宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股三大股指小幅收跌，道指跌0.36%报52297.09点，标普500指数跌0.35%报7592.4点，纳指跌0.39%报25366.09点。芯片股多数下跌，英伟达跌超4%，市值蒸发1820亿美元，闪迪跌逾4%；英伟达GPU的竞争对手博通、AMD涨超5%。万得美国科技七巨头指数跌0.39%，脸书跌近1%，谷歌涨超1%。纳斯达克中国金龙指数跌3.09%，BOSS直聘跌超25%，万国数据跌逾11%。
经济数据：美国上周初请失业金人数20万人，预期19.5万人，前值由18.9万人修正为19.1万人；上周续请失业金人数169.7万人，预期171万人，前值由171.8万人修正为171.7万人。
其他信息：美联储更新2027年联邦公开市场委员会（FOMC）会议日程，取消10月利率会议安排。2027年计划举行8次会议，分别于1月26-27日、3月16-17日、4月27-28日、6月8-9日、7月27-28日、9月14-15日、10月26-27日及11月16-17日举行。其中，10月26-27日会议将专门讨论广泛的货币政策战略问题，不按常规公布利率决议。同时，美联储官员密集释放鹰派信号：旧金山联储行长戴利表示可能需要进一步加息以降低通胀，并称越来越多的企业正在考虑涨价；克利夫兰联储行长哈马克认为，在人工智能投资所带来的需求压力下，需要提高利率以抗击通胀。
国内宏观：
股票市场：周四A股冲高回落，上证指数收跌0.67%报3655.83点，深证成指跌1.68%；创业板指跌2.44%，盘中一度涨近2%，科创50涨0.73%，盘中涨近5%；万得全A跌1.24%，大市成交1.95万亿元，上日成交1.69万亿元。AI硬件侧核心标的短线获利盘了结，中际旭创、新易盛、胜宏科技等股价走弱。物理AI、传媒板块回调，上海电影、芒果超媒、宇树科技、上纬新材大跌。市场资金尾盘流入银行、机场等红利板块。
经济数据：国内成品油价8月下旬以来首次下调。根据国际市场油价变化情况，自11月12日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别下调645元、625元，折合92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别下调0.51元、0.54元和0.53元。2026年以来，国内成品油零售限价已历经22轮调整窗口，分别为“十四涨六跌二搁浅”。
债券市场：中国银行间债市走势明显分化，国债整体坚挺。5年及以上期限政金债收益率明显上行，10年国开收益率一度升超3bp。银行“二永债”收益率普遍继续上行，“26农行二级资本债04BC”“26建行二级资本债01BC”收益率均上行超3bp。国债期货多数小幅上涨。央行开展3840亿元隔夜逆回购操作，单日净投放1970亿元。银行间市场资金面维持紧平衡，DR001加权平均利率于1.32%上方震荡。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.6689，较上一交易日上涨16个基点，夜盘收报6.6745。人民币对美元中间价报6.7174，较上一交易日升值17个基点。
其他信息：国务院总理李强主持国务院第二十二次专题学习强调，要持续优化完善社会保障制度。加快补齐社会保障体系短板，扩大企业年金覆盖面，支持商业健康保险发展壮大，稳妥有序推进长期护理保险制度建设。完善灵活就业人员社会保障制度，加强新就业形态人员权益保障。稳步提高城乡居民养老保障水平，发挥好失业保险功能。完善并落实职工养老保险全国统筹制度，推进基本医疗保险省级统筹，强化社保基金安全监管和保值增值。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
股市
昨日沪指跌0.67%，深成指跌1.68%，创业板指跌2.44%，个股呈现普跌态势，沪深京三市超4600股飘绿，两市成交近1.93万亿。近期A股反弹，一方面是因为前期下跌速度过快、幅度过大，另外稳市政策如互换便利与股票回购增持再贷款次第出台，政策信号明确且力度可观。市场风险已经大幅释放，非AI等低估值领域可能适合适当下注。AI科技股方面，前期下跌之后AI硬件的持仓拥挤度整体可能依然处于相对高位，交易层面筹码仍未完全出清，未来市场可能依然面临交易层面的反复与波动。国内宏观经济方面，财政政策天平开始向稳增长倾斜，货币政策方面央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，房地产方面，央行将常态化运行融资“白名单”机制，满足合理融资需求。市场风格方面，上周成长强于价值。估值方面，沪深300市盈率13.48、市净率1.34，中证500市盈率27.97、市净率2.05，中证1000市盈率38.75、市净率2.04，科创50市盈率92.75、市净率6.12。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，美债收益率高位运行以及伊朗局势，成为压制市场风险偏好的外部变量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约90900元，+2000元，+2.25%。综合来看，宏观层面提振有色板块，而当前市场的弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑正从预期驱动转向现实验证。但需要注意的是，当前利空情绪已基本在盘面上得到较充分定价，因为从技术面看，继续大幅下杀的动能已呈边际减弱迹象。预计后续等待宏观层面情绪消退后，价格将转为宽幅震荡格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应802.65万吨，周环比降2.24万吨，降幅为0.3%；总库存1356.29万吨，周环比降23.53万吨、降幅1.7%；表观消费量为826.18万吨，环比降0.4%。
