宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.11%报49760.56点，标普500指数跌0.16%报7400.96点，纳指跌0.71%报26088.2点。联合健康集团涨超3%，沃尔玛涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.32%，特斯拉跌超2%，微软跌逾1%。纳斯达克中国金龙指数跌0.82%，金山云跌超6%，万国数据跌近5%。
经济数据：美国通胀压力重燃，进一步挤压美联储年内降息空间。美国4月CPI同比上涨3.8%，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高。
其他信息：美国参议院确认凯文·沃什出任美联储理事，任期14年。这被视为其成为下一任美联储主席的重要一步。参议院随后将启动沃什担任美联储主席的确认程序，相投票最快可能于5月13日完成。鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日结束。
国内宏观：
股票市场：A股弱势整理，上证指数收跌0.25%报4214.49点，深证成指跌0.47%，创业板指涨0.15%，万得全A跌0.45%。市场成交额3.27万亿元，连续第5个交易日破3万亿元。算力产业链、电网设备、绿电、光纤、CPO概念走强，能源金属板、创新药、稀土、生猪概念股走弱。
经济数据：中国汽车流通协会发布数据显示，4月汽车经销商综合库存系数为1.89，环比上升7.4%，同比上升34%。据乘联分会统计，4月乘用车终端销量达138.4万辆，以此测算，4月末汽车经销商库存总量约260万辆。
债券市场：中国银行间债市整体表现仍强，主要利率债收益率多数下行，政金债好于国债。国债期货主力合约齐升，30年期主力合约涨0.25%。央行开展5亿元逆回购操作，净投放5亿元，资金面宽松平稳，DR001加权平均利率上行约4bp至1.26%附近。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报6.7946，较上一交易日上涨8个基点，夜盘收报6.7955。人民币对美元中间价报6.8426，调升41个基点，续创2023年3月以来新高。
其他信息：美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问，白宫公布将随特朗普一同访华的商界领袖名单。在科技领域，访华美企代表包括特斯拉CEO马斯克、苹果CEO库克以及高通、美光等半导体企业负责人；在金融领域，有花旗、高盛、黑石等华尔街巨头负责人。此外，还有波音和嘉吉公司负责人。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
热点品种
碳酸锂：昨天碳酸锂期货主力合约上涨1.54%。国内碳酸锂周度总产量小幅回落，辉石、云母、盐湖及回收路线产量均不及预期，矿山端停产与检修消息频发，宜春等地矿商挺价意愿强烈。海外约束加剧，津巴布韦锂矿出口实施配额制，实际增量受限；澳大利亚锂精矿发货节奏放缓，国内可流通矿库存维持低位，加工企业原料采购困难，成本抬升进一步推高锂价底部。同时，仓单持续去化，交易所库存偏低，现货流通偏紧，期现基差偏弱但现货跟涨积极，形成 “现货强、期货更强” 的正向反馈。下游磷酸铁锂、三元材料产量环比分别增长 4.82%、0.36%，锂电材料企业排产维持高位，动力电池需求平稳复苏。储能需求爆发是最大亮点，国内绿电并网提速、容量电价落地带动储能项目经济性显著改善，海外户储与电网储能订单饱满，电芯厂满产运行甚至缺货，下游抢货情绪浓厚，不计成本采购支撑高价锂盐接受度提升。需求结构从单一新能源车驱动转向 “动力 + 储能” 双轮驱动，2026 年储能领域锂需求增速预计达 50%-60%，供需缺口预期主导市场定价。后市来看，碳酸锂期货短期将在 20-22 万元 / 吨区间偏强震荡，供需紧平衡与储能高景气度支撑多头格局，但需警惕高位获利了结、下游排产不及预期及供应超预期释放等风险。当前市场交易核心已从 “成本底部” 转向 “供需缺口预期”，价格波动加剧，需重点关注库存变化、矿山复产进度及储能订单兑现情况，这些因素将决定本轮上涨的持续性与高度。
欧线：昨天欧线上涨1.15%。5 月欧线周均运力约 30.03 万 TEU，虽环比略有回升，但船司通过空班、跳港、临时减舱等方式主动控量，5 月已执行 8 个空班，6 月计划 12 个临时空班（TBN），实际有效供给偏紧。同时，大型集装箱船交付周期延后，上半年 17000+TEU 超大型船仅交付 4 艘，短期运力增量有限，支撑运价底部。船公司挺价意愿强烈，马士基、HPL 等头部企业先后发布 5 月下半月涨价函，目标价 2300–2400 美元 / FEU，并同步推高附加费，现货运价跟随上行，SCFI 欧线指数周环比涨超 8%，期现联动走强。需求端进入传统旺季，备货需求边际改善。5 月起欧美零售商开启三季度备货周期，中国出口货量逐步回升，华东、华南港口箱量环比增长，欧线订舱量稳步提升。尽管欧元区经济复苏乏力、制造业 PMI 偏弱，但刚性消费与补库存需求支撑即期货量，且远期订单改善，贸易商提前锁价意愿增强，为运价提供需求支撑。此外，中东地缘冲突持续扰动航线，伊朗南部港口周边局势紧张，部分船舶绕行好望角，航程延长、运费增加，进一步推高市场溢价预期。国际油价受地缘风险提振大幅反弹，布油单日涨幅超 4%，燃油成本占集运总成本 30% 以上，油价上行直接推高船司运营成本，强化挺价底气。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
