宏观经济
国际市场，美国三大股指集体下跌，美指连跌两周。欧洲三大股指全线下跌。全球央行年会将在本周四至周六举行，届时欧洲央行行长德拉吉等央行高官将发表重要讲话。自6月底以来，欧洲央行、美联储、英国央行和加拿大央行连发“嘴炮”释放鹰派信号，因此本次杰克逊霍尔年会将会是投资者窥探加息线索的极佳时机。
国内市场，上证综指收涨0.01%；创业板最高触及1835点后回落，收跌0.63%；深成指跌0.37%。两市成交4799亿元，上日为5253亿。本周沪指涨1.88%创三个月最大周涨幅；深成指涨3.14%；创业板涨4.57%，创逾一年最大周涨幅。国务院印发进一步引导和规范境外投资方向指导意见，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资；支持境内有能力、有条件的企业积极稳妥开展境外投资活动，推进“一带一路”建设，深化国际产能合。
股指期货
1. 统计局：7月70个大中城市二手住宅价格中，54座城市环比上涨，6月为60座；南宁涨幅最大、武汉和重庆涨幅其次；环比看，北京、上海分别跌0.8%、0.4%，深圳、广州分别涨0.6%，0.01%。
2. 央行周五公开市场进行700亿7天、500亿14天逆回购操作，当日净投放200亿。按逆回购口径计算，本周累计净投放1100亿。下周公开市场有7500亿逆回购到期，无正回购和央票到期。Shibor全线上涨，7天Shibor涨0.13bp报2.8940%。
3. 银监会消息银行业“三三四”检查目前已基本完成自查阶段工作，当前银行业市场乱象得到初步遏制，同业业务七年来首次收缩。另外银监会称今年要制定监管制度20项左右；政策性银行监督管理办法、P2P信息披露指引、金融资产管理公司资本管理办法、银行账户利率风险指引等监管文件正在内部征求意见中。
操作建议：上半年国内经济较为平稳，进入下半年前期经济悲观预期有所改善，提振市场情绪。最近公布7月数据全面小幅回落，市场反应较为平淡，另八月公开市场面临大量流动性到期，央行已有开展对应操作释放资金平抑利率波动。盘面上，现货调整后继收复跌幅，创业板表现强于前期，板块分化继续。年初以来现货白马及蓝筹均录得较大涨幅，目前基本面支撑略显不足，市场上行艰难。市场或震荡酝酿等待方向选择。股指期货暂时观望为主。
黑色金属
行业要闻: 1.上周五美国贸易代表办公室发布声明，宣布根据贸易保护法第301条款启动对中国的调查，判断中国有关技术转让、知识产权和创新的法律或政策是否对美国企业造成歧视。
2.2017年7月，全国生产粗钢7402.12万吨、生铁6207.36万吨、钢材9667.03万吨，其中纳入中国钢铁工业协会月报统计的重点统计钢铁企业共生产粗钢5722.73万吨、生铁5383.35万吨、钢材5463.01万吨，分别占全国粗钢产量的77.31%、全国生铁产量的86.73%、全国钢材产量的56.51%。
综述：交易所出手抑制过度投机导致螺纹快速回落，但近日河北环保限产再度发酵，不断有钢厂停产消息放出，令黑色系再度受到向上推动，周末钢坯再度提价，现货市场较为坚挺。基本面来看，高利润驱动钢厂增产积极性高，但地条钢全面取缔，同时电弧炉产能难以顺利释放，叠加良好的需求，螺纹钢供需格局维持紧张，从持续的低库存可以佐证。下半年的环保限产力度预计不会弱，对黑色系有提振作用。后期的不确定性在于电弧炉产能释放速度以及政策层面的压力。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，长期保持多头思路，螺纹价格底部将逐渐抬高。短期来看，螺纹高位震荡，现货价格坚挺提供支撑，高位风险关注政策风险，4000点上方压力较大。
操作建议
螺纹钢：向上仍有动能，关注政策风险。
铁矿：跟随钢材偏强走势。
能源化工
原油：近期，美国原油基本面表现向好，美国石油转塔数量减小，库存水平降低。上一交易日，欧美原油涨幅明显，其中美原油上涨1.8点或3.84%至48.73美元，布伦特上涨2.06点或4.06%至52.86美元。有数据显示，在过去的3周，美国活跃石油转塔有2周减少。截止8月18日的一周，美国在线钻探油井数量763座，比前周减少5座，然而仍比去年同期增加357座。除此之外，美国原油库存也逐步下降，目前已降至2016年最低水平，比今年3月份下降了13%。然而，另一方面，美国驾车旅行高峰季节接近尾声，导致美国原油消费量降低。但整体来看，美国原油基本面短期或支撑油价。
LLDPE市场：1、2017年7月国内PE产量约125.31万吨，累计总产量为886.11万吨。2017年7月产量环比6月增加7.51%，同比增加1.83%。其中LLDPE产量55.2万吨，LDPE产量21.02万吨，HDPE产量49.08万吨。
2、装置动态：随着炼化装置检修逐渐恢复，以及进口量的小幅增加，市场供应将会增多。但目前石化库存仍维持低位，对现货拉涨有一定支撑。下游方面看，农膜需求虽有提升，但进程缓慢，目前对原料支撑有限，预计短期国内线性市场高位盘整。
3、现货市场：货源供应有限，报价平稳，华北中油报价9400，0；中石化报价9350，0，神华华北9320,+20。主力换月，油制基差-335；煤制基差-415。石化库存小幅增加,部分装置将重新开车，主力换月后，下游需求受环保影响，现货价格承压。
