宏观经济

外围方面：美股继昨日大跌后出现反弹。目前，美联储官员表示，美联储仍旧维持适度宽松，今年加息3次是合适的，应该逐步且耐心地退出宽松政策；缩表之前，美联储应该进一步加息。通过市场反应来看，目前美联储6月加息概率为50.2%，9月加息概率为76.6%。欧洲方面，欧洲股市延续跌势，触及两周低位。当地

时间22日下午3时，英国议会大厦外发生袭击事件。目前，英国确定在本月29日正式启动脱欧程序。有消息称，一些银行有意将部分业务陆续撤出伦敦至欧洲其他国家。

国内市场：A股两市主要股指小幅收跌，成交较前走高。李克强对全国春季农业生产暨现代农业产业园建设工作会议作出重要批示强调：完善强农惠农政策，推

进农业供给侧结构性改革；进一步提高农业稳定发展能力和农村发展水平，实现农民持续增收。

股指期货

1. 消息称，央行日前下发今年信贷工作意见，要求将住房信贷政策作为调控房地产一揽子政策的组成部分，合理搭配使用最低首付比例、贷款利率优惠幅度和最长贷跨年限等住房信贷政策，严格按照相关程序及时对辖区内住房信贷政策做出适度调整。近期限购政策接连出台，房地产调控蔓延至三四线城市。

2. 央行公开市场进行500亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日净投放400亿，连续三日净投放。Shibor连续两日全线上涨，7天期Shibor涨2.3bp报2.7910%。

3. 两融余额两连升。截至3月21日，A股融资融券余额为9245.85亿元，较前一交易日增加17.66亿元，续创两个多月新高。

操作建议：鉴于经济环境以及央行审慎的货币政策全年趋势性行情概率较小，投资者谨慎参与阶段性行情。本周市场窄幅震荡，现货主要指数在均线附近盘整，银行间市场资金面较前紧张，股指期货投资者观望为主。

黑色金属

行业大事：2017年1-2月，全国累计生产粗钢12876.65万吨，同比增长5.82%，累计日产218.25万吨。2月会员钢铁企业生产粗钢5033.64万吨，同比增长6.16%，日产179.77万吨，日产环比增长6.94%；累计生产10245.08万吨，同比增长7.51%，累计日产173.65万吨。

综述：昨日黑色系继续大幅下挫，房地产加码调控及发改委表态施压当前高涨的价格。螺纹近远月合约走势分化，近月合约受现货支撑较为坚挺，远月合约跌幅较大，可关注近远月正套机会。今年前2月房地产和基建投资增速大增，去产能清除地条钢继续发力，以及旺季临近，对行情提供支撑。但高位风险也在放大，钢厂高利润驱动下产能利用率回升，复产产能增多，增产量的压力很大；高库存消化能否持续，即下游消费回暖能否达到预期也值得关注。长期来讲，今年去产能炒作仍是常态，清除地条钢对价格有持续性提振，在去产能仍为主旋律的背景下实质性减产力度将决定螺纹价格的走势，全年预计宽幅震荡行情。短期来看，前期积累风险有释放需求，旺季交织去产能利好，行情下方空间或有限。

操作建议

螺纹钢：回调或延续但空间有限，逢低多思路不变。

铁矿：高位风险大，观望为主。

能源化工

美国原油库存刷新纪录高位，欧美原油期货继续下跌，美国原油期货继续维持在四个月来最低价位，布伦特原油自去年11月30日以来盘中首次跌破每桶50美元。WTI原油5月期货结算价每桶48.04美元，比前一交易日下跌0.2美元;布伦特5月原油期货结算价每桶50.64美元，比前一交易日下跌0.32美元。欧佩克减产利好以及美国页岩油产量增加的博弈仍在继续，近期库存压力持续增加，油价承压明显。原油此次调整幅度较大，但从目前看，下方空间有限，4月之后将逐步迎来美国自驾旺季，库存压力有望缓解。
石化方面，石化库存压力降低，陆续高报，但出货平淡，市场线性报价下滑，高、低压追随石化价格波动，线性主流9300-9800元/吨。原油下挫将令市场承压；PP市场利空利好交织，市场供需基本面维持偏弱格局，利空市场，但两油出厂价格上调继续支撑。短期来看，需求面略显平淡，近期拉丝徘徊8200-8500元/吨，共聚徘徊8400-8850元/吨。

