宏观经济
国际市场，美三大股指连续第六天上涨，纳指标普连创新高。 美国上周初请失业金人数小幅回升至23.4万，预期23.8万，连续第116周低于30万的门槛，为20世纪70年代以来最长周数；数据表明，尽管美国一季度经济增长疲软，但雇主仍保持乐观，就业市场非常强劲，处于或接近充分就业状态。 欧洲三大股指多数下跌。欧佩克减产协议令人失望打压油股。
国内方面，上证综指涨1.43%；深成指涨0.83%；创业板指涨0.08%。两市成交4287亿元，上日为3423亿。 中国首次发布国家级市政基础设施规划，旨在系统解决交通拥堵、马路拉链、城市看海、垃圾围城等各类“城市病”。“十三五”期间，我国将实施城市路网加密、轨道交通、综合管廊、黑臭水体治理、排水防涝设施、海绵城市建设等12项市政基础设施重点工程。
股指期货
1. 证监会副主席方星海称目前正加快推动原油期货上市工作，棉纱、纸浆、生猪、苹果、红枣等上市也在积极准备中；在豆粕、白糖期权稳步运行的前提下，将逐步扩大商品期权试点，继续推动股指期权上市等工作。
2. 央行进行600亿7天、100亿14天逆回购操作，当日完全对冲到期量。Shibor多数上涨，1年Shibor涨1.22bp报4.3342%，连涨28个交易日。
3.两融余额四连跌，续创3个月新低。截至5月24日，A股融资融券余额为8756.13亿元，较前一交易日的8763.56亿元减少7.43亿元。
操作建议: 鉴于经济弱复苏背景和全年审慎的货币政策，A股趋势性行情概率较小，投资者谨慎选择参与阶段性行情。
近期先行指标数据凸现前期经济回暖趋势或有所改变，月度宏观经济数据较前值普遍走低，对市场影响偏空。市场前期下行压力来源于进入二季度以来的金融监管趋严，当前仍有各种政策逐步落地并持续发挥作用。资金面数据显示流动性维持偏紧 。综合来看，基本面仍然偏空。但近期市场有筑底迹象，昨日沪深两市强势上涨报收大阳，蓝筹股票表现亮眼，市场量能较前扩大，极大提振投资者情绪，短期或将持续收复失地，考虑到端午假期来临，建议股指期货投资者日内短线为主。
能源化工
原油：昨日，欧佩克召开第172次会议，欧佩克和非欧佩克部分产油国联合将原有的减产协议延长9个月。然而，欧佩克和部分非欧佩克产油国未能加大减产力度。减产力度低于预期，外加页岩油增加威胁产油国减产，昨日欧美原油出现暴跌，其中美原油跌2.59点或-5.05%至48.71美元，布伦特原油跌2.53点或-4.7%至51.33美元。最近几年美国页岩油生产成本下降，页岩油可以在每桶50美元以下盈利，所以每桶50美元的油价将鼓励美国页岩油生产。2016年中期以来，美国原油产量增长超过10%，达到了930万桶的日产量。目前来看，欧佩克减产延长协议利多预期散尽，油价后期支撑力度薄弱。
石化：石化方面,原油重挫， 而乙烯单体平稳，东北亚1060，；东南亚960。PE美金市场稳定，货源供应充足，业者出货为主，紧缺产品价格坚挺，市场询盘不足，下游刚需补货为主，小单采购有限，成交难以放量。线性报价1090-1150美元/吨，高压膜料报价1180-1250美元/吨，低压膜报价1100-1150美元/吨。石化价格仍有零星上调，但月底市场交投气氛显僵持成交有限，线性主流9050-9600元/吨。期货震荡，月底月初市场方向不明朗情况下，商家观望心态明显，成交欠佳抑制价格继续冲高，短期仍以弱势盘整为主。
PP: 丙烯单体平稳，CFR中国865；FOB韩国815。PP期货高开上行，美金市场大稳小动，货源供应有限，报价稳中有降，实盘商谈为主，询盘气氛不佳，市场不乏低价货源成交，业者后市心态偏空，下游刚需采购，内外价差较大，采购国产料为主，虽人民币价格因期货走强拉涨，但美金滞后性明显，美金成交有限。市场涨势放缓，报价区间整理，消化涨幅。石化方面，即将停销结算，市场流通资源有限，支撑货源成本。然下游刚需表现弱势，工厂接货积极性不佳，预计短期PP市场处于震荡阶段，区间整理为主。拉丝徘徊7850-8100元/吨，共聚徘徊8200-8800元/吨。
操作建议：
LLDPE：原油重挫影响心态，调整为主。
PP：短期承压，区间震荡。
农产品
隔夜CBOT大豆再度走低，美国新作大豆播种进展较为顺利，南美大豆丰产基本成为定局，受巴西总统“贿赂丑闻”冲击的雷亚尔有所回稳，美国播种面积大增及南美大豆丰产上市压力持续存在，CBOT大豆缺乏反弹动能。昨天连豆粕窄幅震荡，港口现货报价部分下调，油厂开机率维持较高水平，5——7月份国内大豆到港量庞大，开机率或将保持高位，下游养殖业处于缓慢复苏期，油厂库粗仍将继续增长，豆粕将持续面临压力。昨天连豆油亦窄幅波动，现货价格部分小幅调整，棕榈主产区产量复苏弱于预期提振外围油脂市场，但国内油脂处于季节性消费淡季，沿海库存压力较大，对豆油反弹预期不宜过于乐观。
操作建议：
豆粕：库存持续增加，豆粕仍将面临压力。
豆油：外围油脂受棕榈提振，但豆油反弹预期不宜过高。
个股期权
5月25日上证50ETF现货报收于2.470,上涨2.96%，上证50ETF期权总成交面额378.137亿元，期现成交比为0.70，权利金成交金额7.445亿元；合约总成交1572296张,较上一交易日增加95.96%，总持仓1514241张，较上一交易日减少15.66%。认沽认购交易量比为0.69（上一交易日0.63）。中国波指（iVX）昨日开盘后大幅走高，收盘为12.35，较前日上升3.65。
操作建议
50ETF期权：
2017.5.26期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.233 |
10.863 |
-0.29 |
偏低 |
牛市看涨期权价差9月2.25/2.35 |
2017.5.26期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.55 |
极低 |
0.06 |
适中 |
无 |
|
|
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|
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豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
21220 |
204286 |
隐含波动率 |
1707 |
1708 |
1709 |
1711 |
1712 |
1801 |
1803 |
5.24 |
9.41 |
13.2 |
15.35 |
14.91 |
12.53 |
13.8 |
12.9 |
5.25 |
12.42 |
12.42 |
15.2 |
13.77 |
13.9 |
13.82 |
14.38 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
5.24 |
15.86 |
14.23 |
14.86 |
15.36 |
5.25 |
15.7 |
14.21 |
14.83 |
15.36 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
9920 |
73728 |
1709隐含波动率 |
6600 |
6700 |
6800 |
6900 |
7000 |
7100 |
7200 |
5.24 |
9.58 |
9.48 |
9.51 |
9.67 |
9.95 |
10.36 |
10.87 |
5.25 |
9.23 |
9.12 |
9.16 |
9.32 |
9.62 |
10.04 |
10.58 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
5.24 |
9.89 |
10.2 |
9.77 |
12.2 |
5.25 |
9.83 |
10.2 |
9.74 |
12.15 |
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