宏观经济

国际宏观：

股票数据：周四美股大跌、科技股遭抛售。道指跌3.44%报51523.06点，标普500指数跌4.36%报7353.73点，纳指跌5.52%报24315点，费城半导体指数跌12.25%创2020年以来最大跌幅。导火索是民主党中期选举夺回参众两院掌控权，得州州长当选人承诺在监管法规出台前暂停新数据中心审批，市场对AI产业链监管担忧急剧升温，引发算力链集中抛售，半导体板块成重灾区。

经济数据：美国上周初请失业金人数降至18.9万人，低于市场预期的19.6万人，创7月中旬以来的最低水平；美国10月挑战者企业裁员人数43994人，同比减少71%，创2023年以来同期最低，招聘计划接近44.5万人，同比增长57%。

其他信息：通胀高烧不退，美联储两名官员力挺加息。里士满联储主席巴尔金预计美联储还需要进一步加息，但加息幅度与节奏目前尚无法确定；克利夫兰联储主席哈马克表示，利率需要具有限制性才能推动通胀回落至央行目标，而更频繁地调整可以降低政策落后于形势的风险。

国内宏观：

股票市场：A股震荡收涨，上证指数涨0.1%报3689.91点，创业板指涨0.87%，深证成指涨1.19%，万得全A涨1.28%，大市成交2.14万亿元，全市场有4868股飘红。盘面上，光伏、互联网、文化传媒、锂电池板块领涨，房地产、军工、半导体、基本金属活跃，油气、煤炭、海运板块同步调整。

经济数据：商务部新闻发言人黄玲表示，中方一直对扩大自美采购农产品持开放态度，但前提是双方达成的“300亿对300亿”对等降税安排落地；对于欧盟自11月1日起对低价值进口商品征收2欧元手续费，中方对此高度关注，希望欧方审慎评估相关政策影响。

债券市场：中国银行间债市整体延续强势，主要利率债收益率多数下行，政金债表现好于国债，30年期及短期国债略疲软；国债期货多数上扬，30年期主力合约升0.08%。银行间市场资金面平稳偏宽，央行开展2630亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼1095亿元。

外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.6710，较上一交易日上涨60个基点，夜盘收报6.6680；人民币对美元中间价报6.7156，较上一交易日升值24个基点。纽约尾盘美元指数涨0.07%报101.59，离岸人民币对美元涨98个基点报6.6652。

其他信息：《国务院关于金融工作情况的报告》全文发布。对于下一步工作考虑，《报告》提出，继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种工具，保持流动性充裕；实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制；拓展人民币国际使用，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

股市

  昨日沪指涨0.1%，深成指涨1.19%，创业板指涨0.87%，个股呈现普涨态势，沪深京三市超4800股飘红，两市成交近2.12万亿。近期A股下跌之后，风险已经大幅释放，非AI等低估值领域可能适合适当下注。AI科技股方面，近期下跌之后AI硬件的持仓拥挤度整体可能依然处于相对高位，交易层面筹码仍未完全出清，未来市场可能依然面临交易层面的反复与波动。国内宏观经济方面，内需不足仍比较突出，财政部定调“加大逆周期调节力度，加力扩大内需”，政策天平开始向稳增长倾斜，预计四季度基建实物工作量加速，对内需形成一定的托底作用。市场风格方面，7月以来价值持续强于成长。估值方面，沪深300市盈率13.50、市净率1.34，中证500市盈率26.95、市净率1.96，中证1000市盈率37.72、市净率1.98，科创50市盈率85.75、市净率5.50。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，美债收益率高位运行，成为压制市场风险偏好的外部变量。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约91580元，+5120元，+5.92%。综合来看，当前市场的弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑正从预期驱动转向现实验证。在弱预期与终端边际走弱的共振定价下，碳酸锂价格预计延续震荡偏弱格局。但需要注意的是，当前利空情绪已基本在盘面上得到较充分定价，因为从技术面看，继续大幅下杀的动能已呈边际减弱迹象，预计后续单边下跌趋势或已接近尾声，建议后续核心跟踪碳酸锂仓单的变化。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

