宏观经济

国际宏观：

股票数据：周一美股三大股指全线收涨，道指涨2.15%报52389.75点，标普500指数涨2.35%报7549.94点，纳指涨2.74%报25253.14点，芯片股大涨，费城半导体指数涨6.85%，AMD涨超13%；欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.73%，法国CAC40指数涨1.16%，英国富时100指数涨1.02%。

经济数据：美国财政部发布数据显示，在截至9月30日的2026财年，美国联邦预算赤字总额为2.0万亿美元，同比增加12%，相当于GDP的6.2%；公众持有的联邦债务总额达到GDP的100%，为1946年以来最高水平。

其他信息：据沙特媒体报道，美伊核问题谈判取得进展，双方预计将就伊朗铀浓缩问题达成初步协议，美国允许伊朗在境内以3.67%浓度进行铀浓缩，伊方表示接受；受此消息影响，周一国际油价大跌，美油盘中一度跌逾6%，布油跌近8%，地缘风险溢价大幅回吐。

国内宏观：

股票市场：周一A股窄幅震荡，上证指数收涨0.32%报3660.79点，创业板指跌0.27%，深证成指跌0.27%，万得全A涨0.09%，大市成交1.49万亿元，全市场2200余股上涨、3100余股下跌；煤炭、物理AI、太空算力、覆铜板、冰雪旅游板块全天强势，银行板块继续领航红利资产。

经济数据：国家统计局公布数据显示，10月份我国CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅均比9月回落0.2个百分点；PPI同比上涨5.7%，涨幅比9月扩大0.7个百分点，创近52个月新高，CPI和PPI剪刀差扩大至5个百分点，创年内最大差值。

债券市场：周一银行间债市震荡整理，主要利率债收益率多数上行但幅度有限，30年期国债表现强势且盘中续创2025年8月以来新低；国债期货小幅回撤，30年期主力合约跌0.14%；央行开展1820亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼440亿元，银行间市场资金面继续小幅收敛。

外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.6735，较上一交易日下跌24个基点，夜盘收报6.6724；人民币对美元中间价报6.7188，较上一交易日贬值20个基点；纽约尾盘美元指数跌0.61%报101.66，非美货币普遍上涨。

其他信息：国务院关税税则委员会公告，自11月10日13时01分起，在2个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率，对于美方多次表示拟通过301关税替代已被判决失效的《国际紧急经济权力法》项下关税，中方将继续密切关注美方后续举措，并视情适时调整相关关税反制措施。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

股市

昨日沪指涨0.32%，深成指跌0.27%，创业板指跌0.27%，个股跌多涨少，沪深京三市超3100股飘绿，两市成交近1.48万亿。近期A股反弹，一方面是因为前期下跌速度过快、幅度过大，另外稳市政策如互换便利与股票回购增持再贷款次第出台，政策信号明确且力度可观。市场风险已经大幅释放，非AI等低估值领域可能适合适当下注。AI科技股方面，前期下跌之后AI硬件的持仓拥挤度整体可能依然处于相对高位，交易层面筹码仍未完全出清，未来市场可能依然面临交易层面的反复与波动。国内宏观经济方面，财政政策天平开始向稳增长倾斜，货币政策方面央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，房地产方面，央行将常态化运行融资“白名单”机制，满足合理融资需求。市场风格方面，上周成长强于价值。估值方面，沪深300市盈率13.48、市净率1.34，中证500市盈率27.97、市净率2.05，中证1000市盈率38.75、市净率2.04，科创50市盈率92.75、市净率6.12。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，美债收益率高位运行以及伊朗局势，成为压制市场风险偏好的外部变量。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约87480元，-5380元，-5.79%。综合来看，宏观层面提振有色板块，而当前市场的弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑正从预期驱动转向现实验证。但需要注意的是，当前利空情绪已基本在盘面上得到较充分定价，因为从技术面看，继续大幅下杀的动能已呈边际减弱迹象。预计后续等待宏观层面情绪消退后，价格将转为宽幅震荡格局。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

黑色金属

行业要闻

1. Mysteel数据，11月2日-11月8日全球铁矿石发运总量2991.2万吨，环比减少556.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2405.6万吨，环比减少384.4万吨。

