宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.32%报49686.12点，标普500指数跌0.07%报7403.05点，纳指跌0.51%报26090.73点。3M公司涨超4%，赛富时涨逾3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.61%，特斯拉跌近3%，英伟达跌超1%。纳斯达克中国金龙指数跌0.72%，理想汽车跌近10%，再鼎医药跌超8%。标普500指数与纳指连续第二个交易日收跌。交易员正密切关注油价与债券收益率，同时等待中东冲突的进一步进展。
其他信息：美国总统特朗普在社交平台“真实社交”发文表示，在卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋领导人要求下，他已下令5月19日不按原计划对伊朗发动军事打击。特朗普表示，鉴于目前正进行着严肃的谈判，且在这些领导人及盟友看来，双方终将达成一项协议。尤为重要的是，这项协议将明确包含以下核心条款：伊朗不得拥有核武器。
国内宏观：
股票市场：A股缩量调整，上证指数收盘跌0.09%报4131.53点，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.36%，市场成交额2.92万亿元，上日为3.37万亿元。房地产板块明显承压，工程机械板块同样下挫，稀土、贵金属、体育等板块走软，但存储、光伏、半导体、煤炭、特高压、储能板块依旧强势。中国电信一度触及涨停，中国联通、中国移动跟进，商用Token套餐激发市场想象空间。此外，上市不足一月的光芯片测试设备厂商联讯仪器股价超过贵州茅台，成为A股新晋“股王”。
经济数据：中国4月经济“成绩单”出炉，部分指标出现波动。国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数同比增长4.3%，社会消费品零售总额增长0.2%。1-4月份，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。4月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2个百分点。
债券市场：中国银行间债市表现强势，主要利率债收益率普遍下行，5年及以上期限明显占优。国债期货主力合约齐升。央行开展10亿元逆回购操作，完全对冲到期量。银行间市场资金面较为充裕，DR001加权平均利率微幅上行并徘徊于1.26%附近。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.7979，较上一交易日涨73个基点，夜盘收报6.7995。人民币对美元中间价报6.8435，较上一交易日调贬20个基点。
其他信息：中共中央政治局常委、国务院总理李强在北京调研。他强调，要深入贯彻落实习近平总书记关于发展新质生产力、建设现代化产业体系的重要论述和指示精神，推动人工智能与先进制造业深度融合，坚持创新发展，突出应用导向，积极促进智能机器人迭代升级，大力推进人工智能全方位、深层次赋能制造业，加快培育塑造经济发展新动能新优势。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
股市
昨天A股区间震荡，两市成交额2.92万亿元，全市场2369只股票上涨，2999只股票下跌，存储、电信、发电设备涨幅居前，汽车、工程机械、化纤跌幅较大。经济基本面呈现弱复苏、缓修复特征，为市场提供温和支撑，4月制造业PMI为50.3%，连续两个月扩张，工业生产边际改善，4月PPI同比增长2.8%，带动企业利润率修复，出口韧性犹存，高端制造、机电产品出口强势，对冲发达经济体需求放缓压力。流动性环境整体宽松，内外资金共振支撑市场,国内银行间利率维持低位，DR007 均值持续低于1.4%，资金面平稳充裕；权益市场成交持续活跃，日均成交额保持在3万亿元以上，为行情提供充足动能。海外科技股表现亮眼，对A股AI产业链形成较强映射，交易主线是美国CSP大厂资本开支积极，AI硬件较为集中的韩国股指表现一枝独秀，纳斯达克指数不断创新高，美股算力硬件部分龙头股加速上涨；A股与美股均是科技板块相关资产涨幅居前。但科技赛道累计涨幅较大，高位股存在阶段性获利回吐压力，海外流动性预期仍有扰动，叠加资金进入业绩空窗期观望情绪升温，指数上行节奏趋缓。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、消息人士称，伊朗已通过巴基斯坦将包含14点的最新谈判文本转交美方，核心内容为“结束战争”相关议题。接近美谈判团队的消息人士表示，美国已在其新文本中接受解除对伊朗的石油制裁，并已提议在达成最终谅解之前，暂停美国财政部海外资产控制办公室的相关制裁。美国总统特朗普表示，不考虑向伊朗作出任何让步。
市场表现：
COMEX黄金主力合约涨0.20%报4570.80美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于999.80人民币元/克，下跌1.49%。COMEX白银主力合约涨0.74%报78.12美元/盎司；SHFE白银主力合约收于18576人民币元/千克，下跌8.33%。
市场分析：