黑色金属

行业要闻

1. Mysteel数据，本周钢材总库存量1379.82万吨，环比降24.96万吨。其中，钢厂库存量376.78万吨，环比增2.59万吨；社会库存量1003.04万吨，环比降27.55万吨。

2. Mysteel数据，本周114家钢厂进口烧结粉总库存2657.38万吨，环比上期增7.08万吨。钢厂不含税平均铁水成本2463元/吨，环比上期减1元/吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3180，涨20，01合约基差138。基本面来看，本周螺纹产量继续回升，环比增2.6%，同比降10.9%，表需小幅下降，环比降2.6%，同比降8%；总库存继续去库，周环比降3%，同比降18.6%，其中，社库环比降4.3%，同比降21.3%，厂库环比增0.1%，同比降11.7%。周度供需数据显示，螺纹供增需弱，库存处于低位，基本面呈现弱平衡状态。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，宏观因素扰动增强，加剧螺纹波动，供需矛盾不大，库存低位有支撑，预计螺纹反弹后仍以弱势运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格661，涨7，01合约基差35。从基本面来看，上周全球发运量环比增180.5万吨，47港到港量增653.8万吨，年初以来到港量累计增3.9%。上周铁水产量延续小幅下降，环比降0.2%，同比降1.9%，年初以来累计降幅0.9%。库存端，上周45港口库存微增，环比增0.2%，同比增13%，247家钢厂库存低位进一步下降，环比降1%，同比降4.5%，总库存小幅下降，环比降0.5%，同比增5%。数据显示，铁矿供需双降，港口库存高位小幅回落。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量大概率维持下降趋势，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，铁矿跟随螺纹波动，反弹力度有限。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、民主党在美国中期选举中获胜有关，会给Trump总统带来压力，迫使他结束与伊朗的战争。美国众议院和参议院中的民主党多数派可以让立法者有更多手段来限制对伊朗战争的经费投入。

2、美国方面仍有可能重启对伊朗的军事打击，供应风险并未消除。

3、霍尔木兹海峡仍有油轮遭袭，航运依然不稳定。

市场表现：

美伊前景仍不明朗，双方冲突重启的可能性依然存在，供应风险增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货12合约90.52涨2.40美元/桶，环比+2.72%；ICE布油期货01合约98.29涨3.67美元/桶，环比+3.88%。中国INE原油期货2612合约跌37.8至638.4元/桶，夜盘涨1.40至639.8元/桶。

市场分析：

近期美国对伊政策走向仍是影响油价的核心因素，停火预期带动风险溢价快速回吐，而目前局势依然复杂，不排除后期反复可能。此外海峡通行量已恢复至战前约四分之三，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价宽幅震荡。中长期价格将逐步回归。关注停火谈判与海峡通行变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。

重点关注：美伊停火谈判、海峡通行变化、EIA周度库存、美联储12月议息、欧佩克+会议

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格4962，-100，现货4900附近，基差-62

综述  近期PVC价格不断回落，11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量仍处于偏高区间，其中乙烯法开工预计短期难以回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供应持续收缩情况下供需预计边际有所好转。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2701合约日内交投区间3094—3137点，终盘报收于3121点，较前一交易日上涨7点。夜盘连豆粕窄幅波动，隔夜CBOT大豆出现较大跌幅。

基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）报告称，巴西11月份大豆出口预估为333万吨，低于去年同期的423万吨。产区天气，美国大豆产区降雨高于均值，气温高于均值；巴西产区降雨持平于均值，气温高于均值，前期降雨不均情况有所改善。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。

综合分析：美国新季大豆收获工作接近尾声，丰产格局能确定，市场关注供给宽松压力。巴西新季大豆播种进展顺利，播种面积预期保持增长；阿根廷新作大豆播种工作陆续展开，预期播种面积同比持平或略减。美国新作大豆出口销售强劲，市场对厄尔尼诺担忧仍存，CBOT大豆及国内豆粕阶段性承压但下方空间预期不宜过低。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

