流价格在8800-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9000-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9050-9300元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅上升，整体库存压力不大， 12月装置检修较少，但宁煤投产延后，供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需，双节包装膜消费值得重视。基差回升,供需两弱下，短期市场震荡反复为主，5月合约压力更大，尝试1-5正套操作。
PP: 聚丙烯现价下调，基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期依旧偏空，短期震荡反复。关注下游需求。
农产品
上周五CBOT大豆收复前一交易日跌幅，南美天气总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。上周五连豆粕跟随外盘走低，港口工厂现货报价普遍下调，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。上周五连豆油呈震荡走势，港口报价多数小幅下调，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 季节性补库即将来临，后期有望逐渐回稳。
个股期权
12月1日上证50ETF现货报收于2.838元，下跌0.70%，上证50ETF期权总成交面额355.172亿元，期现成交比为0.76，权利金成交金额6.974亿元；合约总成交1223800张,较上一交易日增加1.18%，总持仓1876806张，较上一交易日增加0.17%。认沽认购交易量比为0.94（上一交易日0.76)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为17.99,较前日上升1.19。
操作建议
50ETF期权
2017.12.4期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.340 |
11.539 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.12.4期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
0.02 |
偏低 |
0.26 |
偏高 |
无 |
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豆粕期权
|
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
46272 |
403396 |
|
隐含波动率 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
11.30 |
11.45 |
11.78 |
12.47 |
12.47 |
12.43 |
12.43 |
12.1 |
12.45 |
10.54 |
12.35 |
11.08 |
11.74 |
12.04 |
|
|
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|
|
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.30 |
10.02 |
12.22 |
14.36 |
15.98 |
12.1 |
10.13 |
12.25 |
13.85 |
16.02 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
10336 |
123558 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
11.30 |
10.87 |
10.28 |
9.8 |
9.44 |
9.19 |
9.04 |
8.99 |
12.1 |
10.84 |
10.30 |
9.87 |
9.54 |
9.31 |
9.16 |
9.11 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.30 |
9.39 |
9.13 |
9.89 |
10.47 |
12.1 |
9.32 |
9.10 |
9.89 |
10.46 |
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