宏观经济
国际宏观:
芯片类股下跌之际美国三大股指均脱离盘中纪录高位，标普纳指收跌。美元指数止跌回升。美油在OPEC会议前跌超1%。期金涨向1300美元关口。比特币一度突破9700美元。亚马逊站上1200美元纪录高位。中概股趣店和红黄蓝均涨约10%，迅雷则跌超15%。
国内宏观：
周一两市大幅调整，沪指收跌近1%，深成指跌近2%。贵州茅台一度跌超2%，收跌1.4%；行业龙头股中兴通讯、比亚迪跌停，京东方A触及跌停。
中国10月规模以上工业企业利润增幅不及前值，但仍为年内月度较高增速，电力、热力生产等行业利润率下降。1-10月工业企业利润增速同比高于1-9月，统计局表示企业效益改善是主因。
黑色金属
行业要闻：1.据检验检疫部门统计，今年截至11月底，江苏靖江口岸共计进口铁矿65批次，73.93万吨，货值达3962万美元，同比分别增长41.3%、72.8%和102.2%。
2.中钢协刘振江：两年化解了1.15亿吨产能，彻底清除了“地条钢”，安置了20万人再就业。
综述：昨日黑色系延续上涨，螺纹现货价格大涨130，报4460元/吨，与1801基差为360点。宏观影响:10月宏观经济数据全面回落，尤其是房地产市场数据继续走弱，宏观大格局难以对大宗商品上涨形成正向驱动。
钢材基本面:上周螺纹周产量和社会库存钢厂库存均继续大幅下降支撑螺纹价格上涨。供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹库存连续大幅下降，库存已低于去年同期，低位库存显示产量下降超过了需求下降。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差维持在300以上高位，现货价格表现相对坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议：年内螺纹钢价格谨慎偏多，区间内运行为主，关注库存情况，把握节奏，并考虑高波动风险。
能源化工
原油：
油价连升后出现回落，昨日美原油下跌1.12点或-1.9%至57.85美元，布伦特盘中震荡剧烈，最终上涨0.03点或0.05%至63.76点。
市场动态：
1.本周四，OPEC以及俄罗斯等非OPEC产油国将开会讨论是否在减产协议3月份到期后继续延期减产。目前，延期为大概率事件，俄罗斯立场被视为变量。
2.之前，加拿大到美国的一条原油管道因泄漏而关闭，输送量大概在每天59万桶。目前，该管道获得美国监管机构批准，周二将重新开启。
OPEC会议召开在即，目前市场预计延长协议为大概率事件。尽管俄罗斯态度较为模糊，但也基本能确定其最终会继续履行减产协议。近期，油价维持强势，但随着会议结果逐渐落实，以及高油价助推美国页岩油持续增产的压力，短期油价回落概率加大。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场多数报价上涨，幅度在50元/吨。下午盘期货跳水，市场谨慎心态明显。目前国内LLDPE主流价格在9800-10100元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE库存环比下降6.82%，其中石化企业库存环比下降、样本贸易企业库存同样环比下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP库存环比上涨1.86%，其中港口库存下降，贸易商库存上升。
3、国内PP市场行情呈现稳中震荡上涨走势。期货早盘高位运行，对市场心态产生一定的提振。石化出厂价平稳为主，对市场形成一定的货源成本支撑。贸易商顺势小幅高报，观察市场反应；期货盘面午间大幅回落，对下游工厂接货意愿造成打击。市场观望气氛加重，交投氛围清淡。华北市场拉丝主流价格在8900-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9150-9350元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅下降，整体库存压力不大，但11月装置检修较少，4季度供应同比显著增加，神华宁煤11月底有投产预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需。基差平水缩小,期货上涨，现货跟进较慢，远月合约压力更大，万元关口仍存压力。关注1-5正套。
PP: 聚丙烯现价上调，基本面看4季度供应同比小增，10-11月检修力度与9月大致，神华宁煤预计11月投产。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期压力仍存，关注下游需求。
农产品
隔夜CBOT大豆小幅收涨，南美天气总体有利于大豆播种及作物早期生长，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。昨天连豆粕出现回调，港口工厂现货报价跟盘下调，油厂开机率维持较高水平，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存继续回升，不过下游需要相对较好，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油再度回落，港口报价普遍下调，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 季节性补库即将来临，后期有望逐渐回稳。
个股期权
11月27日上证50ETF现货报收于2.966元，下跌0.80%，上证50ETF期权总成交面额433.192亿元，期现成交比为0.62，权利金成交金额9.697亿元；合约总成交1455678张,较上一交易日减少9.09%，总持仓1664529张，较上一交易日增加3.84%。认沽认购交易量比为0.76（上一交易日0.83)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为18.02,较前日上升1.1。
操作建议
50ETF期权
2017.11.28期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.370 |
11.796 |
-0.22 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.11.28期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
0.02 |
偏低 |
0.32 |
偏高 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
58164 |
382610 |
|
隐含波动率 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
11.24 |
12.02 |
10.42 |
13.57 |
10.99 |
10.6 |
12.09 |
11.27 |
11.31 |
10.73 |
13.33 |
8.65 |
8.65 |
12.28 |
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.24 |
9.92 |
12.37 |
14.41 |
16.02 |
11.27 |
10.1 |
12.43 |
14.45 |
16.01 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
23922 |
116768 |
1801隐含波动率 |
5700 |
5800 |
5900 |
6000 |
6100 |
6200 |
6300 |
11.24 |
11.2 |
10.63 |
10.16 |
9.78 |
9.50 |
9.31 |
9.20 |
11.27 |
11.36 |
10.63 |
10.05 |
9.59 |
9.27 |
9.07 |
8.99 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.24 |
9.49 |
9.69 |
10.14 |
10.43 |
11.27 |
9.56 |
9.47 |
9.95 |
10.46 |
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