热点品种

碳酸锂：昨日碳酸锂2701合约100560元，+4.40%。市场偏弱的预期正逐步在三元材料与动力电池端兑现为现实，三元材料厂样本周产量与周度库存双双回落，需求侧弱势不再是远期叙事。资金定价随之从预期驱动转向现实验证，盘面在放量增仓中收出明显跌幅，抛压沉重。需求结构上，储能端受制于政策衔接空窗期，采购节奏放缓；新能源车端内需表现一般，叠加中欧会谈涉及新能源混动车出口政策调整，市场对明年出口担忧升温，导致远月合约抛压显著，近强远弱格局进一步强化，预计后续价格延续震荡偏弱，围绕边际成本区间运行。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

股市

昨日沪指涨0.39%，深成指涨0.13%，创业板指跌0.94%，个股跌多涨少，沪深京三市超3100股飘绿，两市成交近1.44万亿。近期A股科技股下跌幅度较大，一方面以美国 FCC为代表的潜在制裁风险导致市场对国内科技股未来基本面担忧，从而带来了估值的压制，另一方面，A股科技股的估值仍偏高，交易层面筹码仍在缓慢出清中。国内宏观经济方面，内需不足仍比较突出，财政部定调“加大逆周期调节力度，加力扩大内需”，政策天平开始向稳增长倾斜，预计四季度基建实物工作量加速，对内需形成一定的托底作用。市场风格方面，7月以来价值持续强于成长。估值方面，沪深300风险溢价率6.04%，10年百分位81.21%，市盈率13，10年百分位54.6%，市净率1.358，10年百分位30.92%。投资方面，应以防范下行风险为主进行资产配置，全面防御，权益策略中红利/价值风格的资产可能占优。风险方面，外部环境仍是当前最大不确定性来源，美联储加息预期升温，美债收益率高位运行，成为压制市场风险偏好的外部变量。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，10月19日全国主港铁矿石成交60.5万吨，环比减19.97%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.01万吨，环比增8.08%。

2. Mysteel数据，10月12日-10月18日全球铁矿石发运总量3476.7万吨，环比增加388.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2981.6万吨，环比增加479.3万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3240，涨10，01合约基差172。宏观面，美国通胀数据引发加息预期上升，大宗商品承压。基本面来看，上周螺纹产量小幅回升，环比增2%，同比降13.6%，表需大幅回升，环比增59%，同比增1%；总库存大幅去库，周环比降8%，同比降14%，其中，社库环比降8.7%，同比降14.5%，厂库环比降6.7%，同比降14%。周度供需数据显示，节后螺纹供需均边际回升，库存去化，供需双弱下库存压力不大。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅较大，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需双弱，需求难有明显起色，预计螺纹弱势震荡运行为主，警惕炉料剧烈波动的扰动风险以及宏观风险压力。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格653，涨8，01合约基差35。从基本面来看，上周全球发运量环比增388.5万吨，47港到港量增273.3万吨，年初以来到港量累计增5%。上周铁水产量微降，环比降0.08%，同比降3%，年初以来累计降幅0.9%。库存端，上周45港口库存继续累积，环比增0.3%，同比增15.8%，247家钢厂库存继续下降，环比降1.4%，同比降4.3%，总库存小幅下降，环比降0.8%，同比增5.8%。数据显示，铁矿供增需降，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水增量或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁矿弱势震荡运行为主。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、Trump总统在上周五签署了一项命令，决定免除《格雷厄姆法案》中针对俄罗斯的那些条款。

2、也门胡塞武装19日称，过去48小时内，该组织使用大量弹道导弹、巡航导弹和无人机，对沙特阿拉伯境内的石油设施、航空设施和军事目标发动了6次军事打击行动。

市场表现：

中东及俄乌局势仍不稳定，但美国豁免部分对俄制裁，国际油价涨跌互现。NYMEX原油期货11合约103.66涨2.25美元/桶，环比+2.22%；ICE布油期货12合约109.55跌0.31美元/桶，环比-0.28%。中国INE原油期货2612合约跌4.2至718.8元/桶，夜盘涨16.8至735.6元/桶。

