宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%报51786.72点，标普500指数涨0.36%报7568.92点，纳指涨0.83%报25372.01点；芯片股走高，费城半导体指数涨2.63%，博通、AMD涨超3%，万得美国科技七巨头指数涨0.84%，微软、脸书涨超2%。
经济数据：美国9月JOLTS职位空缺总数达到752.3万个，远超经济学家预期，较8月上修后的719万环比增加33.3万个；9月招聘人数增加13.1万至540.2万，裁员及解雇人数减少12.7万至164.1万，创2025年3月以来新低。
其他信息：中东局势军事摩擦与外交接触并行，美军11月2日袭击伊朗格什姆岛，特朗普承认发动“小规模攻击”，伊朗要求美国完整、明确回应七项条件，否则不会开放霍尔木兹海峡；卡塔尔调解方提出旨在结束冲突的方案，预计未来36小时内收到美伊双方反馈。此外，俄罗斯、美国和乌克兰三方谈判将于11月10日至11日在阿布扎比举行。
国内宏观：
股票市场：A股再度回调，上证指数收跌0.82%报3608.10点，创业板指跌2.73%，科创综指跌4.84%，深证成指跌1.21%，万得全A跌1.02%，大市成交1.72万亿元；AI硬件侧疲软，CPO、OCS、光芯片、半导体设备、光通信概念跌幅居前，红利资产整体造好，保险、电信、石化、白酒、大基建央企板块纷纷上扬。
经济数据：据乘联分会初步数据，10月全国乘用车厂商新能源批发预估180万辆，同比增长12%，环比增长8%。
债券市场：中国银行间债市继续升温，主要利率债收益率纷纷下行，幅度多在1-3bp；国债期货收盘普涨，30年期主力合约升0.48%；央行开展6210亿元隔夜逆回购操作，单日净回笼3320亿元，银行间市场资金面整体平稳。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.6765，较上一交易日下跌307个基点，夜盘收报6.6718；人民币对美元中间价报6.7150，较上一交易日贬值4个基点。纽约尾盘美元指数涨0.06%报101.86，离岸人民币对美元跌232个基点报6.6704。
其他信息：《国务院关于金融工作情况的报告》11月3日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议审议，报告提出下一步继续实施好适度宽松的货币政策，实施好支持资本市场的货币政策工具，巩固完善资本市场稳市机制，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
股市
昨日沪指跌0.82%，深成指跌1.21%，创业板指跌2.73%，个股跌多涨少，沪深京三市超3300股飘绿，两市成交近1.70万亿。近期A股下跌之后，风险已经大幅释放，非AI等低估值领域可能适合适当下注。AI科技股方面，近期下跌之后AI硬件的持仓拥挤度整体可能依然处于相对高位，交易层面筹码仍未完全出清，未来市场可能依然面临交易层面的反复与波动。国内宏观经济方面，内需不足仍比较突出，财政部定调“加大逆周期调节力度，加力扩大内需”，政策天平开始向稳增长倾斜，预计四季度基建实物工作量加速，对内需形成一定的托底作用。市场风格方面，7月以来价值持续强于成长。估值方面，沪深300市盈率13.50、市净率1.34，中证500市盈率26.95、市净率1.96，中证1000市盈率37.72、市净率1.98，科创50市盈率85.75、市净率5.50。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，一方面受地缘政治影响原油价格居高不下，另外美债收益率高位运行，二者成为压制市场风险偏好的外部变量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约89300元，-1400元，-1.54%。综合来看，当前市场的弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑正从预期驱动转向现实验证。在弱预期与终端边际走弱的共振定价下，碳酸锂价格预计延续震荡偏弱格局。但需要注意的是，当前利空情绪已基本在盘面上得到较充分定价，因为从技术面看，继续大幅下杀的动能已呈边际减弱迹象，预计后续单边下跌趋势或已接近尾声，建议后续核心跟踪碳酸锂仓单的变化。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，11月3日全国主港铁矿石成交70.2万吨，环比增24.25%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.03万吨，环比减6.71%。
