宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.19%报52475.10点，标普500指数涨0.28%报7743.98点，纳指涨0.27%报26549.85点。AI云服务公司走强，甲骨文涨超10%，公司将2030财年长期营收目标定在2250亿美元以上；存储板块走高，SK海力士涨超13%，闪迪涨超7%，美光科技涨超5%。万得美国科技七巨头指数跌0.27%，脸书、英伟达跌超1%。纳斯达克中国金龙指数跌1.83%，新东方跌超12%，亚朵跌逾7%。
经济数据：美国9月商品贸易逆差环比扩大2.1%至1349亿美元，超出市场预期，创2025年3月以来最高。商品进口额增长2.4%，AI热潮推动资本品进口增长7.5%；出口额增长2.6%，资本品出口增长5.4%。
其他信息：美联储结束10月议息会议，以10票赞成、2票反对的结果决定将联邦基金利率目标区间维持在3.75%-4%不变，在9月加息后暂缓进一步收紧货币政策，但内部鹰派分歧明显扩大。美联储理事莉萨·库克和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克投下反对票，均主张再次加息25个基点。声明指出，通胀仍然偏高，随着获得更多信息，FOMC将能够更好地确定适当的政策立场，以确保通胀及时回归2%目标。美联储主席凯文·沃什在新闻发布会上强调抗通胀立场，明确表示不存在“软性通胀目标”，同时淡化前瞻指引，表示FOMC日程安排将从明年秋季开始变化，2027年有一次会议既不进行利率投票也不发布政策声明，预计2028年有两次FOMC会议不进行利率投票。
国内宏观：
股票市场：A股强势反弹，上证指数收涨0.91%报3681.47点，创业板指涨3.40%，深证成指涨2.02%，万得全A涨1.55%，大市成交1.64万亿元。人形机器人、汽车零部件板块均现批量涨停，CRO、传媒、家电、军工板块纷纷走强，存储板块崛起，白酒板块承压。香港恒生指数收盘涨0.23%报23094.83点，恒生科技指数涨1.40%，恒生中国企业指数涨0.32%，人工智能主题、半导体板块大幅反弹，医药板块走强，消费股表现弱势，南向资金净卖出超8亿港元。中证指数公司网站显示，长鑫科技已被纳入上证指数，截至10月27日权重为4.67%，位列上证综合指数第一大权重股；长鑫科技同时被纳入科创综指，同样位列第一大权重股，权重为15.74%。
经济数据：据央行统计，2026年三季度末，人民币房地产贷款余额50.08万亿元，同比下降5.2%，前三季度减少1.9万亿元；房地产开发贷款余额12.37万亿元，同比下降9.1%，前三季度减少8179亿元；个人住房贷款余额35.91万亿元，同比下降4.1%，前三季度减少1.1万亿元。另据自然资源部初步核算，前三季度我国海洋生产总值8.5万亿元，同比增长4.9%，海洋原油产量同比增长3.5%，海洋工程装备新接订单金额同比增长123.3%，占全球市场份额超八成。
债券市场：中国银行间债市维持强势格局，主要利率债收益率多数继续下行，长期品种表现较弱。国债期货普升，30年期主力合约涨0.04%且盘中再创年内新高。央行开展1510亿元7天期逆回购操作和1万亿元隔夜逆回购操作，单日净投放1510亿元，银行间市场资金面宽松平稳。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.6669，较上一交易日上涨11个基点，夜盘收报6.6660；人民币对美元中间价报6.7165，较上一交易日升值6个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.23%报102.14，非美货币普遍上涨，离岸人民币对美元涨31个基点报6.6616。
其他信息：2026年8000亿元新型政策性金融工具完成投放。其中，国开行新型政策性金融工具投放3650亿元，涉及项目总投资5.5万亿元；农发行投放3150亿元，涉及项目总投资约4.39万亿元；进出口行投放1200亿元，拉动总投资逾1.7万亿元。商务部部长王文涛会见欧洲议会国际贸易委员会主席朗格时表示，中方注意到欧盟近期密集推动出台一系列经贸限制工具，对中欧产供链稳定以及双方企业合作产生负面影响，希望欧方与中方相向而行，实现中欧贸易向上平衡、向前发展。此外，全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议指出，今年以来消费品以旧换新带动相关品类销售额超2万亿元、惠及超2.5亿人次。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约93300元，-5200元，-5.28%。综合来看，当前市场的弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑正逐渐从预期驱动转向现实验证，期货盘面抛压整体沉重。分环节看，储能端，国内储能则受制于政策衔接空窗期，市场对明年需求增长存疑；新能源汽车端，内需表现一般，叠加中欧会谈涉及新能源混动车出口政策调整，市场对明年出口销量的担忧升温，共同导致远月合约抛压尤为显著。在弱预期逻辑与终端边际走弱的双重定价下，碳酸锂价格预计将延续震荡偏弱格局，大概率围绕边际成本区间震荡运行。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
