宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.6%报52064.1点，标普500指数跌0.58%报7591.7点，纳指跌0.65%报26081.72点。费城半导体指数跌超2%，英特尔跌超5%。存储板块大跌，SK海力士跌5.2%，美光科技跌4.9%。铜概念股下跌，南方铜业跌超7%。万得美国科技七巨头指数涨0.11%，苹果涨超3%，英伟达跌超2%。纳斯达克中国金龙指数跌0.66%，闪送跌超9%，逸仙电商跌超5%。
经济数据：美国8月PPI超预期，美联储加息预期升温。美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%。核心PPI同比上涨4.6%，符合市场预期。数据公布后，利率市场押注美联储9月加息的概率超过70%，并完全定价最迟10月再次加息。而将于周五公布的8月CPI数据，将成为美联储下周是否加息的关键。
其他信息：美国债券收益率攀升令市场恐慌。美国财政部周四对10年至20年期国债的回购规模低于计划上限，导致国债收益率进一步走高。财政部周四仅回购51.9亿美元债券，未及周三宣布的60亿美元上限。操作结束后，10年期美国国债收益率延续涨势，升高10个基点至4.94%。虽然财政部并没有义务买满最高额度，但不买足的情况此前只发生过两次。自从回购计划于2024年恢复以来，针对较长期限名义国债的操作已经进行53次。
国内宏观：
股票市场：周四A股低位震荡，上证指数收跌0.43%报3934.40点，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.49%，万得全A跌0.76%，大市成交额为1.66万亿元。资金奔向银行、电力、公路等红利资产，多家银行创历史新高。覆铜板、电子布、存储板块表现活跃。摩尔线程、宇树科技均创新低。苹果概念股走低。
经济数据：中汽协数据显示，8月，我国汽车销量271.2万辆，同比下降5.1%。其中，新能源汽车销量164.3万辆，增长17.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的60.6%。8月汽车出口101万辆，同比增65.3%，新能源汽车出口52.6万辆，增长1.3倍。
债券市场：中国银行间债市震荡整理为主，主要利率债收益率多数上行，一年期国债较为坚挺。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.18%。银行间市场资金面进一步收敛，DR001加权平均利率上行超3bp。央行开展30亿元7天期逆回购操作，单日净投放30亿元。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报6.7062，较上一交易日上涨17个基点，夜盘收报6.7115。人民币对美元中间价报6.7766，较上一交易日调升3个基点。
其他信息：国新办9月10日举行新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。央行副行长陆磊介绍，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，重点任务包括健全金融宏观调控体系、全面加强金融监管、有效防范化解金融风险等，总体目标是到2030年形成中国特色现代金融体系的总体框架。“十五五”时期，央行将进一步优化货币政策框架体系，在货币政策目标、工具、传导等各环节更加科学、前瞻。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应794.08万吨，周环比减少1.18万吨，降幅0.1%；总库存1554.61万吨，周环比降18.29万吨，降幅1.16%；周消费量为812.37万吨，降0.2%。
2. Mysteel数据，9月10日全国主港铁矿石成交127万吨，环比增19.92%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.51万吨，环比减5.32%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3240，跌10，01合约基差94。基本面来看，本周螺纹产量小幅回升，环比增1%，同比降19%，表需环比回升，环比增3.4%，同比降8.2%；总库存小幅去库，周环比降2%，同比降0.4%，其中，社库环比降3.2%，同比增0.4%，厂库环比1%，同比降2.9%。供需数据显示，螺纹供需均低位回升，表需回升幅度大于供给，库存压力持续缓解。