宏观经济

外围市场：美股市集体收跌，欧洲股市收红。美国众议院延后对医保法案的投票，因对是否能通过存在疑虑；美国众议院将在当地时间周四晚举行程序性投票，周五计划正式投票。美国3月18日当周初请失业金人数25.8万，创7周高位，预期24万，前值24.1万。路透评就业市场仍然紧俏。另外韩国央行称尽管存在外部和内部不确定性，但外资流动保持稳定；资本外逃的风险看起来很有限；由于市场利率已经上升，金融系统面临的风险已经加大。

国内市场：A股两市主要股指小幅收涨，成交较前继续走高。消息称北京住建委召集十大中介机构集体约谈，强调其不得参与炒房，禁止囤积房源，哄抬房屋价格，也不能违规设立资金池，参与首付贷等违规金融行为。北京楼市调控新政出台后，部分被政策打压的资金转向商住房。不

过，业内人士预期，本轮房地产调控力度较强，不排除近期商住房也被纳入调控范围内。此外，近日城市限购继续升级，成都出台限购，南京上调首付比例及房贷利率，广州或成为下一个首套房利率普遍上调的城市。

股指期货

1. 消息称，央行日前下发今年信贷工作意见，要求将住房信贷政策作为调控房地产一揽子政策的组成部分，合理搭配使用最低首付比例、贷款利率优惠幅度和最长贷跨年限等住房信贷政策，严格按照相关程序及时对辖区内住房信贷政策做出适度调整。近期限购政策接连出台，房地产调控蔓延至三四线城市。

2. 央行公开市场进行100亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购，完全对冲当日到期量，结束连续三日净投放。Shibor连续三日全线上涨，7天期涨1.6bp报2.8070%。媒体消息，业内人士普遍表示，在央行3月MPA考核下，资金面持续紧绷的格局或持续至月末。

3. 两融余额三连升。截至3月22日，A股融资融券余额为9262.27亿元，较前一交易日增加16.42亿元，续创两个多月新高。

操作建议：鉴于经济环境以及央行审慎的货币政策全年趋势性行情概率较小，投资者谨慎参与阶段性行情。本周市场窄幅震荡，现货主要指数在均线附近盘整，银行间市场资金面较前紧张，股指期货投资者观望为主。

黑色金属

行业大事：据中钢协统计，2017年3月上旬，重点钢铁企业粗钢日均产量168.8万吨，较上一旬减少4.99万吨，降幅2.87%。截止3月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1412.74万吨，比上一旬末增加104.02万吨，增幅7.95%。2月全国出口钢铁板材320万吨,同比下降14.0%。今年钢铁出口不容乐观。世界钢铁协会：2月全球67个国家和地区的粗钢产量为1.266亿吨，同比增加4.1%。2017年2月，中国的粗钢产量为0.612亿吨，同比增加4.6%。

综述：近期黑色系下挫幅度较大，房地产加码调控及发改委表态施压当前高涨的价格。螺纹近远月合约走势分化，近月合约受现货支撑较为坚挺，远月合约跌幅较大，可关注近远月正套机会。今年前2月房地产和基建投资增速大增，去产能清除地条钢继续发力，以及旺季临近，对行情提供支撑。但高位风险也在放大，钢厂高利润驱动下产能利用率回升，复产产能增多，增产量的压力很大；高库存消化能否持续，即下游消费回暖能否达到预期也值得关注。长期来讲，今年去产能炒作仍是常态，清除地条钢对价格有持续性提振，在去产能仍为主旋律的背景下实质性减产力度将决定螺纹价格的走势，全年预计宽幅震荡行情。短期来看，前期积累风险有释放需求，旺季交织去产能利好，行情下方空间或有限。

