宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨3.03%报53356.12点，标普500指数涨1.58%报7688.62点，纳指涨1.44%报25736.51点。美国中期选举民主党横扫国会重燃风险偏好，微软、亚马逊涨超6%，苹果涨逾5%，万得美国科技七巨头指数涨2.63%；存储与光通信板块逆势走弱，希捷科技跌超8%，美光科技、闪迪跌超7%；纳斯达克中国金龙指数涨3.49%。
经济数据：美国10月ADP私营部门新增就业8.6万人，高于市场预期的6.5万人，9月新增就业由9万人下修至8.6万人；员工基础薪资同比增长3.2%，其中跳槽者薪资增速达4.8%，创2024年3月以来最快水平。
其他信息：美国总统特朗普表示，美国目前没有立即对伊朗发动军事打击的计划，但如果有必要，美国已做好再次采取军事行动的准备；伊朗最高领袖穆杰塔巴就伊美关系发表声明称，如果美国侵略行径重演，伊朗的反应将更加广泛，战争的规模将会更大。
国内宏观：
股票市场：周三A股放量反攻，上证指数收涨2.16%报3686.17点，深证成指涨4.22%，创业板指涨6.40%，科创50涨9.92%，北证50涨4.56%，万得全A涨3.32%；市场成交额重回2万亿元上方，场内近4700股飘红，超120股涨停。半导体、通信设备、贵金属、电子元器件、生物科技等板块集体爆发，白酒、石油、煤炭、食品、保险、银行等板块陷入调整。
经济数据：据乘联分会初步统计，10月份全国乘用车市场零售169.3万辆，同比下降25%，环比增长5%；其中新能源车零售114.8万辆，同比下降10%，环比增长6%，渗透率约67.8%。
债券市场：中国银行间债市整体延续强势，主要利率债收益率多数下行，中短期政策性银行债收益率下行明显；国债期货多数收涨，30年期主力合约持平。央行开展2575亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼5145亿元，银行间资金面依旧宽松，DR001加权平均价创近半年新低。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.6770，较上一交易日下跌5个基点，夜盘收报6.6755；人民币对美元中间价报6.7180，较上一交易日贬值30个基点。
其他信息：中国人民银行加力实施股票回购增持再贷款政策，自11月4日起下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%，支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例为100%，期限1年。目前各银行已向央行报送额度申请超过2000亿元，后续央行将向银行提供充足的再贷款额度保障。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
股市
昨日沪指涨2.16%，深成指涨4.22%，创业板指涨6.4%，个股呈现普涨态势，沪深京三市超4600股飘红，两市成交近2.04万亿。近期A股下跌之后，风险已经大幅释放，非AI等低估值领域可能适合适当下注。AI科技股方面，近期下跌之后AI硬件的持仓拥挤度整体可能依然处于相对高位，交易层面筹码仍未完全出清，未来市场可能依然面临交易层面的反复与波动。国内宏观经济方面，内需不足仍比较突出，财政部定调“加大逆周期调节力度，加力扩大内需”，政策天平开始向稳增长倾斜，预计四季度基建实物工作量加速，对内需形成一定的托底作用。市场风格方面，7月以来价值持续强于成长。估值方面，沪深300市盈率13.50、市净率1.34，中证500市盈率26.95、市净率1.96，中证1000市盈率37.72、市净率1.98，科创50市盈率85.75、市净率5.50。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，一方面受地缘政治影响原油价格居高不下，另外美债收益率高位运行，二者成为压制市场风险偏好的外部变量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约86460元，-2840元，-3.18%。综合来看，当前市场的弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑正从预期驱动转向现实验证。在弱预期与终端边际走弱的共振定价下，碳酸锂价格预计延续震荡偏弱格局。但需要注意的是，当前利空情绪已基本在盘面上得到较充分定价，因为从技术面看，继续大幅下杀的动能已呈边际减弱迹象，预计后续单边下跌趋势或已接近尾声，建议后续核心跟踪碳酸锂仓单的变化。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，11月4日全国主港铁矿石成交40万吨，环比减43.02%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.81万吨，环比增9.64%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本继续小幅减少，与11月4日普方坯出厂价格2850元/吨相比，钢厂亏损微增。