宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.77%报52380.66点，标普500指数跌0.48%报7636.36点，纳指跌0.64%报26253.34点。谷歌、波音跌超2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.48%。纳斯达克中国金龙指数跌2.09%。

经济数据：美国财政部宣布周四回购至多60亿美元长期国债，为此前20亿美元上限的三倍，但仍低于部分机构预期。消息公布后，10年、20年、30年期美债收益率均一度升超6个基点，10年期美债收益率报4.839%，30年期报5.291%。

其他信息：美伊互袭进一步升级。美军宣布摧毁5艘伊朗油轮后，伊朗伊斯兰革命卫队宣布打击位于约旦的美军基地，并对两艘美国军舰、8艘油轮及10艘违规船只实施打击。伊朗还宣布将设立新的海上“制裁区域”，并公布停战条件。美伊冲突升级推动国际油价大涨，布油突破100美元关口。

国内宏观：

股票市场：A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.28%报收，深证成指涨0.15%，创业板指跌0.14%。板块题材上，煤炭开采加工、培育钻石、港口航运、元件、贵金属板块涨幅居前。沪深两市合计成交约1.73万亿元。

经济数据：国家统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，环比上涨0.4%；核心CPI同比涨幅回升至1%。PPI同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%。

债券市场：银行间债市窄幅波动，主要利率债收益率涨跌不一，短券坚挺。10年期国债收益率报1.678%，30年期国债主力合约跌0.06%。央行公开市场逆回购零操作，银行间市场资金面出现边际收敛，DR001加权平均利率上行至1.3736%。

外汇市场：在岸人民币对美元16:30收盘报6.7080，较上一交易日上涨28个基点，夜盘收报6.7071。人民币对美元中间价报6.7769，较上一交易日调升35个基点。离岸人民币对美元夜盘涨3个基点报6.7065。

其他信息：美东时间9月8日，美国家安全局、网络安全与基础设施安全局、联邦调查局联合发布公告，指责中国人工智能企业对美开展“工业规模”蒸馏，获取美前沿模型能力，并向美企提出相关防御措施建议。商务部新闻发言人对此表示，美方相关公告，是其在人工智能领域推行科技霸权、搞算力垄断，打压竞争的又一明证。中方对此坚决反对。如果美方以打击蒸馏为名，实施遏压中国人工智能企业的行动，中方必将坚决采取措施予以反制。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂主力期货下跌0.69%。近期碳酸锂期货走出一轮触底反弹行情，在 7 月受远期供给过剩悲观情绪打压、价格大幅回落之后，8 月盘面持续回暖，当前整个市场的核心矛盾集中于近端基本面强现实和远期产能释放弱预期之间的拉扯，也是锂价宽幅震荡的底层逻辑。供给端短期收缩为本轮反弹提供最直接支撑，国内多家锂盐企业集中安排设备检修，阶段性压低锂盐成品产出，海外原料端同样出现边际收紧，津巴布韦锂精矿进口量环比大幅下滑，南美盐湖出口短期回落，锂矿原料到港进度不及前期市场乐观预估，原料紧缺一定程度上约束冶炼厂开工水平；虽然市场已经提前交易国内锂云母、盐湖扩产等远期新增供给，但新项目投产、产能爬坡存在周期，短期难以快速弥补当下的供应缺口。库存持续去化进一步筑牢价格底部，产业链社会库存连续多周下降，整体库存水位不断走低，上游锂盐厂优先保障长期协议客户供货，流通市场散单货源偏紧，现货价格跟随期货同步回升，期现联动效应持续增强。需求方面，下游动力电池、储能行业旺季备货预期不断升温，8 月国内电池企业排产环比大幅上涨，市场普遍看好 “金九银十” 传统消费旺季带动锂盐消耗提升，刺激资金提前布局多头行情，但现实当中下游采购心态整体偏谨慎，面对快速抬升的锂价，电池与正极材料企业追高补库意愿有限，大多维持刚需拿货，现货成交回暖节奏慢于期货盘面上涨速度，期现之间的分化也埋下短期回调隐患。短期碳酸锂期货偏强运行的格局仍有基本面支撑，但经过一轮快速反弹之后，行情波动率明显走高，很难走出持续性单边上涨，后续大概率转入区间震荡走势，投资者需要重点跟踪锂盐复产进度、锂精矿到港数据、下游真实排产情况以及库存去化速度等关键指标。

