宏观经济
国际宏观:
纳指创新高，道指收跌逾60点。美元创两个月最大盘中跌幅，美联储会议纪要显示官员们对通胀仍存分歧。美债和黄金上涨。美油大涨，站上58美元创逾两年收盘新高。中概股迅雷涨超11%，连续5天创收盘纪录新高。现金贷类中概再度大跌，拍拍贷跌约24%，趣店跌约16%。
国内宏观：
10年期国开债170210早盘成功突破五年期以上贷款基准利率，尾盘成交在5.015%。国债期货全线大跌，10年期国债期货主力合约收跌0.52%；国债现券同样下挫，票面利率3.59%、3.52%的10年期国债现券收益率均再度突破4%。
黑色金属
行业要闻：1.近日，住建部、国土部、人民银行在武汉召开部分省市房地产工作座谈会，指出房地产调控需保持政策的连续性稳定性，坚持调控目标不动摇、力度不放松，不能有任何“喘口气、歇歇脚”的念头。
2.据世界钢铁协会，全球10月粗钢产量同比增长5.9%，至1.45亿吨；中国10月粗钢同比增长6.1%，至0.72亿吨。
综述：昨日黑色系延续上涨，螺纹现货价格联动涨30，报4290元/吨，基差扩大为335点。宏观影响:10月宏观经济数据全面回落，尤其是房地产市场数据继续走弱，宏观大格局难以对大宗商品上涨形成正向驱动。
钢材基本面:近期钢材市场价格纠结的主因是政策影响的不确定性，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹产量降幅明显，库存亦大幅下降，库存低位提供支撑。另外今年的冬储积极性预计较强，冬储需求也将对价格形成底部支撑。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差维持在300附近，现货价格表现相对坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。1805合约在高基差带动下亦受到向上提振。
操作建议：年内螺纹钢价格谨慎偏多，区间内运行为主，关注库存情况，把握节奏，并考虑高波动风险。
能源化工
原油：
年内螺纹钢价格谨慎偏多，区间内运行为主，关注库存情况，把握节奏，并考虑高波动风险。
市场动态：
1.美国能源署数据显示，截止11月17日当周，美国原油库存减少186万桶至4.5714亿桶，市场预估为减少150万桶。
2.沙特正游说各国油长，希望他们在下周会议上同意将减产协议延长9个月，确保化解供应过剩。
3.市场有数据显示，11月22日止当周，美国石油活跃钻井数为747座，较前一周的738座增加9座。
欧佩克会议举行在即，市场预期减产延期为大概率事件。外加原油库存水平高于预期下降，油价保持强势。但随着会议最终结果逐渐明朗化，减产炒作热情逐渐消退以及油价上涨带来的美国原油产量增产，谨防油价高位回落。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场部分小幅涨跌，华北和华东个别线性涨跌互现，幅度在20-50元/吨，华南部分线性涨50-100元/吨。线性期货高开震荡，市场受提振，部分价格小涨，但下游补仓意向偏弱，商家出货压力加大，部分价格出现回落。目前国内LLDPE主流价格在9700-10100元/吨。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、国内PE库存环比11月10日增加1.1%，其中石化企业库存环比增加、样本贸易企业库存、港口库存环比下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP库存环比上涨1.86%，其中港口库存下降，贸易商库存上升。
3、国内PP市场行情整体窄幅波动，价格在50元/吨上下波动。尽管部分石化价格调涨加大对货源成本支撑，但期货震荡走低令市场承压，商家根据自身货源情况随行出货。下游工厂实盘采购更加谨慎，交投气氛有所转淡。今日华北市场拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅增加，整体库存压力不大，但11月装置检修较少，4季度供应同比显著增加，神华宁煤11月有投产预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需。关注后期需求是否受政策影响。基差平水附近波动，上升动能有限,万元关口仍存压力。
PP: 聚丙烯现价上调，基本面看4季度供应同比小增，10-11月检修力度与9月大致，神华宁煤预计11月投产。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期依旧偏空。关注下游需求。
农产品
阿根廷干燥天气引发市场对南美产量前景担忧，不过巴西产区天气有利于作物播种，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。昨天连豆粕跟涨外盘，港口工厂现货报价普遍上调，上周油厂开机率出现明显回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存略有回升，不过下游需要相对较好，远期基差成交放量，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油白天交易时段持稳，港口报价普遍下调，部分地区下调幅度较大，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 季节性补库即将来临，暂持偏多思路。
个股期权
11月22日上证50ETF现货报收于3.067元，上涨0.69%，上证50ETF期权总成交面额459.040亿元，期现成交比为0.45，权利金成交金额12.866亿元；合约总成交1521475张,较上一交易日减少23.54%，总持仓1750359张，较上一交易日增加3.96%。认沽认购交易量比为0.67（上一交易日0.61)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为15.36,较前日上升0.82。
操作建议
50ETF期权
2017.11.23期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.411 |
12.145 |
-0.20 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.11.23期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.13 |
偏低 |
0.45 |
偏高 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
69618 |
369938 |
|
隐含波动率 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
11.21 |
14.58 |
9.16 |
12.8 |
10.96 |
10.96 |
12.73 |
10.22 |
13.6 |
8.87 |
12.81 |
11.1 |
10.8 |
12.64 |
|
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.21 |
12.87 |
12.3 |
15.18 |
16.53 |
11.22 |
13 |
12.38 |
15.22 |
16.02 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
19100 |
207042 |
1801隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
11.21 |
21.57 |
16.37 |
13.48 |
12.77 |
14.16 |
17.55 |
22.85 |
11.22 |
25.07 |
18.83 |
14.62 |
12.34 |
11.9 |
13.22 |
13.22 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.21 |
10.18 |
11.14 |
11.1 |
11.15 |
11.22 |
10.05 |
11.04 |
11.13 |
11.15 |
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