宏观经济

国际市场，美国三大股指集体上涨。欧洲三大股指全线下跌。 摩根士丹利前瞻本周四杰克逊霍尔央行年会：欧洲央行倾向于抑制欧元的走强趋势，杰克逊霍尔年会可能是实现其目的的渠道之一；若欧洲央行出现干预措辞，也将只会是延长其政策计划而非作出根本改动。另外美国和韩国开始一年一度的“乙支自由卫士”联合军演。韩国国防部表示，此次军演共分两个部分：第一部分，在8月21-25号同步进行政府演习和军事演习；第二部分，在8月28-31号仅进行军事演习。
国内市场，上证综指涨0.56%，连升三日；中国联通复牌一字涨停，刺激通信、混改概念股盘初冲高，但随后有所回落。深成指涨0.71%；创业板指涨0.41%。两市成交4556亿元，上日为4799亿。 经济参考报称下半年央企混改将显著提速。一方面，第二批混改试点方案多已获批复，多家混改试点央企的方案也将陆续亮相。此外，第三批混改试点已筛选数十家央企，下一阶段油气、军工、铁路等重点领域的混改将提速。另一方面，作为混改的重要组成部分，涉及国有企业、国有控股企业的并购重组也在加速推进。

股指期货

1. 住建部：2017年，全国计划新开工棚户区改造600万套；1-7月，已开工470万套，占年度目标任务的78%，完成投资1.17万亿元。
2. 央行周一进行1000亿7天、800亿14天逆回购操作，当日净回笼500亿；此外，央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量；本周央行公开市场有7500亿逆回购到期。资金面偏紧，Shibor连续两日全线上涨，7天Shibor涨0.3bp报2.8970%。
3. 中国基金报：随着上市公司2017年中报逐步披露，QFII二季末持仓情况陆续曝光。截至8月18日，61家上市公司的前十大流通股东中出现QFII身影，其中14只为二季度新进。总的来看，QFII布局医药、化学等行业居多。

操作建议：上半年国内经济较为平稳，进入下半年前期经济悲观预期有所改善，提振市场情绪。最近公布7月数据全面小幅回落，市场反应较为平淡，另八月公开市场面临大量流动性到期，央行已有开展对应操作释放资金平抑利率波动。盘面上，现货调整后收复跌幅，创业板表现强于前期，板块分化继续。年初以来现货白马及蓝筹均录得较大涨幅，目前基本面支撑略显不足，市场上行艰难。市场或震荡酝酿等待方向选择。股指期货暂时观望为主。

黑色金属

行业要闻: 1.环境保护部党组书记、部长李干杰8月18日在京主持召开环境保护部党组会议，讨论并原则通过了《京津冀及周边地区2017－2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的6个配套方案，强调坚决打好今冬明春京津冀及周边地区大气污染综合治理攻坚战。

2.发改委密集批复基础设施投资项目，固定资产投资或将进一步提速。

综述：近日河北环保限产再度发酵，不断有钢厂停产消息放出，令黑色系再度受到向上推动，周末钢坯再度提价，现货市场非常坚挺，期现货联动走高。基本面来看，高利润驱动钢厂增产积极性高，但地条钢全面取缔，同时电弧炉产能难以顺利释放，叠加良好的需求，螺纹钢供需格局维持紧张，从持续的低库存可以佐证。下半年的环保限产力度预计不会弱，对黑色系有提振作用。后期的不确定性在于电弧炉产能释放速度以及政策层面的压力。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，长期保持多头思路，螺纹价格底部将逐渐抬高。短期来看，螺纹高位震荡，现货价格坚挺提供支撑，高位风险关注政策风险，4000点上方压力越来越大。

操作建议

螺纹钢：向上仍有动能，关注政策风险。

铁矿：跟随钢材偏强走势。

能源化工

原油：昨日，欧美原油跌幅明显。其中，美原油跌1.16点或-2.38%至47.57美元，布伦特跌1.16点或-2.19%至51.7美元。目前从美国方面来看，基本面整体向好。美国石油转塔数量减小，库存水平降低。有数据显示，在过去的3周，美国活跃石油转塔有2周减少。短期，美国在线钻探油井数量763座，比前周减少5座；而库存目前已降至2016年最低水平，比今年3月份下降了13%。欧佩克方面，随着欧佩克不断努力控制生产，预计该组织8月份的原油产量出现下降，一反前几月的增长态势，预计8月日产量将比7月份减少41.9万桶。整体来看，油价近期或受支撑。