欧线：昨天欧线主力期货上涨0.52%。供给端方面，红海、中东局势依旧是最大的不确定性因素，航道风险带来绕行成本抬升，变相压缩航线有效运力，虽然部分船公司试探性重返红海，但多数航企依旧保持谨慎，大规模回归尚未落地，绕行带来的航程拉长依旧持续消耗可用舱位；同时国内华东港口接连遭遇台风天气冲击，船舶延误、靠泊拥堵、船期大面积打乱，短期形成阶段性供给扰动，给盘面带来阶段性利多支撑，不过中长期全球新船交付持续落地，整体集装箱运力处在扩张周期，长期运力宽松的大格局并没有发生根本改变，会持续压制运价上方空间。现货层面，传统旺季逐步收尾，市场已经进入季节性淡季窗口，现货运价整体重心缓慢下移，头部船企陆续下调远期舱单报价，舱位紧张的局面相比 7 月明显缓解，货主订舱议价能力有所提升，现货上涨动能偏弱，期货阶段性走强更多交易事件驱动与情绪溢价，期现之间的价差变化也时刻修正市场预期。需求层面，欧洲经济处于弱复苏格局，欧元区 PMI 指标小幅回暖，但整体内生消费动力有限，前期部分出口订单提前发货，一定程度透支了后续货量，不过国内出口订单韧性尚可，部分航线货量下滑幅度小于市场前期悲观预期，并没有出现货量断崖式下跌，构成行情下方的基础支撑。当前欧线期货处在短期事件利多与中长期淡季利空相互拉扯的阶段，短期行情高度很大程度取决于中东地缘局势是否进一步升级以及国内港口拥堵的延续时间，后续需要持续跟踪红海通航变化、船司调价政策、欧洲进口需求、国内港口拥堵情况等核心变量。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股区间震荡，两市成交额1.87万亿元，全市场1790只股票上涨，3636只股票下跌，海运、煤炭、贵金属涨幅居前，传媒、房地产、软件跌幅较大。近期A股整体处于震荡磨底的阶段，大盘指数波动有所收敛，市场告别此前单边快速上涨行情，由普涨行情转向分化博弈，投资者情绪趋于谨慎。回顾 8 月走势，市场经历冲高之后迎来一轮快速回调，高估值科技板块出现明显回撤，核心诱因来自海外美债收益率走高，压制成长赛道估值，叠加前期 AI 赛道交易拥挤，部分获利盘集中兑现，短期引发市场风险偏好回落。进入 9 月后大盘在区间内反复拉锯，成交量相比前期高峰有所回落，日均成交额回落至一点八万亿至两万亿区间，缩量震荡反映出多空双方暂时处于平衡状态，资金观望情绪上升，等待新的催化信号落地。资金结构上，机构开始调整持仓结构，从前期集中重仓的高估值赛道适度分散。外部环境仍是当前最大不确定性来源，美联储加息预期升温，美债收益率高位运行，间接制约成长板块反弹高度，成为压制市场风险偏好的外部变量。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，9月9日全国主港铁矿石成交105.9万吨，环比增17.41%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.99万吨，环比减18.37%。

