宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.49%报52486.49点，标普500指数涨1.31%报7619.38点，纳指涨1.6%报25466.19点；AI产业链交易热潮回归，费城半导体指数涨5.66%，一举收复11月5日暴跌的全部失地，CoreWeave涨超24%，美光科技涨超11%，闪迪涨超13%。万得美国科技七巨头指数涨0.71%，特斯拉、英伟达涨近3%，纳斯达克中国金龙指数跌0.8%。
经济数据：美国10月CPI环比上涨0.4%，高于市场预期的0.3%（9月为0.6%），核心CPI环比上涨0.3%，为连续第三个月维持该水平、亦高于预期的0.2%，其中住房价格指数上涨0.3%、贡献逾三成涨幅；受去年联邦政府“停摆”影响，本月不公布同比数据。作为美联储12月议息会前最后一份CPI，数据公布后市场对12月加息25个基点的定价升至84.2%，加息50个基点概率由零升至约13%，2年期美债收益率单日跳升18.46个基点至4.742%，10年期升至4.996%。
其他信息：地缘局势方面，美国副总统万斯正考虑与伊朗一名高级安全官员举行面对面会谈以推动结束战争，特朗普已授予其谈判权限，万斯10月已致信伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊提议会面；但雷扎伊11日称有关会面的传言“无稽之谈、毫无根据”，并表示不会允许浓缩铀出境、在七项条件满足前霍尔木兹海峡将继续关闭。伊朗革命卫队海军称10日晚两艘油轮经未经授权航线驶出海峡时触雷爆炸，美国中央司令部表示正严格执行对伊海上封锁。地缘溢价随之修复，美油主力合约涨0.44%报86.42美元/桶，布油主力合约涨1.24%报92.62美元/桶。
国内宏观：
股票市场：周三A股继续震荡走高，上证指数收涨0.46%报3680.64点，深证成指涨1.32%，创业板指涨3.11%，万得全A涨0.9%，大市成交1.69万亿元、较上日1.52万亿放量1719亿元。AI硬件侧大涨，源杰科技、东山精密、沪电股份、深南电路、长飞光纤等多股涨停，新易盛、中际旭创涨超15%并创年内最大单日涨幅，物理AI、传媒板块持续活跃；银行板块尾盘转跌，白酒、航空、电信、汽车板块全天低迷。香港恒生指数收跌0.98%报24315.92点，南向资金净买入45.72亿港元。
经济数据：中汽协数据显示，10月我国汽车产销双双超过300万辆，其中销量301.6万辆、同比下降9.2%（国内销量下降26.6%），出口106.6万辆、同比增长60.2%并连续5个月超100万辆；新能源汽车产销分别完成201.7万辆和194万辆，同比分别增长13.8%和13.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的64.3%。前10月汽车累计销量同比下降5.1%，出口增长65.1%。
债券市场：中国银行间债市主要利率债收益率纷纷上行，国债期货集体下滑，30年期主力合约跌0.43%，10年期国债收益率涨0.74个基点至1.60%，10年期国开债收益率涨0.97个基点至1.66%；央行开展1870亿元隔夜逆回购操作、利率1.25%，单日净回笼30亿元，资金面继续小幅收敛，DR001在1.32%上方震荡，DR007升超4个基点至1.39%，银行“二永债”收益率普遍上行、幅度多超2个基点。此外“互换通”新增民生银行、南京银行、银河证券三家境内报价商，前10月累计清算量5.53万亿元、同比增长26%。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.6705，较上一交易日下跌23个基点，夜盘收报6.6749；人民币对美元中间价报6.7191，贬值24个基点。纽约尾盘美元指数涨0.65%报102.91，升至2025年4月以来最高，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.67%报1.1090，美元兑日元涨0.66%报159.8090，离岸人民币对美元涨27个基点报6.6737。央行三季度货币政策执行报告提出，保持汇率弹性、防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
其他信息：中国人民银行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》，提出下一步要实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配；加力实施支持资本市场的两项货币政策工具，用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，并拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能、丰富完善工具箱。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
股市
