黑色金属
行业要闻: 1.发改委发布44个重点PPP项目， 地方项目落地加速。2014年1月至2017年6月，全国公示社会资本方中标人的PPP项目3774个、总金额5.6万亿元。其中2016年以来的项目达3205个、总金额4.6万亿元。
2.国务院第四次大督查的18个督查组分赴河北、天津等18个省(区、市)开展实地督查工作，其中“地条钢”企业是否已按国家要求在6月底前实现彻底“清零”是督查内容之一。在河北、湖南、河南、陕西、内蒙古、江苏等地，督查组人员实地查看，确保不死灰复燃。
综述：上半年宏观经济数据整体表现强劲，前两季度gdp增速均为6.9%，反映今年需求持续良好。6月粗钢产量再创新高，高利润驱动钢厂增产积极性高。上半年取缔地条钢，同时电弧炉产能难以顺利释放，叠加良好的需求，螺纹钢供需格局维持紧张，从低库存可以佐证。基本面偏强的同时，资金大举涌入，助推螺纹价格疯狂，天量的成交和持仓反映了资金推动的力量。后期的不确定性在于电弧炉产能释放速度，高利润驱动下钢厂增产动力很足，供需紧张格局终将趋于缓解。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，全年预计宽区间运行，把握阶段性机会，长期保持偏多思路。短期顺应强势格局，上方空间有限，风险聚集，同时关注政策性风险，警惕价格大幅波动。
操作建议
螺纹钢：风险聚集，不建议继续追多。
铁矿：钢厂高利润提振炉料，偏多思路。
能源化工
原油：油库存下降幅度超预期，汽油和馏分油库存也下降，欧美原油期货涨至6周以来最高。美原油8月期货结算价每桶47.12美元，涨0.72美元；布伦特原油9月期货结算价每桶49.7美元，涨0.86美元。国际原油市场供需矛盾依然存在，短期库存压力缓解对市场构成提振，而OPEC豁免国增产情况限制上行高度，短期震荡偏强，仍处于45-50区间震荡格局。关注俄罗斯会谈。
关注消息：
1、美国能源信息署数据显示，截止7月14日当周，美国原油库存量4.90623亿桶，比前一周下降473万桶；美国汽油库存总量2.31211亿桶，比前一周下降445万桶；馏分油库存量为1.51416亿桶，比前一周下降214万桶。
2、美国原油日产量达到2年来最高水平。截止7月14日当周，美国原油日均产量942.9万桶，比前周日均产量增加3.2万桶，比去年同期日均产量增加93.5万桶；截止7月14日的四周，美国原油日均产量935.4万桶，比去年同期高9.9%。
LLDPE市场：
1、进口料：乙烯单体平稳，东北亚944,0；东南亚864,0。PE美金市场稳中有降，货源供应充足，业者随行报盘，市场询盘冷清,预计近期PE美金市场情况稳中向好。
2、装置动态：抚顺石化6月1日起检修45天，扬子石化5月下旬后陆续进入大修，计划7月22日重启。中天合创线性装置开车，高压停车，7月份主产线性。神华宁煤45万吨全密度计划7月投料，7月末产出聚乙烯。上海某企业低压装置6月26日至7月10日检修。
3、现货市场：货源供应有限，报价平稳，华北中油报价9200，0；中石化报价9000，0，神华华北9090，+130。油制基差-50；煤制基差-160。商家随行出货，交投气氛清淡，成交不畅。下游需求淡季，石化库存连降,上周库存31.4万吨，环比下降3%，部分装置将重新开车，区间震荡为主。
PP市场:
1、进口料：丙烯单体平稳，CFR中国875；FOB韩国825。贸易商对印度产拉丝、注塑货物报盘在1010-1030美元/吨，成交暂未放量。下游方面买气有所消散，部分看跌后市，备货减量。共聚市场气氛延续清淡，成交不佳。
2、装置动态：中韩石化（武汉乙烯）20万吨JPP技术生产线产NS06；20万吨STPP技术生产线产SV30G。7月12日宁煤煤制油项目烯烃二期配套的60万吨/年的PP装置和45万吨/年的PE装置于7月12日投料试产，若生产顺利一周后可出单体。
3、现货市场：货源供应有限，厂家上调，华东中石化报价8100，0;中油报价7950，0；神华华东7950；油制基差-150；煤制基差-300。两油库存相对低位，厂家提价，但新增煤制烯烃装置增加市场供给，供需矛盾仍存。
操作建议：
LLDPE：7月传统淡季，8800-9100区间震荡。
PP: 偏强震荡，上方第一压力8200。
农产品
隔夜CBOT大豆小幅反弹，近期美国大豆产区降雨令天气炒作热情降温，但部分地区旱情仍在发酵，天气炒作有卷土重来可能，另前期价格反弹后巴西农户积极销售大豆对反弹行情形成一定限制。昨天连豆粕冲高回落，港口现货报价部分小幅调整，上周国内油厂开机率大幅提升，7月份国内大豆到港量庞大，油厂开机率将高位运行，下游养殖业复苏缓慢，油厂胀库现象仍然存在，豆粕持续面临库存压力，反弹空间依赖外盘引导。昨天连豆油震荡偏弱，港口现货报普遍下调，前期外围市场提振下多头热情升温，但油厂库存仍处于较高水平，暂对反弹预期不宜过高。
操作建议：
豆粕：豆粕面临库存压力，反弹依赖外盘天气炒作。
豆油：库存水平仍然较高，暂对反弹预期不宜过高。
个股期权
7月19日上证50ETF现货报收于2.702元，上涨1.62%，上证50ETF期权总成交面额333.136亿元，期现成交比为0.54，权利金成交金额7.420亿元；合约总成交1264964张,较上一交易日增加10.47%，总持仓1675040张，较上一交易日减少2.68%。认沽认购交易量比为0.68（上一交易日0.77）。中国波指（iVX）昨日震荡走高，收盘为16.99，较前日上升0.07。
操作建议
50ETF期权：
2017.7.20期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.352 |
11.501 |
-0.24 |
偏低 |
牛市看涨期权价差8月2.45/2.55 |
2017.7.20期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.04 |
偏低 |
0.37 |
偏低 |
无 |
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豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
41718 |
203706 |
隐含波动率 |
1709 |
1711 |
1712 |
1801 |
1803 |
1805 |
7.18 |
23.33 |
20.85 |
21.14 |
23.38 |
20.16 |
21.42 |
7.19 |
21.53 |
19.9 |
21.38 |
23.42 |
20.73 |
20.91 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
7.18 |
19.41 |
18.43 |
16.93 |
16.35 |
7.19 |
19.39 |
18.39 |
16.79 |
16.33 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
14356 |
105392 |
1709隐含波动率 |
6100 |
6200 |
6300 |
6400 |
6500 |
6600 |
6700 |
7.18 |
14.74 |
13.24 |
13.1 |
14.24 |
16.62 |
20.16 |
24.83 |
7.19 |
15.17 |
13.54 |
13.08 |
13.73 |
15.45 |
18.18 |
21.88 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
7.18 |
11.62 |
10.84 |
10.36 |
10.34 |
7.19 |
11.45 |
10.85 |
10.25 |
10.31 |
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