宏观经济

外围市场，美国股市微幅收涨。欧洲三大股指涨跌互现，马克龙赢得大选后首个交易日，市场对欧元区动荡的担忧情绪缓解，利好兑现，法国股市下跌。马克龙将于5月14日就职。马克龙将于5月15日提名新的总理人选；5月17日将举行首次内阁会议。法国当选总统马克龙称法国面临着“巨大”的任务，要重建欧洲的团结，解决经济和安全问题；不会低估经济困难；首要任务是要让法国政治正常化；未来五年有义务给予法国人希望；法国将是打击恐怖主义的先锋。
国内方面，沪深两市低开低走，上证综指5连跌，失守年线并创三个半月新低。两市成交4193亿元，上日为4367亿。银监会发文统一商业银行押品管理规则，将押品管理纳入全面风险管理体系；商业银行要认真排查押品管理中存在的问题，在信贷管理中既应重视抵质押品的风险缓释作用，又不能过度依赖抵质押担保而忽视对客户的现金流量测算，要平衡好担保贷款和信用贷款的关系。

股指期货

1. 数据方面,中国4月进出口增速大幅下降，不过贸易顺差增超五成。按美元计，中国4月贸易帐380.48亿美元，好于预期中的355亿美元；出口同比增8%，预期11.3%，前值16.4%；进口增11.9%，预期18%，前值20.3%。分项看，前4个月中国一般贸易进出口增长，对欧美日东盟等市场进出口增长；民营企业进出口占比提升；机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力；铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升。

2. 证监会回应叫停券商资金池业务传闻称并非新增要求。资金池业务是市场中借新还旧进行分离定价非公平交易等各类资管产品的通称，上述产品容易积累流动性风险，实质上损害了投资者利益。近日，有关证监局开展的工作是对前期要求的延续，并非新增要求。媒体消息称监管部门对资金池产品清理早已开始，按照摸底、约谈、地方监管局执行三步走，目前已经进入第三阶段。而资金池产品集聚地——上海、深圳和广州，三地监管局已在全面行动。

3. 央行称，目前银行体系流动性总量处于适中水平，暂不开展公开市场操作，周一当日净回笼100亿。Shibor短期品种多数下跌，7天期Shibor跌0.95bp报2.9091%。两融余额结束三连升，创两个多月新低。截至上周四，A股融资融券余额为9078.6亿元，较前一交易日减少58.08亿元。另外本周迎来本月最大解禁周。据统计，5月8日至12日，沪深两市限售股上市数量共计53.15亿股，以周五收盘价计算，市值为749.42亿元。

操作建议：考虑到当前经济背景及全年审慎的货币政策，市场趋势性行情概率较小，投资者谨慎参与阶段性行情。当前政府高度关注金融风险,全年严控基调持续且近期有所升级，对盘面施压明显。短期经济下行风险较大，叠加本周资金面较为紧张，金融监管继续，股指期货投资者偏空思路为主。

黑色金属

行业要闻:1.据海关统计，2017年4月我国出口钢材649万吨，较上月增加107万吨，较去年同期减少259万吨，同比下降28.5%。1-4月我国累计出口钢材2721万吨，同比下降25.8%。1-4月我国累计进口铁矿砂及其精矿35309万吨，同比增加2790万吨，增长8.6%。4月我国出口焦炭74万吨，环比增加34万吨；1-4月累计出口焦炭275万吨，同比减少68万吨，下降19.8%。

2.5月8日，普氏铁矿石指数60.95美元，跌0.45美元，月均64.70美元；唐山部分普碳钢坯价格维持不变，含税出厂价2920元/吨。

综述：上周期货市场遭遇集体暴跌，受到外围及国内宏观的悲观情绪影响较大，波动率较高的黑色系跌幅巨大，但下方空间或有限，环保督察、去产能、取缔地条钢继续发力，托底螺纹价格，一带一路会议限产提供短期炒作。供需格局来讲从供需两旺转为供需两弱，螺纹产量连续两个月下降的趋势或延续，同时消费旺季已过，需求回落压力大。在去产能仍为主旋律的背景下供需博弈将决定螺纹价格的走势，全年预计宽幅震荡行情，把握阶段性机会。短期来看，有望继续探底，底部震荡为主。