交易动态：

管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头增加4.57%。

LLDPE市场：1、2017年7月国内PE产量约125.31万吨，累计总产量为886.11万吨。2017年7月产量环比6月增加7.51%，同比增加1.83%。其中LLDPE产量55.2万吨，LDPE产量21.02万吨，HDPE产量49.08万吨。

2、装置动态：随着炼化装置检修逐渐恢复，以及进口量的小幅增加，市场供应将会增多。但目前石化库存仍维持低位，对现货拉涨有一定支撑。下游方面看，农膜需求虽有提升，但进程缓慢，目前对原料支撑有限，预计短期国内线性市场高位盘整。

3、现货市场：货源供应有限，煤制报价上调，华北中油报价9400，0；中石化报价9350，0，神华华北9450,+130。主力换月，油制基差-355；煤制基差-405。石化库存小幅增加,部分装置将重新开车，近期市场对旺季需求期望较高，人气旺盛。

PP市场:

1、供应方面，尽管计划中的检修高峰期已过，但近期陆续有装置意外停车，影响产量供应，但不会出现明显降低，市场供应维持充足局面。需求方面，环保督查影响部分下游工厂生产，导致刚性需求减少。市场上涨乏力，套保商接货积极性下降，或会影响到近期市场成交。

2、装置动态：七月我国聚丙烯国内生产装置检修损失量约在26.3万吨，环比六月份的27.5万吨减少4.36%。除了广州石化、石家庄炼厂、宁夏石化、常州富德、福建联合老线、中天合创环管装置按计划停车检修以外，月内有多家装置因故障临时停车，包括福基石化、大庆炼化、神华新疆、福建联合新线、宁波福基。另外，华北石化、辽通化工、扬子石化因原料问题造成部分装置停车。

3、现货市场：尽管石化出厂价多数稳定，下游工厂采购更加谨慎，备货意愿下降，华东中石化报价8450，0;中油报价8300，0；神华华东8350；油制基差-507；煤制基差-607。两油库存小幅走高，石化华中部分出厂价上调，市场氛围向好。下游接货谨慎，市场成交多以刚需采购为主。

操作建议：

LLDPE：虽然库存小幅，对需求旺季预期强烈，震荡上行为主。

PP: 环保督察加紧，区间偏强震荡。

农产品

隔夜CBOT大豆窄幅震荡，USDA月度报告意外上调单产及产量预估，美国大豆产区天气总体有利于作物生长，天气炒作空间有限但900美分一线存在支撑，预期CBOT大豆震荡偏弱。昨天连豆粕延续震荡，港口现货报价持稳，油厂压榨利润好转提振开机及远期采购热情，开机恢复部分受胀库压力影响，下游需求旺季来临，下游补库短期令国内市场相对抗跌，但库存水平仍处较高水平，同时在外盘压力下反弹动能不足。昨天连豆油小幅收账，港口现货报价普遍上调，下游补库陆续开始，后期走势有望逐渐转强或抗跌。

操作建议：

豆粕：较外盘相对抗跌，下游补库后仍面临压力。

豆油：下游备货陆续开始，后期走势有望逐渐转强或抗跌。

个股期权

8月21日上证50ETF现货报收于2.663元，下跌0.04%，上证50ETF期权总成交面额176.573亿元，期现成交比为0.64，权利金成交金额2.900亿元；合约总成交664891张,较上一交易日减少13.83%，总持仓1748750张，较上一交易日减少0.65%。认沽认购交易量比为0.77（上一交易日0.80）。中国波指（iVX）昨日开盘高开后震荡走低，收盘为13.10，较前日下降0.36。

操作建议

50ETF期权：

2017.8.22期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析		方向性策略
1.344	11.432	-0.24	偏低		牛市看涨期权价差9月2.55/2.65
2017.8.22期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数		iVX相对HV分析		波动率策略
-0.26	偏低	0.03		适中		无

 

 

豆粕期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	15128	171526

 

隐含波动率	1711	1712	1801	1803	1805	1807
8.18	15.16	16.88	18.46	17.92	17.21	18.55
8.21	15.9	15.79	18.09	16.15	17.45	16.4

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
8.18	21.8	20.09	18.18	16.55
8.21	19.35	20.09	18.12	16.53

 

白糖期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	7346	89220

 

1801隐含波动率	6100	6200	6300	6400	6500	6600	6700
8.18	13.13	12.89	12.71	12.62	12.59	12.63	12.74
8.21	12.6	12.3	12.1	11.99	11.98	12.05	12.21

 

1801历史波动率	30日	60日	90日	120日
8.18	11.72	11.17	10.9	10.62
8.21	11.29	11.17	10.88	10.62

 

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