昨日沪指涨0.46%，深成指涨1.32%，创业板指涨3.11%，个股涨多跌少，沪深京三市超3500股飘红，两市成交近1.68万亿。近期A股反弹，一方面是因为前期下跌速度过快、幅度过大，另外稳市政策如互换便利与股票回购增持再贷款次第出台，政策信号明确且力度可观。市场风险已经大幅释放，非AI等低估值领域可能适合适当下注。AI科技股方面，前期下跌之后AI硬件的持仓拥挤度整体可能依然处于相对高位，交易层面筹码仍未完全出清，未来市场可能依然面临交易层面的反复与波动。国内宏观经济方面，财政政策天平开始向稳增长倾斜，货币政策方面央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，房地产方面，央行将常态化运行融资“白名单”机制，满足合理融资需求。市场风格方面，上周成长强于价值。估值方面，沪深300市盈率13.48、市净率1.34，中证500市盈率27.97、市净率2.05，中证1000市盈率38.75、市净率2.04，科创50市盈率92.75、市净率6.12。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，美债收益率高位运行以及伊朗局势，成为压制市场风险偏好的外部变量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约88900元，+1800元，+2.07%。综合来看，宏观层面提振有色板块，而当前市场的弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑正从预期驱动转向现实验证。但需要注意的是，当前利空情绪已基本在盘面上得到较充分定价，因为从技术面看，继续大幅下杀的动能已呈边际减弱迹象。预计后续等待宏观层面情绪消退后，价格将转为宽幅震荡格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，11月11日全国主港铁矿石成交60万吨，环比增11.11%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.12万吨，环比增3.78%。
2. Mysteel数据，本周全球钢材到港量为611.85万吨，较上周减少57.81万吨，周环比下降8.63%，年同比上升2.55%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3170，稳，01合约基差125。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增2.6%，同比降10.9%，表需小幅下降，环比降2.6%，同比降8%；总库存继续去库，周环比降3%，同比降18.6%，其中，社库环比降4.3%，同比降21.3%，厂库环比增0.1%，同比降11.7%。周度供需数据显示，螺纹供增需弱，库存处于低位，基本面呈现弱平衡状态。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，同时下方有成本支撑，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需矛盾不大，库存低位有支撑，关注宏观因素扰动，预计螺纹反弹后仍以弱势运行为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格651，跌1，01合约基差32。从基本面来看，上周全球发运量环比减556.8万吨，47港到港量减249.7万吨，年初以来到港量累计增4.7%。上周铁水产量延续小幅下降，环比降0.5%，同比降1.5%，年初以来累计降幅0.94%。库存端，上周45港口库存增加，环比增1.4%，同比增12%，247家钢厂库存低位进一步下降，环比降0.5%，同比降5.7%，总库存小幅回升，环比增0.2%，同比增2.7%。数据显示，铁矿供需双降，港口库存高位小幅回落。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量大概率维持下降趋势，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，关注钢厂补库驱动对铁矿有支撑，铁矿跟随螺纹弱势运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、伊朗议会议长11日称，美国须全面落实伊方七项条件，霍尔木兹海峡才会重新开放、谈判才会重启，美方尚未给出答复。
2、美军中央司令部11日称，昼夜行动确保海峡商业航运开放，同时严格执行对伊海上封锁。
3、美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI上涨0.3%，均高于预期，市场对12月加息50个基点的押注升温。
4、上周美国API原油库存增加896.8万桶，预期为减少32.7万桶。
市场表现：
美伊谈判信号反复、伊朗坚持先满足条件，叠加美国通胀超预期强化加息预期，国际油价在连续下跌后企稳微涨。NYMEX原油期货12月合约86.53涨0.49美元/桶，环比+0.57%；ICE布油期货1月合约92.76涨1.27美元/桶，环比+1.39%。中国INE原油期货2612合约跌5.1至604.0元/桶，结算价598.1元/桶，夜盘涨9.2至607.3元/桶。
市场分析：
近期美伊谈判进展仍是影响油价的核心因素，美方持续海上封锁、伊方坚持七项条件，双方在解除封锁与取消制裁上分歧未消，地缘溢价大幅回吐后油价低位企稳，但不排除后期反复可能。此外美国通胀超预期强化加息预期，中东出口恢复至接近战前水平、产油国下调售价争夺份额，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价宽幅震荡。中长期价格将逐步回归。关注美伊谈判进展与海峡通行变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。可关注观望为主策略。
重点关注：美伊谈判进展、海峡通行恢复进展、EIA周度库存、美联储12月议息、OPEC+产量政策
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2701价格4936，+96，现货4890附近，基差-46
