宏观经济

国际宏观:

道指标普均创收盘纪录新高，道指创九个月来最大单日涨幅。道指收涨1.39%，报24272.35点，首次收于24000点上方。纳指收涨0.73%，报6873.97点。标普500指数收涨0.82%，报2647.58点。欧洲三大股指悉数下跌。英国富时100指数收跌0.94%，报7326.67点；法国CAC40指数收跌0.47%，报5372.79点；德国DAX指数收跌0.29%，报13023.98点。

1.美国11月25日当周首次申请失业救济人数23.8万，预期24万，前值23.9万修正为24万；续请失业救济人数195.7万，预期189万，前值190.4万修正为191.5万。

2.美国10月个人收入环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%；个人消费支出（PCE）环比0.3%，预期0.3%，前值1%；实际个人消费支出（PCE）环比0.1%，预期0.2%，前值0.6%。

3.欧元区10月失业率8.8%，预期8.9%，前值8.9%。欧元区11月CPI同比初值1.5%，预期1.6%，前值1.4%。

国内宏观：

上证综指弱势下探，收盘跌0.62%报3317.19点，盘中再度逼近3300点；深成指跌1.25%报10944.1点；中小板指跌1.36%；创业板指数跌近1%。
1.统计局：中国11月官方制造业PMI为51.8，比上月上升0.2个百分点，制造业继续保持稳中有升的发展态势。11月官方非制造业PMI54.8，比上月上升0.5个百分点，持续位于扩张区间，非制造业延续平稳较快的增长态势，增速有所加快。
2.央行周四进行1500亿7天、1200亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2800亿逆回购到期，连续四日完全对冲当日到期量。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。Shibor全线上涨，隔夜Shibor涨10.5bp报2.7880%。

黑色金属

行业要闻：1.10月份，全国粗钢产量7236万吨，同比增长6.1%，增速同比提高2.1个百分点；钢材产量下降1.6%，去年同期为增长4.1%。焦炭产量下降12.6%，去年同期为增长7.3%。铁合金产量增长2%，同比提高1.6个百分点。钢材出口498万吨，比上月减少16万吨；进口95万吨，比上月减少29万吨。焦炭出口34万吨，比上月减少13万吨。

2.据中钢协统计，2017年11月中旬会员钢企粗钢日均产量177.18万吨，旬环比减少2.99万吨，降幅1.66%。 截止11月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1227万吨，旬环比增加29.8万吨，增幅1.7%。

综述：近期螺纹现货市场表现出缺货，价格飙涨，昨日螺纹继续大涨190，报4800元/吨，与1801基差进一步扩大为553点。期螺价格跟随上涨，创出新高。主要驱动来自于供需格局的供给端。钢材基本面:11月以来螺纹周产量和社会库存钢厂库存均连续大幅下降，市场缺货现象支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降明显超过了需求下降。后期关注库存变化。

基差因素:近期螺纹1801基差快速扩大，超过500元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。

操作建议：年内螺纹钢价格谨慎偏多，关注库存情况，把握节奏，追高需谨慎，应考虑高波动风险。

能源化工

原油：

昨日，欧佩克会议召开，与非欧佩克成员国一同商议延长减产事项。昨日，油价盘中震荡剧烈，最终美原油小幅上涨0.03点或0.05%至57.42美元，布伦特上涨0.04点或0.06%至62.66美元。
欧佩克会议：
1.欧佩克与包括俄罗斯在内的十个非欧佩克产油国最终达成了将减产协议延长到明年年底的决定。
2.修订后的合作宣言于2018年1月至12月在2018年全年生效，同时承诺按照自愿议定的生产调整协议，全面及时地履行欧佩克和非欧佩克产油国的协议。
3.鉴于供应和需求等不确定因素，计划于2018年6月份根据届时市场情况和石油市场重新平衡效果而调整协议。
欧佩克会议结果尘埃落定，近期高油价刺激美国页岩油产量持续增加，给油价上方增加压力。短期谨防油价回落。

LLDPE市场：

1、LLDPE市场小幅波动，个别大区松动50元/吨。期货高开震荡下行，挫伤市场交投，下游询盘为主，现货成交有限，听闻下午部分地区有低价货源流出，成交尚可，线性主流报价维持在9550-10100元/吨。

2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。

3、国内PE库存环比下降6.82%，其中石化企业库存环比下降、样本贸易企业库存同样环比下降。

PP市场:

1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。

2、国内PP库存环比上涨4.67%，其中港口库存下降，贸易商库存上升。

3、现货市场货源较少，月底石化停销结算，开单减少。PP期货弱势反弹，但预计现货跟进意愿不强，毕竟在高价位成交存在较大阻力，而且预期期货对现货升水不大。

操作建议：

LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大， 11月装置检修较少，但宁煤投产延后，供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需。基差回升,供需两弱下，市场震荡反复为主，5月合约压力更大，尝试1-5正套操作。

PP: 聚丙烯现价下调，基本面看4季度供应同比小增，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期依旧偏空，短期震荡反复。关注下游需求。

农产品

隔夜CBOT大豆小幅收低，南美天气总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。昨天连豆粕震荡偏弱，港口工厂现货报价稳中有跌，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油反弹回稳，港口报价跟盘上调，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。

操作建议：

豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。

豆油: 季节性补库即将来临，后期有望逐渐回稳。

个股期权

11月30日上证50ETF现货报收于2.858元，下跌1.11%，上证50ETF期权总成交面额354.114亿元，期现成交比为0.66，权利金成交金额7.453亿元；合约总成交1209518张,较上一交易日减少12.07%，总持仓1873590张，较上一交易日增加3.08%。认沽认购交易量比为0.76（上一交易日0.81)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为16.80,较前日上升1.12。

操作建议

50ETF期权

2017.12.1期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析		方向性策略
1.348	11.605	-0.23	偏低		牛市看涨期权价差12月2.80/2.90
2017.12.1期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数		iVX相对HV分析		波动率策略
-0.05	偏低	0.18		偏高		无

 

豆粕期权

 

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		37652			397220
隐含波动率		1801		1803	1805		1807	1808		1809
11.29		10.35		10.73	12.66		11.68	11.68		12.92
11.30		11.45		11.78	12.47		12.47	12.43		12.43

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
11.29	10.1	12.25	14.41	16.01
11.30	10.02	12.22	14.36	15.98

 

白糖期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	17412	121214

 

1801隐含波动率	5700	5800	5900	6000	6100	6200	6300
11.29	11.2	10.61	10.11	9.71	9.39	9.16	9
11.30	10.87	10.28	9.8	9.44	9.19	9.04	8.99

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
11.29	9.53	9.08	9.91	10.46
11.30	9.39	9.13	9.89	10.47

 

本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。

12.1西部视点集锦.pdf