股市
昨天A股有所回调，两市成交额3.27万亿元，全市场1375只股票上涨，4044只股票下跌，半导体设备、水泥、电力涨幅居前，工程机械、互联网、生猪跌幅较大。经济基本面呈现弱复苏、缓修复特征，为市场提供温和支撑，4月制造业PMI为50.3%，连续两个月扩张，工业生产边际改善，4月PPI同比增长2.8%，带动企业利润率修复，出口韧性犹存，高端制造、机电产品出口强势，对冲发达经济体需求放缓压力。流动性环境整体宽松，内外资金共振支撑市场,国内银行间利率维持低位，DR007 均值持续低于1.4%，资金面平稳充裕；权益市场成交持续活跃，日均成交额保持在3万亿元以上，为行情提供充足动能。海外科技股表现亮眼，对A股AI产业链形成较强映射，交易主线是美国CSP大厂资本开支积极，AI硬件较为集中的韩国股指表现一枝独秀，纳斯达克指数不断创新高，美股算力硬件部分龙头股加速上涨；A股与美股均是科技板块相关资产涨幅居前。但科技赛道累计涨幅较大，高位股存在阶段性获利回吐压力，海外流动性预期仍有扰动，叠加资金进入业绩空窗期观望情绪升温，指数上行节奏趋缓。
（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方如今比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动。美国总统特朗普称，与伊朗之间爆发的冲突无需急于解决，他确信能够阻止伊朗研发核武器。伊朗表示，核技术和铀浓缩问题不会被列入美伊谈判。若伊朗再次遭袭，伊朗应对手段可能是将浓缩铀丰度提升至90%。
市场表现：
COMEX黄金主力合约跌0.13%报4722.60美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1030.12人民币元/克，下跌0.16%。COMEX白银主力合约涨1.46%报87.20美元/盎司；SHFE白银主力合约收于20779人民币元/千克，上涨4.59%。
市场分析：
地缘方面，美国总统特朗普正式拒绝伊朗提出的最新停火方案，并将伊朗回应形容为“完全不可接受”。与此同时，伊朗方面则表示，美国需要为战争造成的损失支付赔偿，并拒绝接受所谓“过度要求”的方案。资金流向方面，当前黄金市场已经出现阶段性分化。部分避险资金仍在流入黄金ETF及实物黄金市场，但短线投机资金则开始逐步减仓高位多头仓位。短期来看，市场更加关注美联储后续政策路径以及美国经济数据变化。如果未来美国通胀重新回升，美联储可能被迫继续维持高利率，这将对贵金属形成阶段性压制；反之，若美国经济明显放缓，则贵金属避险与降息逻辑可能重新占据主导。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
黑色
行业要闻
1. Mysteel数据，5月12日全国主港铁矿石成交58.01万吨，环比增9.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.19万吨，环比减23.1%。
2. Mysteel调研，5月12日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3358元/吨，日环比减少1元/吨，平均利润为20元/吨，谷电利润为120元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3340，稳，10合约基差85。宏观面来看，中东局势陷入谈判僵持阶段，对市场仍有扰动风险，短期影响弱化，应警惕较为长期的反复性。能源价格持续高企，通胀预期强化。基本面来看，上周螺纹产量明显回落，环比降5%，同比降12%，表需大幅回落，环比降19.3%，同比降32%；总库存降幅放缓，周环比降0.2%，同比增11%，其中，社会库存去化而钢厂库存回落，社库环比降1.3%，同比增17.6%，厂库环比增3.5%，同比降4.5%。供需数据显示，因假期因素，螺纹供需双降，库存小幅去化，节后供需有望延续边际改善，对行情有一定支撑，但库存仍明显高于去年同期，支撑力度或有限。长期来看，房地产持续承压，螺纹缺乏向上强驱动，弱平衡状态难以打破，螺纹震荡格局难改。短期在宏观因素扰动，供需格局边际弱改善的支撑下，螺纹或延续反弹行情，但需求疲软仍是最大拖累，向上空间或有限，且传统淡季即将到来，基本面面临压力。预计螺纹区间震荡运行为主，波动幅度或受限。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格792，跌9，09合约基差56。从基本面来看，上周全球发运量环比减少489.3万吨，45港到港量减少207万吨，年初以来到港量累计增6.6%，供应维持偏高水平。上周铁水产量环比持平，同比降2.7%，年初以来累计降幅0.5%。库存端，上周45港口库存环比微增0.1%，同比位于高位水平，增幅16%，247家钢厂库存维持低位，环比降5.4%，同比降2.2%。数据显示，铁矿延续供强需稳，港口高库存压力较大。长期来看，铁矿供应将持续宽松，铁水产量增幅或已有限，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，在供需持续承压的情况下，中东战争局势是关键变量，宏观因素扰动加剧，通胀预期推高资源类价格。铁矿高位偏强震荡为主，向上空间或已有限。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