操作建议：

螺纹钢：短期底部震荡行情，逢低多思路。

铁矿：弱势延续。

能源化工

原油：沙特阿拉伯石油部长法利赫称会把减产协议延长至今年下半年甚至更久之后，受此消息影响，昨日美原油震荡收阳。其中，美原油涨0.03点或0.06%至46.5美元，布伦特跌0.02点或-0.04%至49.45美元。 欧佩克将于5月25日在维也纳举行市场政策会议决定是否将减产协议延长到年底，科威特的石油部长称：对减产协议延长至少六个月的重要性几乎达成了共识。尽管欧佩克积极减产，但这些减产现实中很难抵消高企的库存，非欧佩克产量正在强劲增长。中期来看，油价上方压力较大。

市场动态：

1. 关注本月9日，EIA月报

2. 美国能源公司在线石油钻井数量已经连续12周增长，美国原油产量自2016年中旬以来已经增加了10%以上，达到日产量930万桶的2015年8月份以来最高水平，并且接近沙特阿拉伯和俄罗斯产量水平。

3. 管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少9.97%。

石化：乙烯单体稳定，PE美金市场走势低迷，报价波动相对有限，美金交投不足，观望心态不减，出货难度加大，贸易商随行就市，下游刚需补货，采购数量有限，整体有价无市局面难改。线性报价1120-1160美元/吨，国内市场各地区普遍降价100-150。基本面上，虽然近期库存压力下降，装置检修集中，但需求偏弱，市场无亮点可言，区间波动为主。

PP: 丙烯局部下跌，美金市场交投僵持，货源供应有限，报价窄幅波动，实盘商谈为主，询盘气氛不佳，下游刚需为主成交少量，内外价差较大，美金成交压力有增无减。拉丝主流参考价1020-1050美元/吨，两油库存逐渐消耗，但目前仍维持高位；两油出厂价格下调，市场报盘跟跌100-200元。后市来看，需求面延续淡季难有较大好转，市场仍存看空的预期。由于缺乏利好提振，市场易跌难涨，预计延续震荡下跌走势为主。拉丝徘徊7300-7700元/吨，共聚徘徊7900-8300元/吨。

操作建议：

LLDPE：短期偏空思路延续，但下方空间受限

PP：供需两淡，短期承压。

 

农产品

隔夜CBOT大豆继续回调，美国产区大豆播种工作逐渐展开，天气情况趋于有利，巴西大豆收割工作基本完成，销售进度因农户惜售慢于往年，阿根廷收割工作总体较为顺利，南美大豆丰产上市和美国播种面积增加对市场压力持续存在。昨天连豆粕出现较大跌幅，港口现货报价普遍下调，油厂开机率回升至较高水平，库存开始止跌回升，未来几个月国内大豆到港量庞大，开机率或将保持高位，下游养殖复苏较为缓慢，豆粕将持续面临压力。昨天连豆油受外围市场提振出现反弹，现货价格跟盘上调，国内油脂处于季节性消费淡季，沿海库存压力仍然较大，豆油偏弱格局短期难有改善。

操作建议：

豆粕：油厂开机率恢复，豆粕持续面临压力。

豆油：库存压力不减，豆油延续弱势格局。

 

个股期权

5月8日上证50ETF现货报收于2.318,上涨0.22%，上证50ETF期权总成交面额126.033亿元，期现成交比为0.32，权利金成交金额2.043亿元；合约总成交541048张,较上一交易日减少30.82%，总持仓1859715张，较上一交易日增加1.14%。认沽认购交易量比为0.96（上一交易日1.03）。中国波指（iVX）昨日开盘后先上升后下跌，收盘为9.25，较前日下降0.04。

操作建议

50ETF期权：

2017.5.9期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析		方向性策略
1.167	10.288	-0.33	偏低		牛市看涨期权价差6月2.20/2.30
2017.5.9期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数		iVX相对HV分析		波动率策略
-0.66	极低	0.41		适中		无

 

 

 

豆粕期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	41312（-6412）	149232（5216）

 

隐含波动率	1707	1708	1709	1711	1712	1801	1803
5.5	12.22	15.52	15.12	14.53	14.53	13.7	13.55
5.8	15.23	15.58	15.38	15.18	15.18	14.04	14.88

 

1709历史波动率	30日	60日	90日	120日
5.5	15.29	14.74	15.17	17.07
5.8	15.45	14.31	14.66	17.07

 

 

白糖期权

 

合约系列	成交量	持仓量
合计	7888（-2844）	58494（1552）

 

1709隐含波动率	6600	6700	6800	6900	7000	7100	7200
5.5	10.46	10.48	10.57	10.74	10.98	11.28	11.65
5.8	10.26	10.3	10.46	10.73	11.1	11.57	12.13

 

1709历史波动率	30日	60日	90日	120日
5.5	10.76	10.19	10.58	12.37
5.8	10.81	10.22	10.25	12.37

 

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