宏观经济

外围市场：美国联邦公开市场委员会（FOMC）在为期两天的政策制定会议闭幕以后公布货币政策声明。在此次会议上，与会的多数FOMC委员投票决定将基准利率的目标区间上调至0.75%到1%，有一名委员持有异议。会后声明表示，通胀在最近几个季度中有所上升，接近于达到FOMC的2%长期目标；不计入能源和食品价格，通胀基本保持不变，继续在某种程度上低于2%。美股周三大幅上涨，美联储如预期中三个月内第二次升息，但并没暗示会加快收紧货币政策步伐。美联储

主席耶伦在接受问答时称此次升息想要传达的主要信息就是“经济表现良好”而且“人们可以对经济前景感觉良好。

国内市场：A股两市主要股指窄幅震荡，成交较前持平。另据媒体报道，两会之后财税部门将很快发布具体的减税降费政策实施细则，5500亿元减税降费大幕即将开启。中央、省级的基金和收费目录清单也将在财政部网站公布。与此同时，财税部门已经着手积极备战，包括营改增落实成效全国督查、营改增政策辅导等工作均已展开。网易援引媒体称，综合各类信息看，金融监管改革方案中的“一行三会合并”模式已确定将被放弃，而监管协调机制的进一步提升则成为最有

可能的方案。通过今年正式实施的宏观审慎评估体系（MPA）、以及拟出台的大资管监管新规等，央行已提前成就金融监管霸主地位。

股指期货

1.数据方面：1-2月，规模以上工业增加值同比增6.3%，创去年9月来新高；固定资产投资同比名义增长8.9%，增速比去年全年提高0.8个百分点；民间固定资产投资同比名义增长6.7%，创去年3月以来新高；房地产开发投资9854亿元，同比增8.9%，创两年最高；社会消费品同比增速放缓至9.5%，为2006年2月来首次跌破10%。

2.公开市场方面，昨日央行进行100亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作，400亿元28天期逆回购操作。央行公开市场有700亿逆回购到期。资金继续呈现净回笼。资金面或现紧张。

操作建议：鉴于经济环境以及央行审慎的货币政策全年趋势性行情概率较小，年内阶段性行情投资者谨慎参与。

政府工作报告公布2017年宏观经济各种目标，数字基本符合市场预期，对行情影响偏中性。本周市场震荡偏强，主要指数站上均线，市场氛围有所改善，股指期货投资者少量试多。

黑色金属

行业大事：据中钢协统计，2017年2月下旬，重点钢铁企业粗钢日均产量173.79万吨，较上一旬增加5.84万吨，增幅3.48%；据此估算，本旬全国粗钢日均产量为228.72万吨，较上一旬增加6.98万吨，增幅3.15%。截止2月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量1308.72万吨，比上一旬末减少117.82万吨，降幅8.26%。

综述：美联储加息靴子落地，长期货币政策的收紧趋势将对大宗商品形成压力。螺纹主力突破前高，强劲走势受到多因素刺激，今年前2月房地产和基建投资增速大增，京津冀环保限产延长至3月18日，去产能，清除地条钢继续发力。多重利好共振，市场情绪高胀，螺纹社会库存连续两周下降，下游消费在启动。但也应关注高位风险，钢厂高利润驱动下产能利用率回升，复产产能增多，增产量的压力很大；高库存消化能否持续，即下游消费回暖能否达到预期也值得关注。长期来讲，今年去产能炒作仍是常态，清除地条钢对价格有持续性提振，在去产能仍为主旋律的背景下实质性减产力度将决定螺纹价格的走势，全年预计宽幅震荡行情。短期来看，利多因素共振提振行情，偏多思路对待，警惕高位风险。

操作建议

螺纹钢：谨慎偏多思路，不建议过分追多，高位风险放大。

铁矿：高位风险大，观望为主。

 

能源化工

美国原油库存下降，美元汇率下跌，国际能源署认为欧佩克减产可能收紧供应，欧美原油期货结束一周跌势而反弹。WTI原油4月期货结算价每桶48.86美元，比前一交易日上涨1.14美元;布伦特5月原油期货结算价每桶51.81美元，比前一交易日上涨0.89美元。美联储加息靴子落地，符合市场预期，美元指数下挫，原油库存下降，欧佩克减产利好以及美国页岩油产量增加的博弈仍在继续。原油此次调整幅度较大，但从目前看，下方空间有限，持续下挫后反弹概率增加。
石化方面，期货尾盘上行，石化库存高位，日内部分石化下调出厂价格，市场信心不足，出货不畅，市场价格再次下滑，线性主流9200-9650元/吨。基差贴水，内外价差800左右,下游农膜刚需采购为主，旺季消费刺激难现；丙烯单体继续下行，PP美金货源依旧不足，市场价格相对坚挺，内外盘倒挂继续拉大，市场有价无市，贸易商转口活动放缓，下游按需采购，实盘成交较少。