1.美伊谈判再度陷入僵局，市场担忧供应风险增强。
2.霍尔木兹海峡依然受阻，波斯湾产油国原油产量低位运行。
市场表现：
美伊双方分歧明显令和谈陷入僵局，供应风险忧虑增强，国际油价上涨。NYMEX原油期货06合约102.18涨4.11美元/桶，环比+4.19%；ICE布油期货07合约107.77涨3.56美元/桶，环比+3.42%。中国INE原油期货2606合约涨2.5至635.1元/桶，夜盘涨16.9至652元/桶。
市场分析：
近期地缘政治是影响油价的核心因素，美伊和谈分歧依然很大，短期美伊战事仍有反复可能，后期谈判仍是拉锯战，但不可否认的是，战争恶化的尾部风险已大幅下降。短期仍以地缘冲突演变为导向，重点关注谈判结果及海峡恢复通行速度。中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，而阿联酋退出OPEC仍对市场形成压力，关注地缘政治变化。原油波动率高位边际下降。趋势投资者谨慎参与，控制仓位，垂直价差策略可重点关注。
重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至2026年5月10日当周：美国棉花种植率为27%，此前一周为21%，去年同期为29%，五年均值为28%。
5月11日（周一），巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西5月第一周出口棉花95,960.13吨，日均出口量为19,192.03吨，较上年5月全月的日均出口量9,152.58吨增加110%。上年5月全月出口量为192,204.25吨。
市场表现：
美棉2607收于86.18美分/磅（-1.81%）；郑棉2609收于16375元/吨（-0.15%）；中国棉花价格指数3128B报17898元/吨（-47），基差+1523。
总体分析：
国内需求端进入淡季，纺企开工下滑，主流地区纺企开机负荷降至76.2%，内地企业维持6-7成开工，且棉纱价格涨幅持续不及棉花，导致内地纺纱企业利润大幅下滑，甚至出现亏损，纺企多随用随买，补库态度谨慎，市场交投节奏放缓。棉价受制于下游利润压缩、订单走弱及储备棉轮预期出增加市场供给，但同时受新季国内种植面积收缩与美棉超预期干旱的支撑，短期或延续区间波动。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
据百川盈孚统计，2026年4月份有机硅产量17.68万吨，环比-9.15%，同比-11.51%；2026年4月有机硅开工率62.53%，环比-7.88%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8795元/吨，幅度-3.88%，百川盈孚市场参考价格9168元/吨，参照不通氧553均价基差收+455点，421盘面折算后现货均价贴水95点；多晶硅主力合约收36430元/吨，幅度-5.84%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价35000元/吨，基差-1430点。
总体分析：
工业硅新疆大厂因临时检修尚未复产，西南地区部分企业仅少量复工，整体供应有所下降。下游有机硅报价小幅上调，受会议底价支撑，价格表现坚挺，目前单体厂持续压减负荷，库存处于低位，现货供应偏紧，对工业硅以刚需采购为主；多晶硅方面，市场传出某大厂复产计划，但该消息尚未得到证实。综合来看，工业硅基本面疲弱态势未改，价格在情绪推动下虽出现反弹，但利好预期落地后，支撑力度减弱，反弹空间受限，盘面预计以偏弱震荡为主。后续建议关注西南产区开工情况及下游需求变化。
多晶硅企业检修规划交错执行，周度产出或小幅下降，整体5月产量变化不大，下游节前补库需求提前释放，节后采购节奏放缓，以刚需补货为主，本周或迎来补库需求，而当前多晶硅库存积压较多，短期去库难度加大。另外，下游预计刚需边际改善，终端光伏装机预期好转，国内集中式光伏项目逐步放量，但短期落地节奏不及预期。综合来看，多晶硅供需格局实质未变，而复产传闻引发悲观情绪，价格跌幅扩大，短期盘面弱震荡为主，后续建议关注需求旺季的恢复节奏及相关政策动向。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
铜：
市场表现：
LME期铜主力合约涨0.98%报14080.0美元/吨。SHFE铜主力合约收于106510人民币元/吨，上涨2.1%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报贴水40至升水20元/吨，均价贴水10元/吨，较前一日-60元。
市场分析：
宏观方面，美伊局势再度紧绷，特朗普称双方停火协议脆弱岌岌可危，对伊朗最新谈判回应表示完全不接受，两国在浓缩铀处置、铀浓缩期限及战争赔偿等核心议题分歧显著，霍尔木兹海峡航运风险抬升，宏观情绪边际转弱。现货方面，智利铜矿产量下滑，精矿加工费低位、原料供给偏紧形成支撑。节后市场交投清淡，持货商挺价与终端谨慎观望形成僵持，现货升水难上行。此外，美国高企铜库存叠加7月政策窗口期临近，232关税相关炒作再度升温，美伦溢价走高，进一步带动盘面情绪，铜价维持高位震荡格局。
（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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