宏观经济
国际宏观:
美三大股指涨跌不一，道指标普再创收盘新高。道指收涨0.19%，报22412.59点，连续七天创收盘新高。纳指收跌0.06%，报6456.04点。标普500指数收涨0.08%，报2508.24点。美联储维持利率不变，十月开启缩表。欧洲三大股指多数收涨。英国富时100指数收跌0.05%，报7271.95点。法国CAC40指数收涨0.14%，报5241.66点；德国DAX指数收涨0.06%，报12569.17点。
1、美联储缩表靴子正式落地。美联储公布9月利率决议，维持基准利率在1%-1.25%不变，同时宣布将在今年10月起启动渐进式被动缩表，并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券（MBS）再投资的初始上限。此次决定获得FOMC一致通过。
2、美联储主席耶伦：经济状况仅支持循序渐进的加息进程；被动式缩表将是渐进和可预测的；重启QE的门槛会很高，除非经济遭到重大冲击、经济前景“实质性恶化”才会重启；如果联邦基金利率不足以应对经济前景的改变，美联储也可能会停止缩表；预计美国经济在未来数年维持温和扩张；三季度经济增速受累于飓风。
3、美元指数涨0.67%，报92.4508，创两周新高，美联储9月利率声明称年底还将加息一次，下个月开始缩减资产负债表。声明发布后美元拉升逾100点，欧元兑美元跌0.85%，报1.1893。美元兑日元升0.56%，刷新两个月以来高位。
国内宏观：
上证综指收盘涨0.27%报3366点，收复5日、20日均线；深成指涨0.97%报11191.13点；中小板指数涨1.24%报7597点，创业板指涨0.66%报1892.67点。两市成交5417亿元，上日为5238亿。芯片国产化概念股井喷，小金属股迎来涨停潮。
1、央行周三进行200亿7天、100亿28天期逆回购操作，当日有300亿逆回购到期，完全对冲到期资金规模。此外，央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。资金面较周二转松，Shibor仍多数上涨，7天Shibor涨0.1bp报2.8690%。
2、经济参考报头版刊文称，在现代网络信息技术环境下，抑制市场非理性投机，防范风险，就需要有非常手段，切不能等风险迅速累积坐大，导致尾大不掉。前不久七部委对ICO进行整治，包括最近监管当局对“首付贷”进行围堵，将在一定程度上扭转市场投机心态，而规范治理本身也是对市场进行风险再教育的过程。
3、环保部关注“舍弗勒”事件：配件断供危机凸显汽车产业长期漠视供应链污染。环保部称，各大汽车品牌以此次舍弗勒断供危机为教训，从检索和核查供应链的环境合规表现入手，对供应链的环境风险进行一次彻底的“摸底”，切实解决产业生产过程造成的污染问题，迈向环保、节能、低碳的绿色发展之路。
黑色金属
行业要闻: 1.焦作万方晚间公告称，收到河南省焦作市环境污染防治攻坚战领导小组办公室《关于进一步强化大气污染管控工作的紧急通知》，通知要求，本公司等企业要自9月19日0时起提前实施错峰生产，限产减排30%以上至2018年3月15日。
综述：昨日螺纹钢期货价格窄幅震荡，延续回落走势；现货市场价格跌10点，基差进一步扩大为272点，现货市场强于期货市场。 近期钢材市场多空消息较为纷杂，价格走势也表现纠结。近期在缺乏新增利多因素支撑以及金九银十不及预期的压力下，螺纹钢承压回落。然而值得关注的是，环保限产的时间效应在增强，今年冬季治污防霾力度不容置疑，目前已经有重点城市陆续开始出台限产政策，预计限产的范围和力度都会不断扩大和增强，2+26环保限产政策将令供暖季螺纹供给明显收缩，令目前紧平衡的供需关系进一步趋紧，对螺纹价格形成持续性支撑。另外今年的冬储积极性预计较强，并且有所提前，冬储需求也将对价格形成支撑。所以对于螺纹钢价格不建议过分看空，回调后将是做多机会。
操作建议
螺纹钢：下方空间有限，逢低多思路。
铁矿：下方空间有限，逢低多思路。
能源化工
原油：
尽管美国原油库存增长，伊拉克称欧佩克主导的减产协议可能延长期限或者进一步减产，国际油价反弹。周三纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油10月期货结算价每桶50.41美元，比前一交易日上涨0.93美元，涨幅1.9%；伦敦洲际交易所布伦特原油11月期货结算价每桶56.29美元，比前一交易日上涨1.15美元，涨幅2.1%。
关注消息：
1、欧佩克和非欧佩克一些产油国将于周五举行会谈讨论每日减产180万桶的协议执行情况和是否延期。去年年底，欧佩克与11个非欧佩克产油国联合决定，减产协议延期至2018年3月，以便让市场实现再平衡，并让石油库存水平下降。欧佩克第二大成员国伊拉克石油部长卢艾比说，伊拉克完全遵守欧佩克和其他主要产油国去年达成的减产协议。他称，目前进展良好；协议遵守情况有时大约在80%，有时大约在73%；这是意料之中的；市场已经有所改善，比去年的情况要好。
2、尽管美国原油库存增长，但是美国馏分油库存已经大幅度下降。美国能源信息署数据显示，截止9月15日当周，美国原油库存量4.72832亿桶，比前一周增长459万桶；美国汽油库存总量2.16185亿桶，比前一周下降213万桶；馏分油库存量为1.38859亿桶，比前一周下降569万桶。原油库存比去年同期低0.2%；汽油库存比去年同期低4%；馏份油库存比去年同期低15.8%。
LLDPE市场：