市场分析：

近期霍尔木兹海峡航运安全仍是影响油价的核心因素，油轮遇袭与装货避离使供应物流风险再度上升，目前局势依然严峻，油价重心上移，不排除后期反复可能。此外通胀回升推升主要央行加息预期，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注海峡通行恢复与库存变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。建议关注波动率策略及期权价差策略。

重点关注：海峡通行进展、EIA库存数据、OPEC+产量政策、美联储政策走向

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格4904，+46，现货4820附近，基差-84

综述  近期PVC价格低位反弹后有所回落，10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于80.14美分/磅（+0.18%）；郑棉2701收于15790元/吨（-0.57%）；中国棉花价格指数3128B报17417元/吨（-15），基差+1627。

总体分析：

新棉上市，供应阶段性宽松。国内纯棉纱市场整体交投偏弱，纺企订单以零星小单、补单为主，大单稀缺，国庆后部分纱厂复产但开机恢复有限，成品库存小幅累积。随着国庆节后郑棉企稳、反弹，再加上沿海地区织布厂、棉纱贸易商近一周多来刚需采购表现稳定、消费端波动不大的影响，目前棉纱线市场报价止跌、暂稳。整体来看，下游需求恢复缓慢，短期市场将继续围绕新棉收购价格、产量预期和下游需求展开博弈，市场观望情绪浓厚，预计短期棉花市场延续震荡运行。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2701合约日内交投区间3260——3294点，终盘报收于3287点，较前一交易日上涨6点。夜盘连豆粕延续震荡，隔夜CBOT大豆小幅收跌。

基本面：USDA周度出口检验 报告显示，截止10月15日当周，美国大豆出口检验量为200.18万吨，明显高于市场预期；USDA周度作物报告显示，截止10月18日，美国大豆收割进度64%，略低于五年均值65%。产区天气，美国大豆产区降雨低于均值，气温高于均值，部分地区降雨干扰收获进度；巴西产区降雨持平至低于均值，气温持平至低于均值，降雨分布不均。昨天国内豆粕基差涨跌互现，部分地区小幅调整。

综合分析：USDA10月份供需报告意外上调单产及产量预估，丰产前景更为明朗，市场将重新关注供给宽松压力。巴西新季大豆播种进展顺利，播种面积预期保持增行。另外厄尔尼诺引发市场对农产品供给前景担忧。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

1.国家统计局最新数据显示， 2026年9月中国太阳能电池（光伏电池）产量7359万千瓦，同比降5.1% ；1- 9月累计产量57903万千瓦，同比降13.5% 。

2.根据中汽协数据，2026年9月，汽车销量295.6万辆，环比增长9%，同比下降8.4%。2026年1-9月，汽车销量2327.1万辆，同比下降4.5%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8595元/吨，幅度-0.58%，百川盈孚市场参考价格9246元/吨，参照不通氧553均价基差收+805点，421盘面折算后现货均价升水205点；多晶硅主力合约收35040元/吨，幅度+2.26%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+4960点。

总体分析：

工业硅西南减产多在月底执行，西北地区仍存增量空间，产出暂时稳定；下游多晶硅减产逐步进入兑现阶段，对工业硅的需求支撑下降；下游有机硅价格维持高位，多地装置以日常检修、轮检或停运老装置等方式维持降负，短期供给偏紧，终端消费一般，供应收缩拖累对工业硅的需求。综合来看，供应增减并存，原材料硅煤价格保持坚挺，叠加西南电价即将迎来上调，成本预期逐步走高，下游多晶硅面临减产压力，需求表现偏弱，缺乏明显的驱动因素，盘面以震荡运行为主。后续关注北方复产情况以及多晶硅减产规划。

多晶硅新疆、青海企业降负荷或停产，而内蒙古降负荷与提负荷均有，对冲后有小幅增量，四川结构性产出缩减，整体上产量稍有下降，当前减产尚未完全落地，下游硅片企业大规模主动补库意愿偏弱，采购以刚需为主，期现商与下游成交活跃度边际增加。总体来看，多晶硅近期消息面扰动频繁，现货价格维持高位，而盘面走势偏弱，预期支撑有所不足，当前行业焦点仍集中于减产规模及实际执行效果，价格博弈延续，预计短期以宽幅震荡为主，后续关注减产落地节奏。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

研究发展中心 联系电话：029-87406631

免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。