宏观经济
国际市场，美三大股指连续第五天上涨，标普创新高。美联储公布5月会议纪要。纪要显示，大多数美联储官员都认为，再次收紧货币政策“很快就将是合适的”，并支持将逐步收缩4.5万亿美元资产负债表的计划。欧洲三大股指多数下跌。欧洲央行行长德拉吉发表了倾向于“鸽派”的言论。
国内方面，昨日上证综指盘中探底回升，主要指数报收阳线，两市成交3423亿元，低于上日的3871亿。 李克强5月24日主持召开国务院常务会议，决定设立国家职业资格目录，降低就业创业门槛提升职业水平；部署深入推进全国通关一体化，打造更加开放便利的营商环境；听取棚户区改造工作汇报，决定未来3年改造棚户区1500万套，进一步提高棚户区改造货币化安置比例。
股指期货
1. 针对近日市场关于收紧融资通道，银监会检查信托公司业务的有关传闻，银监会表示，根据银监会2017年现场检查计划，监管部门将对部分信托公司进行例行检查。为提高检查的针对性和有效性，银监会相关部门4月中旬制定印发了《2017年信托公司现场检查要点》，仅用于指导具体检查项目，并非发布监管政策。
2. 央行周三进行400亿7天、500亿14天逆回购操作，当日净回笼500亿元。Shibor短端利率继续下行，中长期品种利率继续上行，1年期Shibor涨0.83基点报4.3220%，连涨27个交易日，连续3日高于1年期贷款基础利率。
3. 两融余额三连跌，失守8800亿关口，创近3个月新低。截至5月23日，A股融资融券余额为8763.56亿元，较前一交易日的8810.89亿元减少47.33亿元。操作建议: 鉴于经济弱复苏背景和全年审慎的货币政策，A股趋势性行情概率较小，投资者谨慎选择参与阶段性行情。
近期先行指标数据凸现前期经济回暖趋势或有所改变，月度宏观经济数据较前值普遍走低，对市场影响偏空。市场前期下行压力来源于进入二季度以来的金融监管趋严，当前仍有各种政策逐步落地并持续发挥作用。资金面数据显示流动性维持偏紧 。综合来看，基本面仍然偏空。昨日沪深两市盘中探底翻红，蓝筹股票继续表现强势，关注现货市场量能表现，建议投资者暂时观望。
黑色金属
行业要闻: 1.2017年4月全球67个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.421亿吨，同比提高5.0%。2017年4月份中国的粗钢产量为7280万吨，同比提高4.9%。
2.5月24日，普氏铁矿石指数60.65美元，下跌1.40美元，月均62.66美元；唐山部分普碳钢坯价格下跌40元，含税出厂价3060元/吨。
综述：螺纹钢社会库存快速大幅下降，已跌破去年同期低位，钢厂库存同时下降。库存重回历史低位提振价格。现货市场价格坚挺，持续高基差显示供应紧张局面。6月地条钢面临全面取缔，这一因素将主导近期行情，供给呈现收缩趋势，需关注的是电弧炉产能能否及时补充。需求方面，房地产调控持续加码，但拐点尚未到来，基建持续发力，提振经济，需求短期不建议过分看空，需求回落或在四季度。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，全年预计宽幅震荡行情，把握阶段性机会，长期保持偏多思路。
操作建议
螺纹钢：逢低多思路不变，把握节奏。
铁矿：高库存持续施压，弱势难改。
能源化工
原油：今日，欧佩克召开会议，重点关注欧佩克会议动态。近期，科威特、阿尔及利亚、厄瓜多尔和墨西哥声明支持延长减产协议。越来越多的国家支持延长减产协议使得油价近期整体持上升趋势。昨日，美原油小幅震荡，跌0.19点或-0.37%至51.3美元，布伦特跌0.3点或-0.55%至53.86美元。美国方面，其形成的利空因素制约油价上涨。随着油价持稳在每桶50美元左右，且美国页岩油生产效率提高而生产成本下降，美国石油钻井数量有继续增加趋势。过去一周，美国石油钻井平台连续第18周增加，美国天然气钻井数量也增加。整体来看，市场上仍然以欧佩克减产的利多因素和美国石油产量增产的利空因素博弈。短期，受欧佩克减产延长会议影响，油价受到支撑。但中期来看，原油价格上升高度有限。
市场动态：
重点关注今日欧佩克会议
石化：乙烯单体平稳，东北亚1130，；东南亚1130。PE美金市场大稳小动，货源供应充足，业者随行出货为主，部分稀缺产品报价上探，市场询盘一般，下游需求疲弱，刚需补货为主，小单采购有限，整体成交难以放量。线性报价1090-1150美元/吨，高压膜料报价1180-1250美元/吨，低压膜报价1100-1150美元/吨。石化部分上调，拉涨现货市场，线性涨势明显，受气氛带动，高压及低压稳中部分货源走高，随着价格走高，成交显一般，线性主流9050-9450元/吨。国内部分检修装置影响下供应减少，库存目前持续消化中，尤其对线性支撑较强，实盘成交增加。