1、需求方面，从农膜来看，周内农膜需求继续跟进，厂家订单较前期小幅增加。原料价格连续走高，工厂补仓多坚持刚需，随采随用为主，农膜产能品价格也相应上涨。缠绕膜方面，近期由于环保，部分地区的中小型工厂由于环保问题，停工整改，使的整体开工略有下降。但部分大型企业目前开工正常，部分订单也流向大厂生产。在目前高价原料的情况下，厂家原料和成品库存多维持低位。
2、现货市场：部分石化下调出厂价，商家心态欠佳，跟跌报盘居多。下游需求积极性不高，按需采购为主。LLDPE价格在9550-10250元/吨。
3、2017年9月13日聚乙烯行业内迎来喜报：神华宁夏煤业烯烃项目2017年9月9日投料，石脑油裂解试运行，于11日产出丙烯，12日产出乙烯，13日成功产出聚乙烯产品，标志着宁煤煤制油项目烯烃二期配套的60万吨/年PP装置和45万吨/年PE装置试车成功。
PP市场:
1、环保督查影响部分下游工厂生产，导致刚性需求减少。市场上涨乏力，套保商接货积极性下降，或会影响到近期市场成交。
2、据国家统计局数据统计，2017年7月我国塑料制品产量为689.5万吨，同比增长2%；1-7月，我国塑料制品总产量为4530万吨，同比增长3.7%。
3、部分石化大区出厂价下调，对货源成本支撑有所减弱，同时表明近期石化出货压力较前期有所上升。期货连续走低，对市场心态造成打击。贸易商积极出货，让利销售以促进自身成交。下游工厂接货意愿明显下降，实盘成交有限。随着9月份交割日期的临近，前期积累的市场货源将逐渐显现。
操作建议：
LLDPE:前期对季节性旺季的炒作已经兑现，近期供给增加压制上行空间，尤其是神华宁煤装置上线进一步打压市场，石化库存小幅下降，但贸易商库存积压，下游消化能力减弱，后期或将修复前期涨幅，下方空间有限，后期有望逐步企稳。
PP:供给偏紧是前期交易的主要逻辑，但从实际供给看，装置检修对PP供给量的影响不是很明显，且神华宁煤炭60万吨PP上线，对市场压力明显，经历前期调整，后期跌速放缓，随着原油上涨可能止跌，前期空单离场。
农产品
美国大豆收割季节临近，USDA月度报告意外偏空，市场将重新关注丰产压力，预期CBOT大豆震荡偏弱。油厂开机率维持较高水平，压榨利润好转提振开机热情，山东等地部分企业受环保检查影响，下游季节性养殖旺季来临，饲料厂及贸易商补库令油厂库存持续下降，双节前后备货及补库将使库存继续下降，但下游饲料厂及养殖企业亦受环保影响，油厂库存处于历年同期高位，预期豆粕仍将呈震荡偏弱走势。油脂方面，下游双节备货进行中，后期有望保持偏强走势。
操作建议：
豆粕: 库存仍相对偏高，反弹缺乏动力。
豆油: 双节备货进行中，后期有望保持偏强走势。
个股期权
9月20日上证50ETF现货报收于2.717元，下跌0.11%，上证50ETF期权总成交面额148.797亿元，期现成交比为0.44，权利金成交金额2.334亿元；合约总成交545756张,较上一交易日减少25.89%，总持仓2022091张，较上一交易日增加0.71%。认沽认购交易量比为0.65（上一交易日0.61）。中国波指（iVX）昨日开盘后震荡走低，收盘为12.81,较前日下降0.13。
操作建议
50ETF期权：
2017.9.21期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.333 |
11.422 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差9月2.65/2.70 |
2017.9.21期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.27 |
偏低 |
0.16 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
32706 |
257288 |
隐含波动率 |
1711 |
1712 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
9.19 |
12.94 |
12.82 |
17.67 |
16.16 |
15.97 |
13.85 |
9.20 |
11.43 |
12.96 |
17.27 |
14.32 |
15.81 |
15.81 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
9.19 |
13.26 |
19.05 |
17.26 |
16.37 |
9.20 |
13.25 |
19.04 |
17.25 |
16.35 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
15872 |
129258 |
1801隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
9.19 |
12.75 |
12.63 |
12.63 |
12.76 |
13 |
13.36 |
13.82 |
9.20 |
12.25 |
12.09 |
12.06 |
12.17 |
12.41 |
12.77 |
13.25 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
9.19 |
10.6 |
11.35 |
10.86 |
11.12 |
9.20 |
10.59 |
11.36 |
10.84 |
11.13 |
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