操作建议：

LLDPE：短期承压，行情反复。

PP：基本面偏弱，波动加剧。L近远月正套继续持有。

关注热点：

1、欧佩克减产较高的力度仅仅靠沙特阿拉伯维持，沙特阿拉伯每日超目标减产13万桶，此外还有安哥拉减产量高于协议量。而科威特、委内瑞拉、阿尔及利亚和其他欧佩克成员国减产履行率只有50%-60%。而沙特阿拉伯2月份原油日产量又有了回升之趋势。在欧佩克之外的产油国，俄罗斯原油日产量减少仅仅占承诺减产的三分之一左右。此外，欧佩克成员国伊朗原油日均出口量达到300万桶，为1979年以来最高水平；伊拉克原油日产量也接近历史最高水平。据国际能源署数据显示，伊拉克2022年原油日产量将增加到540万桶；伊朗2022年日产量将达到415万桶。

2、美国页岩油成本不断下降，即使油价下跌，美国页岩油产量也能增长。 美国原油日产量已经比去年的低点每日860万桶左右增加了40-50万桶。欧佩克此前高估了美国页岩油生产成本，认为油价上涨至每桶65美元之前，美国页岩油生产不会恢复。据国际能源署估计，美国从2016年12月份到2017年12月份原油日产量将增加100万桶。在美国新政府减税政策出台之前，美国页岩油生产成本将进一步下降。

3、美国能源信息署数据显示，截止3月17日的当周，美国原油库存量5.3311亿桶，比前一周增长495万桶；美国汽油库存总量2.43468亿桶，比前一周下降281万桶；馏分油库存量为1.55393亿桶，比前一周下降191万桶。原油库存比去年同期高6.3%；汽油库存比去年同期低0.7%；馏份油库存比去年同期低4.2%。

农产品

隔夜CBOT大豆震荡偏弱，近期美国出口销售及国内压榨数据偏弱，且市场开始关注新作年度美国大豆播种面积将大幅增加；南美方面，巴西及阿根廷罢工事件提供短期炒作题材，但天气情况有利于作物生长，巴西大豆收割工作过半，行业机构普遍上调南美产量预估，南美新作大豆丰产上市预期对市场压力逐渐显现。因国内大豆到港延缓及部分油厂胀库影响，近期油厂开机率有所下降对市场形成一定支撑，不过未来几个月国内大豆到港量庞大，开机率仍将恢复至较高水平，远期供应压力较大，下游生猪养殖较为低迷，禽类养殖受禽流感冲击，基本面仍然偏空。临储菜油拍卖暂停及外盘棕榈走强提供一定支撑，但春节过后油脂进入季节性消费淡季，国内油脂库存回升至较高水平，豆油偏弱格局仍将延续。

操作建议：

豆粕：供需基本面偏空。

豆油：延续弱势格局。

个股期权

3月22日上证50ETF现货报收于2.336,下跌0.72%，上证50ETF期权总成交面额162.532亿元，期现成交比为0.43，权利金成交金额2.579亿元；合约总成交690103张,较上一交易日增加33.17%，总持仓1781053张，较上一交易日减少0.27%。认沽认购交易量比为0.85（上一交易日0.76）。认沽认购持仓量比为0.73（上一交易日0.71）。中国波指（iVX）昨日开盘高开后回落，收盘为10.10，较前日下降0.01。

操作建议

50ETF期权：

2017.3.23期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析	方向性策略
1.220	10.646	-0.30	偏低	牛市看涨期权价差
2017.3.23期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数	iVX相对HV分析	波动率策略
-0.63	极低	0.25	适中	无

 

1、方向性策略具体操作

根据我的分析框架评估，我们今日推荐投资者操作牛市看涨期权价差策略，在开盘时买入6月的行权价为2.20的认购期权、卖出6月的行权价为2.30的认购期权，收取时间价值，而且隐含波动率下降也对这个策略有利。

2、波动率策略具体操作

中国波指（iVX）昨日开盘高开后回落，收盘为10.10，较前日下降0.01。iVX处于历史极低位置，iVX相对HV处于适中位置，根据我的分析框架波动率方面无操作。期权关注微信：xiaoxiongtouzi2014

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