2. Mysteel数据，11月12日全国主港铁矿石成交73.2万吨，环比增22.00%；237家主流贸易商建筑钢材成交7.98万吨，环比减12.55%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3160，跌10，01合约基差136。基本面来看，本周螺纹产量小幅回落，环比降1.7%，同比降8.6%，表需小幅下降，环比降0.8%，同比降8%；总库存继续去库，周环比降3.4%，同比降19%，其中，社库环比降4.4%，同比降23%，厂库环比降1.2%，同比降9.2%。周度供需数据显示，螺纹供需双弱，库存低位去化，基本面呈现弱平衡状态。长期来看，房地产持续承压，新开工维持较大降幅，螺纹缺乏向上驱动，同时下方有成本支撑，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需矛盾不大，库存低位有支撑，关注宏观因素扰动，预计螺纹仍以弱势运行为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格643，跌8，01合约基差35。从基本面来看，上周全球发运量环比减556.8万吨，47港到港量减249.7万吨，年初以来到港量累计增4.7%。上周铁水产量延续小幅下降，环比降0.5%，同比降1.5%，年初以来累计降幅0.94%。库存端，上周45港口库存增加，环比增1.4%，同比增12%，247家钢厂库存低位进一步下降，环比降0.5%，同比降5.7%，总库存小幅回升，环比增0.2%，同比增2.7%。数据显示，铁矿供需双降，港口库存高位小幅回落。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量大概率维持下降趋势，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，关注钢厂补库驱动对铁矿有支撑，铁矿跟随螺纹弱势运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、美国总统表示无意与伊朗达成协议，市场对供应风险的担忧增强。
2、伊朗方面表示仍有油轮在霍尔木兹海峡遭袭，通航仍不稳定。
3、胡塞武装与沙特冲突尚无减弱迹象，中东地区供应风险延续。
市场表现：
美伊前景仍不明朗，市场对供应风险担忧延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货12合约88.74涨2.21美元/桶，环比+2.55%；ICE布油期货01合约95.82涨3.06美元/桶，环比+3.30%。中国INE原油期货2701合约跌11.8至595.9元/桶，夜盘涨14.6至610.5元/桶。
市场分析：
近期美伊谈判进展仍是影响油价的核心因素，美方持续海上封锁、伊方坚持七项条件，双方在解除封锁与取消制裁上分歧未消，地缘溢价大幅回吐后油价低位企稳，但不排除后期反复可能。此外美国通胀超预期强化加息预期，中东出口恢复至接近战前水平、产油国下调售价争夺份额，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价宽幅震荡。中长期价格将逐步回归。关注美伊谈判进展与海峡通行变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。可关注观望为主策略。
重点关注：美伊谈判进展、海峡通行恢复进展、EIA周度库存、美联储12月议息、OPEC+产量政策
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2701价格4931，-5，现货4890附近，基差-41
综述 昨日PVC价格回落后反弹，供应方面，上周开工60.87%，环比减少0.60%，整体开工位于今年以来的低位，供应持续收缩。需求方面，下游行业开工率40.59%，周环比增加0.68%。库存方面，截止11月5日PVC生产企业厂库库存可产天数在3.15天，环比减少4.55%，PVC社会库存94.46万吨，环比减少3.35%。具体基本面方面，11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量仍处于偏高区间，其中乙烯法开工预计短期难以回升，供应持续收缩；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供应持续收缩情况下供需预计边际有所好转，库存持续下降。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2701合约日内交投区间3126-3158点，终盘报收于3131点，较前一交易日下跌8点。夜盘连豆粕震荡偏弱，隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：巴西产区降雨持平于均值，气温低于均值，降雨不均情况继续改善；阿根廷产区降雨持平至低于均值，气温高于均值。昨天国内豆粕基差普遍下调，下调幅度10——20元/吨。