综述 昨日PVC价格回落后反弹，供应方面，上周开工60.87%，环比减少0.60%，整体开工位于今年以来的低位，供应持续收缩。需求方面，下游行业开工率40.59%，周环比增加0.68%。库存方面，截止11月5日PVC生产企业厂库库存可产天数在3.15天，环比减少4.55%，PVC社会库存94.46万吨，环比减少3.35%。具体基本面方面，11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量仍处于偏高区间，其中乙烯法开工预计短期难以回升，供应持续收缩；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供应持续收缩情况下供需预计边际有所好转，库存持续下降。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕跟随外盘出现较大涨幅，m2701合约早盘跳空高开后冲高，日内回吐部分涨幅，终盘报收于3139点，较前一交易日上涨53点。夜盘连豆粕窄幅震荡，隔夜CBOT大豆小幅收涨。
基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）周度报告称，11月份巴西大豆出口预估为437万吨，较此前预估的333万吨大幅上调。巴西产区降雨持平于均值，气温低于均值，降雨不均情况继续改善；阿根廷产区降雨持平至低于均值，气温低于均值。昨天国内豆粕基差稳中有涨，部分地区上调10——20元/吨。
综合分析：USDA11月供需报告再度上调单产和产量预估，因出口预估大幅上调，期末库存下调至3亿蒲式耳，丰产对市场压力减弱。巴西新季大豆播种进展顺利，阿根廷新作大豆播种工作陆续展开，后期市场关注焦点逐渐转向南美天气。美国新作大豆出口销售强劲，市场对厄尔尼诺担忧仍存，CBOT大豆及国内豆粕或将阶段性回稳。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
百川盈孚数据：11月11日，中国单晶183N硅片均价为0.925元/片，较前一工作日价格下跌0.015元/片。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8585元/吨，幅度+1.18%，百川盈孚市场参考价格9268元/吨，上涨14元/吨，参照不通氧553均价基差收+815点，421盘面折算后现货均价升水215点；多晶硅主力合约收34535元/吨，幅度-0.23%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+5465点。
总体分析：
工业硅：当前现货成交氛围清淡，下游以刚需少量采购为主，整体交投活跃度有限。西南地区供应仍有减少，本周产量收缩集中体现，北方供应暂无明显变化，整体供应呈现收缩趋势。需求端方面，下游多优先消耗自有库存，主动补库意愿偏弱，市场观望情绪浓厚，有机硅和多晶硅需求持续下降。另外，行业库存去化缓慢，高位压力尚存，工业硅仓单于11月集中注销，进入11月后库存量下降进程加快，当前库存量约13万吨。综合来看，供应收缩对价格有一定支撑，但消费端驱动不足，价格持续博弈，盘面以震荡为主。后续关注北方复产、多晶硅及有机硅减产落地节奏。
多晶硅：供给端收缩预期逐步兑现，西南产区受枯水期电价抬升影响相继停产或降负荷，产量环比回落，供给压力有所减轻，但下游企业优先采购低价货源、现货观望情绪升温，成交向期现商低价货源集中；需求端硅片排产小幅下调、价格弱势下行，电池片开工暂稳但成本支撑削弱、产出已小幅下调且后续仍有缩减可能，组件开工暂稳但海内外需求收缩趋势下供应存在进一步减产可能，整体需求尚未出现实质性回暖信号。综合来看，多晶硅减产预期对价格形成一定支撑，期货价格在现金成本附近震荡，但下游未见起色、需求驱动偏弱叠加高库存压制，弱现实格局未改善，价格波动更多依赖供应端变化，盘面以震荡为主，后续需关注减产落地节奏。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于105820元/吨，下跌0.06%。SMM 1#电解铜现货对当月合约报升水550元/吨至升水1400元/吨，均价升水975元/吨，较前一日-725元/吨。
市场分析：
地缘方面，特朗普称美伊战争军事层面实际已结束、暂缓大规模打击，但伊朗要求解除制裁与海上封锁才愿和谈，霍尔木兹海峡袭击未停歇，布油一度跌破90美元。宏观方面，美国10月CPI环比0.4%、核心0.3%双双超预期，沃勒支持12月加息并对50个基点持开放态度，市场完全定价12月加息，2年期美债收益率飙升，美元指数站上102。现货方面，进口窗口打开、进口铜集中到货，持货商积极出货而下游仅刚需补库，现货升水大幅回落；上期所仓单降至2520吨的历史低位，截至11月9日全国主流地区铜库存降至5万吨上方附近，TC深度负值、11月冶炼产量预估环比下降。整体而言，加息预期强化令铜价承压，但极低库存、矿紧与冶炼减产托底，短期铜价或维持偏弱震荡，关注升水回落节奏与下游补库力度。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于873.30人民币元/克，下跌1.40%。SHFE白银主力合约收于12748人民币元/千克，上涨0.07%。
市场分析：
地缘方面，伊朗最高安全委员会秘书雷扎伊10日否认将与美方会面，称双方目前未进行任何谈判，七项条件落实前海峡不会重开，当日第三艘油轮触雷爆炸；但美方淡化进一步军事行动必要性，鲁比奥称制裁与封锁已见效，特朗普暂缓新打击，布油跌至两个月低位，地缘溢价消退。宏观方面，美国10月CPI环比0.4%、核心0.3%均超预期且连续三月上行，市场完全定价12月加息25个基点、50个基点概率约10%；沃勒、洛根均倾向更大幅度加息，2年期美债收益率单日大涨18个基点至4.74%附近，美元指数升至102.24，金银隔夜承压后今日回升。整体而言，利率预期上修主导市场，短期金银震荡偏弱，4000美元为关键防线；央行购金与地缘风险仍构成底部支撑。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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