股市

昨天A股下跌，两市成交额1.42万亿元，全市场978只股票上涨，4490只股票下跌，油气、公路、传媒涨幅居前，通讯、半导体、建材跌幅较大。近期A股整体处于震荡磨底的阶段，大盘指数波动有所收敛，市场告别此前单边快速上涨行情，由普涨行情转向分化博弈，投资者情绪趋于谨慎。回顾 8 月走势，市场经历冲高之后迎来一轮快速回调，高估值科技板块出现明显回撤，核心诱因来自海外美债收益率走高，压制成长赛道估值，叠加前期 AI 赛道交易拥挤，部分获利盘集中兑现，短期引发市场风险偏好回落。进入 9 月后大盘在区间内反复拉锯，成交量相比前期高峰有所回落，日均成交额回落至一点八万亿至两万亿区间，缩量震荡反映出多空双方暂时处于平衡状态，资金观望情绪上升，等待新的催化信号落地。资金结构上，机构开始调整持仓结构，从前期集中重仓的高估值赛道适度分散。外部环境仍是当前最大不确定性来源，美联储加息预期升温，美债收益率高位运行，间接制约成长板块反弹高度，成为压制市场风险偏好的外部变量。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，10月14日全国主港铁矿石成交72万吨，环比增18.03%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.10万吨，环比减14.72%。

2. Mysteel数据，10月6日-12日全球钢材到港量为546.53万吨，环比减少78.26万吨，周环比下降12.53%，年同比下降15.74%，整体呈现明显的收缩态势。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3240，跌10，01合约基差167。宏观面，美国加息概率上升，大宗商品承压。基本面来看，上周螺纹产量维持低位，环比降1%，同比降16.3%，表需因节假日原因大幅下降，环比降30%，同比降8.9%；总库存小幅累库，周环比增5.4%，同比降9.5%，其中，社库环比增2.9%，同比降8.6%，厂库环比增12.3%，同比降11.8%。周度供需数据显示，因长假因素，螺纹供稳需降，库存累积，节后表需会快速修复。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅明显，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，螺纹供需双弱，需求难有明显起色，预计螺纹弱势震荡运行为主，警惕炉料剧烈波动的扰动风险。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格646，跌3，01合约基差36。从基本面来看，上周全球发运量环比减399万吨，45港到港量增119.2万吨，年初以来到港量累计增5%。上周铁水产量微增，环比增0.02%，同比降3.2%，年初以来累计降幅0.8%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比增0.4%，同比增17.5%，247家钢厂库存大幅下降，环比降8.2%，同比降1.9%。数据显示，铁矿供增需降，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水增量或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，铁矿高库存压力较大，弱势运行为主。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、胡塞武装袭击沙特多地，沙特阿美总部遭波及。

2、欧佩克月报：将2026年全球石油需求增长预测从每日38万桶下调至18万桶；伊朗9月原油产量减少9.9万桶/日，至195.7万桶/日。

市场表现：

胡塞武装袭击沙特能源设施，市场对供应风险担忧增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货11合约95.09涨0.95美元/桶，环比+1.01%；ICE布油期货12合约106.06涨0.37美元/桶，环比+0.35%。中国INE原油期货2612合约涨14.5至746.5元/桶，夜盘跌17至729.5元/桶。

市场分析：

近期海峡航运风险与美伊博弈仍是影响油价的核心因素，目前局势依然严峻，不排除后期反复可能。此外OPEC下调今年全球石油需求增长预期，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注海峡通航与美伊谈判进展，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。

重点关注：海峡通航恢复进展、美伊谈判进展、沙特与胡塞冲突演变

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格4912，+24，现货4820附近，基差-92

综述  近期PVC价格低位反弹后有所回落，10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于80.65美分/磅（+0.17%）；郑棉2701收于15975元/吨（+0.47%）；中国棉花价格指数3128B报17407元/吨（+7），基差+1432。

总体分析：

新季棉花采收稳步进行，北疆大多已经完成采收。下游订单增量有限，旺季成色明显不足，目前订单以秋冬面料为主的中小批量订单占据主流，大单、长单相对稀缺，内外贸订单竞争压力较大，厂商产销承压，成品库存小幅累库。节后，停机厂商陆续恢复生产，但整体企业仍以去库存为主要思路。整体来看，下游需求恢复缓慢，棉花价格波动频繁，成本端难以形成单边驱动，短期市场将继续围绕新棉收购价格、产量预期和下游需求展开博弈，市场观望情绪浓厚，预计短期棉花市场延续震荡运行。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

百川盈孚数据，截止2026年10月14日，多晶硅开工产能126.8万吨，开工率38%，其中新疆开工率22%，内蒙古开工率52%，四川开工率51%，云南开工率27%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8670元/吨，幅度+0.0%，百川盈孚市场参考价格9246元/吨，上涨0.15%，参照不通氧553均价基差收+730点，421盘面折算后现货均价升水180点；多晶硅主力合约收34350元/吨，幅度-1.45%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+5650点。

总体分析：

工业硅西北地区开工相对稳定，内蒙古少量复产，西南地区10月电价上调，多家企业于月中、月底开始减停产，当前整体产出变化不大，下游多晶硅企业开工增减均有，近日有行业自发会议召开，预计将进一步明确排产规划；下游有机硅基本面无明显变动，价格较坚挺，产出释放依然受限，终端需求修复乏力，近期将有行业会议，关注联合减排力度，对工业硅需求拉动有限。综合来看，西南地区减停产与北方部分企业增产并存，供应端增减互现；下游需求整体偏弱，多晶硅环节仍存减产预期，同时生产成本预计抬升，对价格形成底部支撑，多空因素交织下，盘面以震荡运行为主。后续关注北方复产情况以及多晶硅减产规划。

多晶硅新疆地区减量最为明显，青海、江苏、四川、陕西等地亦有不同程度减产，内蒙古则因部分企业满产或提负荷，形成一定对冲，10月国内多晶硅产量预计约9.2万吨。需求端延续弱势，硅片企业对高价多晶硅接受度有限，市场虽有少量大单成交，但终端环节议价能力受限，对上游涨价抵触明显，价格自下而上传导受阻，整体下游以消化前期库存为主，补库节奏偏缓。总体来看，市场流传有关价格约束的传闻，消息尚未得到证实，当前减产预期扰动加大，预计以宽幅震荡为主。后续关注减产落地节奏。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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