热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂期货2701合约下跌5.69%。资金焦点从短期旺季需求转向中长期供给释放的逻辑，压制盘面反弹高度。供给端，国内锂盐检修产线逐步复产，辉石提锂产能持续释放，海外锂矿到港量增加，9月国内碳酸锂产量环比抬升，供应释放节奏加快，但部分外购矿冶炼企业已经临近成本线，若价格继续下探，高成本产能存在减产风险，形成一定成本托底。库存层面，行业总库存仍在去化，但去库节奏明显放缓，广期所仓单维持高位，持续给期货盘面带来交割压力，也使得期货反弹空间受限。需求端，金九银十传统旺季正在兑现，磷酸铁锂排产环比提升，新能源车产销保持韧性，节前下游存在适度补库行为，现货端存在一定支撑；但市场流传储能排产下调传闻，引发市场对旺季强度的担忧，下游企业普遍保持低库存策略，随用随采，大规模主动补库意愿不强，需求仅能托底，难以驱动价格大幅上行。当前碳酸锂处于 “现实有底、预期偏弱” 的格局，短期难走出单边行情，下方有成本与现货刚需支撑，上方被远期供给过剩、仓单压力压制，大概率维持区间震荡运行。后续重点观察下游实际排产兑现、仓单增减变化以及高成本锂盐企业是否出现减产，这些变量将决定后续价格突破方向。

欧线：昨天欧线期货主力2611合约上涨6.92%，市场处于现货走弱与地缘扰动相互博弈的格局，多空分歧显著，盘面交易逻辑在现实供需与事件驱动之间反复切换。现货端SCFI欧线运价延续回落态势，实际市场揽货价格持续下行，旺季后劲不足，近月合约受现货拖累反弹空间有限，远月合约则对红海局势、燃油成本给予更多风险溢价，期现持续存在明显贴水状态。供给层面，苏伊士运河通航情况改善，部分航企减少好望角绕航，有效运力得到释放，叠加下半年大量新船交付逐步投向亚欧航线，中期运力供给宽松的大背景没有改变，船司只能依靠主动空班控舱来托举运价，控舱执行力度成为短期重要变量。需求端，欧洲处于高利率环境，居民消费复苏偏弱，圣诞前置备货已经接近尾声，国内中秋国庆节前出货脉冲力度有限，出口货量没有出现超预期爆发，下游货主订舱偏谨慎，多采取即订即出模式，大规模锁舱意愿不强，需求仅能提供阶段性托底，难以驱动运价持续上行。事件方面，中东地缘冲突反复扰动市场情绪，原油价格上行抬升燃油与船舶保险成本，一旦局势恶化，市场会快速计价绕航风险，带来盘面脉冲式拉升，但这类行情多为情绪驱动，持续性偏弱，地缘缓和后又容易快速回吐涨幅。整体看欧线期货现实基本面偏弱，中期运力过剩压力仍存，但地缘风险随时可能带来短线扰动，盘面难走出单边趋势，维持宽幅震荡格局。后续重点跟踪红海局势变化、船司空班执行情况、现货运价变动以及国内节前出口出货力度，这些因素将主导合约的短期波动节奏。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股下跌，两市成交额1.71万亿元，全市场896只股票上涨，4549只股票下跌，汽车、农业、油气涨幅居前，通讯、电子、半导体跌幅较大。近期A股整体处于震荡磨底的阶段，大盘指数波动有所收敛，市场告别此前单边快速上涨行情，由普涨行情转向分化博弈，投资者情绪趋于谨慎。回顾 8 月走势，市场经历冲高之后迎来一轮快速回调，高估值科技板块出现明显回撤，核心诱因来自海外美债收益率走高，压制成长赛道估值，叠加前期 AI 赛道交易拥挤，部分获利盘集中兑现，短期引发市场风险偏好回落。进入 9 月后大盘在区间内反复拉锯，成交量相比前期高峰有所回落，日均成交额回落至一点八万亿至两万亿区间，缩量震荡反映出多空双方暂时处于平衡状态，资金观望情绪上升，等待新的催化信号落地。资金结构上，机构开始调整持仓结构，从前期集中重仓的高估值赛道适度分散。外部环境仍是当前最大不确定性来源，美联储加息预期升温，美债收益率高位运行，间接制约成长板块反弹高度，成为压制市场风险偏好的外部变量。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，9月21日-27日全球铁矿石发运总量3342.9万吨，环比减少82.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2770.9万吨，环比减少116.4万吨。

2. Mysteel数据，9月28日全国主港铁矿石成交52.1万吨，环比减13.17%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.50万吨，环比增23.09%。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3260，稳，01合约基差154。基本面来看，上周螺纹产量大幅下降，环比降5%，同比降19.9%，表需大幅回升，环比增10%，同比降0.6%；总库存加速去库，周环比降6.8%，同比降7%，其中，社库环比降7.7%，同比降6.8%，厂库环比降4.3%，同比降7.3%。周度供需数据显示，螺纹供减需增，库存加速去化，供需格局边际改善。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅明显，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，双节补库，表需季节性回升，同时供应下降进一步缓解供需压力，但节后压力依然较重，预计螺纹震荡运行为主，警惕双焦剧烈波动的扰动风险。临近国庆长假，宜轻仓为主，警惕外围风险。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格671，跌8，01合约基差32。从基本面来看，上周全球发运量环比降82.9万吨，47港到港量增117.1万吨，年初以来到港量累计增4.9%。上周铁水产量回升，环比增0.6%，同比降1.4%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存高位小幅累库，环比增0.8%，同比增18.5%，247家钢厂库存持续补库，环比增3.2%，同比降4%。数据显示，上周铁矿供需双增，双节前补库带动下总库存高位小幅累库。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，双节前钢厂补库有一定支撑，但高库存仍有压力，铁矿跟随螺纹波动，震荡运行为主。临近国庆长假，警惕外围风险，轻仓为主。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、特朗普拒绝伊朗重开霍尔木兹海峡的七日方案，伊朗坚持先决条件，卡塔尔斡旋方拟本周分别与美伊会谈。

