国际市场存隐患 春节期间宜轻仓过节
——春节专刊之国际宏观篇
投资研究部 周美莉
投资咨询资格号: Z0001463
电话：029-87406631 邮箱：zhoumeili@westfutu.com
要点：从2018年12月以来，美联储一直让投资者放心，重申进一步加息依赖数据，并愿意耐心和灵活,同时12月份美国非农就业数据表现强劲。在经济与金融两方面利多影响下，欧美主要指数开始反弹出现强力反弹，道指和纳指已经连涨五周，其他各主要指数也同步回升，当前美国经济数据依然支持美股短期上涨，但风险隐患也在逐步积累。美国近期重要经济指标表现较好，部分数据因政府停摆时间暂停公布。欧洲近期部分数据出现回暖，通胀数据好转但仍低于欧洲央行预期目标，经济上行压力依旧较大。 但我们也可以看到美股处于头部调整区域，前期连续反弹，市场上涨动能已经开始放缓，风险也在逐步积累，投资者应警惕春节期间美股大幅调整对国内市场的冲击。 |
一、近期国际经济表现
1、美国方面
美国近期重要经济指标表现较好，就业较为充分，通胀数据持稳中有升，接近美联储预期目标。其中：
☆PMI：美国1月Markit制造业PMI初值 54.9，预期 53.5，前值 53.8。美国1月Markit服务业PMI初值 54.2，预期 54，前值 54.4。美国1月Markit综合PMI初值 54.5，前值 54.4
☆耐用品新增订单：受美国政府关门事件影响，最新数据暂不公布
☆非农及失业率：美国劳工部数据显示，美国12月非农就业人口增加31.2万人，创2018年2月以来最大增速，主要因建筑业就业人数在受到11月寒冷天气影响后，12月迅速回升。12月失业率从此前的近49年低点3.7%上升至3.9%；时薪方面，环比增长0.4%，高于预期与前值；同比增长3.2%，高于前值3.1%。12月的就业增长首次推动美国就业总人数超过1.5亿。这份强劲的就业报告可能使美联储在今年继续加息，而此前特朗普已经数次指责美联储和美联储主席鲍威尔的加息决定。
☆新屋开工：受美国政府关门事件影响，最新数据暂不公布
☆零售销售：受美国政府关门事件影响，最新数据暂不公布
☆CPI、PPI：美国12月CPI 环比 -0.1%,预期 -0.1%,前值 0%。美国12月CPI 同比 1.9%,预期 1.9%,前值 2.2%。美国12月核心CPI 环比 0.2%,预期 0.2%,前值0.2%。美国12月核心CPI 同比 2.2%,预期 2.2%,前值 2.2%。CPI 同环比下滑主要由于12月石油价格下跌所致。沙特带头减产石油,但美国和全球经济放缓使得石油需求预期下降,预计油价温和上涨,CPI 将维持在2%左右。受能源产品价格大跌拖累，美国12月PPI（生产者价格指数）环比降幅大于预期，该月PPI环比读数创两年多来的最大降幅，这也显示该国的工厂面临的通胀压力目前仍较为温和。
2、欧洲方面
欧洲近期部分数据出现回暖，通胀数据好转但仍低于欧洲央行预期目标，经济上行压力依旧较大。
☆PMI： 欧元区12月制造业PMI与预期值51.4持平，但低于前值51.8，为2016年2月以来最低水平，2018年欧洲经济扩张动能减弱，预计2019年下行压力进一步增大。其中，德国与法国的数据表现尽管符合预期，但也不尽如人意。德国12月制造业PMI终值51.5，预期51.5，初值51.5；11月终值51.8。法国12月制造业PMI终值49.7，创2016年9月以来低点，预期49.7，初值49.7；11月终值50.8。
☆失业率：欧元区2018年11月份失业率出人意料地降至7.9%，创下十年来最低水平，表明经济增长的放缓尚未影响到劳动力市场。
☆零售销售：欧元区11月零售销售月率，公布值：0.6%，前值：0.3%，预期值：0.1%。欧元区11月零售销售好于预期值，主要受消费者购买更多衣物及电子产品所提振，欧元区零售销售增幅强于预期，为连续第二个月上扬，释放了有关欧元区2018年第四季度经济增速的积极信号。
☆CPI、PPI：欧元区12月调和CPI同比 1.6%，低于预期值1.7%，也低于11月的前值1.9%。1.6%的通胀水平，也是2018年1月以来的最低值。欧元区12月 PPI年率 1.60%，预期值1.20%，前值0.10%。
