宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.15%报48463.72点，标普500指数涨0.8%报7022.95点；纳指涨1.59%报24016.02点，连续十一日上涨；标普500指数、纳指创收盘新高。卡特彼勒跌超3%，默克跌逾1%，领跌道指。Allbirds大涨超582%，盘中多次触发熔断机制。该公司宣布将彻底转型，从制鞋业务转向AI计算基础设施服务。万得美国科技七巨头指数涨2.22%，特斯拉涨超7%，微软涨逾4%。纳斯达克中国金龙指数涨0.75%，小马智行涨近8%，再鼎医药涨近6%。市场继续关注美伊谈判的进展及中东局势。

经济数据：美联储发布褐皮书显示，在伊朗战争带来新一轮不确定性并推高能源成本之际，大部分辖区的经济活动继续以轻微至和缓的速度增长。整体价格增长仍然温和，但所有12个辖区的能源和燃料成本均“大幅”上升。中东冲突被视为主要不确定性来源，使企业在招聘、定价和资本投资方面的抉择更为复杂，许多企业采取观望态度。

其他信息：美国总统特朗普表示，如果美联储主席鲍威尔在任期届满后仍继续留任，他将对其进行解职。特朗普称，无意终止针对鲍威尔的调查。由特朗普提名的接任人沃什尚未获得参议院确认，这意味着在过渡期间，鲍威尔可能以“临时主席”身份继续履职。

国内宏观：

股票市场：A股高开低走，上证指数收涨0.01%报4027.21点，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.22%，万得全A跌0.44%，市场成交额2.43万亿元，上日为2.4万亿元。盘面上，创新药概念股爆发，算力租赁、商业航天、电网设备概念走强，化工股、锂电池、CPO、存储芯片概念跌幅居前。

经济数据：《中国网络视听发展研究报告(2026)》显示，截至2025年12月，我国网络视听用户规模达10.99亿人，同比净增776万人。2025年我国网络视听行业市场规模达12876.61亿元，同比增长5.3%。

债券市场：中国银行间债市持续火热，主要利率债收益率纷纷下行，5年期、7年期现券表现尤佳。国债期货多数小幅上扬。央行开展5亿元逆回购操作，完全对冲到期量，银行间市场资金面仍然宽松。

外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.8185，较上一交易日下跌21个基点，夜盘收报6.8188。人民币对美元中间价报6.8582，较上一交易日调升11个基点，续创逾三年新高。

其他信息：国家主席习近平同越南国家主席苏林举行会谈。习近平强调，双方要加快发展战略对接，优先推进基础设施互联互通。要加强人工智能、半导体、物联网等新兴领域合作。共同反对单边主义、保护主义，维护全球自由贸易体制和产业链供应链稳定畅通。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

热点品种

碳酸锂：昨天碳酸锂期货上涨1.36%。供应端成为今日行情的核心推手，津巴布韦锂矿出口配额政策落地带来实质性扰动，2026 年可出口量级较市场预期的 20 万吨 LCE 存在 3-4 万吨缺口，且 3 月未有锂辉石精矿出口，直接影响国内供给预期。同时，中东地缘政治局势升温，霍尔木兹海峡持续关闭，进一步加剧全球锂资源供应的不确定性，澳洲及印尼相关产能发运受到制约，强化了市场对二季度供应趋紧的预期。尽管国内锂盐厂开工率维持在 71.09%，锂辉石精矿价格小幅回落至 17120 元 / 吨，但江西矿山局部扰动与阿根廷新提取技术推广的长期影响，使得供应端的边际收缩预期持续强化，成为价格反弹的重要支撑。需求端虽仍显疲软，但低库存背景下的刚需托底效应逐步显现，下游材料厂采购意愿受成本压力影响，普遍将心理价位锚定在 15.3 万元 / 吨以下，实际成交清淡。不过，产业链整体库存处于历史低位，4 月新车型集中发布有望带来需求边际增量，后续需关注终端消费复苏节奏对补库需求的拉动作用。仓单方面，注册仓单规模相对稳定，对盘面的压制作用有限，而期货价格反弹后，现货升水收窄，期现联动趋于紧密，进一步增强了价格的稳定性。