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅明显，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，消费没有明显好转，供应下降缓解供需压力，金九银十旺季市场有一定预期，且成本支撑仍存，预计螺纹震荡运行为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格694，跌10，01合约基差31。从基本面来看，上周全球发运量环比减少213.3万吨，47港到港量增加747.8万吨，年初以来到港量累计增4.7%，近期到港量大幅波动。上周铁水产量微增，环比增0.1%，同比增3.5%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存高位小幅下降，环比降1.4%，同比增18%，247家钢厂库存持续增加，环比增0.5%，同比降1%。数据显示，近期铁矿供减需稳，库存高位小幅下降。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，到港量大幅下降短暂缓解供需压力，铁矿自身驱动减弱，跟随螺纹波动，震荡运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1、美国8月PPI超预期，美联储加息预期升温。美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%。核心PPI同比上涨4.6%，符合市场预期。
2、也门胡塞武装占领红海战略要地哈尼什群岛，攻占也门西南部塔伊兹省战略要地、红海港口城市穆哈。
市场表现：
美伊冲突暂无缓和迹象，胡塞武装持续施压沙特，供应风险有增无减，国际油价继续上涨。NYMEX原油期货10合约102.48涨6.43美元/桶，环比+6.69%；ICE布油期货11合约107.63涨6.42美元/桶，环比+6.34%。中国INE原油期货2610合约涨45.9至768.4元/桶，夜盘涨47.6至816元/桶。
市场分析：
近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争反复，近期地缘风险溢价再度上升，目前局势依然严峻，油价重心上移，但不排除后期反复可能。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。可关注牛市价差策略。
重点关注:地缘政治演变、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2701价格5084，-19，现货4900附近，基差-184
综述 近期房地产政策出现利好以及成本端推动，PVC价格反弹，9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计环比好转，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场表现：
美棉2612收于88.20美分/磅（+1.05%）；郑棉2701收于16545元/吨（-1.14%）；中国棉花价格指数3128B报18161元/吨（-20），基差+1616。
总体分析：
当前新疆棉田已全面进入吐絮周期，新棉集中采摘上市窗口临近。纯棉纱现货需求整体偏弱，下游订单虽有“金九银十”旺季预期支撑，但实际落地有限，秋冬订单仅微弱复苏，成交以小单为主，市场对涨价接受度不高。纺企普遍采取随用随采策略，成品库存去化缓慢，低价货源走货尚可，但整体产销未见明显改善。尽管中高支纱利润尚可，企业挺价意愿增强，但常规纱走货仍显疲软。原料价格频繁波动仍导致纺企经营压力较大，纺纱长期处于亏损状态，制约其大规模补库和提产意愿。郑棉短期预计呈宽幅震荡走势，上方受制于国储投放与订单疲软的压力，下方受种植成本及天气升水支撑。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕震荡偏弱，m2701合约夜盘交易时段走低，日间交易时段企稳，终盘收低23点至3402点。夜盘连豆粕震荡偏强，隔夜CBOT大豆出现较大涨幅，11月合约再创本轮反弹新高。
基本面：产区天气，美国大豆产区降雨持平至高于均值，气温高于均值，天气状况有利于作物生长。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：USDA连续下调作物优良率令市场担忧产量前景，随着收获临近，预期天气对产量影响逐渐减弱，另外警惕中东局势带来的宏观风险因素。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