股市
昨日沪指涨0.91%，深成指涨2.02%，创业板指涨3.4%，个股涨多跌少，沪深京三市超4100股飘红，两市成交近1.63万亿。近期A股下跌幅度较大，可能最差的环境已经过去，市场当下不具备V型的基础，但是风险期阶段性度过，非AI领域可能适合适当下注。AI科技股方面，近期下跌幅度较大，一方面以美国 FCC为代表的潜在制裁风险导致市场对国内科技股未来基本面担忧，从而带来了估值的压制，另一方面，AI股的估值仍偏高，交易层面筹码仍在缓慢出清。国内宏观经济方面，内需不足仍比较突出，财政部定调“加大逆周期调节力度，加力扩大内需”，政策天平开始向稳增长倾斜，预计四季度基建实物工作量加速，对内需形成一定的托底作用。市场风格方面，7月以来价值持续强于成长。估值方面，沪深300风险溢价率6.22%，10年百分位86.3%，市盈率12.73，10年百分位50.29%，市净率1.35，10年百分位24.76%。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，美联储加息预期升温，美债收益率高位运行，成为压制市场风险偏好的外部变量。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，10月28日全国主港铁矿石成交67.6万吨，环比减16.44%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.07万吨，环比减3.42%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和钢坯含税成本继续下降，与10月28日普方坯出厂价格2900元/吨相比，钢厂亏损幅度变化较小。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3200，涨10，01合约基差157。基本面来看，上周螺纹产量小幅回升，环比增0.5%，同比降15.6%，表需大幅下降，环比降9.6%，同比降11%；总库存大幅去库，周环比降4.8%，同比降16%，其中，社库环比降5%，同比降15.5%，厂库环比降3.7%，同比降17.5%。周度供需数据显示，螺纹供需双弱，库存去化明显，基本面压力不大。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需双弱，需求呈现明显弱势，预计螺纹弱势震荡运行为主，警惕炉料剧烈波动的扰动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格647，涨6，01合约基差39。从基本面来看，上周全球发运量环比减少109.3万吨，47港到港量增273.3万吨，年初以来到港量累计增4.3%。上周铁水产量延续下降，环比降0.6%，同比降3.2%，年初以来累计降幅0.9%。库存端，上周45港口库存微降，环比降0.6%，同比增14%，247家钢厂库存低位持平，环比增0.04%，同比降1.8%，总库存小幅下降，环比降0.5%，同比增4.5%。数据显示，铁矿供增需降，港口库存仍处高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量大概率维持下降趋势，供需过剩格局难改，长期承压。短期来看，铁矿弱势震荡运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、胡塞武装袭击沙特能源设施，加剧供应风险担忧。
2、卡塔尔等调解方依然没有放弃努力，推动美伊重回和谈轨道。
市场表现：
市场担忧美伊冲突可能加剧风险，且胡塞武装继续袭击沙特能源设施，国际油价上涨。NYMEX原油期货12合约102.78涨2.88美元/桶，环比+2.88%；ICE布油期货12合约115.32涨1.44美元/桶，环比+1.26%。中国INE原油期货2612合约跌9.2至722.4元/桶，夜盘涨15.1至737.5元/桶。
市场分析：
近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，四国会谈带来阶段性缓和，但美军打击准备与胡塞袭沙特能源设施并存，局势依然严峻，油价高位偏强震荡，不排除后期反复可能。此外全球库存低位、运费高企，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注以色列选后对伊政策与美联储议息，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。