2. Mysteel数据，10月26日-11月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1196.6万吨，环比增加1.2万吨，港口库存小幅回升，当前库存仍处于下半年以来的低位区间。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3160，跌10，01合约基差169。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增3.7%，同比降15%，表需小幅回升，环比增2.5%，同比降11%；总库存继续去库，周环比降4.8%，同比降17.5%，其中，社库环比降5.4%，同比降18.8%，厂库环比降3.4%，同比降14%。周度供需数据显示，螺纹供需均边际回升，库存持续去化，基本面呈现弱平衡状态。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需矛盾不大，库存低位，但煤炭在增产保供政策下增产预期较强，煤炭承压，对螺纹形成负反馈。预计螺纹弱势运行为主，向下空间取决于炉料下跌幅度。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格645，跌3，01合约基差37。从基本面来看，上周全球发运量环比增180.5万吨，47港到港量增653.8万吨，年初以来到港量累计增3.9%。上周铁水产量延续小幅下降，环比降0.2%，同比降1.9%，年初以来累计降幅0.9%。库存端，上周45港口库存微增，环比增0.2%，同比增13%，247家钢厂库存低位进一步下降，环比降1%，同比降4.5%，总库存小幅下降，环比降0.5%，同比增5%。数据显示，铁矿供需双降，港口库存高位小幅回落。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量大概率维持下降趋势，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，铁矿弱势震荡运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、特朗普称美军对伊朗新建成的防空设施实施「小规模攻击」，并称「并非战事」，但不排除中期选举后对伊采取军事行动。
2、伊朗外交部表示伊美谈判尚未取得新进展，美方须完整回应伊方提出的七项条件，霍尔木兹海峡才会开放。
3、一艘载14名印度船员的船只在驶离霍尔木兹海峡时遇袭，致1人死亡、13人获救。
4、美国上周API原油库存减少526.7万桶，市场预期为增加198.7万桶。
市场表现：
美伊边打边谈、局势仍未明朗，前一交易日风险溢价集中释放后，国际油价跌势明显收窄。NYMEX原油期货12月合约96.09跌0.37美元/桶，环比-0.38%；ICE布油期货1月合约103.60跌1.17美元/桶，环比-1.12%。中国INE原油期货2612合约跌47.0至698.2元/桶，结算价694.9元/桶，夜盘跌16.1至678.8元/桶。
市场分析：
近期美伊谈判与军事行动并行的博弈仍是影响油价的核心因素，双方在条件与履约顺序上分歧明显，风险溢价快速回吐后油价重心下移，但不排除后期反复可能。此外全球库存降至多年低位，海峡通行量仍仅恢复至战前约五成，供应约束尚未解除，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价宽幅震荡。中长期价格将逐步回归。关注中期选举后政策走向与海峡实际通行变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。
重点关注：美伊七项条件回应、霍尔木兹海峡实际通航量、美国中期选举后对伊政策、EIA周度库存去化、11月29日欧佩克+会议
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2701价格5190，-109，现货5130附近，基差-60
综述 近期PVC价格重新走强后昨日回落，11月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量仍处于偏高区间，其中乙烯法开工预计短期难以回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供应持续收缩情况下供需预计边际有所好转。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕跟随外盘回落，m2701合约日内震荡走低，终盘报收于3147点，较前一交易日下跌51点。夜盘连豆粕震荡偏弱，隔夜CBOT大豆小幅收跌。
基本面：产区天气，美国大豆产区降雨高于均值，气温高于均值，降雨对部分地区作物收割带来干扰；巴西产区降雨持平于均值，气温高于均值。昨天国内豆粕基差稳中有涨，部分地区上调10——30元/吨。
综合分析：美国新季大豆收获工作接近尾声，丰产格局能确定，市场关注供给宽松压力。巴西新季大豆播种进展顺利，播种面积预期保持增长；阿根廷新作大豆播种工作陆续展开，预期播种面积同比持平或略减。美国新作大豆出口销售强劲，市场对厄尔尼诺担忧仍存，CBOT大豆及国内豆粕短期承压但下方空间预期不宜过低。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.百川盈孚数据：2026年10月工业硅产量32.8万吨，环比-1.65%，同比-18.97%，2026年1-10月工业硅产量325.74万吨，同比-2.45%。