1.百川盈孚数据：2026年10月组件产量42.07GW，环比+3.29%，同比-13.48%，2026年1-10月组件产量375.1GW，同比-26.65%。

2.国家能源局发布，截至9月底，全国累计发电装机容量41.3亿千瓦，同比增长11.2%。其中，太阳能发电装机容量13.1亿千瓦，同比增长16.5%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8560元/吨，幅度+0.47%，百川盈孚市场参考价格9254元/吨，参照不通氧553均价基差收+840点，421盘面折算后现货均价升水240点；多晶硅主力合约收35360元/吨，幅度+3.59%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+4640点。

总体分析：

工业硅西南地区多数企业计划已于10月底停炉，季节性缩量预期逐步兑现，现货市场成交整体偏清淡。下游有机硅单体厂受减排约束强化影响，开工率维持低位，采购方对高价原料的抵触情绪依然存在，实单以刚需小单为主，批量补库尚未启动，短期市场缺乏需求放量驱动。同时，下游多晶硅减产持续推进，对工业硅的需求形成进一步承压。当前工业硅社会库存去化节奏偏慢，港口及厂内存量仍处于偏高位置，部分牌号流通货源充足，商家出货压力尚存。综合来看，工业端存在季节性缩量，下游延续刚需采买节奏，去库压力仍然较大，盘面预计延续震荡格局，后续关注北方复产情况以及多晶硅减产规划。

多晶硅市场近期成交清淡，产量呈陆续收缩态势。下游硅片环节本周价格有所下滑，对多晶硅以刚需采购为主；同时，受电池片采购偏弱拖累，硅片市场整体表现平淡。此外，随着海外政策节点临近，市场需求出现松动迹象，终端需求偏弱的格局并未得到改善。综合来看，多晶硅供应端收缩对价格形成一定支撑，但需求端始终缺乏起色，叠加库存处于高位，对上方空间构成明显压制。近日受宏观情绪驱动，价格自低位出现反弹，整体盘面以震荡运行为主。后续需重点关注减产实际落地幅度，以及海外政策变化对需求端的进一步影响。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于106410元/吨，上涨0.17%。SMM 1#电解铜现货对当月合约报升水1900元/吨至升水2300元/吨，均价升水2100元/吨，较前一日+200元/吨。

市场分析：

地缘方面，美国中期选举民主党赢得参众两院，市场押注美伊战事降级，隔夜布油暴跌8.67%失守100美元，但特朗普称必要时仍将动武，伊朗警告若遭袭反应规模将更大，打谈交织。宏观方面，选举落地后美元指数跌至101.5附近、美债收益率回落，风险偏好回暖美股收涨，但美联储12月加息预期仍存，市场聚焦周五非农。现货方面，进口与国产货源到货减少，据SMM截至11月2日国内主流地区铜库存降至6万吨上方附近，上期所铜仓单7845吨续降，现货流通偏紧持货商挺价惜售，升水续涨；LME铜库存增2600吨至312250吨创四个月高位，海外累库与国内去库分化，高升水下下游仅刚需采购。整体而言，美伊停战预期与美元走弱提振情绪，铜价低位反弹，国内低库存高升水与矿端偏紧托底，但美铜关税预期降温及AI用铜叙事松动压制上方空间，短期铜价预计偏强震荡。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于887.54人民币元/克，上涨4.07%。SHFE白银主力合约收于12708人民币元/千克，上涨5.91%。

市场分析：

地缘方面，美国中期选举中民主党拿下参众两院，参院领袖舒默称将用预算拨款权施压白宫结束伊朗冲突，副总统万斯将败选归因于伊朗战争，市场押注美方军事升级概率下降；但伊朗称美方对其重开霍尔木兹海峡所提条件的答复无法令人满意，近日又有一艘油轮在阿曼附近海域遇袭。宏观方面，国会分裂强化了财政僵局预期，10年期美债收益率回落至4.892%，创9月以来新低，美元指数收于101.57，盘中触及一个月低位；但10月ADP新增就业8.6万人，超出预期，12月加息概率仍达八成以上，限制了反弹高度。整体而言，本轮上涨更多是政治格局切换与超跌修复共同作用的结果，尚非趋势反转，周五非农数据为关键检验；全球央行三季度净购金321吨、同比增长42%，中国央行连续23个月增持，仍为金价提供底部支撑。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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