宏观经济
国际宏观:
美国三大股指齐创收盘新高。道指收涨0.68%，报23590.83点。纳指收涨1.06%，报6862.48点。标普收涨0.65%，报2599.03点。欧洲三大股指全线上涨。英国富时100指数收涨0.3%，报7411.34点；法国CAC40指数收涨0.41%，报5366.15点；德国DAX指数收涨0.83%，报13167.54点。
1. 美联储主席耶伦提交辞职信，正式辞去美联储主席职务一职，同时提前6年辞去美联储理事职位。
2. 英国央行委员麦卡弗蒂：在短期内，货币政策委员会将不太可能退出QE。
国内宏观：
上证综指重回3400点，收盘涨0.53%报3410.5点；深成指涨1.44%；创业板指数跌0.15%。
1. 周二央行公开市场进行1300亿7天、400亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有1700亿逆回购到期，单日净投放100亿。资金面有所收敛，Shibor再现全线上涨，隔夜Shibor涨2.2bp报2.8080%。
2. 财政部：1-10月国有企业利润总额23858.6亿元，同比增长24.6%；国有企业营业总收入419976亿元，同比增长15.4%；1-10月，有色、钢铁、煤炭、石油石化等行业利润同比增幅较大，电力等行业利润同比降幅较大。
黑色金属
行业要闻：1.国家发改委副主任连维良表示，目前市场煤价处于相对高位，要引导煤价下行并处于合理区间，“煤价处于高位既不利于落后产能退出，也不利于全社会用能成本下降，更不利于上下游的协同。”
综述：昨日黑色系集体大涨，螺纹现货价格联动大涨70，报4260元/吨，基差扩大为334点。宏观影响:10月宏观经济数据全面回落，尤其是房地产市场数据继续走弱，宏观大格局不支持大宗商品大涨。
钢材基本面:近期钢材市场价格纠结的主因是政策影响的不确定性，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期。而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹产量降幅明显，库存亦大幅下降，库存低位提供支撑。另外今年的冬储积极性预计较强，冬储需求也将对价格形成底部支撑。后期关注库存变化。
基差因素:近期螺纹1801基差维持在300附近，现货价格表现相对坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位带动期价上行修复基差。
操作建议：年内螺纹钢价格偏多，区间内运行为主，关注库存情况，把握节奏，并考虑高波动风险。
能源化工
原油：
昨日，美国API公布美国库存数据，显示上周库存减少640万桶。受此影响，油价上涨，美原油上涨0.72点或1.28%至57.1美元，布伦特上涨0.61点或0.98%至62.76美元。
市场动态：
1.美国原油产量增加抵消了欧佩克主导的减产影响。随着钻井平台数量增加，美国石油产量将增长得更快，上周美国石油钻井平台已经从2016年中期的316座增加到738座，而且单井生产率在提高。
2.俄罗斯新闻机构塔斯社报道说，该国石油生产商与能源部长会晤讨论将减产协议延长6个月，与俄罗斯总统原先说的将减产协议延长9个月不一致。
随着月底欧佩克会议的临近，油价短期受减产协议延期预期影响仍受支撑。但随着后期会议结果的落实，以及美国页岩油持续增产的压力，谨防油价出现回落。
LLDPE市场：
1、LLDPE市场部分上涨，华北和华东部分线性涨50-100元/吨，主流价格在9650-10100元/吨。线性期货高开震荡，提振市场交投气氛，商家随行小幅高报。终端接货意向不高，成交侧重商谈。
2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。
3、宁煤煤制油项目烯烃二期配套的60万吨/年的PP装置和45万吨/年的PE装置目。神华宁夏煤业2017年9月9日投料，石脑油裂解试运行，于11日产出丙烯，12日产出乙烯，13日成功产出聚乙烯产品，标志着此项目试车成功。装置重启时间推迟至11月中旬。关注开车时间。
4、国内PE库存环比11月10日增加1.1%，其中石化企业库存环比增加、样本贸易企业库存、港口库存环比下降。
PP市场:
1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。
2、国内PP库存环比上涨1.86%，其中港口库存下降，贸易商库存上升。
3、国内PP市场价格延续涨势，涨幅50-150元/吨。期货高开震荡并一度突破9200元/吨，继续提振市场心态；局部石化出厂价格上调，成本支撑加强；市场流通货源量不多亦形成利好。贸易商继续追随期货高报，拉丝料涨幅较为突出。下游询盘积极性有所提升，部分适量接盘，场内低价明显减少。华北市场拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华东市场拉丝主流价格在9050-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9150-9300元/吨。
操作建议：
LLDPE: 库存环比小幅增加，整体库存压力不大，但11月装置检修较少，4季度供应同比显著增加，神华宁煤11月有投产预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需。关注后期需求是否受政策影响。基差平水附近波动，上升动能有限,万元关口仍存压力。
PP: 聚丙烯现价上调，基本面看4季度供应同比小增，10-11月检修力度与9月大致，神华宁煤预计11月投产。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期依旧偏空。关注下游需求。
农产品
阿根廷干燥天气引发市场对南美产量前景担忧，不过巴西产区天气有利于作物播种，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。昨天连豆粕跟涨外盘，港口工厂现货报价普遍上调，上周油厂开机率出现明显回升，大豆到港及压榨利润较好刺激开机热情，豆粕库存略有回升，不过下游需要相对较好，远期基差成交放量，部分地区供应仍然偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过工厂开机率恢复或限制上涨动能。昨天连豆油白天交易时段持稳，港口报价普遍下调，部分地区下调幅度较大，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，豆油有望逐渐回稳。
操作建议：
豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。
豆油: 季节性补库即将来临，暂持偏多思路。
个股期权
11月21日上证50ETF现货报收于3.046元，上涨1.67%，上证50ETF期权总成交面额593.207亿元，期现成交比为0.63，权利金成交金额16.030亿元；合约总成交1989923张,较上一交易日增加15.59%，总持仓1683655张，较上一交易日减少0.13%。认沽认购交易量比为0.61（上一交易日0.67)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走低，收盘为14.54,较前日下降0.02。
操作建议
50ETF期权
2017.11.22期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.392 |
11.985 |
-0.21 |
偏低 |
牛市看涨期权价差12月2.80/2.90 |
2017.11.22期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.17 |
偏低 |
0.38 |
偏高 |
无 |
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豆粕期权
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合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
|
|
合计 |
83838 |
368122 |
|
隐含波动率 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
1808 |
1809 |
11.20 |
13.57 |
12.47 |
12.61 |
11.39 |
10.99 |
12.91 |
11.21 |
14.58 |
9.16 |
12.8 |
10.96 |
10.96 |
12.73 |
|
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1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.20 |
12.79 |
12.23 |
15.12 |
16.59 |
11.21 |
12.87 |
12.3 |
15.18 |
16.53 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
31918 |
206744 |
1801隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
11.20 |
19.08 |
14.96 |
12.78 |
12.46 |
13.91 |
17.04 |
21.78 |
11.21 |
21.57 |
16.37 |
13.48 |
12.77 |
14.16 |
17.55 |
22.85 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
11.20 |
10.86 |
11.15 |
11.13 |
11.15 |
11.21 |
10.18 |
11.14 |
11.1 |
11.15 |
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