宏观经济

国际宏观:

上一交易日，美国三大股指全线收跌，道指跌逾100点。道指收跌0.43%，报23358.24点。纳指收跌0.15%，报6782.79点。标普收跌0.26%，报2578.85点。欧洲三大股指全线下跌。英国富时100指数收跌0.08%，报7380.68点；法国CAC40指数收跌0.32%，报5319.17点；德国DAX指数收跌0.41%，报12993.73点。
1.美国10月新屋开工129万，创去年10月来新高，预期119万，前值由112.7万修正为113.5万；10月新屋开工环比增13.7%，增速创一年新高，预期增5.6%，前值由降4.7%修正为降3.2%。
2.美联储卡普兰（2017年票委）：美国经济接近充分就业状态；注意避免提高债占比，美国政府国债与GDP比重处于历史高位；积极考虑美联储接下来的政策行动；美国10年期国债收益率反映出市场对未来经济增速的悲观心理。
3.欧洲央行行长德拉吉：欧元区并没有出现系统性风险；量化宽松政策延长，巩固了利率预期；仍然需要耐心和坚持不懈地对待我们的货币政策，以确保中期价格稳定得以实现；未达到通胀可以在没有刺激措施的情况下自主恢复的水平。

国内宏观：

上证综指收盘跌0.48%报3382.91点，连跌4日创近半年最长连跌纪录；深成指创业板指跌逾2%，均创4个月最大跌幅。

1. 中国央行公布三季度货币政策执行报告：继续实施稳健中性的货币政策，密切关注流动性形势和市场预期变化，加强预调微调和与市场沟通，为稳增长、调结构、促改革、惠民生、去杠杆、抑泡沫、防风险营造了适宜的货币金融环境。在维护金融安全的前提下，放宽境外金融机构的市场准入限制，在立足国情的基础上促进金融市场规则与国际标准进一步接轨和提高。

2. 市场有分析指出，本周央行开展大额流动性净投放维稳市场的意图明显，随着债市的企稳和税期等因素结束，央行顺势暂停净投放，表明其维持流动性中性偏紧的意图强烈。

黑色金属

行业要闻：1.双休日期间，唐山钢坯价格上涨20元/吨（其中周六上涨20元/吨，周日持平），国内建筑钢材市场小幅波动，其中杭州、唐山市场上涨10－20元/吨，山东地区则下跌20－30元/吨，其他地区价格以稳为主。

综述：上周五螺纹震荡收低，现货价格持稳，报4150元/吨，基差扩大为296点。宏观影响:10月宏观经济数据全面回落，尤其是房地产市场数据继续走弱，宏观大格局不支持大宗商品大涨。

钢材基本面:近期钢材市场价格纠结的主因是政策影响的不确定性，供暖季严格限产开启，今年冬季治污防霾力度不容置疑，根据大气状况大概率超出预期，而下游需求同样受到环保限制而趋弱，房地产长期调控效果显现，叠加消费淡季影响，需求明显趋弱。螺纹供给和下游需求都将受到抑制，供需两弱孰更弱的博弈将成为关键因素。近期螺纹产量降幅明显，库存亦大幅下降，库存低位提供支撑。另外今年的冬储积极性预计较强，冬储需求也将对价格形成底部支撑。后期关注库存变化。

基差因素:近期螺纹1801基差维持在300附近，现货价格表现相对坚挺，期货价格受市场情绪影响波动剧烈，基差高位限制螺纹下行空间。

操作建议：对于后期螺纹钢价格不建议过分看空，区间内运行为主，关注库存情况，把握节奏，谨慎偏多。应考虑高波动风险。

能源化工

原油：

美国一条原油管道因泄漏而关闭，受此影响，上一交易日欧美油价上涨。其中，美原油上涨1.54点或2.79%至56.8美元，布伦特上涨1.35点或2.2%至62.72美元。
市场动态：
1.上周星期四TransCanada公司一条石油管道在南达科他州泄漏，该公司关闭了这条日运送量59万桶的石油管道。
2.周四沙特阿拉伯能源部长表示支持11月份欧佩克在会议上达成延长减产协议，国际油价反弹。
3.美国石油转塔数量稳定。截止11月17日的一周，美国在线钻探油井数量738座，与前周持平，比去年同期增加267座。
交易情绪：
1.投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加9.4%。
2.管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头增加了10.04%。
近期，受美国原油库存和产量数据增加影响， 国际油价高位回调。但随着本月底欧佩克会议召开的临近，各国减产态度将波动油价。

LLDPE市场：

1、部分线性跌50-100元/吨。线性期货震荡下行，现货市场交投气氛清淡，持货商表示目前随行出货，心态谨慎。目前国内LLDPE主流报价在9600-10100元/吨。