沪镍：昨天沪镍期货收涨2.51%。本轮上涨核心驱动来自 4 月 13 日晚间印尼突发的镍矿基准价（HPM）政策调整，该国能矿部大幅上调镍矿计价系数并新增钴、铁、铬等伴生矿计价条款，以 1.2% 品位镍矿为例，新 HPM 基准价从原 17.33 美元 / 湿吨飙升至 40.13 美元 / 湿吨，直接推升全球镍产业链成本约 12%-15%，远超市场预期。供应端持续收紧预期进一步强化涨势，印尼 2026 年镍矿 RKAB 配额从 2025 年的 3.79 亿吨大幅削减至 2.5-2.6 亿吨，降幅超 30%，且当前实际审批量仅约 2.1 亿吨，叠加雨季扰动影响冶炼产能，国内镍矿港口库存持续下滑，原料端紧缺预期从预期转向现实，为镍价构筑强支撑。同时中东地缘冲突通过辅料端传导利多，印尼 75% 硫磺依赖中东进口，而硫磺占 MHP 湿法冶炼成本 35%，霍尔木兹海峡航运受阻风险抬升湿法冶炼成本，推动市场转向火法镍铁转产路径，进一步抬升整体成本底线。不过高位仍存明显压制，当前国内外纯镍库存维持高位，LME 库存持续累库，国内精炼镍供应宽松，下游不锈钢需求虽有回暖但新能源三元电池需求增长不及预期，高库存与弱需求形成顶压，限制镍价上行空间。

沪银：昨天沪银期货涨幅4.82%。4 月 13 日美国宣布对伊朗港口实施封锁令，虽双方释放谈判意愿，但波斯湾军事对峙升级，霍尔木兹海峡航运风险陡增，市场避险资金涌入贵金属板块，白银因其兼具避险与工业双重属性，涨幅弹性强于黄金。基本面方面，2026 年全球白银供需缺口持续扩大，光伏、新能源汽车等工业需求维持高增速，而矿山供应增量有限，结构性短缺为银价构筑坚实底部。此外，上期所仓单虽单日增加 34449 千克至 492071 千克，但绝对库存仍处低位，难以压制多头情绪。短期来看，地缘冲突的不确定性与美联储降息预期（市场预计 7 月降息概率升至 8.8%）将继续主导行情，支撑沪银维持震荡偏强走势。但需警惕风险点：若美伊谈判超预期缓和，避险情绪快速降温，叠加国内工业需求复苏乏力，银价可能快速回踩。整体而言，沪银短期多头占优，但高位波动加剧，应密切关注中东局势进展与美元指数动向，谨慎追高。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

股市

昨天A股高开低走，两市成交额2.43万亿元，全市场1836只股票上涨，3539只股票下跌，医药、航空、公路涨幅居前，锂矿、传媒、化肥跌幅较大。4月8日凌晨，伊朗、美国达成两周临时停火协议，霍尔木兹海峡被允许恢复通航，全球对能源供应中断的担忧出现一定程度缓解，国际油价应声暴跌，WTI原油单日跌幅超14%，布伦特原油跌超13%。4月11日，美伊双方开始在伊斯兰堡展开谈判，虽然此前双方公布的谈判条件相差较大，但双方本次的谈判意愿更强。在双方都无法达成之前战略目标的情况下，战争持续下去对美伊都是双输的局面。双方停战条件的分歧可以通过谈判逐渐缩小，也可能出现无法达成共识后延长停火时间继续谈判的现象，造成美伊双方虽然未达成和平协议但事实上处于战争静止的状况，因此即使谈判过程会充满曲折，但局势朝缓和方向发展是大概率事件。在全球风险偏好因战争被压缩到极致的情况下，资产对利好消息反映的弹性高于利空消息，风险资产更容易因谈判出现边际利好而出现大幅反弹。

（尹朝鹏 投资咨询资格号：Z0019607 邮箱：yinchaopeng@westfutu.com）

贵金属

市场消息：

1、消息称美国与伊朗已“原则上同意”谈判，且正逐步接近达成一项结束冲突的框架性协议，但尚未确定新一轮谈判日期和地点。与此同时，地区调解方仍在积极推动延长停火期限两周，以争取更多时间推进和平协议谈判。当前各方正就伊朗核计划、霍尔木兹海峡及战争赔偿等关键分歧寻求妥协。伊朗外交部表示，不可能“全盘接受”美国方案。伊朗和平利用核能的权利不可剥夺，但关于铀浓缩活动的程度和类型存在对话空间。

市场表现：

COMEX黄金主力合约跌0.75%报4813.90美元/盎司；SHFE黄金主力合约收于1052.82人民币元/克，上涨0.45%。COMEX白银主力合约跌0.53%报79.11美元/盎司；SHFE白银主力合约收于19210人民币元/千克，上涨2.91%。