重点关注：以色列选后对伊政策、美军打击时点、霍尔木兹通行量、美联储议息、美国原油库存
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2701价格5267，+135，现货5150附近，基差-117
综述 近期PVC价格重新走强，10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场表现：
美棉2612收于78.16美分/磅（+0.13%）；郑棉2701收于15270元/吨（-0.72%）；中国棉花价格指数3128B报16910元/吨（-304），基差+1640。
总体分析：
当前全疆棉花采收处于高峰期，采收进度显著快于去年。“金九银十”传统旺季基本收尾，旺季兑现显著不及预期。下游纺织企业普遍以刚需采购为主，逢低少量补库，缺乏放量采购意愿。纱线价格稳中偏弱，部分纺企让利出货但成交依然平淡。棉纱库存累积与内地纺企降开机共同反映出需求端的疲态。整体来看，籽棉收购价的高位运行构成了底部支撑，但新棉集中上市带来的商业库存累积、下游纺企的低开机与高成品库存，以及轧花厂套保盘逢高入场构成了上方压力，预计短期棉花市场延续震荡运行。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2701合约日内交投区间3192——3219点，终盘报收于3208点，较前一交易日上涨8点。夜盘连豆粕震荡偏弱，隔夜CBOT大豆收跌。
基本面：巴西谷物出口商协会（Anec）报告称，10月份巴西大豆出口预估为615万吨，较此前预估的640万吨下调25万吨，较去年同期减少与25万吨。产区天气，美国大豆产区降雨持平至低于均值，气温高于均值，天气情况整体有利于收获工作展开；巴西产区降雨持平至低于均值，气温低于均值。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：美国新季大豆收获工作接近尾声，丰产格局基本能确定，巴西新季大豆播种进展顺利，播种面积预期保持增行，市场关注焦点回归基本面。美国新作大豆出口销售强劲，市场对厄尔尼诺担忧仍存，CBOT大豆短期承压但下方空间预期不宜过低。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约收于109200人民币元/吨，上涨0.52%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水920元/吨-升水1250元/吨，均价升水1085元/吨，涨跌+145元/吨。
市场分析：
地缘方面，沙特、土耳其、巴基斯坦三国高官26日赴德黑兰会见伊朗总统并同意继续磋商，埃及外长27日表态支持扩大"R4小组"磋商，但胡塞仍向利雅得发射导弹、袭击艾卜哈机场，和谈与冲突反复。宏观方面，美联储议息会议收官，市场定价12月加息约73%，美元回升至102.4。现货方面，LME现货升水冲高至206美元创两个月新高，国内到货有限，上期所铜仓单降至14,593吨，据SMM截至10月26日全国主流地区铜库存8.19万吨、周内减2.49万吨。整体而言，TC降至-241美元、冶炼减产与低库存构筑底部，但高铜价抑制消费、美联储紧缩与美铜关税未决，短期铜价震荡偏强。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于867.40元/克，上涨0.43%。SHFE白银主力合约收于13010元/千克，上涨0.18%。
市场分析：
地缘方面，沙土巴（沙特、土耳其、巴基斯坦）三国高级官员26日访问德黑兰后，埃及外长27日与伊朗外长通话支持扩大“R4”磋商，卡塔尔推动美伊在五日内互让，即伊朗重开霍尔木兹海峡、美国解除港口封锁；但伊朗坚持浓缩铀“一粒不流出”，并警告若再遭袭将把打击范围扩大至数据中心与海底电缆。与此同时，胡塞武装27日仍袭击沙特，沙特石油出口枢纽起火。缓和与升级信号交织下，油价连续两日下跌，WTI失守100美元。宏观方面，美联储召开议息会议，市场定价12月加息概率仍达73%；美国9月耐用品订单环比增长1.8%，超过预期，美元指数升至102.40、逼近两周高位，10年期美债收益率报4.997%。整体而言，油价回落既缓解通胀担忧，也削弱避险需求，金银价格在整数关口反复拉锯，央行购金与去美元化等慢变量仍提供底部支撑。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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