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3160，稳，01合约基差152。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增3.7%，同比降15%，表需小幅回升，环比增2.5%，同比降11%；总库存继续去库，周环比降4.8%，同比降17.5%，其中，社库环比降5.4%，同比降18.8%，厂库环比降3.4%，同比降14%。周度供需数据显示，螺纹供需均边际回升，库存持续去化，基本面呈现弱平衡状态。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需矛盾不大，库存低位，但煤炭在增产保供政策下增产预期较强，煤炭承压，对螺纹形成负反馈。预计螺纹弱势运行为主，向下空间取决于炉料下跌幅度，关注3000点支撑力度。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格654，涨9，01合约基差36。从基本面来看，上周全球发运量环比增180.5万吨，47港到港量增653.8万吨，年初以来到港量累计增3.9%。上周铁水产量延续小幅下降，环比降0.2%，同比降1.9%，年初以来累计降幅0.9%。库存端，上周45港口库存微增，环比增0.2%，同比增13%，247家钢厂库存低位进一步下降，环比降1%，同比降4.5%，总库存小幅下降，环比降0.5%，同比增5%。数据显示，铁矿供需双降，港口库存高位小幅回落。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量大概率维持下降趋势，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，铁矿弱势震荡运行为主，跟随螺纹波动。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、美国中期选举民主党赢得两院多数席位，副总统万斯将失利归因于伊朗战事，特朗普称战事何时结束由其决定。
2、伊朗革命卫队称四艘油轮在霍尔木兹海峡以南触雷沉没，另有两艘船只被扣留。
3、EIA上周美国原油库存减少86.5万桶，连续第五周下降，馏分油库存降至2003年以来最低。
市场表现：
中期选举后市场押注美方将结束伊朗战事，风险溢价集中回吐，国际油价大幅下挫，布油跌破100美元关口。NYMEX原油期货12月合约88.12跌7.97美元/桶，环比-8.29%；ICE布油期货1月合约94.62跌8.98美元/桶，环比-8.67%。中国INE原油期货2612合约跌13.3至681.6元/桶，结算价676.2元/桶，夜盘跌47.8至628.4元/桶。
市场分析：
近期美国对伊政策走向仍是影响油价的核心因素，停火预期带动风险溢价快速回吐，目前局势依然复杂，油价重心下移，但不排除后期反复可能。此外海峡通行量已恢复至战前约四分之三，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价宽幅震荡。中长期价格将逐步回归。关注停火谈判与海峡通行变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。
重点关注：美伊停火谈判、海峡通行变化、EIA周度库存、美联储12月议息、11月29日欧佩克+会议
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2701价格5062，-128，现货5000附近，基差-62
综述 近期PVC价格重新走强后开始回落，11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量仍处于偏高区间，其中乙烯法开工预计短期难以回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供应持续收缩情况下供需预计边际有所好转。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕继续走低，m2701合约夜盘交易时段及早盘走低，午盘后收复部分跌幅，终盘报收于3114点，较前一交易日下跌33点。夜盘连豆粕窄幅震荡，隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：行业机构StoneX最新报告称，2026/27年度巴西大豆产量预估1.8495万吨，高于此前预估的1.8336万吨，巴西新季大豆播种工作进展顺利。产区天气，美国大豆产区降雨高于均值，气温高于均值，降雨对部分地区作物收割带来干扰；巴西产区降雨持平于均值，气温高于均值。昨天国内豆粕基差稳中有涨，部分地区上调10——20元/吨。