PP市场:
1、供应方面，尽管计划中的检修高峰期已过，但近期陆续有装置意外停车，影响产量供应，但不会出现明显降低，市场供应维持充足局面。需求方面，环保督查影响部分下游工厂生产，导致刚性需求减少。市场上涨乏力，套保商接货积极性下降，或会影响到近期市场成交。
2、装置动态：七月我国聚丙烯国内生产装置检修损失量约在26.3万吨，环比六月份的27.5万吨减少4.36%。除了广州石化、石家庄炼厂、宁夏石化、常州富德、福建联合老线、中天合创环管装置按计划停车检修以外，月内有多家装置因故障临时停车，包括福基石化、大庆炼化、神华新疆、福建联合新线、宁波福基。另外，华北石化、辽通化工、扬子石化因原料问题造成部分装置停车。
3、现货市场：尽管石化出厂价多数稳定，下游工厂采购更加谨慎，备货意愿下降，华东中石化报价8450，0;中油报价8300，0；神华华东/；油制基差-387；煤制基差/。两油库存小幅走高，石化华中部分出厂价上调，市场氛围向好。下游接货谨慎，市场成交多以刚需采购为主。
操作建议：
LLDPE：目前需求启动较慢，库存增加，震荡修复为主。
PP: 环保督察加紧，需求受限，区间震荡。
农产品
上周五隔夜CBOT大豆继续有小幅反弹，USDA月度报告意外上调单产及产量预估，近期天气情况总体有利于作物生长，仅部分地区仍面临干旱压力，天气炒作空间有限但900美分一线存在支撑，预期CBOT大豆震荡偏弱。上周五连豆粕窄幅波动，港口现货报价小幅调整，油厂压榨利润好转提振开机及远期采购热情，开机恢复部分受胀库压力影响，下游需求旺季来临，下游补库短期令国内市场相对抗跌，但库存水平仍处较高水平，同时在外盘压力下反弹动能不足。上周五连豆油出现反弹，港口现货报价普遍上调，部分地区上调幅度较大，下游补库陆续开始，后期走势有望逐渐转强或抗跌。
操作建议：
豆粕：较外盘相对抗跌，下游补库后仍面临压力。
豆油：下游备货陆续开始，后期走势有望逐渐转强或抗跌。
个股期权
8月18日上证50ETF现货报收于2.664元，上涨0.45%，上证50ETF期权总成交面额203.956亿元，期现成交比为0.64，权利金成交金额3.264亿元；合约总成交771573张,较上一交易日增加25.46%，总持仓1760275张，较上一交易日减少0.98%。认沽认购交易量比为0.80（上一交易日0.83）。中国波指（iVX）昨日开盘高开后震荡走低，收盘为13.46，较前日下降0.23。
操作建议
50ETF期权：
2017.8.21期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.344 |
11.412 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差8月2.55/2.65 |
2017.8.21期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.24 |
偏低 |
0.05 |
适中 |
无 |
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豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
15960 |
168700 |
隐含波动率 |
1711 |
1712 |
1801 |
1803 |
1805 |
1807 |
8.17 |
16.02 |
17.05 |
19.28 |
16.83 |
18.49 |
15.88 |
8.18 |
15.16 |
16.88 |
18.46 |
17.92 |
17.21 |
18.55 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
8.17 |
21.97 |
20.1 |
18.18 |
16.55 |
8.18 |
21.8 |
20.09 |
18.18 |
16.55 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
17718 |
88394 |
1801隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
8.17 |
13.52 |
13.3 |
13.17 |
13.1 |
13.11 |
13.18 |
13.32 |
8.18 |
13.13 |
12.89 |
12.71 |
12.62 |
12.59 |
12.63 |
12.74 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
8.17 |
11.64 |
11.09 |
10.85 |
10.67 |
8.18 |
11.72 |
11.17 |
10.9 |
10.62 |
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