地缘方面，美国总统特朗普正式拒绝伊朗提出的最新停火方案，并将伊朗回应形容为“完全不可接受”。与此同时，伊朗方面则表示，美国需要为战争造成的损失支付赔偿，并拒绝接受所谓“过度要求”的方案。经济数据方面，高油价推动美国通胀大涨，美联储可能需要在更长时间内维持高利率，削弱贵金属吸引力。资金流向方面，市场担忧全球金融环境可能进一步恶化，近期全球部分机构资金继续增加黄金配置比例。短期来看，贵金属窄幅整理，买盘仍有支撑，后续需要新的宏观驱动推动行情上涨。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，5月18日全国主港铁矿石成交54.50万吨，环比减26%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.20万吨，环比减0.4%。
2. Mysteel调研，5月11日-17日全球铁矿石发运总量3205.5万吨，环比增加346.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2573.1万吨，环比增加281.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3310，跌10，10合约基差104。宏观面来看，中东局势陷入谈判僵持阶段，对市场仍有扰动风险，短期影响弱化，应警惕较为长期的反复性。能源价格持续高企，通胀预期强化。基本面来看，上周螺纹产量小幅回升，环比增2.4%，同比降11%，表需大幅回升，环比增22.6%，同比增13.4%；总库存延续去库，周环比降5.7%，同比增10.7%，其中，社库环比降5.3%，同比增19%，厂库环比降6.8%，同比降9.4%。供需数据显示，螺纹延续供需双弱，边际改善，库存去化顺畅，对行情有一定支撑，但库存仍明显高于去年同期，支撑力度或有限。长期来看，房地产持续承压，螺纹缺乏向上强驱动，弱平衡状态难以打破，螺纹震荡格局难改。短期在宏观因素扰动，供需格局边际弱改善的支撑下，螺纹有一定支撑，但需求疲软仍是最大拖累，向上空间或有限，且传统淡季即将到来，基本面面临压力。预计螺纹区间震荡运行为主，波动幅度或受限。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格777，跌7，09合约基差49。从基本面来看，上周全球发运量环比增加346万吨，47港到港量增加419万吨，年初以来到港量累计增4.9%，供应维持偏高水平。上周铁水产量基本持稳，环比增0.2，同比降2.2%，年初以来累计降幅0.6%。库存端，上周45港口库存环比微降0.2%，同比位于高位水平，增幅16.5%，247家钢厂库存维持低位，环比降增0.1%，同比降1.7%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力较大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，在供需持续承压的情况下，宏观因素扰动加剧，通胀预期推高资源类价格。铁矿高位偏强震荡为主，向上空间或已有限。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.美伊和谈中双方分歧依然明显，市场担忧供应风险。
2.美国方面推迟对伊朗的军事行动计划，一定程度缓和市场情绪。
市场表现：
市场担忧美伊和谈僵局难解，且霍尔木兹海峡通航改善缓慢，国际油价上涨。NYMEX原油期货06合约108.66涨3.24美元/桶，环比+3.07%；ICE布油期货07合约112.10涨2.84美元/桶，环比+2.60%。中国INE原油期货2607合约涨30.9至672.3元/桶，夜盘涨14.6至686.9元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊和谈分歧依然很大，短期美伊战事仍有反复可能，后期谈判仍是拉锯战，但不可否认的是，战争恶化的尾部风险已大幅下降。此外全球经济承压明显，美联储仍有加息可能，短期仍以地缘冲突演变为导向，重点关注谈判结果及海峡恢复通行速度。中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油波动率高位反复。趋势投资者谨慎参与，控制仓位，垂直价差策略可重点关注。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PVC：
2605价格5109，+82，现货4880附近，基差-229
综述 近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比上升，一方面乙烯法因为亏损和原料供应预计检修增加，另外电石法进入季节性检修；需求端方面，重点关注出口订单量的情况，出口方面预计维持高位，而国内需求预计仍偏弱。整体来看，PVC供需预计边际改善，库存去化。单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据海关统计数据，2026年4月我国进口棉花约17万吨，环比减少约1万吨，同比增长约171.0%。
2026年1-4月我国进口棉花约71万吨，同比增长约78.70%。
市场表现：
美棉2607收于84.04美分/磅（+4.26%）；郑棉2609收于16090元/吨（-0.77%）；中国棉花价格指数3128B报17703元/吨（-257），基差+1613。