市场分析：

在美国与伊朗未能在周末达成实质性突破后，市场仍预期双方可能继续进行谈判，地缘政治风险虽未消退，但出现阶段性缓和预期，使避险情绪保持在可控范围内。此外，美元整体走势偏弱为贵金属提供额外支撑。尽管部分数据显示美国通胀升幅接近四年高位，但期货市场仍隐含年底降息预期，削弱美元实际收益率优势，支撑贵金属走势。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

黑色

行业要闻

1. Mysteel数据，4月15日全国主港铁矿石成交91.60万吨，环比增31%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.11万吨，环比增16.7%。
2. Mysteel调研，2026年一季度全球铁矿石发运总量3.88亿吨，同比增加2178.3万吨，增幅5.9%。增量主要由非主流国家贡献，约占全球一季度增量的44%，而澳大利亚与巴西则以温和增长为主。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，稳，10合约基差117。中东战争局势仍是高敏感因素，扰动大宗商品走势。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增4%，农历同比降5%，表需基本持平，环比增0.4%，农历同比降6.6%；总库存周环比降1.6%，农历同比增1%，其中，钢厂库存环比降0.5%，农历同比降0.95%，社会库存环比降2%，农历同比增1.6%。供需数据显示，螺纹供需双弱，总库存小幅下降，基本持平去年同期，供需格局呈现弱平衡状态，供需矛盾不大，后期重点关注银四旺季成色，即终端复工节奏及去库速度，到目前为止，需求表现非常疲软，旺季不旺概率很大。长期来看，房地产持续承压，终端需求弱是持续压力，螺纹缺乏向上强驱动。短期在宏观因素扰动下，通胀预期升温，有一定成本支撑，但需求疲软仍是最大拖累，螺纹弱势运行为主，波动幅度受限。主要风险为中东地缘政治风险的高波动和不确定性。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格765，涨5，09合约基差75。基本面来看，上周澳巴发运量环比增加233.5万吨，47港到港量减521.1万吨，年初以来到港量累计增8.9%，供应维持高位水平。上周铁水产量继续回升，环比增0.8%，同比降0.4%，年初以来累计降幅0.1%。库存端，上周45港口库存维持高位，环比降0.5%，同比增18%，247家钢厂库存维持低位，环比降0.4%，同比降1.8%，总库存高位小幅回落，环比降0.4%，同比增7.7%。数据显示，铁矿供需双强而供应更强，总库存维持高位。长期来看，铁矿供应将持续宽松，供需格局趋于过剩，铁矿长期承压。短期来看，在供需持续承压的情况下，中东战争局势是关键变量，宏观因素扰动加剧，警惕高波动风险。

（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）

能源化工

国际原油：

1.美国表示：伊朗战事“接近结束”，未来两天或重启谈判。

2. 一名美国官员称，自13日封锁开始以来，美国海军部队已拦截8艘进出伊朗港口的油轮。美国称，美国已于美国东部时间13日10时起对所有进出伊朗港口的船舶实施封锁。

市场表现：

市场在美伊新一轮谈判前心态谨慎，叠加美国商业原油库存结束连涨，国际油价小涨。NYMEX原油期货05合约91.29涨0.01美元/桶，环比+0.01%；ICE布油期货06合约94.93涨0.14美元/桶，环比+0.15%。中国INE原油期货2606合约跌13.5至631.7元/桶，夜盘跌1.0至630.7元/桶。

市场分析：

近期地缘政治是影响油价的核心因素，美以伊达首次和谈失败，而16日将举行第二轮谈判，风险溢价反复，预计后期谈判仍是拉锯战，但不可否认的是，战争恶化的尾部风险已大幅下降。短期仍以地缘冲突演变为导向，重点关注谈判结果及海峡恢复通行速度。短期谈判仍有不确定性，波动性依然较高，但较前期影响力度减弱。中长期市场将重回基本面，仍以需求预期为主导，关注地缘政治变化。原油波动率高位反复，石化板块波动率机会轻仓尝试参与。趋势投资者谨慎参与，控制仓位。

重点关注:地缘政治波动、海峡通行恢复进展

（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）

PVC：

2605价格4974，+57，现货4880附近，基差-94

综述  近期PVC受伊朗情况影响，波动加大，4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PVC检修损失量环比上升，一方面乙烯法因为亏损和原料供应预计检修增加，另外电石法进入春检，4月检修产能规模预估626万吨，环比增加95.63%；需求端方面，重点关注国内需求旺季改善的情况，出口方面预计维持高位，需求整体预计环比增加。整体来看，PVC供需预计边际改善，库存去化，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，近期伊朗地缘局势的不确定性较大，注意持仓风险。