2. Mysteel数据，11月9日全国主港铁矿石成交63.7万吨，环比增10.98%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.39万吨，环比减1.42%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3170，跌10，01合约基差133。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增2.6%，同比降10.9%，表需小幅下降，环比降2.6%，同比降8%；总库存继续去库，周环比降3%，同比降18.6%，其中，社库环比降4.3%，同比降21.3%，厂库环比增0.1%，同比降11.7%。周度供需数据显示，螺纹供增需弱，库存处于低位，基本面呈现弱平衡状态。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，宏观因素扰动增强，加剧螺纹波动，供需矛盾不大，库存低位有支撑，预计螺纹反弹后仍以弱势运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格655，跌3，01合约基差32。从基本面来看，上周全球发运量环比减556.8万吨，47港到港量减249.7万吨，年初以来到港量累计增4.7%。上周铁水产量延续小幅下降，环比降0.5%，同比降1.5%，年初以来累计降幅0.94%。库存端，上周45港口库存增加，环比增1.4%，同比增12%，247家钢厂库存低位进一步下降，环比降0.5%，同比降5.7%，总库存小幅回升，环比增0.2%，同比增2.7%。数据显示，铁矿供需双降，港口库存高位小幅回落。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量大概率维持下降趋势，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，关注钢厂补库驱动对铁矿有支撑，铁矿跟随螺纹波动，反弹力度或有限。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、有消息称美伊双方关于核问题谈判取得进展，供应风险忧虑减弱。

2、伊拉克等部分产油国的原油产量出现回升。

市场表现：

美国淡化重新对伊朗打击预期，供应风险忧虑缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货12合约86.85跌3.98美元/桶，环比-4.38%；ICE布油期货01合约92.57跌5.75美元/桶，环比-5.85%。中国INE原油期货2701合约跌1.1至630.7元/桶，夜盘跌25至605.7元/桶。

市场分析：

近期美国对伊政策走向仍是影响油价的核心因素，停火预期带动风险溢价快速回吐，目前局势依然复杂，油价重心下移，但不排除后期反复可能。此外海峡通行量已恢复至战前约四分之三，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率下降，预计持续恶化概率较小，油价修复重心。中长期价格将进一步回归。关注停火谈判与海峡通行变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。

重点关注：美伊停火谈判、海峡通行变化、EIA周度库存、美联储12月议息、欧佩克+会议

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格4931，-44，现货4880附近，基差-51

综述  近期PVC价格不断回落，供应方面，上周开工60.87%，环比减少0.60%，整体开工位于今年以来的低位，供应持续收缩。需求方面，下游行业开工率40.59%，周环比增加0.68%。库存方面，截止11月5日PVC生产企业厂库库存可产天数在3.15天，环比减少4.55%，PVC社会库存94.46万吨，环比减少3.35%。具体基本面方面，11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量仍处于偏高区间，其中乙烯法开工预计短期难以回升，供应持续收缩；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供应持续收缩情况下供需预计边际有所好转，库存持续下降。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕冲高回落，m2701合约早盘初快速拉升，日内震荡走低回吐涨幅，终盘报收于3075点，较前一交易日下跌4点。夜盘连豆粕小幅反弹，隔夜CBOT大豆收跌。

基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止11月5日当周，美国大豆出口检验量189.62万吨，符合市场预期，其中对中国检验量126.62万吨；USDA周度作物报告显示，截止11月8日当周，美国大豆收割进度92%，高于五年均值91%。产区天气，美国大豆产区降雨低于均值，气温高于均值，有利于剩余作物收获；巴西产区降雨持平于均值，气温低于均值，降雨不均情况继续改善。昨天国内豆粕基差涨跌互现，部分地区小幅调整。

综合分析：美国新季大豆收获工作接近完成，丰产格局能确定，市场关注供给宽松压力。巴西新季大豆播种进展顺利，播种面积预期保持增长；阿根廷新作大豆播种工作陆续展开，预期播种面积同比持平或略减。美国新作大豆出口销售强劲，市场对厄尔尼诺担忧仍存，CBOT大豆及国内豆粕阶段性承压但下方空间预期不宜过低。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

1.百川盈孚数据：11月9日，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.293元/瓦左右，单晶TOPCon电池G12R市场参考价格0.31元/瓦左右，较前一工作日价格下跌0.005元/瓦。