综合分析：USDA11月供需报告再度上调单产和产量预估，因出口预估大幅上调，期末库存下调至3亿蒲式耳，丰产对市场压力减弱。巴西新季大豆播种进展顺利，阿根廷新作大豆播种工作陆续展开，后期市场关注焦点逐渐转向南美天气。美国新作大豆出口销售强劲，市场对厄尔尼诺担忧仍存，CBOT大豆及国内豆粕或将阶段性回稳。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚数据：截止2026年11月12日，多晶硅开工产能104万吨，开工率31%，其中新疆开工率21%、内蒙古开工率54%、四川开工率15%、云南开工率14%、江苏开工率38%、青海开工率38%。
2.国际能源署（IEA）最新发布的《2026年可再生能源报告（Renewables 2026）》预计，2026至2031年间全球可再生能源装机将新增超过4770GW，较上一个六年期增长57%，其中约75%来自光伏。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8610元/吨，幅度+0.64%，百川盈孚市场参考价格9268元/吨，参照不通氧553均价基差收+790点，421盘面折算后现货均价升水190点；多晶硅主力合约收34550元/吨，幅度+0.42%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+5450点。
总体分析：
工业硅：当前现货成交氛围清淡，下游以刚需少量采购为主，整体交投活跃度有限。西南地区供应仍有减少，本周产量收缩集中体现，北方供应暂无明显变化，整体供应呈现收缩趋势。需求端方面，下游多优先消耗自有库存，主动补库意愿偏弱，市场观望情绪浓厚，有机硅和多晶硅需求持续下降。另外，行业库存去化缓慢，高位压力尚存，工业硅仓单于11月集中注销，进入11月后库存量下降进程加快，当前库存量约13万吨。综合来看，供应收缩对价格有一定支撑，但消费端驱动不足，价格持续博弈，盘面以震荡为主。后续关注北方复产、多晶硅及有机硅减产落地节奏。
多晶硅：供给端收缩预期逐步兑现，西南产区受枯水期电价抬升影响相继停产或降负荷，产量环比回落，供给压力有所减轻，但下游企业优先采购低价货源、现货观望情绪升温，成交向期现商低价货源集中；需求端硅片排产小幅下调、价格弱势下行，电池片开工暂稳但成本支撑削弱、产出已小幅下调且后续仍有缩减可能，组件开工暂稳但海内外需求收缩趋势下供应存在进一步减产可能，整体需求尚未出现实质性回暖信号。综合来看，多晶硅减产预期对价格形成一定支撑，期货价格在现金成本附近震荡，但下游未见起色、需求驱动偏弱叠加高库存压制，弱现实格局未改善，价格波动更多依赖供应端变化，盘面以震荡为主，后续需关注减产落地节奏。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于104950元/吨，下跌0.27%。SMM 1#电解铜现货对当月合约报升水500元/吨至升水1050元/吨，均价升水775元/吨，较前一日-200元/吨。
市场分析：
地缘方面，伊朗最高国家安全委秘书雷扎伊称不许浓缩核材料离境，并提出解除封锁、解冻资产等七项条件作为重开海峡前提；美军中央司令部称严格执行对伊海上封锁，革命卫队称两艘油轮触雷爆炸。宏观方面，美国10月CPI环比0.4%、核心0.3%超预期，沃勒称12月可加息50个基点，10年期美债收益率重回5%上方，美元指数创18个月新高103.08。现货方面，进口窗口打开、货源集中流入，持货商出货积极而下游未见提振，现货升水回落至500-1050元/吨、back结构收敛；LME库存增3050吨至319675吨，上期所仓单仅2444吨。整体而言，美元走强与加息预期压制，升水回落削弱上行驱动，短期铜价偏弱震荡，矿端加工费负值与极低库存托底。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于852.50人民币元/克，下跌2.07%。SHFE白银主力合约收于12341元/千克，下跌1.17%。
市场分析：
地缘方面，美媒11日披露万斯或与伊朗最高安全委员会秘书雷扎伊直接会谈、已获特朗普授权，但伊方称美方尚未回应其七项条件，雷扎伊12日威胁若美动武将打击欧洲相关基地；美中央司令部称严格执行对伊封锁。宏观方面，10月美国CPI环比涨0.4%、核心涨0.3%均超预期，沃勒称支持12月加息25bp且不排除50bp，相应概率升至87%，美元指数涨0.64%至102.90创2025年4月来新高，两年期美债升至4.76%，现货金周三跳水、周四午后跌破3980。整体而言，金价主线仍是油价—通胀—加息链条而非避险，道明证券将3900美元由安全底改为待测支撑，但央行购金与ETF需求未破，短期承压、中期不过度悲观。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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