操作建议：

LLDPE：原油反弹，短期将获支撑，暂且观望。

PP：基本面偏弱，短期或有反弹。L近远月正套继续持有。

关注热点：

1、美国能源信息署数据显示，美国原油、汽油和馏分油库存都下降。截止3月10日的当周，美国原油库存量5.28156亿桶，比前一周下降24万桶；美国汽油库存总量2.46279亿桶，比前一周下降306万桶；馏分油库存量为1.57303亿桶，比前一周下降423万桶。原油库存比去年同期高7.3%；汽油库存比去年同期低1.4%；馏份油库存比去年同期低2.5%。原油库存高于过去五年同期平均水平上限；汽油库存位于五年同期平均范围上段；馏分油库存接近五年同期平均范围上

限。

2、截止3月10日当周，美国原油日均产量910.9万桶，比前周日均产量增加2.1万桶，比去年

同期日均产量增加4.1万桶；截止3月10日的四周，美国原油日均产量905.8万桶，比去年同期低0.3%。

3、美联储表示将继续谨慎收紧货币政策，美元创出两个月来最大单日跌幅。周三纽约汇市尾盘，美元指数跌1.2%，至90.82，创1月17日以来最大单日跌幅；欧元兑美元涨1.2%。美联储官员

称，周四起将把基准联邦基金利率调高25个基点，此举符合市场预期。

4、国际能源署估计2016年全球石油需求日均增长160万桶，预计2017年日需求增长小幅减缓到140万桶。2017年第一季度初期需求数据显示，1月份日本、德国、韩国和印度石油需求下降。国际能源署认为，2月份全球石油日均供应量增长26万桶，欧佩克和非欧佩克都在增加产量。2

月份全球石油日产量9652万桶，比去年同期低17万桶。欧佩克原油产量连续两个月低于去年同期。

农产品

隔夜CBOT大豆仍然偏弱，USDA3月份供需报告意外上调2016/2017年度美国大豆期末库存预估，主要因出口预估下调，另USDA上调巴西产量预估，报告对市场影响偏空,另近期市场开始关注新作年度美国大豆播种面积将大幅增加；南美方面，巴西及阿根廷罢工事件提供短期炒作题材，但天气情况有利于作物生长，巴西大豆收割工作过半，南美新作大豆丰产上市预期对市场压力逐渐显现。昨天连豆粕反弹回稳，港口现货报价窄幅波动，因国内大豆到港延缓及部分油厂胀库影响，近期油厂开机率有所下降，不过未来几个月国内大豆到港量庞大，开机率仍将恢复至较高水平，远期供应压力较大，下游生猪养殖较为低迷，禽类养殖受禽流感冲击，基本面仍然偏空。昨天连豆油震荡偏弱，现货价格多数下调，临储菜油拍卖暂停提供一定支撑，但春节过后油脂进入季节性消费淡季，国内油脂库存回升至较高水平，豆油偏弱格局仍将延续。

操作建议：

豆粕：供需基本面偏空。

豆油：延续弱势格局。

个股期权

3月15日上证50ETF现货报收于2.354,上涨0.13%，上证50ETF期权总成交面额 104.119亿元，期现成交比为0.47，权利金成交金额1.892亿元；合约总成交441148张,较上一交易日增加9.56%，总持仓 1842320张，较上一交易日增加0.67%。认沽认购交易量比为0.87（上一交易日0.78）。认沽认购持仓量比为0.72（上一交易日0.72）。中国波指（iVX）昨日开盘后一路回升，收盘为11.49，较前日上升0.71。

操作建议

50ETF期权：

2017.3.16期权方向性策略
市净率	市盈率	估值系数	标的估值分析	方向性策略
1.225	10.72	-0.30	偏低	牛市看涨期权价差
2017.3.16期权波动率策略
iVX系数	iVX分析	iVX相对HV系数	iVX相对HV分析	波动率策略
-0.58	极低	0.48	偏高	无

 

1、方向性策略具体操作

根据我的分析框架评估，我们今日推荐投资者操作牛市看涨期权价差策略，在开盘时买入6月的行权价为2.20的认购期权、卖出6月的行权价为2.30的认购期权，收取时间价值，而且隐含波动率下降也对这个策略有利。

2、波动率策略具体操作

    中国波指（iVX）昨日开盘后一路回升，收盘为11.49，较前日上升0.71。

iVX处于历史极低位置，iVX相对HV处于偏高位置，根据我的分析框架波动率方面无操作。期权关注微信：xiaoxiongtouzi2014

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