宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.26%报52498.64点，标普500指数跌0.79%报7515.34点，纳指跌1.55%报25873.18点。英伟达、波音跌超3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.96%，特斯拉跌超3%，脸书跌近2%。SpaceX跌超4%。纳斯达克中国金龙指数跌0.14%，陆控、禾赛科技跌超6%。存储、半导体板块跌幅居前，费城半导体指数跌4.78%，闪迪跌超12%，SK海力士跌超9%。

经济数据：受AI芯片行业增长带来的税收收入增加推动，韩国将制定2027财年超过800万亿韩元的创纪录支出预算。预计国家税收收入将超过500万亿韩元，也创历史新高。芯片、人工智能数据中心和物理人工智能三大“超级项目”将获得最高财政优先级。

其他信息：美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，将重新实施“针对伊朗的封锁”，该措施仅针对伊朗船只或客户，限制其进出霍尔木兹海峡，其他所有国家均可公平、公开地使用该海峡。特朗普还表示，美国将针对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，相关流程与部署工作将立即启动。

国内宏观：

股票市场：A股缩量下挫，上证指数收跌2.06%报3913.79点，深证成指跌3.48%，创业板指跌3.1%，北证50跌6.78%，科创50跌3.42%，万得全A跌3.44%，市场成交额2.83万亿元。科技成长题材尽数回调，培育钻、超硬材料、PCB、商业航天、存储芯片概念跌幅居前；中药、银行股逆势走强。

经济数据：据农业农村部监测，7月以来全国生猪和猪肉价格连续上涨两周，涨幅明显。7月12日，北京新发地市场白条猪批发价每公斤14.4元，比7月1日上涨15%。在养殖端，全国生猪价格也在6月底开启了连续上行走势，近两周累计回升12.8%。

债券市场：中国银行间债市弱势整理，主要利率债收益率纷纷上行，1年期品种尤为疲软。国债期货收盘集体下滑，30年期主力合约跌0.3%。央行开展2240亿元逆回购操作，单日净投放2170亿元，结束此前连续10日净回笼，银行间市场资金面整体平稳。

外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.7817，较上一交易日下跌33个基点，夜盘收报6.7810。人民币对美元中间价报6.7972，较上一交易日调升17个基点。

其他信息：《扩大消费“十五五”规划》提出，到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。《规划》部署了“十五五”时期扩大消费的28条重点任务举措，支持各地因城施策调整优化房地产政策；持续巩固资本市场稳中向好发展态势。《规划》围绕银发经济、育儿产品和服务、文化和旅游消费、健康消费、汽车消费等方面设置9个专栏，提出相关领域具体落实举措。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂主力合约上涨0.07%。供给端多空因素相互对冲，形成价格上行天花板。短期利多在于津巴布韦锂矿出口限制持续发酵，海外锂矿到港量阶段性下滑，国内江西云母锂矿部分企业检修、开工率回落，锂盐厂原料紧张下挺价意愿较强，行业社会库存连续多周去库；但中长期宽松预期持续压制反弹高度，智利头部锂矿企业规划大幅增产，7—8 月海外矿集中到港预期明确，叠加交易所仓单总量仍处于高位，交割压力并未完全解除，资金不敢持续追高，一旦价格冲高便引发抛售，限制上方空间。需求端提供底部支撑，但短期增量不及市场前期乐观预期。7 月国内锂电全产业链排产预计环比提升 5.6%，储能电池订单持续饱满，磷酸铁锂企业满产运行，新能源车出口韧性稳定，刚需采购托底现货价格，阻止盘面深度下跌。但下游电池厂以刚需补库为主，并未大规模囤货，高价下采购意愿趋于谨慎，无法持续拉动期货多头资金入场，形成 “底部有支撑、上方无强驱动” 的震荡格局。