据硅业分会统计，8月份国内多晶硅产量11.89万吨，同期硅片产量54.36GW，对应硅料需求9.24万吨，当月新增库存2.5万吨（含进出口）。截至8月底，多晶硅行业库存约为54.9万吨。9月预计国内多晶硅产量将增加至12.4万吨左右，月度对应硅料需求量约9.2万吨，较8月基本持平。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8745元/吨，幅度-1.3%，百川盈孚市场参考价格9261元/吨，参照不通氧553均价基差收+605点，421盘面折算后现货均价升水55点；多晶硅主力合约收36715元/吨，幅度-1.98%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+3285点。
总体分析：
工业硅新疆大厂大幅减产，有其他区域开工复产，整体供应大幅缩减，下游多晶硅排产持续增加，对工业硅需求带来小幅增量；下游有机硅行业维持协同减排，9月继续执行50%的限产力度，整体开工率保持在60%左右的低位，终端市场尚未放量，若减产政策得到严格落实，下游对工业硅的采购需求预计将持续走弱。综合来看，后续甘肃、内蒙古、宁夏地区仍存复产意愿，新疆大厂停炉影响周度产量约1.4万吨，下游需求依旧拉动空间依然有限。随着减产利好逐步兑现，市场情绪有所回落，同时成本端煤价走高提供一定底部支撑，当前多空因素交织，预计盘面以震荡为主，后续关注北方复产情况以及多晶硅相关政策的最新进展。
多晶硅现货价格稳定，9月预计产量约12.4万吨，排产计划持续上行，新疆、内蒙等地部分企业已计划复产，在减产决议正式落地前，产量保持一定增速。需求方面，下游硅片企业有上调排产的计划，但受上游价格波动影响，采购端仍以观望为主，实际成交清淡。同时，下游产品涨价进程受阻，产业链利润空间逐级收窄，高价资源成交不畅，各环节库存水平持续攀升，终端需求释放增量有限。综合来看，多晶硅供需宽松格局尚未改变，高库存长期压制价格中枢，政策面预期支撑边际减弱，市场暂缺明确方向性驱动，盘面短期或以宽幅震荡为主，后续关注政策落地的实际节奏与执行力度。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
SHFE铜主力合约CU2610收于112,200人民币元/吨，上涨0.97%。上海金属网1#电解铜现货对沪铜2609合约报升水10元/吨至升水160元/吨，均价升水85元/吨，较前一日下降45元/吨。
市场分析：
地缘方面，美伊在霍尔木兹海峡爆发“油轮大战”，美军称摧毁5艘伊朗油轮，伊朗革命卫队则回击美军基地及多艘船只并设海上“制裁区域”，中东局势急剧恶化推升油价。宏观方面，中国8月CPI同比升至0.8%、PPI同比涨至3.8%，国内物价温和回升；CME“美联储观察”显示9月加息25基点概率升至60.2%，10年期美债收益率创近三年新高，市场聚焦美国8月PPI及CPI。现货方面，国内现货升水继续收窄，高铜价抑制下游采购，整体交投僵持；截至9月7日，据SMM统计全国主流地区电解铜社会库存8.51万吨，周环比减少1.7万吨，维持低位；LME库存去化、COMEX库存持续累积，全球库存再配置加剧。整体而言，关税预期与地缘风险支撑铜价高位偏强，但高铜价压制消费、现货升水回落，短期铜价预计维持高位震荡，关注美国通胀数据及关税政策动向。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
SHFE黄金主力合约收于957.18人民币元/克，上涨0.74%。SHFE白银主力合约收于16418人民币元/千克，上涨1.72%。
市场分析：
地缘方面，美伊霍尔木兹海峡互袭持续升级，美军摧毁5艘伊朗油轮后，伊朗革命卫队反击打击约旦美军基地及两艘美军舰、8艘油轮，并宣布设立新的海上"制裁区域"，霍尔木兹海峡原油通航量降至5月以来最低，布伦特原油突破101美元/桶，避险需求支撑贵金属反弹。宏观方面，美国财政部周四回购至多60亿美元长债（为此前上限三倍），但仍低于市场预期，10年期美债收益率升至4.85%创2023年11月以来新高；美元指数连续四日走低至98.70附近；CME加息概率显示美联储9月加息25bp概率约60%，本周PPI与CPI为议息前最后通胀读数；8月全球黄金ETF净流入180亿美元创历史第二大单月流入，持仓增至4189吨创新高。整体而言，地缘冲突与油价破百推升通胀预期，叠加美元走弱与ETF资金持续流入，贵金属获多重支撑，但美债收益率高位运行及加息预期升温限制上方空间，短期金银走势分化，白银受工业属性提振表现强于黄金，关注本周PPI/CPI数据对加息路径的进一步指引。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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