二、近期国际市场动态
1、美股连续五周上涨，风险正在积累
从2018年12月以来，美联储一直让投资者放心，重申进一步加息依赖数据，并愿意耐心和灵活。欧美主要指数开始反弹出现强力反弹，道指和纳指已经连涨五周，其他各主要指数也同步回升，当前美国经济数据依然支持美股，上涨短期有望延续
本周及下周，美国上市公司约一百多家公司将公布财报，亚马逊，苹果，微软等将发布季度财报。根据FactSet研究报告，约五分之一的标准普尔股市公司公布财报，第四季度盈利增长。更具体地，大多科技公司盈利好于预期，每股收益增长。
但我们也可以看到美股处于头部调整区域，前期连续反弹，市场上涨动能已经开始放缓，风险也在逐步积累，投资者应警惕春节期间美股大幅调整对国内市场的冲击。
三、近期货币政策动态
1、欧洲央行召开第一次会议
1月10日晚间，欧洲央行公布了12月会议纪要。纪要显示，基本面因素支撑当前经济发展，前瞻指引是基本工具。欧洲央行官员一致认为，对其2019年增长预测的下调本身就承认欧元区经济前景的风险有所增加。
欧洲央行称，薪资能够支撑当前对于通胀的信心。削减增长预期让风险保持平衡。有理由认为欧元区经济活动风险倾向于下行。此外，欧洲央行首次上调利率的预期时间已经推迟至2019年末。欧洲央行称，在市场波动性加剧的情况下，金融环境仍维持宽松。由于营收增速预期降低、股市风险溢价走高，欧洲股市在12月出现下滑。
欧洲央行在12月份会议上维持利率不变，再度确认12月底退出QE，首次明确再投资将持续到首次加息后。并下调2018、2019年GDP增速预期，下调2019年通胀预期。
2、美联储近期动态
美联储将在北京时间1月31日公布利率决议。美联储的加息路径自2018年以来一直是市场关注的焦点，建议及时关注美联储FOMC议息会议利率决议。
美联储埃文斯：美国经济表现良好，就业报告强劲；美联储可以很容易保持耐心，现在状况良好；现在是暂停加息的良好时机；点阵图预测（今年）加息两次似乎可信，但（次数）也可能更少；美国政府停摆越久带来的问题就越多。
3.日本央行近期动态
日本央行季度风险报告：经济面临的风险偏于下行，主要来自海外经济形势的发展；低利率政策给银行业获利造成的长期下行压力，可能导致金融系统不稳；金融系统动荡的风险目前不高，但前景需要关注；物价前景面临的风险偏于下行，特别是考虑到中长期通胀预期的变化；需密切关注日本企业和家庭信心受到的影响。
四、国际政治保持基本稳定
1、因特朗普修缮边境墙的拨款问题导致美国政府停摆
由于美国国会和白宫围绕特朗普边境墙计划的拨款问题未达成一致，美国联邦政府于当地时间12月22日凌晨00:01分正式部分关门。
到当前时间1月30日，美国停摆已经持续了29个工作日，目前仍在进行中。国会未能就联邦政府拨款问题达成解决方案，美国联邦政府由于预算不足，陷入部分停止运作的状态。此次受到影响的政府部门占到美国所有政府部门的1/4，其中包括国土安全部、国务院、司法部、交通部、内政部等。
据美国媒体报道，美国国会预算处28日指出，联邦政府为期5周的局部停摆造成了110亿美元经济损失，大约是特朗普总统所争取美墨边界筑墙经费的2倍。
2、特朗普与刘鹤周四进行中美贸易谈判
中美代表周三(1.30)至周四(1.31)将于华盛顿就贸易战谈判，为数30人的中方代表团由刘鹤率领，将与美国讨论中方购买美国大豆的数量、北京补贴国企等议题。
五、春节长假关注数据
整体来看，春节前国内外市场异常波动，风险因素整体得到部分释放，但春节期间仍需谨慎对待。
主要关注国内外发布的主要经济数据，具体如下：
美国 |
2019-02-10 |
生产者物价指数（PPI）（商务部） 2019/01 |
2019-02-20/25 |
消费者价格指数（CPI）（商务部） 2019/01 |
2019-02-13/15 |
零售销售（商务部） 2019/01 |
2019-02-15 |
工业生产（美联储） 2019/01 |
2019-02-16/19 |
新屋出售和开工率、营建（商务部） 2019/01 |
欧日 |
2019-02-22 |
德国：IFO经济景气指数（%）2019/01 |