综合分析：美国新季大豆收获工作接近尾声，丰产格局能确定，市场关注供给宽松压力。巴西新季大豆播种进展顺利，播种面积预期保持增长；阿根廷新作大豆播种工作陆续展开，预期播种面积同比持平或略减。美国新作大豆出口销售强劲，市场对厄尔尼诺担忧仍存，CBOT大豆及国内豆粕短期承压但下方空间预期不宜过低。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚数据：2026年10月硅片产量55.39GW，环比-0.43%，同比-9.41%，2026年1-10月硅片产量509.52GW，同比-7.33%。
2.百川盈孚数据：2026年10月电池片产量50.06GW，环比-2.2%，同比-14.72%，2026年1-10月电池片产量463.77GW，同比-14.14%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8515元/吨，幅度-0.53%，百川盈孚市场参考价格9254元/吨，参照不通氧553均价基差收+885点，421盘面折算后现货均价升水285点；多晶硅主力合约收34455元/吨，幅度+2.03%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+5545点。
总体分析：
工业硅：西南地区多数企业计划已于10月底停炉，季节性缩量预期逐步兑现，现货市场成交整体偏清淡。下游有机硅单体厂受减排约束强化影响，开工率维持低位，采购方对高价原料的抵触情绪依然存在，实单以刚需小单为主，批量补库尚未启动，短期市场缺乏需求放量驱动。同时，下游多晶硅减产持续推进，对工业硅的需求形成进一步承压。当前工业硅社会库存去化节奏偏慢，港口及厂内存量仍处于偏高位置，部分牌号流通货源充足，商家出货压力尚存。综合来看，工业端存在季节性缩量，下游延续刚需采买节奏，去库压力仍然较大，盘面预计延续震荡格局，后续关注北方复产情况以及多晶硅减产规划。
多晶硅：部分西南产区因枯水期电价抬升，已陆续进入停产或降负荷状态，新疆、青海等地企业亦有降负荷动作，供给端收缩范围有所扩大，受此影响，周度产量环比继续回落，行业整体开工水平进一步下移。下游硅片企业采购仍以期现货源为主，厂家直供订单稀少，新订单落地节奏显著偏慢，当前下游企业优先消化自身原料库存，待库存回归合理水位后方才释放补库意愿，需求向上传导受阻，整体需求弹性与采购积极性均显不足，短期市场难见明显放量。总体来看，多晶硅减产计划正逐步落地，尤其是季节性减产对供应端形成一定支撑，但下游需求依旧表现弱势，高库存对价格的压制未有明显改善，市场预期整体偏悲观，盘面维持偏弱震荡格局，后续关注减产落地幅度。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于106170元/吨，下跌0.99%。SMM 1#电解铜现货对当月合约报升水1700元/吨至升水2100元/吨，均价升水1900元/吨，较前一日+600元/吨。
市场分析：
地缘方面，特朗普确认对伊朗发动小规模攻击，但卡塔尔协调的美伊外交接触仍在推进，中东局势打谈交织、油价窄幅震荡。宏观方面，美国中期选举开票在即，预测市场预计民主党赢得众议院概率约95%，选前情绪谨慎；美国9月JOLTS职位空缺与工厂订单数据强劲，叠加澳洲联储加息，美元与美债收益率走高持续压制风险偏好。现货方面，LME铜库存单日大增15875吨至309650吨，创四个月新高，其中约1.7万吨流入美国注册仓库，隔夜COMEX铜收跌2.5%；但上期所库存周减9744吨至44612吨，国内现货流通偏紧，持货商挺价惜售，现货升水大涨600元，下游仅刚需采购、观望为主。整体而言，海外累库与宏观逆风主导盘面破位下行，但国内低库存、高升水与矿端偏紧（TC极端负值）仍构成托底，短期铜价预计偏弱震荡、下方空间有限。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于867.46元/克，上涨2.52%。SHFE白银主力合约收于12420元/千克，上涨3.39%。
市场分析：
地缘方面，民主党在美国中期选举中赢得关键胜利，市场预期华盛顿政治僵局将限制财政扩张；美伊谈判仍存不确定性，双方距达成协议尚远，卡塔尔持续斡旋缩小分歧。宏观方面，周二公布的9月JOLTS职位空缺升至752.3万、工厂订单环比增1.8%均超预期，强化美联储继续收紧预期，CME显示12月加息概率约79%；但选举结果落地后美元跌至四周低点、美债收益率全线走低，提振无息资产吸引力，国际金价涨逾2%重上4000美元关口。整体而言，今日内盘金银在美元走弱与收益率下行带动下大幅反弹，短期情绪修复明显，但12月加息预期与周五非农数据仍是关键约束，若就业延续韧性，反弹空间或受压制；中长期看，金价自1月纪录高位回撤超30%后，央行购金与地缘避险需求仍构成底部支撑。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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