欧线：昨天欧线主力合约下跌1.81%，现货与期现结构形成明显分化，近月合约仍有现货支撑，远月承压严重。当前 SCFIS 欧线现货指数仍维持高位，7 月上旬船司旺季涨价基本落地，即期舱位利用率仍超九成，短期现货运价尚未出现大幅跳水，对近月合约形成底部托底；但 OA 联盟率先下调 7 月下旬、8 月 FAK 报价，中远、东方海外同步小幅降价 200 美元 / FEU，现货报价松动信号明确，货主抵触高价舱位、主动延后订舱，期货资金提前计价运价下行空间，盘面大幅贴水现货，反映市场对后续运价回落的一致预期，近远月价差持续走阔，远期合约下跌幅度明显大于近月。供给端地缘支撑持续弱化，运力约束边际减弱是压制盘面核心因素。此前推动上半年欧线大涨的霍尔木兹海峡冲突风险持续降温，市场对通航阻断、燃油与保险溢价的定价逐步消退，绕航带来的运力损耗逻辑弱化；同时 7 月中下旬亚欧航线投放运力环比提升，新船交付持续释放新增运力，叠加前期积压滚装货量消化完毕，舱位紧张局面逐步缓解，船司控舱挺价的底气下降，无法持续推涨运价，上行空间被彻底锁死，资金不再愿意博弈高位溢价。需求端远期悲观预期主导空头逻辑，欧洲消费基本面难有改善。欧元区高利率环境持续压制居民消费信心，终端零售订单环比下滑，欧洲暑期假期将至，进口商提前备货节奏进入尾声，旺季前置红利逐步消退；国内出口虽有汽车、机械等高附加值货量托底，但普通轻工杂货出货量明显放缓，高价运费抑制中小外贸企业订舱意愿，远期 8-9 月传统淡季货量下滑预期充分，资金提前做空远月合约，带动整体盘面走弱。综合来看，欧线期货是旺季行情见顶后的集中回调，短期近月受现货支撑存在小幅修复可能，但中期供需宽松趋势难以逆转，上方多重压力明确，行情进入震荡下行通道。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股大跌，两市成交额2.93万亿元，全市场799只股票上涨，4678只股票下跌，银行、石油天然气、煤炭涨幅居前，工业机械、航天军工跌幅较大。科创50成交量占全市场1.45%，为今年以来成交量比例96.7%历史分位，半导体指数成交量占全市场5.15%，为今年以来成交量比例95.9%历史分位。近期Meta正在推进一个代号为“Meta Compute”的项目，计划向外部客户出售富余的AI算力，引发市场对于当前算力并不紧缺的担忧，同时这也表明更多的云服务商开始考虑投资算力的投资回报比，相较之前更加注重财务回报而不是不计成本修建算力，引发市场对于算力供给速度可能放缓的担忧，由此对上游存储光模块等企业产生估值冲击。目前不论是费城半导体指数、韩国KOSPI指数、以及A股半导体行业，交易拥挤度都处于高位水平，半导体等科技板块前期涨幅过高，估值处于相对高位，积累大量获利盘，在美元流动性收紧的预期下，资金很容易集中兑现收益，导致盘面容易出现踩踏。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

贵金属

市场表现：

SHFE黄金主力合约收于885.94人民币元/克，下跌1.72%。SHFE白银主力合约收于14135人民币元/千克，下跌3.67%。

市场分析：

地缘方面，美国中央司令部于周日晚间再次对伊朗相关目标实施军事打击，旨在进一步削弱伊朗针对霍尔木兹海峡过境民用船只发动袭击的能力。与此同时，美国与伊朗之间持续发生导弹袭击，使中东地区局势再度趋于紧张。宏观方面，市场预计，6月整体CPI月率或录得-0.1%，核心CPI月率预计增长0.3%。若实际数据低于市场预期，可能意味着美国通胀压力有所缓解，从而削弱美元表现，并提升市场对美联储未来调整政策节奏的预期。相关资产方面，美元震荡回落，美债收益率继续走高。整体而言，贵金属受美伊冲突和宏观经济数据及美联储货币政策取向的影响较大，若后续美伊停战协议顺利推进，通胀预期持续回落，美联储或释放不加息信号，贵金属仍会进一步修复反弹。此外，若经济数据符合预期或不及预期，贵金属短期企稳可能性较大。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，7月13日全国主港铁矿石成交47.30万吨，环比减26.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交6.79万吨，环比减9.1%。