2019-02-23 |
日本：核心CPI（%） 2019/01 |
中国 |
2019-02-15 |
国币供应量（中国人民银行）（万亿）2019/01 |
2019-02-18 |
国家统计局发布房价数据 2019/01 |
2019-02-11 |
工业增加值、固定资产投资（统计局） 2019/01 |
2019-02-09 |
居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI） 2019/01 |
进一步美国重点经济指公布标时间表见附件1：
进一步欧日重点经济指标公布时间表见附件2：
西部期货投资研究部
2019年1月30日
附件1：美国重点经济数据公布时间表
经济数据名称 |
公布时间 |
公布大致日期 |
公布部门 |
排位 |
国内生产总值（GDP） |
21点30分 |
一季度的月底 |
商务部 |
1 |
失业率 |
21点30分 |
每月第1个周五 |
劳工部 |
2 |
零售销售 |
21点30分 |
月中，13、14、15日等 |
商务部 |
3 |
消费者信心指数 |
23点00分 |
月底 |
咨询商会 |
4 |
商业和批发、零售库存 |
21.30/23点 |
月中 |
商务部 |
5 |
采购和非采购经理人指数 |
23点00分 |
月初，1、2、3日等 |
NAPM |
6 |
工业生产 |
21.15/22.15分 |
每月15日 |
美联储 |
7 |
工业订单和耐用品订单 |
23点/21.30分 |
月底或月初 |
商务部 |
8 |
领先指标 |
23点00分 |
月中或靠近月底 |
咨询商会 |
9 |
贸易数据 |
21点30分 |
月中或靠近月底 |
商务部 |
10 |
消费者物价指数（CPI） |
21点30分 |
每月20-25日 |
劳工部 |
11 |
生产者物价指数（PPI） |
21点30分 |
每月第2周五 |
劳工部 |
12 |
预算报告 |
21点30分 |
月底 |
财政部 |
13 |
新屋出售和开工率、营建 |
21.30/23点 |
月中或靠向月底 |
商务部 |
14 |
个人收入和支出 |
21点30分 |
每月月初 |
商务部 |
15 |
附件2：欧日重点经济数据公布时间表
德国工业产值 |
发布时间：上午11点（欧洲大陆时间）；每月的第二周发布两个月前的状况（例如3月的数据说明1月的产出。）每月一次。 |
非美指标排名第一 |
德国伊弗研究所景气调查 |
欧洲时间的上午10点；当月的第四周公布。每月一次。 |
非美指标排名第二 |
德国消费者物价指数 |
欧洲大陆时间上午七点；初步的CPI于每月的25号左右公布，最终的数据于两周后公布。每月一次。 |
非美指标排名第三 |
日本短观调查 |
当地时间的上午8点50分；结果在4月，7月，10月初及12月中旬发布。每季度一次。 |
非美指标排名第四 |
日本工业产值 |
上午8点50分（当地时间）；初步的报告在下个月的最后一周发布。修正的报告在初步报告的2～3周后发布。（例如，10月的数据在11月的最后一周发布，修正的报告在12月中旬发布。）每月一次。 |
非美指标排名第五 |
法国月度商业景气调查 |
上午8点45分（欧洲大陆时间）；调查当月末发布。每月一次。 |
非美指标排名第六 |
欧元区采购经纪人指数和全球采购经纪人指数 |
欧元区制造业经纪人指数（PMI）：上午9点（伦敦时间）；每月的第一个交易日发布。全球制造业PMI：上午11点（纽约时间）；每月的第一个交易日发布。每月一次 |
非美指标排名第七 |
经济合作与发展组织的合成领先指标 |
中午（欧洲大陆时间）；在每月第一周的星期五发布数据，报告两个月前的活动。（例如，1月的发布报告11月的领先指标。）每月一次。 |
非美指标排名第八 |
中国工业产值 |
下午3点30分到4点30分之间（当地时间）；通常在覆盖月份结束的四周后发布。
每月一次。 |
非美指标排名第九 |
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