2、9月中东产油国原油出口回升至1280万桶/日，为冲突爆发以来最高，经海峡约740万桶/日。

3、胡塞武装导弹和无人机袭击沙特被拦截，沙特外交大臣赴华盛顿磋商局势。

市场表现：

特朗普拒绝伊方方案后地缘预期反复，供应担忧与出口回升交织，国际油价盘中冲高后涨幅收窄。NYMEX原油期货11合约92.60涨0.19美元/桶，环比+0.21%；ICE布油期货11合约105.28涨0.96美元/桶，环比+0.92%。中国INE原油期货2611合约涨2.5至727.3元/桶，结算价734.1元/桶，夜盘跌22.5至711.6元/桶。

市场分析：

近期美伊博弈与海峡通航前景仍是影响油价的核心因素，军事对抗与外交斡旋并行，目前局势依然严峻，油价震荡，不排除后期反复可能。此外中东原油出口逐步回升，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注卡塔尔斡旋谈判及海峡通航进展，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。短期建议观望为主，谨慎追高。

重点关注：卡塔尔斡旋谈判、霍尔木兹海峡通航恢复、中东原油出口节奏、美国柴油出口政策

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格4773，-25，现货4650附近，基差-123

综述  近期PVC价格大幅反弹后回落，10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持，而国内需求季节性回升。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于82.82美分/磅（+0.13%）；郑棉2701收于16000元/吨（+1.01%）；中国棉花价格指数3128B报17394元/吨（+26），基差+1394。

总体分析：

受中秋期间中美元首会晤达成八点共识，以及储备棉轮出供应增量结束的影响，今日开盘后郑棉快速冲高，随后回调至16000元/吨附近震荡。市场供需格局正从供给趋紧预期向新棉上市叠加抛储增量转变。“金九银十”旺季成色不足，新增订单不及预期，部分企业仍在等待欧美圣诞节、内销秋春季订单等有效下达，因此终端需求尚未放量的前提下，棉纺厂开启大量原料补库心有余而力不足。受供需格局转换影响，短期国内棉价大概率延续震荡调整走势，市场将逐步进入新棉上市后的供应验证阶段，重点关注新棉上市进度、开秤价格、下游需求复苏情况。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕出现较大跌幅，m2701合约低开后日内震荡走低，终盘报收于3363点，较前一交易日下跌63点。夜盘连豆粕震荡偏弱，隔夜CBOT大豆大幅收跌。

基本面：USDA周度作物生长报告显示，截止9月27日，美国大豆收割进度17，周比推进5%，去年同期为18%，五年均值为17%；USDA周度出口检验报告显示，截止9月24日当周，美国大豆出口检验量115.29万吨，明显高于市场预期。产区天气，美国大豆产区降雨持平至略低于均值，气温持平至高于均值，天气整体有利于收获工作开展，后期降雨可能增加，或影响收割进度；巴西产区降雨持平至低于均值，气温持平至高于均值。昨天国内豆粕基差普遍上调，上调幅度20——30元/吨。

综合分析：USDA9月份供需报告奠定美国新作大豆丰产预期，收获工作进展顺利，产量受天气威胁减弱，市场将重新关注供给宽松压力，但厄尔尼诺引发市场对农产品供给前景担忧，另需警惕中东局势带来的宏观风险因素。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

国家能源局：2026年1-8月光伏装机新增9719万千瓦，同比下降57.86%；8月单月新增装机11.04GW，同比上涨50%。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8470元/吨，幅度-0.99%，百川盈孚市场参考价格9207元/吨，参照不通氧553均价基差收+880点，421盘面折算后现货均价升水280点；多晶硅主力合约收36975元/吨，幅度+0.07%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+3025点。

总体分析：

工业硅西南地区部分企业减停产，西北地区开工增减均有，整体周度供应小幅增加；近期下游多晶硅相关减产并未落地，短期内对多晶硅需求稳定；下游有机硅价格重心小幅下移，开工率有所回升，山东装置复产延后，节前暂无新增产能入市，需求端缺乏增量驱动，但节前仍存刚需补库，短期对工业硅需求形成一定回暖支撑。综合来看，西南地区电价上调，部分企业计划于9月底停炉，西北地区企业或于10月复产，短期内供应端存在收缩预期，但下游减产或同步推进，需求支撑趋弱，基本面压力犹存，预计盘面维持偏弱震荡格局。后续关注北方复产情况以及多晶硅相关政策的最新进展。

多晶硅乐山某企业计划减产，月度产量略有缩减，近期四季度减产消息较多，下游硅片大多企业提高排产，对多晶硅采购依然谨慎，无集中补库行为，刚需释放节奏平缓。总体来看，多晶硅仍在供给收缩预期与需求疲弱现实之间的博弈，减产规划尚未落地，库存高位累积，供应压力持续存在，价格更易受减产消息扰动，预计盘面宽幅震荡为主，后续关注减产落地节奏。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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