PP: 丙烯单体涨跌互现，CFR中国861，+1；FOB韩国810。PP期货高开上行，美金市场大稳小动，货源供应有限，报价稳中有降，实盘商谈为主，询盘气氛不佳，市场不乏低价货源成交，业者后市心态偏空，下游刚需采购，内外价差较大，采购国产料为主，虽人民币价格因期货走强拉涨，但美金滞后性明显，美金成交有限。目前两油库存逐渐下降，各个大区部分出厂价格继续上调，后市仍存补涨的预期，成本面继续形成支撑。虽然供需面延续弱势，但下游受买涨心态影响，短期市场仍偏强震荡走势为主。拉丝徘徊7800-8000元/吨，共聚徘徊8000-8400元/吨。
操作建议：
LLDPE：震荡观望，关注去库存情况。
PP：偏强震荡。
农产品
隔夜CBOT大豆，美国新作大豆播种进展较为顺利，南美大豆丰产基本成为定局，受巴西总统“贿赂丑闻”冲击的雷亚尔有所回稳，但美国播种面积大增及南美大豆丰产上市压力持续存在，CBOT大豆缺乏反弹动能。昨天连豆粕盘中波动较为剧烈，港口现货报价部分下调，油厂开机率维持较高水平，5——7月份国内大豆到港量庞大，开机率或将保持高位，下游养殖业处于缓慢复苏期，油厂库粗仍将继续增长，豆粕将持续面临压力。昨天连豆油继续回调，现货价格普遍下跌，棕榈主产区产量复苏弱于预期提振外围油脂市场，但国内油脂处于季节性消费淡季，沿海库存压力较大，对豆油反弹预期不宜过于乐观。
操作建议：
豆粕：库存持续增加，豆粕仍将面临压力。
豆油：外围油脂受棕榈提振，但豆油反弹预期不宜过高。
个股期权
5月24日上证50ETF现货报收于2.399,下跌0.17%，上证50ETF期权总成交面额190.731亿元，期现成交比为0.65，权利金成交金额3.313亿元；合约总成交802364张,较上一交易日减少22.61%，总持仓1795350张，较上一交易日减少3.47%。认沽认购交易量比为0.63（上一交易日0.57）。中国波指（iVX）昨日开盘后震荡走高，收盘为8.70，较前日上升0.11。
操作建议
50ETF期权：
2017.5.25期权方向性策略 |
市净率 |
市盈率 |
估值系数 |
标的估值分析 |
方向性策略 |
1.207 |
10.633 |
-0.31 |
偏低 |
牛市看涨期权价差9月2.25/2.35 |
2017.5.25期权波动率策略 |
iVX系数 |
iVX分析 |
iVX相对HV系数 |
iVX相对HV分析 |
波动率策略 |
-0.68 |
极低 |
0.04 |
适中 |
无 |
|
|
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豆粕期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
45024 |
202708 |
隐含波动率 |
1707 |
1708 |
1709 |
1711 |
1712 |
1801 |
1803 |
5.23 |
12.58 |
15.05 |
15.24 |
13.59 |
12.98 |
13.8 |
13.31 |
5.24 |
9.41 |
13.2 |
15.35 |
14.91 |
12.53 |
13.8 |
12.9 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
5.23 |
15.82 |
14.21 |
14.84 |
15.35 |
5.24 |
15.86 |
14.23 |
14.86 |
15.36 |
白糖期权
合约系列 |
成交量 |
持仓量 |
合计 |
8852 |
71898 |
1709隐含波动率 |
6600 |
6700 |
6800 |
6900 |
7000 |
7100 |
7200 |
5.23 |
10.02 |
9.88 |
9.86 |
9.95 |
10.15 |
10.45 |
10.86 |
5.24 |
9.58 |
9.48 |
9.51 |
9.67 |
9.95 |
10.36 |
10.87 |
1709历史波动率 |
30日 |
60日 |
90日 |
120日 |
5.23 |
9.74 |
10.13 |
9.72 |
12.17 |
5.24 |
9.89 |
10.2 |
9.77 |
12.2 |
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