操作建议

螺纹钢：回调或延续但空间有限，目前以震荡思路对待。

铁矿：趋势性跟随螺纹，观望为主。

能源化工

市场担忧情绪仍存，国际油价盘中振荡后继续收低。尽管布伦特原油期货盘中保持在每桶50美元上方，但是创下去年11月30日以来最低结算价。WTI原油5月期货结算价每桶47.70美元，比前一交易日下跌0.34美元;布伦特5月原油期货结算价每桶50.56美元，比前一交易日下跌0.08美元。欧佩克减产利好以及美国页岩油产量增加的博弈仍在继续，近期库存压力持续增加，油价承压明显。原油此次调整幅度较大，但从目前看，下方空间有限，4月之后将逐步迎来美国自驾旺季，库存压力有望缓解。

石化方面，石化库存压力降低，目前市场预估库存在85万吨左右，较前期下降10万吨，出厂价格陆续高报，但出货平淡，市场线性报价下滑，高、低压追随石化价格波动，线性主流9300-9800元/吨。原油下挫将令市场承压；PP市场利空利好交织，市场供需基本面维持偏弱格局，但两油出厂价格上调继续支撑。短期来看，需求面略显平淡，近期拉丝徘徊8200-8500元/吨，共聚徘徊8400-8850元/吨。

操作建议：

LLDPE：短期承压，行情反复。

PP：基本面偏弱，波动加剧。L近远月正套继续持有。

关注热点：

1、美国能源信息署认为，经合组织石油库存位于6年来最高水平，比过去五年平均水平高2.87亿桶，可抵消66天的消耗量，而在2011年1月份经合组织商业库存只能满足55天的需求量。同时，美国原油库存也创下历史新高。

2、美国能源信息署数据显示，2016年12月份美国炼油厂开工率约91%，到了截止3月10日的一周，美国炼油厂开工率降至85%左右。这意味着美国原油日均需求减少了约100万桶。不仅如此，美国还两次销售了共计1600万桶石油战略储备，2月底到3月初的市场受到了打压。结果，美国原油库存持续维持在历史最高水平。

农产品

隔夜CBOT大豆震荡偏弱，近期美国出口销售及国内压榨数据偏弱，且市场开始关注新作年度美国大豆播种面积将大幅增加；南美方面，巴西及阿根廷罢工事件提供短期炒作题材，但天气情况有利于作物生长，巴西大豆收割工作过半，行业机构普遍上调南美产量预估，南美新作大豆丰产上市预期对市场压力逐渐显现。因国内大豆到港延缓及部分油厂胀库影响，近期油厂开机率有所下降对市场形成一定支撑，不过未来几个月国内大豆到港量庞大，开机率仍将恢复至较高水平，远期供应压力较大，下游生猪养殖较为低迷，禽类养殖受禽流感冲击，基本面仍然偏空。临储菜油拍卖暂停及外盘棕榈走强提供一定支撑，但春节过后油脂进入季节性消费淡季，国内油脂库存回升至较高水平，豆油偏弱格局仍将延续。

操作建议：

豆粕：供需基本面偏空。

豆油：延续弱势格局。

个股期权

3月23日上证50ETF现货报收于2.344,上涨0.23%，上证50ETF期权总成交面额 150.031亿元，期现成交比为0.45，权利金成交金额2.570亿元；合约总成交637723张,较上一交易日减少7.59%，总持仓 1352503张，较上一交易日减少24.06%。认沽认购交易量比为0.80（上一交易日0.85）。认沽认购持仓量比为0.72（上一交易日0.73）。中国波指（iVX）昨日开盘高开后回落，收盘为9.45，较前日下降0.65。

操作建议

50ETF期权：

2017.3.24期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析	方向性策略
1.218	10.664	-0.30	偏低	牛市看涨期权价差
2017.3.24期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数	iVX相对HV分析	波动率策略
-0.65	极低	0.17	适中	无

 

1、方向性策略具体操作

根据我的分析框架评估，我们今日推荐投资者操作牛市看涨期权价差策略，在开盘时买入6月的行权价为2.20的认购期权、卖出6月的行权价为2.30的认购期权，收取时间价值，而且隐含波动率下降也对这个策略有利。

2、波动率策略具体操作

中国波指（iVX）昨日开盘高开后回落，收盘为9.45，较前日下降0.65。iVX处于历史极低位置，iVX相对HV处于适中位置，根据我的分析框架波动率方面无操作。期权关注微信：xiaoxiongtouzi2014

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