2. Mysteel数据，7月6日-7月12日全球铁矿石发运总量2890.1万吨，环比减少659.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2250.3万吨，环比减少581.3万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货价格3160，跌20，10合约基差106。宏观扰动加剧，中东局势再生变数。基本面来看，上周螺纹产量明显回落，环比降5.3%，同比降5.3%，表需下降，环比降7.2%，同比降13.3%；总库存持续累库，周环比增1.5%，同比增29.6%，其中，社库环比增1.8%，同比增40.6%，厂库环比增0.7%，同比增7.5%。供需数据显示，螺纹表需延续弱势，库存持续累库，淡季特征明显，基本面压力较大。长期来看，房地产持续承压，新开工降幅依然较大，螺纹缺乏向上驱动。螺纹区间震荡格局难改，波动上下沿为长短流程钢厂成本线。短期来看，传统消费淡季，基本面持续承压，螺纹延续弱势运行为主，波幅仍受限。

铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格700，跌6，09合约基差24。从基本面来看，上周全球发运量环比减少659.3万吨，47港到港量减少210.1万吨，年初以来到港量累计增6.2%，供应维持偏高水平。上周铁水产量小幅下降，环比降0.8%，同比增0.6%，年初以来累计降幅0.5%。库存端，上周45港口库存小幅下降，环比降0.6%，同比增20.6%，247家钢厂库存下降，环比降1.7%，同比增0.8%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力较大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，铁矿大幅下跌后有休整需求，依然维持弱势运行，反弹沽空思路对待。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1、高盛：近期的袭击事件凸显了海湾地区出口前景的不确定性，而局势若严重再度升级，可能会加剧油价短期上行的风险。未来绕过霍尔木兹海峡的管道输送能力若得以扩充，将给每桶76美元的长期价格假设带来下行风险。

2、伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。

市场表现：

伊朗方面再次关闭霍尔木兹海峡，美国将恢复对伊海上封锁，国际油价大幅上涨。NYMEX原油期货08合约78.14涨6.73美元/桶，环比+9.42%；ICE布油期货09合约83.30涨7.29美元/桶，环比+9.59%。中国INE原油期货2609合约涨3.7至477.3元/桶，夜盘涨26.7至504元/桶。

市场分析：

近期地缘政治仍是影响油价的核心因素，美伊再度开战，海峡重新关闭，短期地缘风险溢价快速上升，美伊谈判或进入下一个周期，开展拉锯战，但尾部风险依然较小，油价难以回到前高。此外全球经济仍处于重构期，美联储仍有加息可能，中长期市场将重回基本面，以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油短期冲高后或宽幅震荡，波动率上升。关注战事变化，投资者控制仓位，波动率策略可关注。

重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4511，+31，现货4440附近，基差-71

综述  近期PVC价格不断寻底，走势偏弱，7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比下降，乙烯法因为利润修复预计开工回升；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计偏弱，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际转弱。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场表现：

美棉2612收于81.52美分/磅（-0.02%）；郑棉2609收于16080元/吨（+0.16%）；中国棉花价格指数3128B报17703元/吨（+4），基差+1623。

总体分析：

新疆棉花正处于盛花期，黄河流域棉花逐步进入开花期，长江流域棉花多处于现蕾期。当前新疆大部分区域气温较常年偏高，高温日数较常年偏多，不利于棉花正常生长。国内纺织企业表现较为平淡，仍维持淡季特征，终端新增订单边际走弱，纱线成品累库压力上升。下游纺纱环节受纱线跟涨乏力制约，加工费及即期利润持续收窄。利润空间的压缩显著削弱了纺企对高价皮棉的承接能力，成本传导不畅成为压制期现货价格上行的核心阻力。关注后续高温对产量的影响情况。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕冲高回落，m2609合约早盘初最高触及3100点，日内持续走低回吐涨幅，终盘收高1点至3050点。夜盘连豆粕小幅走高，隔夜CBOT大豆冲高回落。