2、据卓创资讯估算，2017年10月国内PE产量约133.46万吨，累计总产量为1283.05万吨，同比增长7.65%。2017年10月产量环比9月增加1%，同比增加7.11%。其中LLDPE产量56.63万吨，LDPE产量23.53万吨，HDPE产量53.31万吨。

3、宁煤煤制油项目烯烃二期配套的60万吨/年的PP装置和45万吨/年的PE装置目。神华宁夏煤业2017年9月9日投料，石脑油裂解试运行，于11日产出丙烯，12日产出乙烯，13日成功产出聚乙烯产品，标志着此项目试车成功。装置重启时间推迟至11月中旬。关注开车时间。

4、11月10日国内PE库存环比11月3日减少4.9%，其中石化企业库存、样本贸易企业库存、港口库存环比下降。

PP市场:

1、据卓创资讯估算，2017年10月份国内PP开工率在87.25%，环比9月份增加0.63%，同比去年10月份降低10.33%。

2、周五（11月3日）国内PP库存环比10月27日下降2.41%，其中石化企业库存、港口库存下降，贸易商库存上升。

3、国内PP市场行情呈现窄幅震荡回落走势。期货盘面早间低位运行，午间反弹，对市场心态影响有限。石化部分大区出厂价下调，对市场的货源成本支撑有所减弱。贸易商随行出货，实盘让利销售以促进自身成交；下游工厂接货意愿偏低，市场观望气氛浓厚，成交清淡。华北市场拉丝主流价格在8750-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8800-9050元/吨，华南市场拉丝主流价格在8850-9200元/吨。

操作建议：

LLDPE: 库存环比小幅增加，整体库存压力不大，但11月装置检修较少，4季度供应同比显著增加，神华宁煤11月有投产预期。农膜需求旺季逐步转淡，采购原料维持刚需。关注后期需求是否受政策影响。基差平水附近波动，中下旬市场仍将偏弱。

PP: 聚丙烯现价下调，但期价尾盘拉升，基本面看4季度供应同比小增，10-11月检修力度与9月大致，神华宁煤预计11月投产。利润方面开始修复上游生产利润，压缩下游利润。中期依旧偏空。关注下游需求。

农产品

上周五CBOT大豆出现较大反弹幅度，阿根廷干燥天气引发市场对南美产量前景担忧，不过巴西产区天气有利于作物播种，美国出口表现平平，预期反弹高度有限。昨天连豆粕窄幅震荡，周末港口工厂现货报价受外盘提振普遍上调，近几周工厂开机率恢复较为缓慢，部分地区大豆到港延迟导致原料供应暂时中断，下游需要相对较好，工厂库存水平持续下降，部分地区供应偏紧，短期豆粕偏强或相对抗跌，不过后期工厂开机率将逐渐恢复。上周五连豆油继续下挫，港口报价跟盘下调，工厂库存维持超高水平，不过后期将出现季节性补库，有望呈震荡偏强走势。

操作建议：

豆粕: 下游需求较好，短期抗跌或偏强。

豆油: 季节性补库即将来临，暂持偏多思路。

个股期权

11月17日上证50ETF现货报收于2.99元，上涨1.98%，上证50ETF期权总成交面额504.475亿元，期现成交比为0.52，权利金成交金额9.309亿元；合约总成交1732505张,较上一交易日增加56.78%，总持仓1653000张，较上一交易日减少3.92%。认沽认购交易量比为0.62（上一交易日0.71)。中国波指（iVX）上一交易日开盘后震荡走高，收盘为12.65,较前日上升0.62。

操作建议

50ETF期权

2017.11.20期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析		方向性策略
1.376	11.851	-0.22	偏低		牛市看涨期权价差12月2.80/2.90
2017.11.20期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数		iVX相对HV分析		波动率策略
-0.28	偏低	0.26		偏高		无

豆粕期权

	合约系列		成交量			持仓量
	合计		37848			371672
隐含波动率		1801		1803	1805		1807	1808		1809
11.16		11.28		10.61	12.44		9.23	10.45		12.14
11.17		11.37		10.93	12.05		10.3	12.89		12.66

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
11.16	13.57	11.79	15.87	16.43
11.17	13.1	11.82	15.83	16.43

 

白糖期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	33818	207380

 

1801隐含波动率	6100	6200	6300	6400	6500	6600	6700
11.16	17.81	14.2	11.68	10.18	9.67	10.09	11.41
11.17	15.18	12.13	10.23	9.43	9.67	10.91	13.1

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
11.16	11.4	11.03	11.17	11.08
11.17	11.68	11.1	11.25	11.12

 

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