宏观经济
国际宏观:
周四美股因感恩节休市，欧洲三大股指多数下跌。英国富时100指数收跌0.02%，报7417.24点；法国CAC40指数收涨0.5%，报5379.54点；德国DAX指数收跌0.05%，报13008.55点。
1. 欧元区11月制造业PMI初值60，创2000年4月以来最高，预期58.2，前值58.5；服务业PMI初值56.2，预期55.2，前值55；综合PMI初值57.5，为2011年4月以来最高，预期56，前值56。
2. 法国11月制造业PMI初值57.5，预期55.9，前值56.1；服务业PMI初值60.2，预期57，前值57.3；综合PMI初值60.1，升至六年半新高，预期57.2，前值57.4。
国内宏观：
上证综指收盘跌2.29%报3351.92点，创年内最大跌幅；创业板指重挫逾3%失守1800；深成指跌3.33%报11175.47点，创4个月最大跌幅；中小板指跌3.55%，创年内最大跌幅。
1.周四央行进行1400亿7天、1200亿14天和100亿63天逆回购操作，当日1700亿逆回购到期，净投放1000亿。此外当日还有800亿元3个月国库现金定存到期。资金面较前两日有所转松，Shibor终结全线上涨，隔夜转跌。
2.环保部：将加大环境保护专项资金向PPP项目倾斜力度，以水污染防治领域作为一个突破口，推进环保领域实施PPP模式。
黑色金属
行业要闻：1.据中钢协统计，2017年11月上旬会员钢企粗钢日均产量180.17万吨，旬环比增加1.22万吨，增幅0.68%；全国预估日均产量228.99万吨，旬环比增加0.95万吨，增幅0.42%。 截止11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1197.20万吨，旬环比减少21.25万吨，减幅1.74%。
2.据河北省环境厅消息，河北省启动第四轮大气污染综合治理督察工作。从2017年11月20日至12月4日,集体开展夜查行动，对重点涉气企业采取错峰生产措施落实情况、交通运输流量较大区域运输车辆情况等进行严格执法检查，对环境违法行为进行严处重罚。
综述：昨日黑色系延续上涨，螺纹现货价格联动涨30，报4320元/吨，基差扩大为350点。宏观影响:10月宏观经济数据全面回落，尤其是房地产市场数据继续走弱，宏观大格局难以对大宗商品上涨形成正向驱动。
钢材基本面:近期钢材市场价格纠结的主因是政策影响的不确定性，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹产量降幅明显，库存亦大幅下降，库存低于去年同期，低位库存提供支撑。另外今年的冬储积极性预计较强，冬储需求也将对价格形成底部支撑。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差快速扩大，现货价格表现相对坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议：年内螺纹钢价格谨慎偏多，区间内运行为主，关注库存情况，把握节奏，并考虑高波动风险。
能源化工
原油：
加拿大出口到美国的最大的一条原油管道关闭，欧美原油期货上涨至两年来最高价位，美国原油库存下降也支撑市场。受此影响，美原油上涨0.5点或0.86%至58.56美元，布伦特上涨0.13点或0.21%至63.42美元。
市场动态：
1.周二TransCanada公司宣称，11月底之前通过Keystone管道出口到美国的原油将减少85%。Keystone管道从加拿大的阿尔伯塔省油砂田每天运送59万桶原油到美国市场，上周由于这条管道在南达科他州发生5000桶石油泄漏事故而被关闭。
2.美国原油产量继续增加，但是原油出口增加导致美国原油库存下降，汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止11月17日当周，美国原油库存量4.57142亿桶，比前一周下降186万桶。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场多数报价上涨，幅度在50-100元/吨。期货高开低走，午前市场活跃度尚可，但伴随午后期货走低，市场谨慎心态明显。目前国内LLDPE主流价格在9700-10100元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE库存环比11月10日增加1.1%，其中石化企业库存环比增加、样本贸易企业库存、港口库存环比下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP库存环比上涨1.86%，其中港口库存下降，贸易商库存上升。
3、国内PP市场行情整体窄幅波动，价格在50元/吨上下波动。尽管部分石化价格调涨加大对货源成本支撑，但期货震荡走低令市场承压，商家根据自身货源情况随行出货。下游工厂实盘采购更加谨慎，交投气氛有所转淡。华北市场拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅增加，整体库存压力不大，但11月装置检修较少，4季度供应同比显著增加，神华宁煤11月有投产预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需。关注后期需求是否受政策影响。基差平水缩小,期货上涨，现货跟进较慢，上升动能有限,万元关口仍存压力。
PP: 聚丙烯现价上调，基本面看4季度供应同比小增，10-11月检修力度与9月大致，神华宁煤预计11月投产。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期依旧偏空。关注下游需求。
农产品
隔夜CBOT因节假日休市，阿根廷干燥天气引发市场对南美产量前景担忧，不过巴西产区天气有利于作物播种，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。昨天连豆粕冲高回落，港口工厂现货报价多数上调，上周油厂开机率出现明显回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存略有回升，不过下游需要相对较好，远期基差成交尚可，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油震荡偏弱，港口报价跟盘小幅小幅下调，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 季节性补库即将来临，暂持偏多思路。
个股期权
11月23日上证50ETF现货报收于2.991元，下跌2.48%，上证50ETF期权总成交面额463.723亿元，期现成交比为0.50，权利金成交金额11.285亿元；合约总成交1526637张,较上一交易日增加17.61%，总持仓1557239张，较上一交易日增加11.80%。认沽认购交易量比为0.71（上一交易日0.70)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为16.10,较前日上升0.74。
操作建议
50ETF期权
2017.11.24期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.382 |
11.899 |
-0.21 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.11.24期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.08 |
偏低 |
0.21 |
偏高 |
无 |
|
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豆粕期权
|
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
79994 |
370306 |
|
隐含波动率 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
11.22 |
13.6 |
8.87 |
12.81 |
11.1 |
10.8 |
12.64 |
11.23 |
13.14 |
10.38 |
13.43 |
11.05 |
10.55 |
12.64 |
|
|
|
|
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|
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.22 |
13 |
12.38 |
15.22 |
16.02 |
11.23 |
13.04 |
12.36 |
14.7 |
16.01 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
20580 |
206228 |
1801隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
11.22 |
25.07 |
18.83 |
14.62 |
12.34 |
11.9 |
13.22 |
13.22 |
11.23 |
23 |
23 |
16.14 |
14.7 |
18.44 |
27.11 |
27.11 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.22 |
10.05 |
11.04 |
11.13 |
11.15 |
11.23 |
10.02 |
11.07 |
11.15 |
11.18 |
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