黑色金属
行业要闻: 1.据中国铁路总公司统计数据显示，上半年我国铁路固定资产投资3125亿元，同比增长1.9%。其中，国家铁路固定资产投资达2968亿元，同比增长1.4%。随着近期一批新项目的开工建设，下半年铁路建设将再掀高潮，全国铁路投资有望再创新高。
综述：上半年宏观经济数据整体表现强劲，前两季度gdp增速均为6.9%，基建持续发力，反映今年需求持续良好。6月粗钢产量再创新高，高利润驱动钢厂增产积极性高。上半年取缔地条钢，同时电弧炉产能难以顺利释放，叠加良好的需求，螺纹钢供需格局维持紧张，从低库存可以佐证。基本面偏强的同时，资金大举涌入，助推螺纹价格疯狂，天量的成交和持仓反映了资金推动的力量。资金扰动风险加大。后期的不确定性在于电弧炉产能释放速度，高利润驱动下钢厂增产动力很足，供需紧张格局终将趋于缓解。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，全年预计宽区间运行，把握阶段性机会，长期保持偏多思路。在现货挺价，基差提振下期螺保持偏多思路。
操作建议
螺纹钢：关注现货市场挺价，偏多思路。
铁矿：钢厂高利润下，谨慎偏多思路。
能源化工
原油：昨日，原油外盘涨幅明显，其中美原油上涨2.07点或4.45%至48.55美元，布伦特上涨1.98点或4.06%至50.69美元。短期，市场关注重点落在圣彼得堡举行的欧佩克和非欧佩克会谈上。此次会谈，沙特表示8月份原油出口量降至660万桶，比同期减少100万桶。与此同时，欧佩克减产免责国尼日利亚同意一旦该国产量稳定在180万桶/天，其将加入限产。美国方面，美国炼油厂提高加工量，美国原油库存骤降。美国石油学会数据显示，截止7月21日当周，美国原油库存4.87亿桶，比前周减少1020万桶。然而，随着油价上涨，突破50美元后，美国页岩油产量也会随之增加。整体来看，油价短期获支撑，但上升高度有限。
LLDPE市场：
1、进口料：乙烯单体平稳，东北亚944,0；东南亚864,0。PE美金市场稳中有降，货源供应充足，业者随行报盘，市场询盘冷清,预计近期PE美金市场情况稳中向好。
2、装置动态：抚顺石化6月1日起检修45天，扬子石化5月下旬后陆续进入大修，计划7月22日重启。中天合创线性装置开车，高压停车，7月份主产线性。神华宁煤45万吨全密度计划7月投料，7月末产出聚乙烯。上海某企业低压装置6月26日至7月10日检修。
3、现货市场：货源供应有限，报价平稳，华北中油报价9300， 0；中石化报价9150，0，神华华北9380，-250。油制基差-330；煤制基差-250。石化库存连降,上周库存29.6万吨，环比下降8.86%，部分装置将重新开车，近日公布禁止废料进口政策提振市场人气，现货补涨，基差扩大。
PP市场:
1、进口料：丙烯单体平稳，CFR中国875；FOB韩国825。贸易商对印度产拉丝、注塑货物报盘在1010-1030美元/吨，成交暂未放量。下游方面买气有所消散，部分看跌后市，备货减量。共聚市场气氛延续清淡，成交不佳。
2、装置动态：中韩石化（武汉乙烯）20万吨JPP技术生产线产NS06；20万吨STPP技术生产线产SV30G。7月12日宁煤煤制油项目烯烃二期配套的60万吨/年的PP装置和45万吨/年的PE装置于7月12日投料试产，若生产顺利一周后可出单体。
3、现货市场：货源供应有限，厂家上调，华东中石化报价8250，0;中油报价8050，0；神华华东；油制基差-250；煤制基差。两油库存相对低位，石化库存6.9万吨，环比减少9.5%，厂家提价，但新增煤制烯烃装置增加市场供给，震荡偏强。
操作建议：
LLDPE：7月传统淡季，短期政策提振，前多适时离场。
PP: 偏强震荡，谨慎参与。
农产品
隔夜CBOT大豆出现较大跌幅，周末美国大豆产区降雨令市场承压，但部分地区旱情仍在延续，天气炒作题材仍有发酵可能，短期内天气因素仍将是引领CBOT大豆走势的关键所在。昨天连豆粕表现较为强劲，港口现货报价跟随上调，近期国内油厂开机率维持较高水平，国内大豆到港量庞大，后期油厂开机率可能进一步提升，下游养殖业复苏缓慢，油厂胀库现象仍然存在，豆粕持续面临库存压力，反弹空间依赖外盘天气炒作题材。昨天连豆油亦出现较大反弹幅度，主要受美豆及外盘棕榈提振，港口现货报价普遍上调，国内油脂反弹主要受以来国际市场引导，现货库存压力未有明显缓解，补库旺季来临前对反弹预期不宜过高。
操作建议：
豆粕：豆粕面临库存压力，反弹依赖外盘天气炒作。
豆油：库存水平仍然较高，暂对反弹预期不宜过高。
个股期权
7月25日上证50ETF现货报收于2.683元，下跌0.63%，上证50ETF期权总成交面额201.032亿元，期现成交比为0.52，权利金成交金额4.367亿元；合约总成交755383张,较上一交易日减少21.95%，总持仓1758536张，较上一交易日减少0.45%。认沽认购交易量比为0.69（上一交易日0.74）。中国波指（iVX）昨日开盘后一路走低，收盘为15.38，较前日下降0.33。
操作建议
50ETF期权：
2017.7.26期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.352 |
11.503 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差8月2.55/2.65 |
2017.7.26期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.13 |
偏低 |
0.17 |
偏低 |
无 |
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豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
45364 |
204610 |
隐含波动率 |
1709 |
1711 |
1712 |
1801 |
1803 |
1805 |
7.24 |
18.24 |
18.94 |
20.44 |
21.82 |
20.58 |
20.74 |
7.25 |
19.63 |
18.72 |
21.29 |
22.98 |
22.98 |
20.12 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
7.24 |
20.64 |
18.69 |
17.1 |
16.63 |
7.25 |
21.24 |
19.12 |
17.39 |
16.9 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
10170 |
63406 |
1801隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
7.24 |
14.9 |
14.76 |
14.69 |
14.69 |
14.75 |
14.88 |
15.06 |
7.25 |
14.67 |
14.52 |
14.45 |
14.45 |
14.52 |
14.65 |
14.85 |
1801历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
7.24 |
12.27 |
10.69 |
10.43 |
9.89 |
7.25 |
12.27 |
10.53 |
10.43 |
9.86 |
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