2.百川盈孚数据：11月9日，TOPCON组件-182mm主流成交价为0.7元/瓦，TOPCON组件-210R主流成交价为0.7元/瓦，TOPCON组件-210mm主流成交价为0.705元/瓦，较前一工作日价格下跌0.003元/瓦。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8490元/吨，幅度-0.24%，百川盈孚市场参考价格9254元/吨，参照不通氧553均价基差收+910点，421盘面折算后现货均价升水310点；多晶硅主力合约收35350元/吨，幅度+1.0%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+4650点。

总体分析：

工业硅：西南地区因枯水期电价大幅上调导致工业硅企业集中减产停产，供应明显收缩，北方供应相对稳定，行业库存有所下降且企业惜货情绪较重；下游多晶硅季节性减停产，产量收缩，下游有机硅均因减排政策面临进一步收缩预期，有机硅单体厂挺价意愿增强但减排对需求的边际影响仍需观察。综合来看，西南地区供应仍将小幅收缩，西北地区供应较为稳定，整体供应略有缩减。下游多晶硅与有机硅需求均存在进一步下降预期，价格走势取决于供需收缩幅度的博弈，成本支撑仍在，但缺乏上行驱动，盘面以震荡为主。后续关注北方复产、多晶硅及有机硅减产落地节奏。

多晶硅：供给端收缩预期逐步兑现，西南产区受枯水期电价抬升影响相继停产或降负荷，产量环比回落，供给压力有所减轻，但下游企业优先采购低价货源、现货观望情绪升温，成交向期现商低价货源集中；需求端硅片排产小幅下调、价格弱势下行，电池片开工暂稳但成本支撑削弱、产出已小幅下调且后续仍有缩减可能，组件开工暂稳但海内外需求收缩趋势下供应存在进一步减产可能，整体需求尚未出现实质性回暖信号。综合来看，多晶硅减产预期对价格形成一定支撑，期货价格在现金成本附近震荡，但下游未见起色、需求驱动偏弱叠加高库存压制，弱现实格局未改善，价格波动更多依赖供应端变化，盘面以震荡为主，后续需关注减产落地节奏。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：SHFE铜主力合约收于105500元/吨，上涨0.37%。SMM 1#电解铜现货对当月合约报升水2100元/吨至升水2650元/吨，均价升水2375元/吨，较前一日-240元/吨。  

市场分析：地缘方面，特朗普称若美伊谈判取得进展，美方"极不可能"再对伊朗动武，将会见调解人卡塔尔首相，但伊朗格什姆岛再传爆炸、海峡三艘油轮起火。宏观方面，美国10月非农新增16.5万人远超预期，12月加息概率升至78%以上，美元指数回落至102以下、10年期美债收益率4.86%。现货方面，托克加价抢购船货推升区域升水，上海升水盘中冲至历史新高后回落，进口货源到港、持货商积极出货；据SMM上海社库约3.3万吨处历史低位，上期所上周铜库存减10764吨至33848吨、创2024年来新低。整体而言，国内极低库存与冶炼减产托底，但加息预期升温、海外累库及高升水对下游的负反馈限制上行，短期铜价偏弱震荡。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

沪金主力合约收于882.76元/克，上涨0.40%；沪银主力2702合约收于12632元/千克，上涨0.45%。  

市场分析：

地缘方面，特朗普8日称只要谈判取得进展，美方新一轮打击可能性“极低”，冲突升级担忧降温；但鲁比奥称美伊间接谈判无成效、伊朗要求“完全不可接受”，伊朗9日重申“两日计划”为最可行路线图，分歧未弥合，美军8日晚仍打击格什姆岛，海峡航运维持低位。宏观方面，上周五美国10月非农新增16.5万远超预期6.5万、失业率降至4.1%，紧缩预期升温，美元指数冲高102.3，10Y美债升至4.86%，12月加息概率约八成；但今日亚市美元回落至102.10，油价下行带动通胀预期降温，现货金重回4100美元、现货银涨逾2%。整体而言，金价短期仍由“油价—通胀—利率”链条主导，非农韧性限制反弹空间，周二CPI为关键检验；中国央行连续24个月增持、10月增83万盎司则为底部提供支撑。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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