2.百川盈孚数据：2026年10月多晶硅产量9.69万吨，环比-16.47%，同比-29.48%，2026年1-10月多晶硅产量96.94万吨，同比-10.56%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8535元/吨，幅度-0.7%，百川盈孚市场参考价格9254元/吨，参照不通氧553均价基差收+865点，421盘面折算后现货均价升水265点；多晶硅主力合约收33900元/吨，幅度-0.72%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+6100点。
总体分析：
工业硅四川部分企业已陆续停炉，云南地区开炉数量暂未出现变动，川滇地区多数硅企将停炉日期选定10月底，产量的大幅减少预计将在11月初逐步体现，同时北方地区开工情况有增有减，新疆、内蒙古地区仍存在一定的增量空间。下游多晶硅市场整体成交表现一般，活跃度有限，厂家继续执行减产计划，生产节奏有所放缓，当前以消化自身原有库存为主，市场需求较为有限；有机硅当前行业开工率维持在63%左右，减排约束与秋季检修仍对供给端形成底部托底，单体厂整体库存尚处中低位，而供给边际利空因素正逐步累积，山东复产装置已开始对外销售，因产能体量有限，对行业整体供给增量影响偏弱，供给端或有边际增量释放，终端需求未有实质回暖，对工业硅保持刚需。综合来看，11月西南地区正式进入枯水期，四川、云南多地电价上调至0.4—0.45元/度区间，生产成本明显抬升，11月川滇地区将迎来集中停工，而西北地区复产幅度尚不确定，供给端收缩预期增强。同时，下游短期难有新增需求释放，供需两端呈现双弱格局。在成本支撑下，价格表现较为坚挺，盘面以偏强震荡为主。后续关注北方复产情况以及多晶硅减产规划。
多晶硅部分西南产区因枯水期电价抬升，已陆续进入停产或降负荷状态，新疆、青海等地企业亦有降负荷动作，供给端收缩范围有所扩大，受此影响，周度产量环比继续回落，行业整体开工水平进一步下移。下游硅片企业采购仍以期现货源为主，厂家直供订单稀少，新订单落地节奏显著偏慢，当前下游企业优先消化自身原料库存，待库存回归合理水位后方才释放补库意愿，需求向上传导受阻，整体需求弹性与采购积极性均显不足，短期市场难见明显放量。总体来看，多晶硅减产计划正逐步落地，尤其是季节性减产对供应端形成一定支撑，但下游需求依旧表现弱势，高库存对价格的压制未有明显改善，市场预期整体偏悲观，盘面维持偏弱震荡格局，后续关注减产落地幅度。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于106090人民币元/吨，下跌1.39%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水1150元/吨至升水1450元/吨，均价升水1300元/吨，较前一日+35元/吨。
市场分析：
地缘方面，美军袭击伊朗格什姆岛，为近期一系列有限打击的延续，但特朗普称不会在中期选举后对伊动武，美伊双方均表态愿以外交方式解决冲突，中东局势呈打谈交织。宏观方面，美联储10月按兵不动后鹰派预期升温，CME FedWatch显示12月加息概率约74.9%，美元指数运行于101.8附近，周五非农成下一检验；国内10月制造业PMI回落至49.3，需求端信号偏弱。现货方面，据SMM统计11月2日国内电解铜社会库存7.31万吨，较10月26日降1.86万吨，其中上海4.78万吨刷新年内新低，上期所仓单仅10600吨，流通货源持续偏紧支撑升水；但日内铜价回落下游观望情绪仍浓，买方还盘集中于升水1100元/吨附近，成交以刚需为主，隔月Back盘中一度走扩至1000元/吨以上。整体而言，海外加息预期与国内需求偏弱压制铜价，主力破位跌至一个半月低位，伦铜同步下探13974美元/吨；但矿端趋紧（智利Cochilco下调2026年产量预测至494万吨）、低库存高升水提供下方支撑，短期铜价预计弱势震荡、下行空间有限。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于841.80元/克，上涨0.31%。SHFE白银主力合约收于11655元/千克，下跌0.84%。
市场分析：
地缘方面，美伊外交进展持续，伊朗外长称经卡塔尔、巴基斯坦的间接磋商"非常密集"，并将重开霍尔木兹海峡方案由"七日"压缩为"两日"，即美方履约次日海峡通行恢复、核谈判启动，但美方尚未接受，双方在制裁解除顺序与海上安全上仍有分歧；特朗普称达成协议"有可能"，而美军同期对伊格什姆岛实施有限打击，市场对局势升级的押注降温，油价周一重挫逾7%。宏观方面，油价回落缓解通胀担忧，10年期美债收益率回落至4.9%附近，美元指数隔夜下探101.41的一个月低位；美联储官员仍偏鹰，洛根称至少还需两次各25个基点加息，12月加息概率约73%，周二中期选举与周五非农为关键检验。整体而言，加息压力缓和与实际利率高企相互对冲，金银转为震荡，金价自1月高位回撤三成后，央行购金与ETF流向是关键慢变量。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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