基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止7月9日当周，美国大豆出口检验量41.86万吨，符合市场预期；USDA周度作物生长报告显示，截止7月13日当周，美国大豆优良率65%，周比回升1%，但低于去年同期的70%。产区天气，美国大豆产区降雨低于均值，气温持平至高于均值，作物生长可能面临压力。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。

综合分析：南美大豆丰产上市，美国陈豆结转库存预估较高，新作种植面积恢复性增长，供给宽松的基本面格局持续给市场施压。利多方面，美豆下方存在之成本支撑，近期市场关注焦点转向美国天气，近期天气风险可能给市场带来利多支持。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

近日，欧洲光伏协会（SolarPower Europe）会发布《2026-2030全球光伏市场展望》报告。报告数据显示，2025年全球光伏新增装机量达到664GW，再度刷新全球光伏装机纪录，同比增幅达12%。报告指出，2025年光伏仍是全球可再生能源扩张的支柱，占可再生能源新增装机容量的77%；光伏发电量达2778TWh，满足全球约9%的电力需求。进入2026年初，全球光伏累计装机量突破3太瓦大关，短短四年间，整体装机规模实现三倍增长。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8436元/吨，幅度+0.48%，百川盈孚市场参考价格9064元/吨，参照不通氧553均价基差收+614点，421盘面折算后现货均价升水114点；多晶硅主力合约收36110元/吨，幅度-0.66%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价29500元/吨，基差-6610点。

总体分析：

工业硅云南、四川地区企业复产进程稳步推进，新疆地区开工维持高位稳定，个别硅厂传出检修消息但对整体供给影响有限。下游多晶硅开工有所增加，对工业硅消耗稍有改善；下游有机硅价格相对坚挺，本次行业会议议定减产比例提升至60%，行业供给持续收缩，大厂下调装置负荷，叠加内蒙等多地危化品安全专项督查，产线轮换停车、分段检修常态化，而淡季需求不振，库存仍出现一定累积，当前对工业硅需求走弱。综合来看，西南产区后续仍有少量复产计划，整体供应稳步释放，下游有机硅延续减产格局，进一步拖累需求走弱，当前基本面变化相对有限，价格底部支撑依然有效，预计短期内盘面将维持震荡运行。后续需重点关注西南产区开工节奏及产能相关政策变化。

多晶硅企业复产持续推进，产量逐步回升，但市场实际成交氛围依然偏淡。下游硅片企业原料备货相对充裕，补库操作仅以刚需为主，未见集中采购释放。电池片环节部分企业已着手减产控产，行业有效供给略有收缩。总体上产业链下游各环节价格呈缓慢下行态势，终端光伏装机需求短期内尚未出现放量提振，对多晶硅价格难以形成有效支撑。综合来看，多晶硅供应端增量压力持续加大，而市场缺乏明确的价格驱动因素，预计短期盘面仍将维持区间震荡。后续需重点关注企业复产节奏及宏观政策面的边际变化。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

SHFE铜主力合约收于103100人民币元/吨，下跌0.68%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水160元/吨至升水270元/吨，均价升水215元/吨，较前一日+60元。

市场分析：

地缘方面，美国中央司令部于周日晚间再次对伊朗相关目标实施军事打击，旨在进一步削弱伊朗针对霍尔木兹海峡过境民用船只发动袭击的能力。与此同时，美国与伊朗之间持续发生导弹袭击，使中东地区局势再度趋于紧张。宏观方面，市场预计，6月整体CPI月率或录得-0.1%，核心CPI月率预计增长0.3%。若实际数据低于市场预期，可能意味着美国通胀压力有所缓解，从而削弱美元表现，并提升市场对美联储未来调整政策节奏的预期。市场风险偏好弱势震荡。现货方面，对主力合约持续升水，下游企业月初接货需求上升，叠加持货商挺价惜售情绪增强。CL价差有所回落，处于300美元左右，铜关税预期转弱。精废铜杆价差触底反弹，精铜交易活跃。整体而言，铜价震荡偏强，随着美伊冲突结束，宏观逻辑或从地缘风险切回货币政策与经济基本面上，同时关税炒作预期持续，铜供需有所改善。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

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