2. Mysteel数据，9月9日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3323元/吨，环比增加1元/吨，平均利润亏损89元/吨，谷电利润为11元/吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3250，稳，01合约基差73。基本面来看，上周螺纹产量继续下降，环比降1.8%，同比降22.3%，表需小幅下降，环比降1.1%，同比降12.2%；总库存小幅去库，周环比降1.4%，同比增4%，其中，社库环比降1.2%，同比增7.9%，厂库环比降2%，同比降6.7%。供需数据显示，螺纹供需双降，供应降幅更大，库存压力明显缓解。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅明显，螺纹缺乏向上驱动，弱势运行为主，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，消费没有明显好转，基本面驱动弱化，金九银十旺季市场有一定预期，近期双焦偏强运行提供成本支撑，预计螺纹弱反弹对待，震荡运行为主。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格704，跌8，01合约基差35。从基本面来看，上周全球发运量环比减少213.3万吨，47港到港量增加747.8万吨，年初以来到港量累计增4.7%，近期到港量大幅波动。上周铁水产量微增，环比增0.1%，同比增3.5%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存高位小幅下降，环比降1.4%，同比增18%，247家钢厂库存持续增加，环比增0.5%，同比降1%。数据显示，近期铁矿供减需稳，库存高位小幅下降。长期来看，铁矿供应持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需过剩格局难改，铁矿长期承压。短期来看，到港量大幅下降短暂缓解供需压力，铁矿自身驱动减弱，跟随螺纹波动，短期反弹看待。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、霍尔木兹海峡战火未断，也门胡塞武装对沙特军事和石油设施发动大规模袭击，加剧了中东紧张局势和市场对石油供应的担忧。

2、在欧佩克+评估产能之际，伊拉克寻求大幅提高产量配额。

市场表现：

美伊冲突仍无缓和迹象，叠加胡塞武装加强对沙特石油设施袭击，供应风险加剧，国际油价继续上涨。NYMEX原油期货10合约96.05涨3.02美元/桶，环比+3.25%；ICE布油期货11合约101.21涨3.29美元/桶，环比+3.36%。中国INE原油期货2610合约涨19.2至722.5元/桶，夜盘涨50.6至773.1元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊战争反复，近期地缘风险溢价再度上升，目前局势依然严峻，油价重心上移，但不排除后期反复可能。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导。原油短期风险溢价反复，波动率处于高位区间，预计持续恶化概率较小，更多是僵持反复，油价高位震荡。中长期价格将逐步回归。关注战事变化，投资者控制仓位，趋势策略谨慎，注意风险防范。可关注牛熊市价差策略。

重点关注:地缘政治演变、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2701价格5103，-10，现货4900附近，基差-203

综述  近期房地产政策出现利好以及成本端推动，PVC价格反弹，9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比有所下降，其中电石法预计检修下降；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计环比好转，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际有所转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于87.41美分/磅（+1.26%）；郑棉2701收于16740元/吨（-0.33%）；中国棉花价格指数3128B报18181元/吨（+22），基差+1441。

总体分析：

当前新疆棉田已全面进入吐絮周期，新棉集中采摘上市窗口临近。纯棉纱现货需求整体偏弱，下游订单虽有“金九银十”旺季预期支撑，但实际落地有限，秋冬订单仅微弱复苏，成交以小单为主，市场对涨价接受度不高。纺企普遍采取随用随采策略，成品库存去化缓慢，低价货源走货尚可，但整体产销未见明显改善。尽管中高支纱利润尚可，企业挺价意愿增强，但常规纱走货仍显疲软。原料价格频繁波动仍导致纺企经营压力较大，纺纱长期处于亏损状态，制约其大规模补库和提产意愿。郑棉短期预计呈宽幅震荡走势，上方受制于国储投放与订单疲软的压力，下方受种植成本及天气升水支撑。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

百川盈孚数据：9月9日，中国单晶183N硅片现货均价为1.025元/片，下跌0.04元/片；9月9日，有机硅DMC现货均价13927元/吨，上涨24元/吨。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8865元/吨，幅度+0.62%，百川盈孚市场参考价格9261元/吨，上调29元/吨，参照不通氧553均价基差收+435点，421盘面折算后现货均价贴水65点；多晶硅主力合约收37615元/吨，幅度+0.75%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价40000元/吨，基差+2385点。

