宏观经济
国际宏观:
美国三大股指齐创收盘纪录新高。道指大涨1.07%，报23836.71点。纳指收涨0.46%，报6912.36点。标普500指数收涨0.97%，报2627.04点。欧洲三大股指集体收涨，英国富时100指数收涨1.04%，报7460.65点，创逾两周新高；法国CAC40指数收涨0.57%，报5390.48点；德国DAX指数收涨0.46%，报13059.53点。
1.美联储提名主席鲍威尔：美联储在12月FOMC货币政策会议上加息的理由正在集聚，诸多条件都支持12月加息。
2.德国10月进口价格指数环比涨0.6%，预期0.4%，前值0.9%；同比涨2.6%，预期2.5%，前值3%。
3.OECD经济展望报告：将2017年全球经济增速预期由3.5%上调至3.6%，维持2018年预期3.7%不变。
国内宏观：
上证综指获半年线支撑探底回升，收盘涨0.34%报3333.66点，深成指涨1.25%报11091.14点，创业板指涨1.87%报1793.87点。
1.央行周二进行1300亿7天、1100亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2500亿逆回购到期，连续两日完全对冲当日到期量。Shibor多数上涨，隔夜Shibor跌2bp报2.7990%。
2.央行货币政策委员白重恩：政府驱动投资应该要放缓，近期的跨境资金以及汇率的形势有利于对中国货币政策增强自主性。建议把明年的经济增长目标定得稍微低一些，如2017年定的6.5%以上，2018年是否可以定成6.5%左右。
黑色金属
行业要闻：1.近日河北省环保厅发出《关于依法依规做好重点行业排污许可证核发工作的紧急通知》，要求各市应于11月底前完成石化、有色金属、焦化等11个重点行业排污许可证核发。对不予发证、无排污许可证的企业，要将有关信息及时移交环境执法机构，依法下达停产决定，坚持“持证排污”法律底线。
综述：近期螺纹现货价格大幅调涨，昨日螺纹继续大涨80，报4540元/吨，与1801基差进一步扩大为390点。期螺价格跟随上涨。宏观影响:10月宏观经济数据全面回落，尤其是房地产市场数据继续走弱，宏观大格局难以对大宗商品上涨形成正向驱动。
钢材基本面:上周螺纹周产量和社会库存钢厂库存均继续大幅下降支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差接近400元高位，现货价格非常坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议：年内螺纹钢价格谨慎偏多，区间内运行为主，关注库存情况，把握节奏，并考虑高波动风险。
能源化工
原油：
昨日，美国API公布上周美国原油库存数据，显示库存增加。欧美原油小幅收跌，其中美原油下跌0.1点或-0.17%至57.75美元，布伦特下跌0.73点或-1.14%至63.03美元。
市场动态：
1.美国石油学会发布的数据显示，截止11月24日当周，美国原油库存增加180万桶，汽油库存减少150万桶，馏分油库存增加270万桶。但是备受市场关注的美国库欣地区原油库存减少320万桶。
2.作为欧佩克最具影响力的成员国，沙特主张延期九个月，使限产协议持续到2018年底，但是俄罗斯官员则对延期这么久反应冷淡。
数据发布：
周四，美国能源署发布周度库存和需求数据。
OPEC会议召开在即，目前市场预计延长协议为大概率事件。尽管俄罗斯态度较为模糊，但也基本能确定其最终会继续旅行减产协议。近期，油价维持强势，但随着会议结果逐渐落实，以及高油价助推美国页岩油持续增产的压力，短期油价回落概率加大。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场震荡走软，幅度在50-100元/吨。期货低开弱势震荡，市场交投受挫，商家纷纷让利报盘。然下游受买涨不买跌心态影响，补仓意向偏弱。午后经过进一步跟踪，现货市场成交疲软，主流价格亦继续下探，维持在9550-10050元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE库存环比下降6.82%，其中石化企业库存环比下降、样本贸易企业库存同样环比下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP库存环比上涨1.86%，其中港口库存下降，贸易商库存上升。
3、国内PP市场行情震荡下挫，拉丝牌号下跌较多，幅度在50-150元/吨不等。期货大幅低开，对业者心态有明显打压，商家高价出货阻力增大下多主动降价寻求成交。下游终端杀跌情绪存在，但因部分下游月底有补货需求，因此局部低价成交尚可。共聚及均聚牌号因市场货源供应不多及需求相对稳定，抗跌性能较强，暂未出现大幅调低，以部分高价下调为主。华北市场拉丝主流价格在8900-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在8950-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9150-9300元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大， 11月装置检修较少，但宁煤投产延后，供给增加不及预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需。基差回升,供需两弱下，市场震荡反复为主，5月合约压力更大，尝试1-5正套操作。
PP: 聚丙烯现价下调，基本面看4季度供应同比小增，11月检修力度不大，而煤炭市场坚挺对成本仍有支撑。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期依旧偏空，短期震荡反复。关注下游需求。
农产品
隔夜CBOT大豆窄幅震荡，南美天气总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。昨天连豆粕窄幅震荡，港口工厂现货报价持稳，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油震荡偏弱，港口报价部分小幅下调，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 季节性补库即将来临，后期有望逐渐回稳。
个股期权
11月28日上证50ETF现货报收于2.896元，下跌0.55%，上证50ETF期权总成交面额311.531亿元，期现成交比为0.71，权利金成交金额6.295亿元；合约总成交1055397张,较上一交易日减少27.50%，总持仓1749162张，较上一交易日增加5.08%。认沽认购交易量比为0.82（上一交易日0.76)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为15.06,较前日下降2.96。
操作建议
50ETF期权
2017.11.29期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.359 |
11.698 |
-0.23 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.11.29期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.14 |
偏低 |
0.09 |
偏高 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
51970 |
386118 |
|
隐含波动率 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
11.27 |
11.31 |
10.73 |
13.33 |
8.65 |
8.65 |
12.28 |
11.28 |
12.58 |
11.52 |
12.63 |
12.63 |
10.81 |
12.43 |
|
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.27 |
10.1 |
12.43 |
14.45 |
16.01 |
11.28 |
10.04 |
12.29 |
14.39 |
16.01 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
10034 |
119260 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
11.27 |
11.36 |
10.63 |
10.05 |
9.59 |
9.27 |
9.07 |
8.99 |
11.28 |
11.53 |
10.77 |
10.14 |
9.64 |
9.27 |
9.01 |
8.87 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.27 |
9.56 |
9.47 |
9.95 |
10.46 |
11.28 |
9.48 |
9.45 |
9.9 |
10.46 |
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