黑色金属
行业要闻: 1.住建部：决定即日起至2017年10月底对全国房屋建筑和市政基础设施工程开展建筑施工安全生产大检查。
2.两部门要求开展煤矿安全生产大检查，为期三个月。
综述：上半年宏观经济数据整体表现强劲，前两季度gdp增速均为6.9%，反映今年需求持续良好。6月粗钢产量再创新高，高利润驱动钢厂增产积极性高。上半年取缔地条钢，同时电弧炉产能难以顺利释放，叠加良好的需求，螺纹钢供需格局维持紧张，从低库存可以佐证。基本面偏强的同时，资金大举涌入，助推螺纹价格疯狂，天量的成交和持仓反映了资金推动的力量。资金扰动风险加大。后期的不确定性在于电弧炉产能释放速度，高利润驱动下钢厂增产动力很足，供需紧张格局终将趋于缓解。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，全年预计宽区间运行，把握阶段性机会，长期保持偏多思路。短期风险聚集，有释放风险需要，叠加淡季因素，或将大幅回落。
操作建议
螺纹钢：回调释放风险，短空。
铁矿：弱势震荡为主。
能源化工
原油：昨日，欧佩克和包括俄罗斯在内的非欧佩克国家在圣彼得堡举行了会议，商讨去年达成减产协议的有效性。会议中，沙特阿拉伯石油部长表示，8月份沙特原油每日出口量限制在600万桶，并希望免除减产的国家能遵守减产协议。受此影响，昨日原油外盘价格上涨，其中美原油上涨0.88点或1.93%至46.48美元，布伦特上涨0.78点或1.63%至48.71美元。目前， 尼日利亚和利比亚免除在欧佩克的减产义务，这两国近期原油产量增产抵消欧佩克减产对全球市场重新平衡的影响。在圣彼得堡会谈中，有关人士表示尼日利亚无意参与减产。随着油价在45美元周围波动，美国的页岩油生产商可能会考虑调整钻井活动。目前，有数据显示，今年年底美国石油转塔超过1000座，但是其中约有800-900座转塔具有可持续性。钻机数量的增长正在出现平稳的态势，客户正在抑制数量增长。整个北美地区转塔数量增长都在被抑制。整体来看，油价市场整体仍围绕着欧佩克减产和美国页岩油增产进行。中期来看，原油价格弱势区间震荡。
LLDPE市场：
LLDPE市场：
1、进口料：乙烯单体平稳，东北亚944,0；东南亚864,0。PE美金市场稳中有降，货源供应充足，业者随行报盘，市场询盘冷清,预计近期PE美金市场情况稳中向好。
2、装置动态：抚顺石化6月1日起检修45天，扬子石化5月下旬后陆续进入大修，计划7月22日重启。中天合创线性装置开车，高压停车，7月份主产线性。神华宁煤45万吨全密度计划7月投料，7月末产出聚乙烯。上海某企业低压装置6月26日至7月10日检修。
3、现货市场：货源供应有限，报价平稳，华北中油报价9300， 0；中石化报价9150，0，神华华北9480，+250。油制基差-340；煤制基差-160。石化库存连降,上周库存29.6万吨，环比下降8.86%，部分装置将重新开车，近日公布禁止废料进口政策提振市场人气，现货补涨，基差扩大。
PP市场:
1、进口料：丙烯单体平稳，CFR中国875；FOB韩国825。贸易商对印度产拉丝、注塑货物报盘在1010-1030美元/吨，成交暂未放量。下游方面买气有所消散，部分看跌后市，备货减量。共聚市场气氛延续清淡，成交不佳。
2、装置动态：中韩石化（武汉乙烯）20万吨JPP技术生产线产NS06；20万吨STPP技术生产线产SV30G。7月12日宁煤煤制油项目烯烃二期配套的60万吨/年的PP装置和45万吨/年的PE装置于7月12日投料试产，若生产顺利一周后可出单体。
3、现货市场：货源供应有限，厂家上调，华东中石化报价8250，0;中油报价8050，0；神华华东；油制基差-219；煤制基差。两油库存相对低位，石化库存6.9万吨，环比减少9.5%，厂家提价，但新增煤制烯烃装置增加市场供给，震荡偏强。
操作建议：
LLDPE：7月传统淡季，短期政策提振，前多适时离场。
PP: 偏强震荡，谨慎参与。
农产品
隔夜CBOT大豆收复亚洲交易时段部分跌幅，周末美国大豆产区降雨令市场承压，但部分地区旱情仍在延续，天气炒作题材仍有发酵可能，短期内天气因素仍将是引领CBOT大豆走势的关键所在。昨天连豆粕出现较大跌幅，港口现货报价跟盘下调，近期国内油厂开机率维持较高水平，国内大豆到港量庞大，后期油厂开机率可能进一步提升，下游养殖业复苏缓慢，油厂胀库现象仍然存在，豆粕持续面临库存压力，反弹空间依赖外盘引导。昨天连豆油亦跟随外盘走低，港口现货报普遍下调，前期油脂价格走强主要受国际市场提振，现货库存压力未有明显缓解，补库旺季来临前对反弹预期不宜过高。
操作建议：
豆粕：豆粕面临库存压力，反弹依赖外盘天气炒作。
豆油：库存水平仍然较高，暂对反弹预期不宜过高。
个股期权
7月24日上证50ETF现货报收于2.7元，上涨0.75%，上证50ETF期权总成交面额257.155亿元，期现成交比为0.60，权利金成交金额5.377亿元；合约总成交967806张,较上一交易日增加14.78%，总持仓1766411张，较上一交易日增加1.46%。认沽认购交易量比为0.74（上一交易日0.72）。中国波指（iVX）昨日开盘后一路走低，收盘为15.71，较前日下降0.44。
操作建议
50ETF期权：
2017.7.25期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.352 |
11.509 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差8月2.55/2.65 |
2017.7.25期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.11 |
偏低 |
0.22 |
偏低 |
无 |
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豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
50766 |
206702 |
隐含波动率 |
1709 |
1711 |
1712 |
1801 |
1803 |
1805 |
7.21 |
17.45 |
20.18 |
21.22 |
23.13 |
21.04 |
20.56 |
7.24 |
18.24 |
18.94 |
20.44 |
21.82 |
20.58 |
20.74 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
7.21 |
19.46 |
18.41 |
16.72 |
16.33 |
7.24 |
20.64 |
18.69 |
17.1 |
16.63 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
12214 |
103886 |
1709隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
7.21 |
15.51 |
12.51 |
11.35 |
11.92 |
14.15 |
17.967 |
17.97 |
7.24 |
26.51 |
22.37 |
22.58 |
26.94 |
35.26 |
35.26 |
35.26 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
7.21 |
11.21 |
10.59 |
10.22 |
9.92 |
7.24 |
11.32 |
10.66 |
10.27 |
9.96 |
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