总体分析：
国内棉花市场持续走弱，高位回调态势明显。纺织行业进入消费淡季，下游采购意愿趋弱。纺企新增订单有限，多以交付前期订单为主。产业链价格传导严重受阻，棉花原料成本大幅抬升，但棉纱涨价幅度远落后于棉花，内地纺企即期利润持续亏损。需求端疲软与成本端高位运行共同挤压纺企生产积极性，对原料采购转为刚需随用随买。国内棉花在供给收缩预期与需求转弱之间博弈，市场多空因素交织，短期震荡整理为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场综述：昨天连豆粕震荡偏强，m2609合约日内交投区间2962——2994点，终盘收高6点至2985点。夜盘连豆粕继续走强，隔夜CBOT大豆出现较大涨幅。
基本面：USDA周度出口检验报告显示，截止5月14日当周，美国大豆出口检验量48.39万吨，符合市场预期。USDA周度作物报告显示，截止5月17日当周，美国大豆播种进度67%，去年同期为63%，五年均值为53%。产区天气，美国大豆产区降雨持平至高于均值，气温持平至略高于均值，有利于播种工作推进；阿根廷大豆产区降雨明显偏低，有利于作物收获工作展开。昨天国内豆粕基差持稳，部分地区小幅调整。
综合分析：巴西大豆收获基本完成，美国大豆播种工作进展顺利，阿根廷大豆收获工作顺利推进，基本面缺乏利多支撑。全球供给宽松格局令CBOT大豆及国内豆粕持续承压，短期关注中东局势带来的宏观风险因素扰动。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
1.国家统计局数据显示，4月太阳能电池（光伏电池）产量6494万千瓦，同比下降25.6%，1-4月太阳能电池（光伏电池）产量24150万千瓦，同比下降15.3%。
2.根据中汽协数据，4月份汽车产量完成257.5万辆，环比下降11.7%，同比下降1.7%。2026年1-4月汽车产量完成961.4万辆，同比减少5.5%。4月汽车销量252.6万吨，环比下降12.9%同比下降2.5%，2026年1-4月累计销量957.4万辆，同比下降4.8%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8445元/吨，幅度-1.34%，百川盈孚市场参考价格9161元/吨，下跌25元/吨，参照不通氧553均价基差收+705点，421盘面折算后现货均价升水205点；多晶硅主力合约收36930元/吨，幅度-1.23%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价35000元/吨，基差-1930点。
总体分析：
工业硅西北地区前期检修装置已部分复产，西南地区复产节奏相对缓慢，整体供应仍保持充足。下游实际消费偏弱，多晶硅企业开工情况增减不一，对工业硅需求尚未出现明显变化。有机硅方面，上周个别装置重启带动行业开工率上升，供应小幅增加，下游进入传统淡季，补库意愿不强，但当前有机硅库存压力不大，月下旬部分大厂计划检修，预计供应将有所收缩，对工业硅需求难以形成增量贡献。综合来看，随着西北地区检修装置逐步复产，以及西南部分企业陆续复工，工业硅整体产量存在进一步增加的预期，下游多晶硅个别企业计划复产，有望带动工业硅需求小幅提升，但整体需求拉动仍显不足，供应格局依旧偏宽松。同时，在丰水期成本重心下移的背景下，预计工业硅价格将进一步走低，盘面维持偏弱运行。后续需重点关注西南产区开工节奏及下游需求的实际变化情况。
多晶硅某大厂有复产计划，复产产能未定，暂定6月份有产出，下游硅片开工小幅提升，电池片和组件环节整体生产开工节奏保持稳定，产能利用率维持正常水平，行业开工负荷未出现明显波动与大幅调整，终端需求表现疲软，当前下游招标项目陆续开标，装机需求稳步释放，并未出现预期中的大范围回暖迹象，整体不及往年同期水平。由于硅片消耗需求有所改善，多晶硅表现持续去库，库存压力持续弱化。综合来看，当前多晶硅库存出现一定好转，而需求端整体偏弱的局面未改，同时受多晶硅复产计划影响，悲观情绪有所加重，价格缺乏有效支撑，预计盘面以弱震荡为主。后续关注需求旺季的恢复节奏以及相关政策可能带来的变量。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约涨0.26%报13590.0美元/吨。SHFE铜主力合约收于104330人民币元/吨，下跌1.40%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水80元/吨至贴水10元/吨，均价贴水45元/吨，较前一日+5元。
市场分析：
宏观方面，美国4月CPI、PPI先后落地，通胀粘性进一步凸显，持续牵制美联储降息节奏，美债利率维持高位，但全球新能源产业扩张，白银市场供需结构偏紧，带动铜情绪走强。现货方面，冶炼TC持续下行已触及-93美金，冶炼端亏损压力凸显，炼厂减产意愿升温。下游刚需采购，持货商多轮下调报价，现货贴水持续走扩。此外，美国高企铜库存叠加7月政策窗口期临近，232关税相关炒作再度升温，美伦溢价走高，进一步带动盘面情绪，铜价维持高位震荡格局。（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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