（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）

农产品

棉花：

市场消息：

供应端方面，国内棉花种植受新疆植棉面积调减影响，中长期存在供应收缩预期，全球多国也存在棉花种植面积与单产双降的预期，2026/27年度全球棉花产量预期同比减少3.2%。

市场表现：

美棉2607收于77.36美分/磅（+1.10%）；郑棉2609收于15560元/吨（+0.26%）；中国棉花价格指数3128B报16919元/吨（-16），基差+1359。

总体分析：

国内棉花市场整体维持观望整理态势，昨日郑棉震荡收涨。新疆棉花播种进度逐步加快，纱线市场交投持续清淡，下游布厂订单不足，补货意愿谨慎，纺企以完成前期订单为主，新单有限，导致部分企业成品库存小幅上升，开机小幅下调；贸易商继续观望，消化前期库存。市场交投氛围清淡，短期缺乏明显方向性指引，延续区间震荡格局。

（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）

豆粕：

市场综述：昨天连豆粕窄幅震荡，m2605合约日内交投区间2830——2847点，终盘收低2点至2842点。夜盘连豆粕延续震荡；隔夜CBOT大豆小幅收涨。

基本面：美国油籽加工商协会（NOPA）月度压榨报告显示，3月份美国大豆压榨量2.26亿蒲式耳，环比增长8.3%，同比增长18.3%，创历史同期最高纪录水平，不过数据表现略低于市场预期。南美产区，巴西大豆产区天气状况良好，有利于剩余作物收获工作展开；阿根廷产区天气情况亦有利于作物生长。昨天国内豆粕基差稳中有跌，部分地区下调幅度较大。

综合分析：巴西收获工作接近尾声，阿根廷天气状况较好，南美产量前景乐观看，全球供给宽松的基本面令CBOT大豆及国内豆粕持续承压。

（李国 投资咨询资格号：Z0001465  邮箱：liguo@westfutu.com）

有色

工业硅&多晶硅：

市场消息：

百川盈孚，4月15日，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.338元/瓦左右，较前一工作日价格下跌0.007元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.345元/瓦左右，较前一工作日价格下跌0.01元/瓦。

市场表现：

工业硅期货主力合约收8420元/吨，幅度+0.84%，百川盈孚市场参考价格9110元/吨，参照不通氧553均价基差收于+580点，421盘面折算后现货均价升水80点；多晶硅主力合约收于34825元/吨，幅度+0.43%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价35500元/吨，基差+675点。

总体分析：

工业硅观望情绪较浓，成交偏弱，新疆一家企业复产，其他地区个别企业减产，整体产出有所收缩，下游有机硅企业按照近期会议价格目标接单，预售签单转好，4月进入刚性减产执行周期，开工略有下降，同时下游局部补库及订单交付推动库存去化，库存维持低水平，下游需求消耗相对谨慎，并无大幅放量，在行业减产背景下，有机硅对工业硅的需求减少；多晶硅产出减少，对工业硅偏弱。综上所述，工业硅基本面并无明显变化，利好消息被证伪，情绪随之回落，预计价格仍延续震荡走势，后续关注上下游开工变化。

多晶硅新疆和内蒙企业检修，影响产出量，整体供应将有所收缩，库存仍小幅累积，总行业库存60万吨以上，库存压力持续增加。下游备货周期缩短，市场成交活跃度下降。目前在终端需求疲弱走势之下，产业链各环节价格下降的同时产出收缩，整体呈现低迷态势。综上所述，多晶硅价格目前仍缺乏有效的支撑因素，此前流传的利好传闻已基本被证实为不实消息，盘面反弹动力不足，价格延续探底走势。后续需重点关注需求恢复的节奏、供给端的变化情况，以及相关政策的进一步动向。

（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）

铜：

市场表现：

LME期铜主力合约跌0.06%报13276.0美元/吨。SHFE铜主力合约收于102090人民币元/吨，上涨1.38%。SMM 1#电解铜现货对主力合约报升水40元/吨至升水190元/吨，均价升水115，较前一日+50元。

市场分析：

宏观方面，特朗普称两天内重启谈判，原油价格大跌，宏观情绪进一步修复。现货方面，全球硫酸和柴油供应紧张，中东战事短时间内不会结束，非洲和南美湿法铜因缺酸减产的预期升温。COMEX与LME价差走扩，打开纽铜进口窗口。国内持续快速去库，下游消费虽有分化但整体良好，但随着铜价反弹回到高位，下游追高买盘或减弱，铜价维持区间震荡。

（张雯晰 投资咨询资格号：Z0021713 邮箱：zhangwenxi@westfutu.com）

数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚

研究发展中心 联系电话：029-87406631

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