总体分析：

工业硅新疆大厂大幅减产，有其他区域开工复产，整体供应大幅缩减，下游多晶硅排产持续增加，对工业硅需求带来小幅增量；下游有机硅行业维持协同减排，9月继续执行50%的限产力度，整体开工率保持在60%左右的低位，终端市场尚未放量，若减产政策得到严格落实，下游对工业硅的采购需求预计将持续走弱。综合来看，后续甘肃、内蒙古、宁夏地区仍存复产意愿，新疆大厂停炉影响周度产量约1.4万吨，下游需求依旧拉动空间依然有限。随着减产利好逐步兑现，市场情绪有所回落，同时成本端煤价走高提供一定底部支撑，当前多空因素交织，预计盘面以震荡为主，后续关注北方复产情况以及多晶硅相关政策的最新进展。

多晶硅现货价格稳定，9月预计产量约12.4万吨，排产计划持续上行，新疆、内蒙等地部分企业已计划复产，在减产决议正式落地前，产量保持一定增速。需求方面，下游硅片企业有上调排产的计划，但受上游价格波动影响，采购端仍以观望为主，实际成交清淡。同时，下游产品涨价进程受阻，产业链利润空间逐级收窄，高价资源成交不畅，各环节库存水平持续攀升，终端需求释放增量有限。综合来看，多晶硅供需宽松格局尚未改变，高库存长期压制价格中枢，政策面预期支撑边际减弱，市场暂缺明确方向性驱动，盘面短期或以宽幅震荡为主，后续关注政策落地的实际节奏与执行力度。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约CU2610收于111080元/吨，上涨0.74%。上海金属网1#电解铜现货对2609合约报升水90-240元/吨，均价约165元/吨，较前一日下降约60元/吨。

市场分析：

地缘方面，也门胡塞武装袭击沙特南部能源设施，美伊相互袭击油轮，霍尔木兹海峡通航风险仍存。宏观方面，伦铜刷新历史新高至14728美元/吨，美国精炼铜加征关税预期持续，资金将铜转运至美国令COMEX库存创新高并抽紧非美供应，美联储政策前景待CPI数据指引。现货方面，高铜价抑制下游采购，终端刚需为主，贸易商成交居多，现货升水承压收窄；据SMM统计，截至9月7日全国主流地区电解铜社会库存8.51万吨（周环比-1.7万吨），9月8日上期所铜仓单21412吨，国内可交割货源偏紧提供支撑。整体而言，关税预期与低库存强现实托举铜价，但铜价站上11万元后消费受抑、升水承压，短期预计高位偏强震荡。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于952.22元/克，下跌0.38%。SHFE白银主力合约收于16224.00元/千克，上涨0.16%。

市场分析：

地缘方面，美伊冲突持续升级，美军9月8日在伊朗哈尔克岛附近摧毁5艘伊朗油轮，伊朗革命卫队9日宣布对2艘美军舰及8艘油轮实施打击，并警告科威特及巴林港口油轮船员立即撤离，胡塞武装亦袭击沙特能源设施，布伦特原油逼近100美元关口，地缘风险溢价持续攀升。宏观方面，美国8月非农新增16.2万人远超预期，CME美联储观察工具显示9月加息25基点概率升至59.4%，瑞银预计9月和12月各加息25基点，美债10年期收益率升至4.80%，美元指数连跌三日至98.70附近，市场静待本周四PPI及周五CPI数据。整体而言，加息预期升温从实际利率渠道压制金银，但地缘避险与油价飙升推升通胀预期形成底部支撑，中国央行连续22个月增持黄金强化长期购金逻辑，短期金银区间震荡，关注本周CPI数据对加息预期的修正。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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